ANNUAL REPORT UNDER SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 |
TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 |
Bermuda | 98-0429991 | |||||||
(State or other jurisdiction of | (I.R.S. |
Title of each | Trading Symbol(s) | Name of which registered | |||||||||
Common Shares | $0.01 par value per share | AGO | New York Stock Exchange | ||||||||
Assured Guaranty US Holdings Inc. 5.000% Senior Notes due 2024 (and the related guarantee of Registrant) | AGO 24 | New York Stock Exchange | |||||||||
Assured Guaranty US Holdings Inc. 3.150% Senior Notes due 2031 (and the related guarantee of Registrant) | AGO/31 | New York Stock Exchange | |||||||||
Assured Guaranty US Holdings Inc. 3.600% Senior Notes due 2051 (and the related guarantee of Registrant) | AGO/51 | New York Stock Exchange |
Large accelerated filer | ☒ | Accelerated filer | ||||||||||||||||||||||||||
☐ | Non-accelerated filer | ☐ | Smaller reporting company | |||||||||||||||||||||||||
☐ | Emerging growth company | |||||||||||||||||||||||||||
Page | ||||||||
AGL and its U.S Holding Companies | ||||||||
Name | Age | Position(s) | ||||||||||||
Dominic J. Frederico | 69 | President and Chief Executive Officer; Deputy Chairman | ||||||||||||
Robert A. Bailenson | 55 | Chief Financial Officer | ||||||||||||
Ling Chow | 51 | General Counsel and Secretary | ||||||||||||
62 | Chief Risk Officer | |||||||||||||
David A. Buzen | 62 | Chief Investment Officer and Head of Asset Management | ||||||||||||
Stephen Donnarumma | 59 | Chief Credit Officer | ||||||||||||
Holly Horn | 61 | Chief Surveillance Officer | ||||||||||||
Period | Total Number of Shares Purchased | Average Price Paid Per Share | Total Number of Shares Purchased as Part of Publicly Announced Program (1) | Maximum Number (or Approximate Dollar Value) of Shares that May Yet Be Purchased Under the Program(2) | Period | Total Number of Shares Purchased | Average Price Paid Per Share | Total Number of Shares Purchased as Part of Publicly Announced Program (1) | Maximum Number (or Approximate Dollar Value) of Shares that May Yet Be Purchased Under the Program(2) | |||||||||||||||||||||||||||||||
October 1 - October 31 | 964,544 | $ | 41.47 | 964,544 | $ | 177,873,174 | October 1 - October 31 | 1,281,768 | $ | 51.21 | 1,281,768 | $ | 231,915,693 | |||||||||||||||||||||||||||
November 1 - November 30 | 989,741 | $ | 40.43 | 989,434 | $ | 137,873,183 | November 1 - November 30 | 1,262,566 | $ | 54.49 | 1,260,185 | $ | 163,255,087 | |||||||||||||||||||||||||||
December 1 - December 31 | 1,038,954 | $ | 38.50 | 1,038,954 | $ | 97,873,184 | December 1 - December 31 | 1,184,659 | $ | 48.55 | 1,184,029 | $ | 105,775,130 | |||||||||||||||||||||||||||
Total | 2,993,239 | $ | 40.09 | 2,992,932 | Total | 3,728,993 | $ | 51.47 | 3,725,982 |
Assured Guaranty | S&P 500 Index | S&P 500 Financials Sector GICS Level 1 Index | Russell Midcap Financial Services Index | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Assured Guaranty | S&P 500 Index | S&P 500 Financials Sector GICS Level 1 Index | Russell Midcap Financial Services Index | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
12/31/2013 | $ | 100.00 | $ | 100.00 | $ | 100.00 | $ | 100.00 | ||||||||||||||||||||||||||||||
12/31/2014 | 112.19 | 113.68 | 115.18 | 114.64 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
12/31/2015 | 116.12 | 115.24 | 113.38 | 117.34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
12/31/2016 | 169.07 | 129.02 | 139.17 | 135.11 | 12/31/2016 | $ | 100.00 | $ | 100.00 | $ | 100.00 | $ | 100.00 | |||||||||||||||||||||||||
12/31/2017 | 153.79 | 157.17 | 169.98 | 157.56 | 12/31/2017 | 90.96 | 121.82 | 122.14 | 116.62 | |||||||||||||||||||||||||||||
12/31/2018 | 176.79 | 150.27 | 147.82 | 141.74 | 12/31/2018 | 104.56 | 116.47 | 106.21 | 104.91 | |||||||||||||||||||||||||||||
12/31/2019 | 12/31/2019 | 136.07 | 153.13 | 140.30 | 140.11 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
12/31/2020 | 12/31/2020 | 89.89 | 181.29 | 137.83 | 147.03 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
12/31/2021 | 12/31/2021 | 145.94 | 233.28 | 185.90 | 199.75 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | |||||||||||||||
(dollars in millions, except per share amounts) | |||||||||||||||||||
Statement of operations data: | |||||||||||||||||||
Revenues: | |||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 548 | $ | 690 | $ | 864 | $ | 766 | $ | 570 | |||||||||
Net investment income | 398 | 418 | 408 | 423 | 403 | ||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | (32 | ) | 40 | (29 | ) | (26 | ) | (60 | ) | ||||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | 112 | 111 | 98 | 728 | 823 | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on financial guaranty variable interest entities (FG VIEs) | 14 | 30 | 38 | 38 | 255 | ||||||||||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships | — | 58 | 259 | 214 | — | ||||||||||||||
Commutation gains (losses) | (16 | ) | 328 | 8 | 28 | 23 | |||||||||||||
Other income (loss) | (22 | ) | 64 | 31 | 36 | (20 | ) | ||||||||||||
Total revenues | 1,002 | 1,739 | 1,677 | 2,207 | 1,994 | ||||||||||||||
Expenses: | |||||||||||||||||||
Loss and loss adjustment expenses | 64 | 388 | 295 | 424 | 126 | ||||||||||||||
Amortization of deferred acquisition costs (DAC) | 16 | 19 | 18 | 20 | 25 | ||||||||||||||
Interest expense | 94 | 97 | 102 | 101 | 92 | ||||||||||||||
Other operating expenses | 248 | 244 | 245 | 231 | 220 | ||||||||||||||
Total expenses | 422 | 748 | 660 | 776 | 463 | ||||||||||||||
Income (loss) before (benefit) provision for income taxes | 580 | 991 | 1,017 | 1,431 | 1,531 | ||||||||||||||
Provision (benefit) for income taxes | 59 | 261 | 136 | 375 | 443 | ||||||||||||||
Net income (loss) | $ | 521 | $ | 730 | $ | 881 | $ | 1,056 | $ | 1,088 | |||||||||
Earnings (loss) per share: | |||||||||||||||||||
Basic | $ | 4.73 | $ | 6.05 | $ | 6.61 | $ | 7.12 | $ | 6.30 | |||||||||
Diluted | $ | 4.68 | $ | 5.96 | $ | 6.56 | $ | 7.08 | $ | 6.26 | |||||||||
Cash dividends declared per share | $ | 0.64 | $ | 0.57 | $ | 0.52 | $ | 0.48 | $ | 0.44 |
As of December 31, | |||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | |||||||||||||||
(dollars in millions, except per share amounts) | |||||||||||||||||||
Balance sheet data (end of period): | |||||||||||||||||||
Assets: | |||||||||||||||||||
Investments and cash | $ | 10,977 | $ | 11,539 | $ | 11,103 | $ | 11,358 | $ | 11,459 | |||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | 904 | 915 | 576 | 693 | 729 | ||||||||||||||
Ceded unearned premium reserve | 59 | 119 | 206 | 232 | 381 | ||||||||||||||
Salvage and subrogation recoverable | 490 | 572 | 365 | 126 | 151 | ||||||||||||||
Total assets | 13,603 | 14,433 | 14,151 | 14,544 | 14,919 | ||||||||||||||
Liabilities and shareholders' equity: | |||||||||||||||||||
Unearned premium reserve | 3,512 | 3,475 | 3,511 | 3,996 | 4,261 | ||||||||||||||
Loss and loss adjustment expense reserve | 1,177 | 1,444 | 1,127 | 1,067 | 799 | ||||||||||||||
Long-term debt | 1,233 | 1,292 | 1,306 | 1,300 | 1,297 | ||||||||||||||
Credit derivative liabilities | 209 | 271 | 402 | 446 | 963 | ||||||||||||||
Total liabilities | 7,048 | 7,594 | 7,647 | 8,481 | 9,161 | ||||||||||||||
Accumulated OCI (AOCI) | 93 | 372 | 149 | 237 | 370 | ||||||||||||||
Shareholders' equity | 6,555 | 6,839 | 6,504 | 6,063 | 5,758 | ||||||||||||||
Book value per share | 63.23 | 58.95 | 50.82 | 43.96 | 36.37 | ||||||||||||||
Consolidated statutory financial information: | |||||||||||||||||||
Contingency reserve | $ | 1,663 | $ | 1,750 | $ | 2,008 | $ | 2,263 | $ | 2,330 | |||||||||
Policyholders' surplus (1) | 5,148 | 5,305 | 5,126 | 4,631 | 4,222 | ||||||||||||||
Claims-paying resources (1) (2) | 11,815 | 12,021 | 11,954 | 12,567 | 12,462 | ||||||||||||||
Financial Guaranty Exposure: | |||||||||||||||||||
Net debt service outstanding | $ | 371,586 | $ | 401,118 | $ | 437,535 | $ | 536,341 | $ | 609,622 | |||||||||
Net par outstanding | 241,802 | 264,952 | 296,318 | 358,571 | 403,729 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(dollars in billions) | |||||||||||||||||
Par: | |||||||||||||||||
New municipal bonds issued | $ | 456.7 | $ | 451.8 | $ | 406.6 | |||||||||||
Total insured | $ | 37.5 | $ | 34.2 | $ | 23.9 | |||||||||||
Insured by Assured Guaranty | $ | 22.6 | $ | 19.7 | $ | 14.0 | |||||||||||
Number of issues: | |||||||||||||||||
New municipal bonds issued | 11,819 | 11,857 | 10,590 | ||||||||||||||
Total insured | 2,198 | 2,140 | 1,724 | ||||||||||||||
Insured by Assured Guaranty | 1,076 | 982 | 839 | ||||||||||||||
Bond insurance market penetration based on: | |||||||||||||||||
Par | 8.2 | % | 7.6 | % | 5.9 | % | |||||||||||
Number of issues | 18.6 | % | 18.0 | % | 16.3 | % | |||||||||||
Single A par sold | 26.6 | % | 28.3 | % | 21.4 | % | |||||||||||
Single A transactions sold | 56.6 | % | 54.3 | % | 54.9 | % | |||||||||||
$25 million and under par sold | 21.3 | % | 20.9 | % | 18.1 | % | |||||||||||
$25 million and under transactions sold | 21.7 | % | 21.0 | % | 19.7 | % |
Amount | Number of Shares | Average price per share | |||||||||||||||
(in millions, except per share data) | |||||||||||||||||
2013-2020 | $ | 3,662 | 121.508 | $ | 30.14 | ||||||||||||
2021 | 496 | 10.519 | 47.19 | ||||||||||||||
2022 (through February 24, 2022) | 92 | 1.683 | 54.32 | ||||||||||||||
Cumulative repurchases since the beginning of 2013 | $ | 4,250 | 133.710 | 31.78 |
Year Ended December 31, | As of December 31, | |||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | |||||||||||||||||||||||
(per share) | ||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 2.78 | $ | 2.26 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income | 3.47 | 1.73 | ||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 40.67 | $ | 33.69 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 37.87 | 29.32 | ||||||||||||||||||||||||
Adjusted book value | 65.58 | 51.48 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(dollars in billions) | |||||||||||||||||
Par: | |||||||||||||||||
New municipal bonds issued | $ | 456.7 | $ | 451.8 | $ | 406.6 | |||||||||||
Total insured | $ | 37.5 | $ | 34.2 | $ | 23.9 | |||||||||||
Insured by Assured Guaranty | $ | 22.6 | $ | 19.7 | $ | 14.0 | |||||||||||
Number of issues: | |||||||||||||||||
New municipal bonds issued | 11,819 | 11,857 | 10,590 | ||||||||||||||
Total insured | 2,198 | 2,140 | 1,724 | ||||||||||||||
Insured by Assured Guaranty | 1,076 | 982 | 839 | ||||||||||||||
Bond insurance market penetration based on: | |||||||||||||||||
Par | 8.2 | % | 7.6 | % | 5.9 | % | |||||||||||
Number of issues | 18.6 | % | 18.0 | % | 16.3 | % | |||||||||||
Single A par sold | 26.6 | % | 28.3 | % | 21.4 | % | |||||||||||
Single A transactions sold | 56.6 | % | 54.3 | % | 54.9 | % | |||||||||||
$25 million and under par sold | 21.3 | % | 20.9 | % | 18.1 | % | |||||||||||
$25 million and under transactions sold | 21.7 | % | 21.0 | % | 19.7 | % |
Amount | Number of Shares | Average price per share | |||||||||||||||
(in millions, except per share data) | |||||||||||||||||
2013-2020 | $ | 3,662 | 121.508 | $ | 30.14 | ||||||||||||
2021 | 496 | 10.519 | 47.19 | ||||||||||||||
2022 (through February 24, 2022) | 92 | 1.683 | 54.32 | ||||||||||||||
Cumulative repurchases since the beginning of 2013 | $ | 4,250 | 133.710 | 31.78 |
Year Ended December 31, | As of December 31, | |||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | |||||||||||||||||||||||
(per share) | ||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 2.78 | $ | 2.26 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income | 3.47 | 1.73 | ||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 40.67 | $ | 33.69 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 37.87 | 29.32 | ||||||||||||||||||||||||
Adjusted book value | 65.58 | 51.48 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions, except per share amounts) | |||||||||||
Net income (loss) | $ | 521 | $ | 730 | $ | 881 | |||||
Non-GAAP operating income (1) | 482 | 661 | 895 | ||||||||
Gain (loss) related to the effect of consolidating financial guaranty variable interest entities (FG VIE consolidation) included in non-GAAP operating income | (4 | ) | 11 | 12 | |||||||
Net income (loss) per diluted share | 4.68 | 5.96 | 6.56 | ||||||||
Non-GAAP operating income per share (1) | 4.34 | 5.41 | 6.68 | ||||||||
Gain (loss) related to FG VIE consolidation included in non-GAAP operating income per share | (0.03 | ) | 0.10 | 0.10 | |||||||
Diluted shares | 111.3 | 122.3 | 134.1 | ||||||||
Gross written premiums (GWP) | 612 | 307 | 154 | ||||||||
Present value of new business production (PVP) (1) | 663 | 289 | 214 | ||||||||
Gross par written | 24,624 | 18,024 | 17,854 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||||||||||
Amount | Per Share | Amount | Per Share | |||||||||||||
(in millions, except per share amounts) | ||||||||||||||||
Shareholders' equity | $ | 6,555 | $ | 63.23 | $ | 6,839 | $ | 58.95 | ||||||||
Non-GAAP operating shareholders' equity (1) | 6,342 | 61.17 | 6,521 | 56.20 | ||||||||||||
Non-GAAP adjusted book value (1) | 8,922 | 86.06 | 9,020 | 77.74 | ||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE consolidation included in non-GAAP operating shareholders' equity | 3 | 0.03 | 5 | 0.03 | ||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE consolidation included in non-GAAP adjusted book value | (15 | ) | (0.15 | ) | (14 | ) | (0.12 | ) | ||||||||
Common shares outstanding (2) | 103.7 | 116.0 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(dollars in billions, except number of issues and percent) | |||||||||||
Par: | |||||||||||
New municipal bonds issued | $ | 320.3 | $ | 409.5 | $ | 423.7 | |||||
Total insured | $ | 18.9 | $ | 23.0 | $ | 25.3 | |||||
Insured by Assured Guaranty | $ | 10.5 | $ | 13.5 | $ | 14.2 | |||||
Number of issues: | |||||||||||
New municipal bonds issued | 8,555 | 10,589 | 12,271 | ||||||||
Total insured | 1,246 | 1,637 | 1,889 | ||||||||
Insured by Assured Guaranty | 596 | 833 | 904 | ||||||||
Bond insurance market penetration based on: | |||||||||||
Par | 5.9 | % | 5.6 | % | 6.0 | % | |||||
Number of issues | 14.6 | % | 15.5 | % | 15.4 | % | |||||
Single A par sold | 17.8 | % | 23.3 | % | 22.6 | % | |||||
Single A transactions sold | 52.8 | % | 57.3 | % | 55.8 | % | |||||
$25 million and under par sold | 17.2 | % | 18.7 | % | 17.8 | % | |||||
$25 million and under transactions sold | 17.1 | % | 18.3 | % | 17.5 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
GWP | |||||||||||
Public Finance—U.S. | $ | 320 | $ | 190 | $ | 142 | |||||
Public Finance—non-U.S. | 115 | 105 | 15 | ||||||||
Structured Finance—U.S. | 167 | (1 | ) | (1 | ) | ||||||
Structured Finance—non-U.S. | 10 | 13 | (2 | ) | |||||||
Total GWP | $ | 612 | $ | 307 | $ | 154 | |||||
PVP (1): | |||||||||||
Public Finance—U.S. | $ | 391 | $ | 196 | $ | 161 | |||||
Public Finance—non-U.S. | 94 | 66 | 25 | ||||||||
Structured Finance—U.S. (2) | 166 | 12 | 27 | ||||||||
Structured Finance—non-U.S. (3) | 12 | 15 | 1 | ||||||||
Total PVP | $ | 663 | $ | 289 | $ | 214 | |||||
Gross Par Written (1): | |||||||||||
Public Finance—U.S. | $ | 19,572 | $ | 15,957 | $ | 16,039 | |||||
Public Finance—non-U.S. | 3,817 | 1,376 | 677 | ||||||||
Structured Finance—U.S. (2) | 902 | 489 | 1,114 | ||||||||
Structured Finance—non-U.S. (3) | 333 | 202 | 24 | ||||||||
Total gross par written | $ | 24,624 | $ | 18,024 | $ | 17,854 | |||||
Average rating on new business written | A- | A- | A- |
GWP | PVP (1) | ||||||||||||||||||
Financial Guaranty | Financial Guaranty | Credit Derivatives | Total | Gross Par Written (1) | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Public Finance—U.S. | $ | 123 | $ | 118 | $ | 67 | $ | 185 | $ | 7,559 | |||||||||
Public Finance—non-U.S. | 50 | 38 | 12 | 50 | 3,345 | ||||||||||||||
Structured Finance—U.S. | 157 | 156 | — | 156 | 349 | ||||||||||||||
Structured Finance—non-U.S. | — | — | — | — | 19 | ||||||||||||||
Total | $ | 330 | $ | 312 | $ | 79 | $ | 391 | $ | 11,272 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(dollars in billions) | |||||||||||||||||
Par: | |||||||||||||||||
New municipal bonds issued | $ | 456.7 | $ | 451.8 | $ | 406.6 | |||||||||||
Total insured | $ | 37.5 | $ | 34.2 | $ | 23.9 | |||||||||||
Insured by Assured Guaranty | $ | 22.6 | $ | 19.7 | $ | 14.0 | |||||||||||
Number of issues: | |||||||||||||||||
New municipal bonds issued | 11,819 | 11,857 | 10,590 | ||||||||||||||
Total insured | 2,198 | 2,140 | 1,724 | ||||||||||||||
Insured by Assured Guaranty | 1,076 | 982 | 839 | ||||||||||||||
Bond insurance market penetration based on: | |||||||||||||||||
Par | 8.2 | % | 7.6 | % | 5.9 | % | |||||||||||
Number of issues | 18.6 | % | 18.0 | % | 16.3 | % | |||||||||||
Single A par sold | 26.6 | % | 28.3 | % | 21.4 | % | |||||||||||
Single A transactions sold | 56.6 | % | 54.3 | % | 54.9 | % | |||||||||||
$25 million and under par sold | 21.3 | % | 20.9 | % | 18.1 | % | |||||||||||
$25 million and under transactions sold | 21.7 | % | 21.0 | % | 19.7 | % |
Amount | Number of Shares | Average price per share | ||||||||
(in millions, except per share data) | ||||||||||
2013 | $ | 264 | 12.5 | $ | 21.12 | |||||
2014 | 590 | 24.4 | 24.17 | |||||||
2015 | 555 | 21.0 | 26.43 | |||||||
2016 | 306 | 10.7 | 28.53 | |||||||
2017 | 501 | 12.7 | 39.57 | |||||||
2018 | 500 | 13.2 | 37.76 | |||||||
2019 (through March 1, 2019) | 48 | 1.2 | 40.03 | |||||||
Cumulative repurchases since the beginning of 2013 | $ | 2,764 | 95.7 | $ | 28.87 |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||
2018 | 2017 | As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||||||||
(per share) | ||||||||||||||||
Net income | $ | 1.73 | $ | 2.03 | ||||||||||||
Non-GAAP operating income | 1.58 | 1.81 | ||||||||||||||
Shareholders' equity | $ | 16.26 | $ | 12.92 | ||||||||||||
Non-GAAP operating shareholders' equity | 15.29 | 11.80 | ||||||||||||||
Non-GAAP adjusted book value | 27.07 | 20.58 |
Amount | Number of Shares | Average price per share | |||||||||||||||
(in millions, except per share data) | |||||||||||||||||
2013-2020 | $ | 3,662 | 121.508 | $ | 30.14 | ||||||||||||
2021 | 496 | 10.519 | 47.19 | ||||||||||||||
2022 (through February 24, 2022) | 92 | 1.683 | 54.32 | ||||||||||||||
Cumulative repurchases since the beginning of 2013 | $ | 4,250 | 133.710 | 31.78 |
Year Ended December 31, | As of December 31, | |||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | |||||||||||||||||||||||
(per share) | ||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 2.78 | $ | 2.26 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income | 3.47 | 1.73 | ||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 40.67 | $ | 33.69 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 37.87 | 29.32 | ||||||||||||||||||||||||
Adjusted book value | 65.58 | 51.48 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions, except per share amounts) | |||||||||||||||||
GAAP (1) | |||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 389 | $ | 362 | $ | 402 | |||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL per diluted share | $ | 5.23 | $ | 4.19 | $ | 4.00 | |||||||||||
Weighted average diluted shares | 74.3 | 86.2 | 100.2 | ||||||||||||||
Non-GAAP (1) | |||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) (3) | $ | 470 | $ | 256 | $ | 391 | |||||||||||
Adjusted operating income per diluted share | $ | 6.32 | $ | 2.97 | $ | 3.91 | |||||||||||
Weighted average diluted shares | 74.3 | 86.2 | 100.2 | ||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted operating income | $ | 30 | $ | (12) | $ | — | |||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted operating income per share | $ | 0.41 | $ | (0.14) | $ | — | |||||||||||
Components of total adjusted operating income (loss) | |||||||||||||||||
Insurance segment | $ | 722 | $ | 429 | $ | 512 | |||||||||||
Asset Management segment (1) | (19) | (50) | (10) | ||||||||||||||
Corporate division | (263) | (111) | (111) | ||||||||||||||
Other (2) | 30 | (12) | — | ||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 470 | $ | 256 | $ | 391 | |||||||||||
Insurance Segment | |||||||||||||||||
Gross written premiums (GWP) | $ | 377 | $ | 454 | $ | 677 | |||||||||||
Present value of new business production (PVP) (3) | 361 | 390 | 569 | ||||||||||||||
Gross par written | 26,656 | 23,265 | 24,353 | ||||||||||||||
Asset Management Segment (1) | |||||||||||||||||
AUM: | |||||||||||||||||
Inflows - third party | $ | 2,971 | $ | 1,618 | $ | 929 | |||||||||||
Inflows - intercompany | 243 | 1,257 | 213 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||
Amount | Per Share | Amount | Per Share | |||||||||||||||||||||||
(in millions, except per share amounts) | ||||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 6,292 | $ | 93.19 | $ | 6,643 | $ | 85.66 | ||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity (3) | 5,991 | 88.73 | 6,087 | 78.49 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted book value (3) | 8,823 | 130.67 | 8,908 | 114.87 | ||||||||||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted operating shareholders’ equity | 32 | 0.47 | 2 | 0.03 | ||||||||||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted book value | 23 | 0.34 | (8) | (0.10) | ||||||||||||||||||||||
Common shares outstanding (4) | 67.5 | 77.5 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Revenues: | |||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 414 | $ | 485 | $ | 476 | |||||||||||
Net investment income | 269 | 297 | 378 | ||||||||||||||
Asset management fees | 88 | 89 | 22 | ||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | 15 | 18 | 22 | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives | (58) | 81 | (6) | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (28) | (1) | (22) | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 23 | (10) | 42 | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | 127 | 41 | (3) | ||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | (23) | 39 | 24 | ||||||||||||||
Commutation gains (losses) | — | 38 | 1 | ||||||||||||||
Other income (loss) | 21 | 38 | 29 | ||||||||||||||
Total revenues | 848 | 1,115 | 963 | ||||||||||||||
Expenses: | |||||||||||||||||
Loss and LAE (benefit) | (220) | 203 | 93 | ||||||||||||||
Interest expense | 87 | 85 | 89 | ||||||||||||||
Loss on extinguishment of debt | 175 | — | — | ||||||||||||||
Amortization of deferred acquisition cost (DAC) | 14 | 16 | 18 | ||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 230 | 228 | 178 | ||||||||||||||
Other operating expenses | 179 | 197 | 125 | ||||||||||||||
Total expenses | 465 | 729 | 503 | ||||||||||||||
Income (loss) before provision for income taxes and equity in earnings of investees | 383 | 386 | 460 | ||||||||||||||
Equity in earnings of investees | 94 | 27 | 4 | ||||||||||||||
Income (loss) before income taxes | 477 | 413 | 464 | ||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 58 | 45 | 63 | ||||||||||||||
Net income (loss) | 419 | 368 | 401 | ||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | 30 | 6 | (1) | ||||||||||||||
Net income (loss) attributable to Assured Guaranty Ltd. | $ | 389 | $ | 362 | $ | 402 | |||||||||||
Effective tax rate on net income (loss) | 12.2 | % | 10.9 | % | 13.7 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Revenues: | |||||||||||
Net earned premiums | $ | 548 | $ | 690 | $ | 864 | |||||
Net investment income | 398 | 418 | 408 | ||||||||
Net realized investment gains (losses) | (32 | ) | 40 | (29 | ) | ||||||
Net change in fair value of credit derivatives | 112 | 111 | 98 | ||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 14 | 30 | 38 | ||||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships | — | 58 | 259 | ||||||||
Commutation gains (losses) | (16 | ) | 328 | 8 | |||||||
Other income (loss) | (22 | ) | 64 | 31 | |||||||
Total revenues | 1,002 | 1,739 | 1,677 | ||||||||
Expenses: | |||||||||||
Loss and LAE | 64 | 388 | 295 | ||||||||
Amortization of DAC | 16 | 19 | 18 | ||||||||
Interest expense | 94 | 97 | 102 | ||||||||
Other operating expenses | 248 | 244 | 245 | ||||||||
Total expenses | 422 | 748 | 660 | ||||||||
Income (loss) before provision for income taxes | 580 | 991 | 1,017 | ||||||||
Provision (benefit) for income taxes | 59 | 261 | 136 | ||||||||
Net income (loss) | $ | 521 | $ | 730 | $ | 881 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Segment revenues | |||||||||||||||||
Net earned premiums and credit derivative revenues | $ | 438 | $ | 504 | $ | 511 | |||||||||||
Net investment income | 280 | 310 | 383 | ||||||||||||||
Commutation gains (losses) | — | 38 | 1 | ||||||||||||||
Other income (loss) | 15 | 22 | 22 | ||||||||||||||
Total segment revenues | 733 | 874 | 917 | ||||||||||||||
Segment expenses | |||||||||||||||||
Loss expense (benefit) | (221) | 204 | 86 | ||||||||||||||
Amortization of DAC | 14 | 16 | 18 | ||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 142 | 143 | 137 | ||||||||||||||
Other operating expenses | 98 | 83 | 83 | ||||||||||||||
Total segment expenses | 33 | 446 | 324 | ||||||||||||||
Equity in earnings of investees | 144 | 61 | 2 | ||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) before income taxes | 844 | 489 | 595 | ||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 122 | 60 | 83 | ||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) | $ | 722 | $ | 429 | $ | 512 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
GWP | |||||||||||||||||
Public Finance—U.S. | $ | 231 | $ | 294 | $ | 198 | |||||||||||
Public Finance—non-U.S. | 89 | 142 | 417 | ||||||||||||||
Structured Finance—U.S. | 51 | 18 | 57 | ||||||||||||||
Structured Finance—non-U.S. | 6 | — | 5 | ||||||||||||||
Total GWP | $ | 377 | $ | 454 | $ | 677 | |||||||||||
PVP (1): | |||||||||||||||||
Public Finance—U.S. | $ | 235 | $ | 292 | $ | 201 | |||||||||||
Public Finance—non-U.S. | 79 | 82 | 308 | ||||||||||||||
Structured Finance—U.S. | 42 | 14 | 53 | ||||||||||||||
Structured Finance—non-U.S. | 5 | 2 | 7 | ||||||||||||||
Total PVP | $ | 361 | $ | 390 | $ | 569 | |||||||||||
Gross Par Written (1): | |||||||||||||||||
Public Finance—U.S. | $ | 23,793 | $ | 21,198 | $ | 16,337 | |||||||||||
Public Finance—non-U.S. | 1,117 | 1,434 | 6,347 | ||||||||||||||
Structured Finance—U.S. | 1,316 | 380 | 1,581 | ||||||||||||||
Structured Finance—non-U.S. | 430 | 253 | 88 | ||||||||||||||
Total gross par written | $ | 26,656 | $ | 23,265 | $ | 24,353 | |||||||||||
Average rating on new business written | A- | A- | A |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Financial guaranty insurance: | |||||||||||
Public finance | |||||||||||
Scheduled net earned premiums and accretion | $ | 300 | $ | 315 | $ | 299 | |||||
Accelerations: | |||||||||||
Refundings | 139 | 269 | 390 | ||||||||
Terminations | 14 | 2 | 34 | ||||||||
Total accelerations | 153 | 271 | 424 | ||||||||
Total public finance | 453 | 586 | 723 | ||||||||
Structured finance(1) | |||||||||||
Scheduled net earned premiums and accretion | 85 | 87 | 96 | ||||||||
Accelerations | 6 | 15 | 45 | ||||||||
Total structured finance | 91 | 102 | 141 | ||||||||
Non-financial guaranty | 4 | 2 | — | ||||||||
Total net earned premiums | $ | 548 | $ | 690 | $ | 864 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Net earned premiums: | |||||||||||||||||
Financial guaranty insurance: | |||||||||||||||||
Public finance | |||||||||||||||||
Scheduled net earned premiums (1) | $ | 290 | $ | 292 | $ | 278 | |||||||||||
Accelerations: | |||||||||||||||||
Refundings | 56 | 123 | 115 | ||||||||||||||
Terminations | 1 | 6 | 10 | ||||||||||||||
Total accelerations | 57 | 129 | 125 | ||||||||||||||
Total public finance | 347 | 421 | 403 | ||||||||||||||
Structured finance | |||||||||||||||||
Scheduled net earned premiums (1) | 66 | 67 | 78 | ||||||||||||||
Accelerations | 2 | — | 7 | ||||||||||||||
Total structured finance | 68 | 67 | 85 | ||||||||||||||
Specialty insurance and reinsurance | 3 | 2 | 6 | ||||||||||||||
Total net earned premiums | 418 | 490 | 494 | ||||||||||||||
Credit derivative revenues: | |||||||||||||||||
Scheduled net earned premiums | 13 | 13 | 17 | ||||||||||||||
Accelerations | 7 | 1 | — | ||||||||||||||
Total credit derivative revenues | 20 | 14 | 17 | ||||||||||||||
Total net earned premiums and credit derivative revenues | $ | 438 | $ | 504 | $ | 511 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Income from fixed-maturity securities managed by third parties | $ | 297 | $ | 298 | $ | 306 | |||||
Income from internally managed securities (1) | 110 | 129 | 111 | ||||||||
Gross investment income | 407 | 427 | 417 | ||||||||
Investment expenses | (9 | ) | (9 | ) | (9 | ) | |||||
Net investment income | $ | 398 | $ | 418 | $ | 408 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Net investment income | |||||||||||||||||
Externally managed | $ | 202 | $ | 231 | $ | 272 | |||||||||||
Loss mitigation securities and other | 58 | 69 | 115 | ||||||||||||||
Managed by AssuredIM (1) | 16 | 8 | — | ||||||||||||||
Intercompany loans | 10 | 10 | 5 | ||||||||||||||
Investment income | 286 | 318 | 392 | ||||||||||||||
Investment expenses | (6) | (8) | (9) | ||||||||||||||
Net investment income | $ | 280 | $ | 310 | $ | 383 | |||||||||||
Equity in earnings of investees | |||||||||||||||||
AssuredIM Funds | $ | 80 | $ | 42 | $ | (2) | |||||||||||
Other | 64 | 19 | 4 | ||||||||||||||
Equity in earnings of investees | $ | 144 | $ | 61 | $ | 2 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Gross realized gains on available-for-sale securities | $ | 20 | $ | 95 | $ | 28 | |||||
Gross realized losses on available-for-sale securities | (12 | ) | (12 | ) | (8 | ) | |||||
Net realized gains (losses) on other invested assets | (1 | ) | — | 2 | |||||||
OTTI | (39 | ) | (43 | ) | (51 | ) | |||||
Net realized investment gains (losses) | $ | (32 | ) | $ | 40 | $ | (29 | ) |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Realized gains on credit derivatives | $ | 9 | $ | 17 | $ | 56 | |||||
Net credit derivative losses (paid and payable) recovered and recoverable and other settlements | (25 | ) | (27 | ) | (27 | ) | |||||
Realized gains (losses) and other settlements (1) | (16 | ) | (10 | ) | 29 | ||||||
Net unrealized gains (losses) | 128 | 121 | 69 | ||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | $ | 112 | $ | 111 | $ | 98 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net par of terminated credit derivative contracts | $ | 601 | $ | 331 | $ | 3,811 | |||||
Realized gains (losses) and other settlements | 1 | (15 | ) | 20 | |||||||
Net unrealized gains (losses) on credit derivatives | 5 | 26 | 103 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Change in unrealized gains (losses) on credit derivatives: | |||||||||||
Before considering implication of the Company’s credit spreads | $ | 126 | $ | 118 | $ | 183 | |||||
Resulting from change in the Company’s credit spreads | 2 | 3 | (114 | ) | |||||||
After considering implication of the Company’s credit spreads | $ | 128 | $ | 121 | $ | 69 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | $ | 14 | $ | 30 | $ | 38 | |||||
Elimination of insurance and investment balances | (19 | ) | (13 | ) | (18 | ) | |||||
Effect on income before tax | (5 | ) | 17 | 20 | |||||||
Less: tax provision (benefit) | (1 | ) | 6 | 7 | |||||||
Effect on net income (loss) | $ | (4 | ) | $ | 11 | $ | 13 |
Year Ended December 31, | |||||||
2017 | 2016 | ||||||
(in millions) | |||||||
Bargain purchase gain | $ | 56 | $ | 357 | |||
Settlement of pre-existing relationships | 2 | (98 | ) | ||||
Total | $ | 58 | $ | 259 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Foreign exchange gain (loss) on remeasurement (1) | $ | (37 | ) | $ | 60 | $ | (37 | ) | |||
Fair value gains (losses) on equity investments (2) | 27 | — | — | ||||||||
Loss on extinguishment of debt (3) | (34 | ) | (9 | ) | — | ||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 14 | (2 | ) | — | |||||||
Other | 8 | 15 | 68 | ||||||||
Total other income (loss) | $ | (22 | ) | $ | 64 | $ | 31 |
As of December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Range | 0.00 | % | – | 1.98% | 0.0 | % | – | 1.72% | 0.00 | % | – | 2.45% | |||||||||||||||||||||||
Weighted average | 1.02% | 0.60% | 1.94% |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) | Net Economic Loss Development (Benefit) | |||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||
Accounting Model | 2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | $ | 364 | $ | 471 | $ | (281) | $ | 142 | $ | 14 | ||||||||||||||||||||||
FG VIEs | 42 | 59 | (20) | 1 | (29) | |||||||||||||||||||||||||||
Credit derivatives | 5 | (1) | 14 | 2 | 14 | |||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 411 | $ | 529 | $ | (287) | $ | 145 | $ | (1) | ||||||||||||||||||||||
Net exposure rated BIG | $ | 7,440 | $ | 7,988 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) | Net Economic Loss Development (Benefit) (1) | ||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2018 | 2017 | 2016 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Financial guaranty insurance | $ | 1,109 | $ | 1,226 | $ | (9 | ) | $ | 353 | $ | 164 | ||||||||
FG VIEs and other | 76 | 91 | (13 | ) | (6 | ) | (8 | ) | |||||||||||
Credit derivatives | (2 | ) | (14 | ) | 17 | (34 | ) | (17 | ) | ||||||||||
Total | $ | 1,183 | $ | 1,303 | $ | (5 | ) | $ | 313 | $ | 139 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) | Net Economic Loss Development (Benefit) | |||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||
Sector | 2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 197 | $ | 305 | $ | (182) | $ | 190 | $ | 224 | ||||||||||||||||||||||
Non-U.S. public finance | 12 | 36 | (22) | 13 | (9) | |||||||||||||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 150 | 148 | (100) | (71) | (234) | |||||||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 52 | 40 | 17 | 13 | 18 | |||||||||||||||||||||||||||
Structured finance | 202 | 188 | (83) | (58) | (216) | |||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 411 | $ | 529 | $ | (287) | $ | 145 | $ | (1) | ||||||||||||||||||||||
Effect of changes in the risk-free rates included in net economic loss development (benefit) | $ | (33) | $ | 13 | $ | (11) |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) | Net Economic Loss Development (Benefit) (1) | ||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2018 | 2017 | 2016 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Public finance | $ | 864 | $ | 1,203 | $ | 56 | $ | 549 | $ | 269 | |||||||||
Structured finance | |||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 293 | 73 | (69 | ) | (181 | ) | (91 | ) | |||||||||||
Other structured finance | 26 | 27 | 8 | (55 | ) | (39 | ) | ||||||||||||
Structured finance | 319 | 100 | (61 | ) | (236 | ) | (130 | ) | |||||||||||
Total | $ | 1,183 | $ | 1,303 | $ | (5 | ) | $ | 313 | $ | 139 |
Risk-Free Rates used in Expected Loss for U.S. Dollar Denominated Obligations | Effect of Changes in the Risk-Free Rates on Economic Loss Development (Benefit) | ||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||
Range | Weighted Average | (in millions) | |||||||||
2018 | 0.0 | % | - | 3.06% | 2.74 | % | $ | (17 | ) | ||
2017 | 0.0 | % | - | 2.78% | 2.38 | % | 25 | ||||
2016 | 0.0 | % | - | 3.23% | 2.73 | % | (15 | ) |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | (146) | $ | 225 | $ | 247 | |||||||||||
Non-U.S. public finance | (9) | 5 | (7) | ||||||||||||||
Structured finance: | |||||||||||||||||
U.S. RMBS | (84) | (36) | (176) | ||||||||||||||
Other structured finance | 18 | 10 | 22 | ||||||||||||||
Structured finance | (66) | (26) | (154) | ||||||||||||||
Total Insurance segment loss expense (benefit) | $ | (221) | $ | 204 | $ | 86 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Public finance | $ | 83 | $ | 549 | $ | 304 | |||||
Structured finance | |||||||||||
U.S. RMBS (1) | (15 | ) | (113 | ) | 30 | ||||||
Other structured finance | (4 | ) | (48 | ) | (39 | ) | |||||
Structured finance | (19 | ) | (161 | ) | (9 | ) | |||||
Total loss and LAE (2) | $ | 64 | $ | 388 | $ | 295 |
•2021 was a benefit |
S&P | KBRA | Moody’s | A.M. Best Company, Inc. | ||||||||||||||||||||
AGM | AA (stable) (7/8/21) | AA+ (stable) (10/20/21) | A2 (stable) (8/13/19) | — | |||||||||||||||||||
AGC | AA (stable) (7/8/21) | AA+ (stable) (10/20/21) | (1) | — | |||||||||||||||||||
AG Re | AA (stable) (7/8/21) | — | — | — | |||||||||||||||||||
AGRO | AA (stable) (7/8/21) | — | — | A+ (stable) (7/15/21) | |||||||||||||||||||
AGUK | AA (stable) (7/8/21) | AA+ (stable) (10/20/21) | A2 (stable) (8/13/19) | — | |||||||||||||||||||
AGE | AA (stable) (7/8/21) | AA+ (stable) (10/20/21) | — | — |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Segment revenues | |||||||||||||||||
Management fees (1) | $ | 76 | $ | 59 | $ | 18 | |||||||||||
Performance fees | 1 | 1 | 4 | ||||||||||||||
Other income (loss) | 6 | 6 | — | ||||||||||||||
Total segment revenues | 83 | 66 | 22 | ||||||||||||||
Segment expenses | |||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 67 | 67 | 24 | ||||||||||||||
Interest expense | 1 | — | — | ||||||||||||||
Other operating expenses (1) (2) | 40 | 61 | 10 | ||||||||||||||
Total segment expenses | 108 | 128 | 34 | ||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) before income taxes | (25) | (62) | (12) | ||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | (6) | (12) | (2) | ||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) | $ | (19) | $ | (50) | $ | (10) |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
CLOs | $ | 48 | $ | 23 | $ | 3 | |||||||||||
Opportunity funds and liquid strategies | 20 | 11 | 2 | ||||||||||||||
Wind-down funds | 8 | 25 | 13 | ||||||||||||||
Total management fees | $ | 76 | $ | 59 | $ | 18 |
CLOs | Opportunity Funds (1) | Liquid Strategies | Wind-Down Funds | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
AUM, December 31, 2020 | $ | 13,856 | $ | 1,486 | $ | 383 | $ | 1,623 | $ | 17,348 | |||||||||||||||||||
Inflows - third party | 2,608 | 363 | — | — | 2,971 | ||||||||||||||||||||||||
Inflows - intercompany | 227 | 16 | — | — | 243 | ||||||||||||||||||||||||
Outflows: | |||||||||||||||||||||||||||||
Redemptions | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Distributions | (1,843) | (509) | — | (1,017) | (3,369) | ||||||||||||||||||||||||
Total outflows | (1,843) | (509) | — | (1,017) | (3,369) | ||||||||||||||||||||||||
Net flows | 992 | (130) | — | (1,017) | (155) | ||||||||||||||||||||||||
Change in value | (149) | 468 | 6 | (24) | 301 | ||||||||||||||||||||||||
AUM, December 31, 2021 | $ | 14,699 | $ | 1,824 | $ | 389 | $ | 582 | $ | 17,494 |
CLOs | Opportunity Funds | Liquid Strategies | Wind-Down Funds | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
AUM, December 31, 2019 | $ | 12,758 | $ | 1,023 | $ | — | $ | 4,046 | $ | 17,827 | |||||||||||||||||||
Inflows - third party | 837 | 761 | 20 | — | 1,618 | ||||||||||||||||||||||||
Inflows - intercompany | 535 | 372 | 350 | — | 1,257 | ||||||||||||||||||||||||
Outflows: | |||||||||||||||||||||||||||||
Redemptions | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Distributions | (370) | (723) | — | (2,241) | (3,334) | ||||||||||||||||||||||||
Total outflows | (370) | (723) | — | (2,241) | (3,334) | ||||||||||||||||||||||||
Net flows | 1,002 | 410 | 370 | (2,241) | (459) | ||||||||||||||||||||||||
Change in value | 96 | 53 | 13 | (182) | (20) | ||||||||||||||||||||||||
AUM, December 31, 2020 | $ | 13,856 | $ | 1,486 | $ | 383 | $ | 1,623 | $ | 17,348 |
CLOs | Opportunity Funds | Liquid Strategies | Wind-Down Funds | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, 2021: | |||||||||||||||||||||||||||||
Funded AUM | $ | 14,575 | $ | 1,297 | $ | 389 | $ | 560 | $ | 16,821 | |||||||||||||||||||
Unfunded AUM | 124 | 527 | — | 22 | 673 | ||||||||||||||||||||||||
Fee earning AUM | $ | 14,252 | $ | 1,527 | $ | 389 | $ | 408 | $ | 16,576 | |||||||||||||||||||
Non-fee earning AUM | 447 | 297 | — | 174 | 918 | ||||||||||||||||||||||||
Intercompany AUM: | |||||||||||||||||||||||||||||
Funded AUM | $ | 541 | $ | 217 | $ | 368 | $ | — | $ | 1,126 | |||||||||||||||||||
Unfunded AUM | 123 | 121 | — | — | 244 | ||||||||||||||||||||||||
As of December 31, 2020: | |||||||||||||||||||||||||||||
Funded AUM | $ | 13,809 | $ | 992 | $ | 383 | $ | 1,601 | $ | 16,785 | |||||||||||||||||||
Unfunded AUM | 47 | 494 | — | 22 | 563 | ||||||||||||||||||||||||
Fee earning AUM | $ | 10,248 | $ | 1,176 | $ | 383 | $ | 1,133 | $ | 12,940 | |||||||||||||||||||
Non-fee earning AUM | 3,608 | 310 | — | 490 | 4,408 | ||||||||||||||||||||||||
Intercompany AUM: | |||||||||||||||||||||||||||||
Funded AUM | $ | 405 | $ | 126 | $ | 362 | $ | — | $ | 893 | |||||||||||||||||||
Unfunded AUM | 40 | 137 | — | — | 177 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Revenues | $ | 2 | $ | 9 | $ | 3 | |||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||
Interest expense | 96 | 95 | 94 | ||||||||||||||
Loss on extinguishment of debt | 175 | — | — | ||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 21 | 18 | 17 | ||||||||||||||
Other operating expenses | 20 | 19 | 22 | ||||||||||||||
Total expenses | 312 | 132 | 133 | ||||||||||||||
Equity in earnings of investees | — | (6) | — | ||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) before income taxes | (310) | (129) | (130) | ||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | (47) | (18) | (19) | ||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | (263) | $ | (111) | $ | (111) |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | ||||||||||||||||||
Effect on Financial Statement Line Item | (in millions) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs (1) | $ | 23 | $ | (10) | $ | 42 | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | 127 | 41 | (3) | |||||||||||||||||
Equity in earnings of investees (2) | (50) | (28) | 2 | |||||||||||||||||
Other (3) | (34) | (12) | (42) | |||||||||||||||||
Effect on income before tax | 66 | (9) | (1) | |||||||||||||||||
Less: Tax provision (benefit) | 6 | (3) | — | |||||||||||||||||
Effect on net income (loss) | 60 | (6) | (1) | |||||||||||||||||
Less: Effect on noncontrolling interests (4) | 30 | 6 | (1) | |||||||||||||||||
Effect on net income (loss) attributable to AGL | $ | 30 | $ | (12) | $ | — | ||||||||||||||
By Type of VIE | ||||||||||||||||||||
FG VIEs | $ | (1) | $ | (14) | $ | — | ||||||||||||||
CIVs | 31 | 2 | — | |||||||||||||||||
Effect on net income (loss) attributable to AGL | $ | 30 | $ | (12) | $ | — |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 389 | $ | 362 | $ | 402 | |||||||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | 15 | 18 | 22 | ||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | (64) | 65 | (10) | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (28) | (1) | (22) | ||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves | (21) | 42 | 22 | ||||||||||||||
Total pre-tax adjustments | (98) | 124 | 12 | ||||||||||||||
Less tax effect on pre-tax adjustments | 17 | (18) | (1) | ||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 470 | $ | 256 | $ | 391 | |||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation (net of tax provision (benefit) of $6, $(3) and $-) included in adjusted operating income | $ | 30 | $ | (12) | $ | — |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Gross realized gains on sales available-for-sale securities | $ | 20 | $ | 27 | $ | 56 | |||||||||||
Gross realized losses on sales available-for-sale securities | (5) | (5) | (3) | ||||||||||||||
Net foreign currency gains (losses) | 2 | 6 | 3 | ||||||||||||||
Change in credit impairment and intent to sell | (7) | (17) | (35) | ||||||||||||||
Other net realized gains (losses) | 5 | 7 | 1 | ||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | $ | 15 | $ | 18 | $ | 22 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||
After-Tax | Per Share | After-Tax | Per Share | ||||||||||||||||||||
(dollars in millions, except share amounts) | |||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 6,292 | $ | 93.19 | $ | 6,643 | $ | 85.66 | |||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | (54) | (0.80) | 9 | 0.12 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 23 | 0.34 | 52 | 0.66 | |||||||||||||||||||
Unrealized gain (loss) on investment portfolio excluding foreign exchange effect | 404 | 5.99 | 611 | 7.89 | |||||||||||||||||||
Less taxes | (72) | (1.07) | (116) | (1.50) | |||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 5,991 | 88.73 | 6,087 | 78.49 | |||||||||||||||||||
Pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Less: Deferred acquisition costs | 131 | 1.95 | 119 | 1.54 | |||||||||||||||||||
Plus: Net present value of estimated net future revenue | 160 | 2.37 | 182 | 2.35 | |||||||||||||||||||
Plus: Net unearned premium reserve on financial guaranty contracts in excess of expected loss to be expensed | 3,402 | 50.40 | 3,355 | 43.27 | |||||||||||||||||||
Plus taxes | (599) | (8.88) | (597) | (7.70) | |||||||||||||||||||
Adjusted book value | $ | 8,823 | $ | 130.67 | $ | 8,908 | $ | 114.87 | |||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in: | |||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity (net of tax provision of $5 and $0) | $ | 32 | $ | 0.47 | $ | 2 | $ | 0.03 | |||||||||||||||
Adjusted book value (net of tax provision (benefit) of $3 and $(2)) | 23 | 0.34 | (8) | (0.10) |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 231 | $ | 89 | $ | 51 | $ | 6 | $ | 377 | |||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | 43 | 65 | 44 | 6 | 158 | ||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 188 | 24 | 7 | — | 219 | ||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | 47 | 55 | 35 | 5 | 142 | ||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 235 | $ | 79 | $ | 42 | $ | 5 | $ | 361 |
Year Ended December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 294 | $ | 142 | $ | 18 | $ | — | $ | 454 | |||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | 33 | 141 | 17 | — | 191 | ||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 261 | 1 | 1 | — | 263 | ||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | 31 | 81 | 13 | 2 | 127 | ||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 292 | $ | 82 | $ | 14 | $ | 2 | $ | 390 |
Year Ended December 31, 2019 | |||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 198 | $ | 417 | $ | 57 | $ | 5 | $ | 677 | |||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | (3) | 417 | 55 | — | 469 | ||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 201 | — | 2 | 5 | 208 | ||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | — | 308 | 51 | 2 | 361 | ||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 201 | $ | 308 | $ | 53 | $ | 7 | $ | 569 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||
Sector | Net Par Outstanding | Average Rating | Net Par Outstanding | Average Rating | ||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
General obligation | $ | 72,896 | A- | $ | 72,268 | A- | ||||||||||||||||||||
Tax backed | 35,726 | A- | 34,800 | A- | ||||||||||||||||||||||
Municipal utilities | 25,556 | A- | 25,275 | A- | ||||||||||||||||||||||
Transportation | 17,241 | BBB+ | 15,179 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Healthcare | 9,588 | BBB+ | 8,691 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Higher education | 6,927 | A- | 6,127 | A- | ||||||||||||||||||||||
Infrastructure finance | 6,329 | A- | 5,843 | A- | ||||||||||||||||||||||
Housing revenue | 1,000 | BBB- | 1,149 | BBB | ||||||||||||||||||||||
Investor-owned utilities | 611 | A- | 644 | A- | ||||||||||||||||||||||
Renewable energy | 193 | A- | 204 | A- | ||||||||||||||||||||||
Other public finance | 1,152 | A- | 1,417 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total U.S. public finance | 177,219 | A- | 171,597 | A- | ||||||||||||||||||||||
Non-U.S public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Regulated utilities | 18,814 | BBB+ | 19,370 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Infrastructure finance | 16,475 | BBB | 17,819 | BBB | ||||||||||||||||||||||
Sovereign and sub-sovereign | 10,886 | A+ | 11,682 | A+ | ||||||||||||||||||||||
Renewable energy | 2,398 | A- | 2,708 | A- | ||||||||||||||||||||||
Pooled infrastructure | 1,372 | AAA | 1,449 | AAA | ||||||||||||||||||||||
Total non-U.S. public finance | 49,945 | BBB+ | 53,028 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total public finance | 227,164 | A- | 224,625 | A- | ||||||||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 3,431 | AA- | 2,581 | AA- | ||||||||||||||||||||||
RMBS | 2,391 | BB+ | 2,990 | BBB- | ||||||||||||||||||||||
Financial products | 770 | AA- | 820 | AA- | ||||||||||||||||||||||
Consumer receivables | 583 | A+ | 768 | A- | ||||||||||||||||||||||
Pooled corporate obligations | 534 | AA+ | 1,193 | AA | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 665 | BBB+ | 600 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total U.S. structured finance | 8,374 | A | 8,952 | A | ||||||||||||||||||||||
Non-U.S. structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Pooled corporate obligations | 351 | AAA | — | — | ||||||||||||||||||||||
RMBS | 325 | A | 357 | A | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 178 | AA | 219 | A+ | ||||||||||||||||||||||
Total non-U.S structured finance | 854 | AA | 576 | A | ||||||||||||||||||||||
Total structured finance | 9,228 | A | 9,528 | A | ||||||||||||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 236,392 | A- | $ | 234,153 | A- |
Net Par Outstanding | Percent of Total U.S. Public Finance Net Par Outstanding | Rating | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
New Jersey (State of) | $ | 3,686 | 2.1 | % | BBB | ||||||||||||
Pennsylvania (Commonwealth of) | 1,782 | 1.0 | A- | ||||||||||||||
New York Metropolitan Transportation Authority | 1,752 | 1.0 | A- | ||||||||||||||
Illinois (State of) | 1,456 | 0.8 | BBB- | ||||||||||||||
Puerto Rico Highways & Transportation Authority | 1,256 | 0.7 | CCC | ||||||||||||||
Puerto Rico, General Obligation, Appropriations and Guarantees of the Commonwealth | 1,235 | 0.7 | CCC | ||||||||||||||
Foothill/Eastern Transportation Corridor Agency, California | 1,206 | 0.7 | BBB | ||||||||||||||
North Texas Tollway Authority | 1,185 | 0.7 | A | ||||||||||||||
Metro Washington Airports Authority (Dulles Toll Road) | 1,098 | 0.6 | BBB+ | ||||||||||||||
CommonSpirit Health, Illinois | 940 | 0.5 | A- | ||||||||||||||
Total of top ten U.S. public finance exposures | $ | 15,596 | 8.8 | % |
Net Par Outstanding | Percent of Total U.S. Structured Finance Net Par Outstanding | Rating | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | $ | 1,100 | 13.1 | % | AA | ||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 762 | 9.1 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 384 | 4.6 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 378 | 4.5 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 314 | 3.8 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 313 | 3.7 | A | ||||||||||||||
SLM Student Loan Trust 2007-A | 271 | 3.3 | AA | ||||||||||||||
Soundview 2007-WMC1 | 148 | 1.8 | CCC | ||||||||||||||
Option One 2007-FXD2 | 136 | 1.6 | CCC | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 134 | 1.6 | AA | ||||||||||||||
Total of top ten U.S. structured finance exposures | $ | 3,940 | 47.1 | % |
Country | Net Par Outstanding | Percent of Total Non-U.S. Net Par Outstanding | Rating | ||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||
Southern Water Services Limited | United Kingdom | $ | 2,377 | 4.7 | % | BBB | |||||||||||||||||
Southern Gas Networks PLC | United Kingdom | 1,871 | 3.7 | BBB | |||||||||||||||||||
Thames Water Utilities Finance Plc | United Kingdom | 1,829 | 3.6 | BBB | |||||||||||||||||||
Quebec Province | Canada | 1,786 | 3.5 | A+ | |||||||||||||||||||
Dwr Cymru Financing Limited | United Kingdom | 1,726 | 3.4 | A- | |||||||||||||||||||
Anglian Water Services Financing PLC | United Kingdom | 1,580 | 3.1 | A- | |||||||||||||||||||
National Grid Gas PLC | United Kingdom | 1,401 | 2.8 | BBB+ | |||||||||||||||||||
Channel Link Enterprises Finance PLC | France, United Kingdom | 1,239 | 2.4 | BBB | |||||||||||||||||||
British Broadcasting Corporation (BBC) | United Kingdom | 1,231 | 2.4 | A+ | |||||||||||||||||||
Societe des Autoroutes du Nord et de l'est de la France S.A. | France | 1,206 | 2.4 | BBB+ | |||||||||||||||||||
Total of top ten non-U.S. exposures | $ | 16,246 | 32.0 | % |
Original Par Amount Per Issue | Number of Issues | Net Par Outstanding | % of Public Finance Net Par Outstanding | |||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||
Less than $10 million | 11,227 | $ | 30,959 | 13.6 | % | |||||||||||||||
$10 through $50 million | 3,576 | 61,453 | 27.1 | |||||||||||||||||
$50 through $100 million | 606 | 34,993 | 15.4 | |||||||||||||||||
$100 million to $200 million | 324 | 36,068 | 15.9 | |||||||||||||||||
$200 million or greater | 229 | 63,691 | 28.0 | |||||||||||||||||
Total | 15,962 | $ | 227,164 | 100.0 | % |
Original Par Amount Per Issue | Number of Issues | Net Par Outstanding | % of Structured Finance Net Par Outstanding | |||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||
Less than $10 million | 115 | $ | 84 | 0.9 | % | |||||||||||||||
$10 through $50 million | 149 | 1,088 | 11.8 | |||||||||||||||||
$50 through $100 million | 43 | 993 | 10.8 | |||||||||||||||||
$100 million to $200 million | 58 | 1,968 | 21.3 | |||||||||||||||||
$200 million or greater | 85 | 5,095 | 55.2 | |||||||||||||||||
Total | 450 | $ | 9,228 | 100.0 | % |
Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AGM | AGC | AG Re | Eliminations (1) | Total Net Par Outstanding | Gross Par Outstanding | |||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | 574 | $ | 170 | $ | 353 | $ | — | $ | 1,097 | $ | 1,135 | ||||||||||||||||||||||||||
PBA | 2 | 122 | — | (2) | 122 | 122 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | 576 | 292 | 353 | (2) | 1,219 | 1,257 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | 233 | 467 | 178 | (79) | 799 | 799 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | 381 | 51 | 25 | — | 457 | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA (2) | — | 152 | — | — | 152 | 152 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | 614 | 670 | 203 | (79) | 1,408 | 1,408 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | 469 | 69 | 210 | — | 748 | 759 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Infrastructure Financing Authority (PRIFA) (2) | — | 15 | 1 | — | 16 | 16 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | 1,659 | 1,046 | 767 | (81) | 3,391 | 3,440 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | 126 | 16 | 37 | — | 179 | 187 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | 2 | — | — | 2 | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | 126 | 18 | 37 | — | 181 | 189 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total exposure to Puerto Rico | $ | 1,785 | $ | 1,064 | $ | 804 | $ | (81) | $ | 3,572 | $ | 3,629 |
Scheduled Net Par Amortization | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2022 Q1 | 2022 Q2 | 2022 Q3 | 2022 Q4 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 -2031 | 2032 -2036 | 2037 -2041 | 2042 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | — | $ | — | $ | 37 | $ | — | $ | 14 | $ | 73 | $ | 68 | $ | 35 | $ | 277 | $ | 488 | $ | 105 | $ | — | $ | 1,097 | |||||||||||||||
PBA | — | — | — | — | 7 | — | 6 | 11 | 43 | 55 | — | — | 122 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | — | — | 37 | — | 21 | 73 | 74 | 46 | 320 | 543 | 105 | — | 1,219 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | — | — | 28 | — | 33 | 4 | 29 | 24 | 165 | 310 | 201 | 5 | 799 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | — | — | 40 | — | 32 | 32 | 34 | 1 | 78 | 240 | — | — | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA (1) | — | — | — | — | — | — | — | — | 19 | 133 | — | — | 152 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | — | — | 68 | — | 65 | 36 | 63 | 25 | 262 | 683 | 201 | 5 | 1,408 | ||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | — | — | 28 | — | 95 | 93 | 68 | 106 | 332 | 26 | — | — | 748 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRIFA (1) | — | — | — | — | 2 | — | — | — | — | — | 14 | — | 16 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | — | — | 133 | — | 183 | 202 | 205 | 177 | 914 | 1,252 | 320 | 5 | 3,391 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | — | — | 43 | — | 23 | 19 | 18 | 37 | 39 | — | — | — | 179 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 1 | — | — | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | — | — | 43 | — | 23 | 20 | 18 | 37 | 39 | 1 | — | — | 181 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | — | $ | — | $ | 176 | $ | — | $ | 206 | $ | 222 | $ | 223 | $ | 214 | $ | 953 | $ | 1,253 | $ | 320 | $ | 5 | $ | 3,572 |
Scheduled Net Debt Service Amortization | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2022 Q1 | 2022 Q2 | 2022 Q3 | 2022 Q4 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 -2031 | 2032 -2036 | 2037 -2041 | 2042 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | 29 | $ | — | $ | 66 | $ | — | $ | 70 | $ | 128 | $ | 119 | $ | 82 | $ | 474 | $ | 594 | $ | 111 | $ | — | $ | 1,673 | |||||||||||||||
PBA | 3 | — | 3 | — | 13 | 6 | 13 | 17 | 58 | 63 | — | — | 176 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | 32 | — | 69 | — | 83 | 134 | 132 | 99 | 532 | 657 | 111 | — | 1,849 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | 21 | — | 48 | — | 73 | 42 | 67 | 61 | 322 | 423 | 237 | 5 | 1,299 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | 12 | — | 52 | — | 54 | 53 | 53 | 18 | 159 | 278 | — | — | 679 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA | 3 | — | 4 | — | 7 | 7 | 7 | 7 | 50 | 152 | — | — | 237 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | 36 | — | 104 | — | 134 | 102 | 127 | 86 | 531 | 853 | 237 | 5 | 2,215 | ||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | 15 | 2 | 43 | 3 | 129 | 121 | 91 | 126 | 382 | 29 | — | — | 941 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRIFA | — | — | — | — | 3 | 1 | 1 | 1 | 4 | 3 | 16 | — | 29 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | 83 | 2 | 216 | 3 | 349 | 358 | 351 | 312 | 1,449 | 1,542 | 364 | 5 | 5,034 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | 5 | — | 48 | — | 29 | 24 | 22 | 41 | 45 | — | — | — | 214 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 1 | — | — | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | 5 | — | 48 | — | 29 | 25 | 22 | 41 | 45 | 1 | — | — | 216 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 88 | $ | 2 | $ | 264 | $ | 3 | $ | 378 | $ | 383 | $ | 373 | $ | 353 | $ | 1,494 | $ | 1,543 | $ | 364 | $ | 5 | $ | 5,250 |
Year insured: | Prime First Lien | Alt-A First Lien | Option ARMs | Subprime First Lien | Second Lien | Total Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2004 and prior | $ | 12 | $ | 11 | $ | — | $ | 400 | $ | 22 | $ | 445 | ||||||||||||||||||||||||||
2005 | 27 | 143 | 18 | 194 | 75 | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2006 | 30 | 29 | 1 | 72 | 135 | 267 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2007 | — | 232 | 18 | 754 | 184 | 1,188 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2008 | — | — | — | 34 | — | 34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total exposures | $ | 69 | $ | 415 | $ | 37 | $ | 1,454 | $ | 416 | $ | 2,391 | ||||||||||||||||||||||||||
Exposures rated BIG | $ | 46 | $ | 238 | $ | 17 | $ | 822 | $ | 142 | $ | 1,265 |
As of December 31, | |||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Effective Interest Rate | Final Maturity | Principal Amount | |||||||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | |||||||||||||||||||||||
7% Senior Notes | 6.40% | 2034 | $ | 200 | $ | 200 | |||||||||||||||||
5% Senior Notes | 5.00% | 2024 | 330 | 500 | |||||||||||||||||||
3.15% Senior Notes | 3.15% | 2031 | 500 | — | |||||||||||||||||||
3.6% Senior Notes | 3.60% | 2051 | 400 | — | |||||||||||||||||||
Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 3 month LIBOR +2.38% | 2066 | 150 | 150 | |||||||||||||||||||
AGUS long-term debt | 1,580 | 850 | |||||||||||||||||||||
AGUS - intercompany loans from insurance subsidiaries | |||||||||||||||||||||||
AGC/AGM/MAC (1) | 3.50% | 2030 | 250 | 250 | |||||||||||||||||||
AGRO | 6 month LIBOR +3.00% | 2023 | 20 | 30 | |||||||||||||||||||
AGUS intercompany loans | 270 | 280 | |||||||||||||||||||||
Total AGUS | 1,850 | 1,130 | |||||||||||||||||||||
AGMH | |||||||||||||||||||||||
67/8% Quarterly Interest Bonds | 6.88% | 2101 | — | 100 | |||||||||||||||||||
6.25% Notes | 6.25% | 2102 | — | 230 | |||||||||||||||||||
5.6% Notes | 5.60% | 2103 | — | 100 | |||||||||||||||||||
Junior Subordinated Debentures | 6.40% | 2066 | 300 | 300 | |||||||||||||||||||
Total AGMH | 300 | 730 | |||||||||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS (2) | (154) | (154) | |||||||||||||||||||||
U.S. Holding Company debt | $ | 1,996 | $ | 1,706 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | $ | 50 | $ | 44 | $ | 46 | |||||||||||
AGUS - intercompany loans | 10 | 10 | 3 | ||||||||||||||
Total AGUS | 60 | 54 | 49 | ||||||||||||||
AGMH - long-term debt | 40 | 46 | 46 | ||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS | (10) | (9) | (8) | ||||||||||||||
Total interest paid | $ | 90 | $ | 91 | $ | 87 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2022 | $ | 76 | $ | 19 | $ | (20) | $ | 75 | ||||||||||||||||||
2023 | 97 | 19 | (40) | 76 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 397 | 19 | (19) | 397 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 109 | 19 | (68) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 107 | 19 | (66) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 1,446 | 384 | (356) | 1,474 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 722 | 684 | (350) | 1,056 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 2,954 | $ | 1,163 | $ | (919) | $ | 3,198 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2021 | $ | 53 | $ | 46 | $ | (20) | $ | 79 | ||||||||||||||||||
2022 | 53 | 46 | (20) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2023 | 83 | 46 | (50) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 540 | 46 | (19) | 567 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 77 | 46 | (68) | 55 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 76 | 46 | (66) | 56 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 585 | 921 | (356) | 1,150 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 256 | 1,220 | (350) | 1,126 | ||||||||||||||||||||||
2067-2086 | — | 537 | — | 537 | ||||||||||||||||||||||
Thereafter | — | 854 | — | 854 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 1,723 | $ | 3,808 | $ | (949) | $ | 4,582 |
As of December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Assets | |||||||||||
Fixed-maturity securities (1) | $ | 91 | $ | 5 | |||||||
Short-term investments, other invested assets and cash | 97 | 266 | |||||||||
Receivables from affiliates (2) | 41 | — | |||||||||
Receivable from U.S. Holding Companies | 81 | — | |||||||||
Other assets | 5 | 33 | |||||||||
Liabilities | |||||||||||
Long-term debt | — | 1,671 | |||||||||
Loans payable to affiliates | — | 270 | |||||||||
Payable to affiliates (2) | 10 | 29 | |||||||||
Payable to AGL | — | 81 | |||||||||
Other liabilities | 7 | 97 |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Revenues | $ | 1 | $ | 1 | |||||||
Expenses | |||||||||||
Interest expense | — | 96 | |||||||||
Loss on extinguishment of debt | — | 175 | |||||||||
Other expenses | 35 | 6 | |||||||||
Income (loss) before provision for income taxes and equity in earnings of investees | (34) | (276) | |||||||||
Equity in earnings of investees | — | — | |||||||||
Net income (loss) | (34) | (223) |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Dividends received from subsidiaries | $ | 539 | $ | 391 | |||||||
Interest on intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Interest paid (1) | — | (80) | |||||||||
Investments in subsidiaries | — | (21) | |||||||||
Return of capital from subsidiaries | — | 9 | |||||||||
Dividends paid to AGL | — | (435) | |||||||||
Repayment of intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Dividends paid | (66) | — | |||||||||
Repurchases of common shares (2) | (496) | — | |||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | — | 889 | |||||||||
Redemptions of debt, including make-whole payment | — | (619) |
As of December 31, 2021 | |||||
(in millions) | |||||
Less than 1 year (1) | $ | 453 | |||
1-3 years | 206 | ||||
3-5 years | 46 | ||||
More than 5 years | 1,281 | ||||
Total | $ | 1,986 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 94 | $ | 166 | $ | 123 | |||||||||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 291 | 267 | 220 | ||||||||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL (1) | 150 | 150 | 275 | ||||||||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | — | — | 100 | ||||||||||||||
Dividends from AGUK to AGM (2) | — | 124 | — | ||||||||||||||
Contributions from AGM to AGE (2) | — | (123) | — |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Fixed-maturity securities | $ | 8,202 | $ | 8,773 | |||||||
Short-term investments | 1,225 | 851 | |||||||||
Other invested assets | 181 | 214 | |||||||||
Total | $ | 9,608 | $ | 9,838 |
Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Due within one year | $ | 224 | $ | 229 | |||||||
Due after one year through five years | 1,816 | 1,896 | |||||||||
Due after five years through 10 years | 1,711 | 1,802 | |||||||||
Due after 10 years | 3,285 | 3,492 | |||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||
RMBS | 454 | 437 | |||||||||
CMBS | 332 | 346 | |||||||||
Total | $ | 7,822 | $ | 8,202 |
As of December 31, | ||||||||||||||
Rating | 2021 | 2020 | ||||||||||||
AAA | 14.6 | % | 15.5 | % | ||||||||||
AA | 38.2 | 38.3 | ||||||||||||
A | 25.1 | 25.4 | ||||||||||||
BBB | 13.7 | 12.0 | ||||||||||||
BIG (1) | 7.5 | 8.1 | ||||||||||||
Not rated | 0.9 | 0.7 | ||||||||||||
Total | 100.0 | % | 100.0 | % |
State | State General Obligation | Local General Obligation | Revenue Bonds | Total Fair Value | Amortized Cost | Average Credit Rating | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
California | $ | 66 | $ | 73 | $ | 357 | $ | 496 | $ | 436 | A | |||||||||||||||||||||||||||
New York | 4 | 42 | 361 | 407 | 378 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Texas | 19 | 85 | 274 | 378 | 350 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington | 49 | 61 | 105 | 215 | 201 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Florida | — | 4 | 194 | 198 | 187 | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Illinois | 14 | 45 | 108 | 167 | 153 | A+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Massachusetts | 71 | — | 91 | 162 | 147 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Pennsylvania | 36 | 6 | 85 | 127 | 116 | A+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington DC | 30 | — | 49 | 79 | 74 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Colorado | — | 24 | 54 | 78 | 73 | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||
All others | 79 | 130 | 675 | 884 | 830 | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 368 | $ | 470 | $ | 2,353 | $ | 3,191 | $ | 2,945 | AA- |
Type | Amortized Cost | Fair Value | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||
Tax revenue | $ | 589 | $ | 654 | ||||||||||
Transportation | 570 | 616 | ||||||||||||
Utilities | 467 | 503 | ||||||||||||
Education | 284 | 310 | ||||||||||||
Healthcare | 176 | 192 | ||||||||||||
All others | 84 | 78 | ||||||||||||
Total | $ | 2,170 | $ | 2,353 |
As of December 31, | ||||||||||||||
Strategy | 2021 | 2020 | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||
CLOs | $ | 228 | $ | 100 | ||||||||||
Municipal bonds | 107 | 105 | ||||||||||||
Healthcare | 115 | 97 | ||||||||||||
Asset-based | 93 | 43 | ||||||||||||
Total | $ | 543 | $ | 345 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | $ | 420 | $ | 67 | $ | (255) | |||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | (2,357) | (920) | (254) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | (1,937) | (853) | (509) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | (156) | 478 | 1,055 | ||||||||||||||
Acquisitions, net of cash acquired | — | — | (145) | ||||||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | 179 | 310 | 259 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | 23 | 788 | 1,169 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | |||||||||||||||||
Dividends paid | (66) | (69) | (74) | ||||||||||||||
Repurchases of common shares | (496) | (446) | (500) | ||||||||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | 889 | — | — | ||||||||||||||
Redemptions and purchases of debt, including make-whole payment | (619) | (21) | (3) | ||||||||||||||
Other | (12) | (11) | (16) | ||||||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | 2,264 | 730 | 9 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities (2) | 1,960 | 183 | (584) | ||||||||||||||
Effect of exchange rate changes | (2) | (3) | 3 | ||||||||||||||
Increase (decrease) in cash and cash equivalents and restricted cash | 44 | 115 | 79 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at beginning of period | 298 | 183 | 104 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at the end of the period | $ | 342 | $ | 298 | $ | 183 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||
Credit Spreads (1) | Estimated Net Fair Value (Pre-Tax) | Estimated Change in Gain/(Loss) (Pre-Tax) | Estimated Net Fair Value (Pre-Tax) | Estimated Change in Gain/(Loss) (Pre-Tax) | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
Increase of 25 bps | $ | (250) | $ | (96) | $ | (221) | $ | (121) | ||||||||||||||||||
Base Scenario | (154) | — | (100) | — | ||||||||||||||||||||||
Decrease of 25 bps | (83) | 71 | (81) | 19 | ||||||||||||||||||||||
All transactions priced at floor | (37) | 117 | (63) | 37 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Decrease of 300 bps | $ | 509 | $ | 277 | |||||||
Decrease of 200 bps | 508 | 275 | |||||||||
Decrease of 100 bps | 357 | 245 | |||||||||
Increase of 100 bps | (403) | (426) | |||||||||
Increase of 200 bps | (788) | (839) | |||||||||
Increase of 300 bps | (1,176) | (1,256) |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||
After-Tax | Per Share | After-Tax | Per Share | ||||||||||||||||||||
(dollars in millions, except share amounts) | |||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 6,292 | $ | 93.19 | $ | 6,643 | $ | 85.66 | |||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | (54) | (0.80) | 9 | 0.12 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 23 | 0.34 | 52 | 0.66 | |||||||||||||||||||
Unrealized gain (loss) on investment portfolio excluding foreign exchange effect | 404 | 5.99 | 611 | 7.89 | |||||||||||||||||||
Less taxes | (72) | (1.07) | (116) | (1.50) | |||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 5,991 | 88.73 | 6,087 | 78.49 | |||||||||||||||||||
Pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Less: Deferred acquisition costs | 131 | 1.95 | 119 | 1.54 | |||||||||||||||||||
Plus: Net present value of estimated net future revenue | 160 | 2.37 | 182 | 2.35 | |||||||||||||||||||
Plus: Net unearned premium reserve on financial guaranty contracts in excess of expected loss to be expensed | 3,402 | 50.40 | 3,355 | 43.27 | |||||||||||||||||||
Plus taxes | (599) | (8.88) | (597) | (7.70) | |||||||||||||||||||
Adjusted book value | $ | 8,823 | $ | 130.67 | $ | 8,908 | $ | 114.87 | |||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in: | |||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity (net of tax provision of $5 and $0) | $ | 32 | $ | 0.47 | $ | 2 | $ | 0.03 | |||||||||||||||
Adjusted book value (net of tax provision (benefit) of $3 and $(2)) | 23 | 0.34 | (8) | (0.10) |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 231 | $ | 89 | $ | 51 | $ | 6 | $ | 377 | |||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | 43 | 65 | 44 | 6 | 158 | ||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 188 | 24 | 7 | — | 219 | ||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | 47 | 55 | 35 | 5 | 142 | ||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 235 | $ | 79 | $ | 42 | $ | 5 | $ | 361 |
Year Ended December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 294 | $ | 142 | $ | 18 | $ | — | $ | 454 | |||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | 33 | 141 | 17 | — | 191 | ||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 261 | 1 | 1 | — | 263 | ||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | 31 | 81 | 13 | 2 | 127 | ||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 292 | $ | 82 | $ | 14 | $ | 2 | $ | 390 |
Year Ended December 31, 2019 | |||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 198 | $ | 417 | $ | 57 | $ | 5 | $ | 677 | |||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | (3) | 417 | 55 | — | 469 | ||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 201 | — | 2 | 5 | 208 | ||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | — | 308 | 51 | 2 | 361 | ||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 201 | $ | 308 | $ | 53 | $ | 7 | $ | 569 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||
Sector | Net Par Outstanding | Average Rating | Net Par Outstanding | Average Rating | ||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
General obligation | $ | 72,896 | A- | $ | 72,268 | A- | ||||||||||||||||||||
Tax backed | 35,726 | A- | 34,800 | A- | ||||||||||||||||||||||
Municipal utilities | 25,556 | A- | 25,275 | A- | ||||||||||||||||||||||
Transportation | 17,241 | BBB+ | 15,179 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Healthcare | 9,588 | BBB+ | 8,691 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Higher education | 6,927 | A- | 6,127 | A- | ||||||||||||||||||||||
Infrastructure finance | 6,329 | A- | 5,843 | A- | ||||||||||||||||||||||
Housing revenue | 1,000 | BBB- | 1,149 | BBB | ||||||||||||||||||||||
Investor-owned utilities | 611 | A- | 644 | A- | ||||||||||||||||||||||
Renewable energy | 193 | A- | 204 | A- | ||||||||||||||||||||||
Other public finance | 1,152 | A- | 1,417 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total U.S. public finance | 177,219 | A- | 171,597 | A- | ||||||||||||||||||||||
Non-U.S public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Regulated utilities | 18,814 | BBB+ | 19,370 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Infrastructure finance | 16,475 | BBB | 17,819 | BBB | ||||||||||||||||||||||
Sovereign and sub-sovereign | 10,886 | A+ | 11,682 | A+ | ||||||||||||||||||||||
Renewable energy | 2,398 | A- | 2,708 | A- | ||||||||||||||||||||||
Pooled infrastructure | 1,372 | AAA | 1,449 | AAA | ||||||||||||||||||||||
Total non-U.S. public finance | 49,945 | BBB+ | 53,028 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total public finance | 227,164 | A- | 224,625 | A- | ||||||||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 3,431 | AA- | 2,581 | AA- | ||||||||||||||||||||||
RMBS | 2,391 | BB+ | 2,990 | BBB- | ||||||||||||||||||||||
Financial products | 770 | AA- | 820 | AA- | ||||||||||||||||||||||
Consumer receivables | 583 | A+ | 768 | A- | ||||||||||||||||||||||
Pooled corporate obligations | 534 | AA+ | 1,193 | AA | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 665 | BBB+ | 600 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total U.S. structured finance | 8,374 | A | 8,952 | A | ||||||||||||||||||||||
Non-U.S. structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Pooled corporate obligations | 351 | AAA | — | — | ||||||||||||||||||||||
RMBS | 325 | A | 357 | A | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 178 | AA | 219 | A+ | ||||||||||||||||||||||
Total non-U.S structured finance | 854 | AA | 576 | A | ||||||||||||||||||||||
Total structured finance | 9,228 | A | 9,528 | A | ||||||||||||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 236,392 | A- | $ | 234,153 | A- |
Net Par Outstanding | Percent of Total U.S. Public Finance Net Par Outstanding | Rating | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
New Jersey (State of) | $ | 3,686 | 2.1 | % | BBB | ||||||||||||
Pennsylvania (Commonwealth of) | 1,782 | 1.0 | A- | ||||||||||||||
New York Metropolitan Transportation Authority | 1,752 | 1.0 | A- | ||||||||||||||
Illinois (State of) | 1,456 | 0.8 | BBB- | ||||||||||||||
Puerto Rico Highways & Transportation Authority | 1,256 | 0.7 | CCC | ||||||||||||||
Puerto Rico, General Obligation, Appropriations and Guarantees of the Commonwealth | 1,235 | 0.7 | CCC | ||||||||||||||
Foothill/Eastern Transportation Corridor Agency, California | 1,206 | 0.7 | BBB | ||||||||||||||
North Texas Tollway Authority | 1,185 | 0.7 | A | ||||||||||||||
Metro Washington Airports Authority (Dulles Toll Road) | 1,098 | 0.6 | BBB+ | ||||||||||||||
CommonSpirit Health, Illinois | 940 | 0.5 | A- | ||||||||||||||
Total of top ten U.S. public finance exposures | $ | 15,596 | 8.8 | % |
Net Par Outstanding | Percent of Total U.S. Structured Finance Net Par Outstanding | Rating | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | $ | 1,100 | 13.1 | % | AA | ||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 762 | 9.1 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 384 | 4.6 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 378 | 4.5 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 314 | 3.8 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 313 | 3.7 | A | ||||||||||||||
SLM Student Loan Trust 2007-A | 271 | 3.3 | AA | ||||||||||||||
Soundview 2007-WMC1 | 148 | 1.8 | CCC | ||||||||||||||
Option One 2007-FXD2 | 136 | 1.6 | CCC | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 134 | 1.6 | AA | ||||||||||||||
Total of top ten U.S. structured finance exposures | $ | 3,940 | 47.1 | % |
Country | Net Par Outstanding | Percent of Total Non-U.S. Net Par Outstanding | Rating | ||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||
Southern Water Services Limited | United Kingdom | $ | 2,377 | 4.7 | % | BBB | |||||||||||||||||
Southern Gas Networks PLC | United Kingdom | 1,871 | 3.7 | BBB | |||||||||||||||||||
Thames Water Utilities Finance Plc | United Kingdom | 1,829 | 3.6 | BBB | |||||||||||||||||||
Quebec Province | Canada | 1,786 | 3.5 | A+ | |||||||||||||||||||
Dwr Cymru Financing Limited | United Kingdom | 1,726 | 3.4 | A- | |||||||||||||||||||
Anglian Water Services Financing PLC | United Kingdom | 1,580 | 3.1 | A- | |||||||||||||||||||
National Grid Gas PLC | United Kingdom | 1,401 | 2.8 | BBB+ | |||||||||||||||||||
Channel Link Enterprises Finance PLC | France, United Kingdom | 1,239 | 2.4 | BBB | |||||||||||||||||||
British Broadcasting Corporation (BBC) | United Kingdom | 1,231 | 2.4 | A+ | |||||||||||||||||||
Societe des Autoroutes du Nord et de l'est de la France S.A. | France | 1,206 | 2.4 | BBB+ | |||||||||||||||||||
Total of top ten non-U.S. exposures | $ | 16,246 | 32.0 | % |
Original Par Amount Per Issue | Number of Issues | Net Par Outstanding | % of Public Finance Net Par Outstanding | |||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||
Less than $10 million | 11,227 | $ | 30,959 | 13.6 | % | |||||||||||||||
$10 through $50 million | 3,576 | 61,453 | 27.1 | |||||||||||||||||
$50 through $100 million | 606 | 34,993 | 15.4 | |||||||||||||||||
$100 million to $200 million | 324 | 36,068 | 15.9 | |||||||||||||||||
$200 million or greater | 229 | 63,691 | 28.0 | |||||||||||||||||
Total | 15,962 | $ | 227,164 | 100.0 | % |
Original Par Amount Per Issue | Number of Issues | Net Par Outstanding | % of Structured Finance Net Par Outstanding | |||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||
Less than $10 million | 115 | $ | 84 | 0.9 | % | |||||||||||||||
$10 through $50 million | 149 | 1,088 | 11.8 | |||||||||||||||||
$50 through $100 million | 43 | 993 | 10.8 | |||||||||||||||||
$100 million to $200 million | 58 | 1,968 | 21.3 | |||||||||||||||||
$200 million or greater | 85 | 5,095 | 55.2 | |||||||||||||||||
Total | 450 | $ | 9,228 | 100.0 | % |
Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AGM | AGC | AG Re | Eliminations (1) | Total Net Par Outstanding | Gross Par Outstanding | |||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | 574 | $ | 170 | $ | 353 | $ | — | $ | 1,097 | $ | 1,135 | ||||||||||||||||||||||||||
PBA | 2 | 122 | — | (2) | 122 | 122 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | 576 | 292 | 353 | (2) | 1,219 | 1,257 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | 233 | 467 | 178 | (79) | 799 | 799 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | 381 | 51 | 25 | — | 457 | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA (2) | — | 152 | — | — | 152 | 152 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | 614 | 670 | 203 | (79) | 1,408 | 1,408 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | 469 | 69 | 210 | — | 748 | 759 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Infrastructure Financing Authority (PRIFA) (2) | — | 15 | 1 | — | 16 | 16 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | 1,659 | 1,046 | 767 | (81) | 3,391 | 3,440 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | 126 | 16 | 37 | — | 179 | 187 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | 2 | — | — | 2 | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | 126 | 18 | 37 | — | 181 | 189 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total exposure to Puerto Rico | $ | 1,785 | $ | 1,064 | $ | 804 | $ | (81) | $ | 3,572 | $ | 3,629 |
Scheduled Net Par Amortization | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2022 Q1 | 2022 Q2 | 2022 Q3 | 2022 Q4 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 -2031 | 2032 -2036 | 2037 -2041 | 2042 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | — | $ | — | $ | 37 | $ | — | $ | 14 | $ | 73 | $ | 68 | $ | 35 | $ | 277 | $ | 488 | $ | 105 | $ | — | $ | 1,097 | |||||||||||||||
PBA | — | — | — | — | 7 | — | 6 | 11 | 43 | 55 | — | — | 122 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | — | — | 37 | — | 21 | 73 | 74 | 46 | 320 | 543 | 105 | — | 1,219 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | — | — | 28 | — | 33 | 4 | 29 | 24 | 165 | 310 | 201 | 5 | 799 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | — | — | 40 | — | 32 | 32 | 34 | 1 | 78 | 240 | — | — | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA (1) | — | — | — | — | — | — | — | — | 19 | 133 | — | — | 152 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | — | — | 68 | — | 65 | 36 | 63 | 25 | 262 | 683 | 201 | 5 | 1,408 | ||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | — | — | 28 | — | 95 | 93 | 68 | 106 | 332 | 26 | — | — | 748 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRIFA (1) | — | — | — | — | 2 | — | — | — | — | — | 14 | — | 16 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | — | — | 133 | — | 183 | 202 | 205 | 177 | 914 | 1,252 | 320 | 5 | 3,391 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | — | — | 43 | — | 23 | 19 | 18 | 37 | 39 | — | — | — | 179 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 1 | — | — | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | — | — | 43 | — | 23 | 20 | 18 | 37 | 39 | 1 | — | — | 181 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | — | $ | — | $ | 176 | $ | — | $ | 206 | $ | 222 | $ | 223 | $ | 214 | $ | 953 | $ | 1,253 | $ | 320 | $ | 5 | $ | 3,572 |
Scheduled Net Debt Service Amortization | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2022 Q1 | 2022 Q2 | 2022 Q3 | 2022 Q4 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 -2031 | 2032 -2036 | 2037 -2041 | 2042 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | 29 | $ | — | $ | 66 | $ | — | $ | 70 | $ | 128 | $ | 119 | $ | 82 | $ | 474 | $ | 594 | $ | 111 | $ | — | $ | 1,673 | |||||||||||||||
PBA | 3 | — | 3 | — | 13 | 6 | 13 | 17 | 58 | 63 | — | — | 176 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | 32 | — | 69 | — | 83 | 134 | 132 | 99 | 532 | 657 | 111 | — | 1,849 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | 21 | — | 48 | — | 73 | 42 | 67 | 61 | 322 | 423 | 237 | 5 | 1,299 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | 12 | — | 52 | — | 54 | 53 | 53 | 18 | 159 | 278 | — | — | 679 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA | 3 | — | 4 | — | 7 | 7 | 7 | 7 | 50 | 152 | — | — | 237 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | 36 | — | 104 | — | 134 | 102 | 127 | 86 | 531 | 853 | 237 | 5 | 2,215 | ||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | 15 | 2 | 43 | 3 | 129 | 121 | 91 | 126 | 382 | 29 | — | — | 941 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRIFA | — | — | — | — | 3 | 1 | 1 | 1 | 4 | 3 | 16 | — | 29 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | 83 | 2 | 216 | 3 | 349 | 358 | 351 | 312 | 1,449 | 1,542 | 364 | 5 | 5,034 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | 5 | — | 48 | — | 29 | 24 | 22 | 41 | 45 | — | — | — | 214 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 1 | — | — | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | 5 | — | 48 | — | 29 | 25 | 22 | 41 | 45 | 1 | — | — | 216 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 88 | $ | 2 | $ | 264 | $ | 3 | $ | 378 | $ | 383 | $ | 373 | $ | 353 | $ | 1,494 | $ | 1,543 | $ | 364 | $ | 5 | $ | 5,250 |
Year insured: | Prime First Lien | Alt-A First Lien | Option ARMs | Subprime First Lien | Second Lien | Total Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2004 and prior | $ | 12 | $ | 11 | $ | — | $ | 400 | $ | 22 | $ | 445 | ||||||||||||||||||||||||||
2005 | 27 | 143 | 18 | 194 | 75 | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2006 | 30 | 29 | 1 | 72 | 135 | 267 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2007 | — | 232 | 18 | 754 | 184 | 1,188 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2008 | — | — | — | 34 | — | 34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total exposures | $ | 69 | $ | 415 | $ | 37 | $ | 1,454 | $ | 416 | $ | 2,391 | ||||||||||||||||||||||||||
Exposures rated BIG | $ | 46 | $ | 238 | $ | 17 | $ | 822 | $ | 142 | $ | 1,265 |
As of December 31, | |||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Effective Interest Rate | Final Maturity | Principal Amount | |||||||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | |||||||||||||||||||||||
7% Senior Notes | 6.40% | 2034 | $ | 200 | $ | 200 | |||||||||||||||||
5% Senior Notes | 5.00% | 2024 | 330 | 500 | |||||||||||||||||||
3.15% Senior Notes | 3.15% | 2031 | 500 | — | |||||||||||||||||||
3.6% Senior Notes | 3.60% | 2051 | 400 | — | |||||||||||||||||||
Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 3 month LIBOR +2.38% | 2066 | 150 | 150 | |||||||||||||||||||
AGUS long-term debt | 1,580 | 850 | |||||||||||||||||||||
AGUS - intercompany loans from insurance subsidiaries | |||||||||||||||||||||||
AGC/AGM/MAC (1) | 3.50% | 2030 | 250 | 250 | |||||||||||||||||||
AGRO | 6 month LIBOR +3.00% | 2023 | 20 | 30 | |||||||||||||||||||
AGUS intercompany loans | 270 | 280 | |||||||||||||||||||||
Total AGUS | 1,850 | 1,130 | |||||||||||||||||||||
AGMH | |||||||||||||||||||||||
67/8% Quarterly Interest Bonds | 6.88% | 2101 | — | 100 | |||||||||||||||||||
6.25% Notes | 6.25% | 2102 | — | 230 | |||||||||||||||||||
5.6% Notes | 5.60% | 2103 | — | 100 | |||||||||||||||||||
Junior Subordinated Debentures | 6.40% | 2066 | 300 | 300 | |||||||||||||||||||
Total AGMH | 300 | 730 | |||||||||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS (2) | (154) | (154) | |||||||||||||||||||||
U.S. Holding Company debt | $ | 1,996 | $ | 1,706 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | $ | 50 | $ | 44 | $ | 46 | |||||||||||
AGUS - intercompany loans | 10 | 10 | 3 | ||||||||||||||
Total AGUS | 60 | 54 | 49 | ||||||||||||||
AGMH - long-term debt | 40 | 46 | 46 | ||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS | (10) | (9) | (8) | ||||||||||||||
Total interest paid | $ | 90 | $ | 91 | $ | 87 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2022 | $ | 76 | $ | 19 | $ | (20) | $ | 75 | ||||||||||||||||||
2023 | 97 | 19 | (40) | 76 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 397 | 19 | (19) | 397 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 109 | 19 | (68) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 107 | 19 | (66) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 1,446 | 384 | (356) | 1,474 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 722 | 684 | (350) | 1,056 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 2,954 | $ | 1,163 | $ | (919) | $ | 3,198 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2021 | $ | 53 | $ | 46 | $ | (20) | $ | 79 | ||||||||||||||||||
2022 | 53 | 46 | (20) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2023 | 83 | 46 | (50) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 540 | 46 | (19) | 567 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 77 | 46 | (68) | 55 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 76 | 46 | (66) | 56 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 585 | 921 | (356) | 1,150 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 256 | 1,220 | (350) | 1,126 | ||||||||||||||||||||||
2067-2086 | — | 537 | — | 537 | ||||||||||||||||||||||
Thereafter | — | 854 | — | 854 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 1,723 | $ | 3,808 | $ | (949) | $ | 4,582 |
As of December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Assets | |||||||||||
Fixed-maturity securities (1) | $ | 91 | $ | 5 | |||||||
Short-term investments, other invested assets and cash | 97 | 266 | |||||||||
Receivables from affiliates (2) | 41 | — | |||||||||
Receivable from U.S. Holding Companies | 81 | — | |||||||||
Other assets | 5 | 33 | |||||||||
Liabilities | |||||||||||
Long-term debt | — | 1,671 | |||||||||
Loans payable to affiliates | — | 270 | |||||||||
Payable to affiliates (2) | 10 | 29 | |||||||||
Payable to AGL | — | 81 | |||||||||
Other liabilities | 7 | 97 |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Revenues | $ | 1 | $ | 1 | |||||||
Expenses | |||||||||||
Interest expense | — | 96 | |||||||||
Loss on extinguishment of debt | — | 175 | |||||||||
Other expenses | 35 | 6 | |||||||||
Income (loss) before provision for income taxes and equity in earnings of investees | (34) | (276) | |||||||||
Equity in earnings of investees | — | — | |||||||||
Net income (loss) | (34) | (223) |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Dividends received from subsidiaries | $ | 539 | $ | 391 | |||||||
Interest on intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Interest paid (1) | — | (80) | |||||||||
Investments in subsidiaries | — | (21) | |||||||||
Return of capital from subsidiaries | — | 9 | |||||||||
Dividends paid to AGL | — | (435) | |||||||||
Repayment of intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Dividends paid | (66) | — | |||||||||
Repurchases of common shares (2) | (496) | — | |||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | — | 889 | |||||||||
Redemptions of debt, including make-whole payment | — | (619) |
As of December 31, 2021 | |||||
(in millions) | |||||
Less than 1 year (1) | $ | 453 | |||
1-3 years | 206 | ||||
3-5 years | 46 | ||||
More than 5 years | 1,281 | ||||
Total | $ | 1,986 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Debt issued by AGUS | $ | 46 | $ | 44 | $ | 48 | |||||
Debt issued by AGMH | 53 | 54 | 54 | ||||||||
AGMH's debt purchased by AGUS (1) | (5 | ) | (1 | ) | — | ||||||
Total | $ | 94 | $ | 97 | $ | 102 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Employee compensation and benefits | $ | 165 | $ | 153 | $ | 140 | |||||
Deferred costs | (14 | ) | (10 | ) | (7 | ) | |||||
Total employee compensation and benefits net of deferred costs | 151 | 143 | 133 | ||||||||
Professional fees | 21 | 21 | 21 | ||||||||
Premises and equipment | 19 | 19 | 30 | ||||||||
Acquisition related expenses (1) | 4 | 7 | 8 | ||||||||
Other | 53 | 54 | 53 | ||||||||
Other operating expenses | 248 | 244 | 245 | ||||||||
Amortization of DAC | 16 | 19 | 18 | ||||||||
Total other operating expenses and amortization of DAC | $ | 264 | $ | 263 | $ | 263 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 59 | $ | 261 | $ | 136 | |||||
Effective tax rate | 10.2 | % | 26.3 | % | 13.4 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 94 | $ | 166 | $ | 123 | |||||||||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 291 | 267 | 220 | ||||||||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL (1) | 150 | 150 | 275 | ||||||||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | — | — | 100 | ||||||||||||||
Dividends from AGUK to AGM (2) | — | 124 | — | ||||||||||||||
Contributions from AGM to AGE (2) | — | (123) | — |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Fixed-maturity securities | $ | 8,202 | $ | 8,773 | |||||||
Short-term investments | 1,225 | 851 | |||||||||
Other invested assets | 181 | 214 | |||||||||
Total | $ | 9,608 | $ | 9,838 |
Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Due within one year | $ | 224 | $ | 229 | |||||||
Due after one year through five years | 1,816 | 1,896 | |||||||||
Due after five years through 10 years | 1,711 | 1,802 | |||||||||
Due after 10 years | 3,285 | 3,492 | |||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||
RMBS | 454 | 437 | |||||||||
CMBS | 332 | 346 | |||||||||
Total | $ | 7,822 | $ | 8,202 |
As of December 31, | ||||||||||||||
Rating | 2021 | 2020 | ||||||||||||
AAA | 14.6 | % | 15.5 | % | ||||||||||
AA | 38.2 | 38.3 | ||||||||||||
A | 25.1 | 25.4 | ||||||||||||
BBB | 13.7 | 12.0 | ||||||||||||
BIG (1) | 7.5 | 8.1 | ||||||||||||
Not rated | 0.9 | 0.7 | ||||||||||||
Total | 100.0 | % | 100.0 | % |
State | State General Obligation | Local General Obligation | Revenue Bonds | Total Fair Value | Amortized Cost | Average Credit Rating | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
California | $ | 66 | $ | 73 | $ | 357 | $ | 496 | $ | 436 | A | |||||||||||||||||||||||||||
New York | 4 | 42 | 361 | 407 | 378 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Texas | 19 | 85 | 274 | 378 | 350 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington | 49 | 61 | 105 | 215 | 201 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Florida | — | 4 | 194 | 198 | 187 | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Illinois | 14 | 45 | 108 | 167 | 153 | A+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Massachusetts | 71 | — | 91 | 162 | 147 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Pennsylvania | 36 | 6 | 85 | 127 | 116 | A+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington DC | 30 | — | 49 | 79 | 74 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Colorado | — | 24 | 54 | 78 | 73 | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||
All others | 79 | 130 | 675 | 884 | 830 | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 368 | $ | 470 | $ | 2,353 | $ | 3,191 | $ | 2,945 | AA- |
Type | Amortized Cost | Fair Value | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||
Tax revenue | $ | 589 | $ | 654 | ||||||||||
Transportation | 570 | 616 | ||||||||||||
Utilities | 467 | 503 | ||||||||||||
Education | 284 | 310 | ||||||||||||
Healthcare | 176 | 192 | ||||||||||||
All others | 84 | 78 | ||||||||||||
Total | $ | 2,170 | $ | 2,353 |
As of December 31, | ||||||||||||||
Strategy | 2021 | 2020 | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||
CLOs | $ | 228 | $ | 100 | ||||||||||
Municipal bonds | 107 | 105 | ||||||||||||
Healthcare | 115 | 97 | ||||||||||||
Asset-based | 93 | 43 | ||||||||||||
Total | $ | 543 | $ | 345 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | $ | 420 | $ | 67 | $ | (255) | |||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | (2,357) | (920) | (254) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | (1,937) | (853) | (509) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | (156) | 478 | 1,055 | ||||||||||||||
Acquisitions, net of cash acquired | — | — | (145) | ||||||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | 179 | 310 | 259 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | 23 | 788 | 1,169 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | |||||||||||||||||
Dividends paid | (66) | (69) | (74) | ||||||||||||||
Repurchases of common shares | (496) | (446) | (500) | ||||||||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | 889 | — | — | ||||||||||||||
Redemptions and purchases of debt, including make-whole payment | (619) | (21) | (3) | ||||||||||||||
Other | (12) | (11) | (16) | ||||||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | 2,264 | 730 | 9 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities (2) | 1,960 | 183 | (584) | ||||||||||||||
Effect of exchange rate changes | (2) | (3) | 3 | ||||||||||||||
Increase (decrease) in cash and cash equivalents and restricted cash | 44 | 115 | 79 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at beginning of period | 298 | 183 | 104 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at the end of the period | $ | 342 | $ | 298 | $ | 183 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||
Credit Spreads (1) | Estimated Net Fair Value (Pre-Tax) | Estimated Change in Gain/(Loss) (Pre-Tax) | Estimated Net Fair Value (Pre-Tax) | Estimated Change in Gain/(Loss) (Pre-Tax) | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
Increase of 25 bps | $ | (250) | $ | (96) | $ | (221) | $ | (121) | ||||||||||||||||||
Base Scenario | (154) | — | (100) | — | ||||||||||||||||||||||
Decrease of 25 bps | (83) | 71 | (81) | 19 | ||||||||||||||||||||||
All transactions priced at floor | (37) | 117 | (63) | 37 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Decrease of 300 bps | $ | 509 | $ | 277 | |||||||
Decrease of 200 bps | 508 | 275 | |||||||||
Decrease of 100 bps | 357 | 245 | |||||||||
Increase of 100 bps | (403) | (426) | |||||||||
Increase of 200 bps | (788) | (839) | |||||||||
Increase of 300 bps | (1,176) | (1,256) |
1)Elimination of realized gains (losses) on the Company’s investments, except for gains and losses on securities classified as trading. The timing of realized gains and losses, which depends largely on market credit cycles, can vary considerably across periods. The timing of sales is largely subject to the Company’s discretion and influenced by market opportunities, as well as the Company’s tax and capital profile. 2)Elimination of non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives that are recognized in net income, which is the amount of unrealized fair value gains (losses) in excess of the present value of the expected estimated economic credit losses, and non-economic payments. Such fair value adjustments are heavily affected by, and in part fluctuate with, changes in market interest rates, the Company’s credit spreads, and other market factors and are not expected to result in an economic gain or loss. |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net income (loss) | $ | 521 | $ | 730 | $ | 881 | |||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||
Realized gains (losses) on investments | (32 | ) | 40 | (30 | ) | ||||||
Non-credit impairment unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 101 | 43 | 36 | ||||||||
Fair value gains (losses) on CCS (1) | 14 | (2 | ) | — | |||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves (1) | (32 | ) | 57 | (33 | ) | ||||||
Total pre-tax adjustments | 51 | 138 | (27 | ) | |||||||
Less tax effect on pre-tax adjustments | (12 | ) | (69 | ) | 13 | ||||||
Non-GAAP operating income | $ | 482 | $ | 661 | $ | 895 | |||||
Gain (loss) related to FG VIE consolidation (net of tax provision (benefit) of $(1), $6 and $7) included in non-GAAP operating income | $ | (4 | ) | $ | 11 | $ | 12 |
1)Elimination of non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives, which is the amount of unrealized fair value gains (losses) in excess of the present value of the expected estimated economic credit losses, and non-economic payments. Such fair value adjustments are heavily affected by, and in part fluctuate with, changes in market interest rates, credit spreads and other market factors and are not expected to result in an economic gain or loss. 2)Elimination of fair value gains (losses) on the Company’s CCS. Such amounts are affected by changes in market interest rates, the Company’s credit spreads, price indications on the Company’s publicly traded debt, and other market factors and are not expected to result in an economic gain or loss. |
1)Elimination of deferred acquisition costs, net. These amounts represent net deferred expenses that have already been paid or accrued and will be expensed in future accounting periods. |
2)Addition of the net present value of estimated net future revenue. See below. |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||
After-Tax | Per Share | After-Tax | Per Share | ||||||||||||||||||||
(dollars in millions, except share amounts) | |||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 6,292 | $ | 93.19 | $ | 6,643 | $ | 85.66 | |||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | (54) | (0.80) | 9 | 0.12 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 23 | 0.34 | 52 | 0.66 | |||||||||||||||||||
Unrealized gain (loss) on investment portfolio excluding foreign exchange effect | 404 | 5.99 | 611 | 7.89 | |||||||||||||||||||
Less taxes | (72) | (1.07) | (116) | (1.50) | |||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 5,991 | 88.73 | 6,087 | 78.49 | |||||||||||||||||||
Pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Less: Deferred acquisition costs | 131 | 1.95 | 119 | 1.54 | |||||||||||||||||||
Plus: Net present value of estimated net future revenue | 160 | 2.37 | 182 | 2.35 | |||||||||||||||||||
Plus: Net unearned premium reserve on financial guaranty contracts in excess of expected loss to be expensed | 3,402 | 50.40 | 3,355 | 43.27 | |||||||||||||||||||
Plus taxes | (599) | (8.88) | (597) | (7.70) | |||||||||||||||||||
Adjusted book value | $ | 8,823 | $ | 130.67 | $ | 8,908 | $ | 114.87 | |||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in: | |||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity (net of tax provision of $5 and $0) | $ | 32 | $ | 0.47 | $ | 2 | $ | 0.03 | |||||||||||||||
Adjusted book value (net of tax provision (benefit) of $3 and $(2)) | 23 | 0.34 | (8) | (0.10) |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||||||||||
After-Tax | Per Share | After-Tax | Per Share | ||||||||||||
(dollars in millions, except per share amounts) | |||||||||||||||
Shareholders’ equity | $ | 6,555 | $ | 63.23 | $ | 6,839 | $ | 58.95 | |||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||
Non-credit impairment unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | (45 | ) | (0.44 | ) | (146 | ) | (1.26 | ) | |||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 74 | 0.72 | 60 | 0.52 | |||||||||||
Unrealized gain (loss) on investment portfolio excluding foreign exchange effect | 247 | 2.39 | 487 | 4.20 | |||||||||||
Less taxes | (63 | ) | (0.61 | ) | (83 | ) | (0.71 | ) | |||||||
Non-GAAP operating shareholders’ equity | 6,342 | 61.17 | 6,521 | 56.20 | |||||||||||
Pre-tax adjustments: | |||||||||||||||
Less: Deferred acquisition costs | 105 | 1.01 | 101 | 0.87 | |||||||||||
Plus: Net present value of estimated net future revenue | 204 | 1.96 | 146 | 1.26 | |||||||||||
Plus: Net unearned premium reserve on financial guaranty contracts in excess of expected loss to be expensed | 3,005 | 28.98 | 2,966 | 25.56 | |||||||||||
Plus taxes | (524 | ) | (5.04 | ) | (512 | ) | (4.41 | ) | |||||||
Non-GAAP adjusted book value | $ | 8,922 | $ | 86.06 | $ | 9,020 | $ | 77.74 | |||||||
Gain (loss) related to FG VIE consolidation included in non-GAAP operating shareholders' equity (net of tax provision of $1 and $2) | $ | 3 | $ | 0.03 | $ | 5 | $ | 0.03 | |||||||
Gain (loss) related to FG VIE consolidation included in non-GAAP adjusted book value (net of tax benefit of $4 and $3) | $ | (15 | ) | $ | (0.15 | ) | $ | (14 | ) | $ | (0.12 | ) |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 231 | $ | 89 | $ | 51 | $ | 6 | $ | 377 | |||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | 43 | 65 | 44 | 6 | 158 | ||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 188 | 24 | 7 | — | 219 | ||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | 47 | 55 | 35 | 5 | 142 | ||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 235 | $ | 79 | $ | 42 | $ | 5 | $ | 361 |
Year Ended December 31, 2018 | |||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
GWP | $ | 320 | $ | 115 | $ | 167 | $ | 10 | $ | 612 | |||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | 34 | 75 | 9 | 1 | 119 | ||||||||||||||
Upfront GWP | 286 | 40 | 158 | 9 | 493 | ||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP (2) | 105 | 54 | 8 | 3 | 170 | ||||||||||||||
PVP | $ | 391 | $ | 94 | $ | 166 | $ | 12 | $ | 663 |
Year Ended December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 294 | $ | 142 | $ | 18 | $ | — | $ | 454 | |||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | 33 | 141 | 17 | — | 191 | ||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 261 | 1 | 1 | — | 263 | ||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | 31 | 81 | 13 | 2 | 127 | ||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 292 | $ | 82 | $ | 14 | $ | 2 | $ | 390 |
Year Ended December 31, 2017 | |||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | ||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
GWP | $ | 190 | $ | 105 | $ | (1 | ) | $ | 13 | $ | 307 | ||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | (3 | ) | 103 | (1 | ) | — | 99 | ||||||||||||
Upfront GWP | 193 | 2 | — | 13 | 208 | ||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | 3 | 64 | 12 | 2 | 81 | ||||||||||||||
PVP | $ | 196 | $ | 66 | $ | 12 | $ | 15 | $ | 289 |
Year Ended December 31, 2016 | Year Ended December 31, 2019 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | Public Finance | Structured Finance | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | (in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 142 | $ | 15 | $ | (1 | ) | $ | (2 | ) | $ | 154 | GWP | $ | 198 | $ | 417 | $ | 57 | $ | 5 | $ | 677 | |||||||||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | (19 | ) | 15 | (4 | ) | (2 | ) | (10 | ) | Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) | (3) | 417 | 55 | — | 469 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 161 | — | 3 | — | 164 | Upfront GWP | 201 | — | 2 | 5 | 208 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premium PVP | — | 25 | 24 | 1 | 50 | Plus: Installment premium PVP | — | 308 | 51 | 2 | 361 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 161 | $ | 25 | $ | 27 | $ | 1 | $ | 214 | PVP | $ | 201 | $ | 308 | $ | 53 | $ | 7 | $ | 569 |
(1) Includes present value of new business on installment policies discounted at the prescribed GAAP discount rates, GWP adjustments on existing installment policies due to changes in assumptions, |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||
Sector | Net Par Outstanding | Average Rating | Net Par Outstanding | Average Rating | ||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
General obligation | $ | 72,896 | A- | $ | 72,268 | A- | ||||||||||||||||||||
Tax backed | 35,726 | A- | 34,800 | A- | ||||||||||||||||||||||
Municipal utilities | 25,556 | A- | 25,275 | A- | ||||||||||||||||||||||
Transportation | 17,241 | BBB+ | 15,179 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Healthcare | 9,588 | BBB+ | 8,691 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Higher education | 6,927 | A- | 6,127 | A- | ||||||||||||||||||||||
Infrastructure finance | 6,329 | A- | 5,843 | A- | ||||||||||||||||||||||
Housing revenue | 1,000 | BBB- | 1,149 | BBB | ||||||||||||||||||||||
Investor-owned utilities | 611 | A- | 644 | A- | ||||||||||||||||||||||
Renewable energy | 193 | A- | 204 | A- | ||||||||||||||||||||||
Other public finance | 1,152 | A- | 1,417 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total U.S. public finance | 177,219 | A- | 171,597 | A- | ||||||||||||||||||||||
Non-U.S public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Regulated utilities | 18,814 | BBB+ | 19,370 | BBB+ | ||||||||||||||||||||||
Infrastructure finance | 16,475 | BBB | 17,819 | BBB | ||||||||||||||||||||||
Sovereign and sub-sovereign | 10,886 | A+ | 11,682 | A+ | ||||||||||||||||||||||
Renewable energy | 2,398 | A- | 2,708 | A- | ||||||||||||||||||||||
Pooled infrastructure | 1,372 | AAA | 1,449 | AAA | ||||||||||||||||||||||
Total non-U.S. public finance | 49,945 | BBB+ | 53,028 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total public finance | 227,164 | A- | 224,625 | A- | ||||||||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 3,431 | AA- | 2,581 | AA- | ||||||||||||||||||||||
RMBS | 2,391 | BB+ | 2,990 | BBB- | ||||||||||||||||||||||
Financial products | 770 | AA- | 820 | AA- | ||||||||||||||||||||||
Consumer receivables | 583 | A+ | 768 | A- | ||||||||||||||||||||||
Pooled corporate obligations | 534 | AA+ | 1,193 | AA | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 665 | BBB+ | 600 | A- | ||||||||||||||||||||||
Total U.S. structured finance | 8,374 | A | 8,952 | A | ||||||||||||||||||||||
Non-U.S. structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
Pooled corporate obligations | 351 | AAA | — | — | ||||||||||||||||||||||
RMBS | 325 | A | 357 | A | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 178 | AA | 219 | A+ | ||||||||||||||||||||||
Total non-U.S structured finance | 854 | AA | 576 | A | ||||||||||||||||||||||
Total structured finance | 9,228 | A | 9,528 | A | ||||||||||||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 236,392 | A- | $ | 234,153 | A- |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||||||
Sector | Net Par Outstanding | Avg. Rating | Net Par Outstanding | Avg. Rating | ||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||
U.S.: | ||||||||||||
General obligation | $ | 78,800 | A- | $ | 90,705 | A- | ||||||
Tax backed | 40,616 | A- | 44,350 | A- | ||||||||
Municipal utilities | 28,462 | A- | 32,357 | A- | ||||||||
Transportation | 15,197 | A- | 17,030 | A- | ||||||||
Healthcare | 6,750 | A- | 8,763 | A | ||||||||
Higher education | 6,643 | A- | 8,195 | A | ||||||||
Infrastructure finance | 5,489 | A- | 4,216 | BBB+ | ||||||||
Housing revenue | 1,435 | BBB+ | 1,319 | BBB+ | ||||||||
Investor-owned utilities | 1,001 | A- | 523 | A- | ||||||||
Other public finance—U.S. | 2,169 | A- | 1,934 | A | ||||||||
Total public finance—U.S. | 186,562 | A- | 209,392 | A- | ||||||||
Non-U.S.: | ||||||||||||
Regulated utilities | 18,325 | BBB+ | 16,689 | BBB+ | ||||||||
Infrastructure finance | 17,216 | BBB | 18,234 | BBB | ||||||||
Pooled infrastructure | 1,373 | AAA | 1,561 | AAA | ||||||||
Other public finance | 7,189 | A | 6,438 | A | ||||||||
Total public finance—non-U.S. | 44,103 | BBB+ | 42,922 | BBB+ | ||||||||
Total public finance | 230,665 | A- | 252,314 | A- | ||||||||
Structured finance: | ||||||||||||
U.S.: | ||||||||||||
RMBS | 4,270 | BBB- | 4,818 | BBB- | ||||||||
Insurance securitizations | 1,435 | A+ | 1,449 | A+ | ||||||||
Consumer receivables | 1,255 | A- | 1,590 | A- | ||||||||
Pooled corporate obligations | 1,215 | AA- | 1,347 | A | ||||||||
Financial products | 1,094 | AA- | 1,418 | AA- | ||||||||
Other structured finance—U.S. | 675 | A- | 602 | A | ||||||||
Total structured finance—U.S. | 9,944 | A- | 11,224 | BBB+ | ||||||||
Non-U.S.: | ||||||||||||
RMBS | 576 | A- | 637 | A- | ||||||||
Pooled corporate obligations | 126 | A | 157 | A+ | ||||||||
Other structured finance | 491 | A | 620 | A | ||||||||
Total structured finance—non-U.S. | 1,193 | A | 1,414 | A | ||||||||
Total structured finance | 11,137 | A- | 12,638 | A- | ||||||||
Total net par outstanding | $ | 241,802 | A- | $ | 264,952 | A- |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||||||||
Rating Category | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | ||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||
AAA | $ | 4,618 | 1.9 | % | $ | 5,392 | 2.1 | % | ||||||
AA | 27,021 | 11.2 | 34,212 | 12.9 | ||||||||||
A | 119,415 | 49.4 | 134,396 | 50.7 | ||||||||||
BBB | 80,588 | 33.3 | 78,714 | 29.7 | ||||||||||
BIG | 10,160 | 4.2 | 12,238 | 4.6 | ||||||||||
Total net par outstanding | $ | 241,802 | 100.0 | % | $ | 264,952 | 100.0 | % |
Net Par Outstanding | Percent of Total U.S. Public Finance Net Par Outstanding | Rating | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
New Jersey (State of) | $ | 3,686 | 2.1 | % | BBB | ||||||||||||
Pennsylvania (Commonwealth of) | 1,782 | 1.0 | A- | ||||||||||||||
New York Metropolitan Transportation Authority | 1,752 | 1.0 | A- | ||||||||||||||
Illinois (State of) | 1,456 | 0.8 | BBB- | ||||||||||||||
Puerto Rico Highways & Transportation Authority | 1,256 | 0.7 | CCC | ||||||||||||||
Puerto Rico, General Obligation, Appropriations and Guarantees of the Commonwealth | 1,235 | 0.7 | CCC | ||||||||||||||
Foothill/Eastern Transportation Corridor Agency, California | 1,206 | 0.7 | BBB | ||||||||||||||
North Texas Tollway Authority | 1,185 | 0.7 | A | ||||||||||||||
Metro Washington Airports Authority (Dulles Toll Road) | 1,098 | 0.6 | BBB+ | ||||||||||||||
CommonSpirit Health, Illinois | 940 | 0.5 | A- | ||||||||||||||
Total of top ten U.S. public finance exposures | $ | 15,596 | 8.8 | % |
Net Par Outstanding | Percent of Total U.S. Public Finance Net Par Outstanding | Rating | ||||||
(dollars in millions) | ||||||||
New Jersey (State of) | $ | 4,245 | 2.3 | % | BBB | |||
Pennsylvania (Commonwealth of) | 1,986 | 1.1 | A- | |||||
Illinois (State of) | 1,967 | 1.0 | BBB | |||||
Puerto Rico, General Obligation, Appropriations and Guarantees of the Commonwealth | 1,498 | 0.8 | CCC | |||||
Puerto Rico Highways & Transportation Authority | 1,319 | 0.7 | CCC | |||||
Chicago (City of) Illinois | 1,300 | 0.7 | BBB | |||||
North Texas Tollway Authority | 1,242 | 0.7 | A | |||||
California (State of) | 1,177 | 0.6 | A | |||||
Massachusetts (Commonwealth of) | 1,160 | 0.6 | AA- | |||||
Wisconsin (State of) | 1,124 | 0.6 | A+ | |||||
Total of top ten U.S. public finance exposures | $ | 17,018 | 9.1 | % |
Net Par Outstanding | Percent of Total U.S. Structured Finance Net Par Outstanding | Rating | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | $ | 1,100 | 13.1 | % | AA | ||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 762 | 9.1 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 384 | 4.6 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 378 | 4.5 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 314 | 3.8 | AA- | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 313 | 3.7 | A | ||||||||||||||
SLM Student Loan Trust 2007-A | 271 | 3.3 | AA | ||||||||||||||
Soundview 2007-WMC1 | 148 | 1.8 | CCC | ||||||||||||||
Option One 2007-FXD2 | 136 | 1.6 | CCC | ||||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 134 | 1.6 | AA | ||||||||||||||
Total of top ten U.S. structured finance exposures | $ | 3,940 | 47.1 | % |
Net Par Outstanding | Percent of Total U.S. Structured Finance Net Par Outstanding | Rating | ||||||
(dollars in millions) | ||||||||
Private US Insurance Securitization | $ | 500 | 5.0 | % | AA | |||
SLM Private Credit Student Trust 2007-A | 500 | 5.0 | A+ | |||||
Private US Insurance Securitization | 424 | 4.3 | AA | |||||
SLM Private Credit Student Loan Trust 2006-C | 257 | 2.6 | AA- | |||||
Private US Insurance Securitization | 250 | 2.5 | AA | |||||
Brightwood Fund III Static 2018-1, LLC | 231 | 2.3 | A- | |||||
Option One 2007-FXD2 | 196 | 2.0 | CCC | |||||
Timberlake Financial, LLC Floating Insured Notes | 175 | 1.8 | BBB- | |||||
Soundview 2007-WMC1 | 160 | 1.6 | CCC | |||||
Countrywide HELOC 2006-I | 132 | 1.3 | BBB- | |||||
Total of top ten U.S. structured finance exposures | $ | 2,825 | 28.4 | % |
Country | Net Par Outstanding | Percent of Total Non-U.S. Net Par Outstanding | Rating | ||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||
Southern Water Services Limited | United Kingdom | $ | 2,377 | 4.7 | % | BBB | |||||||||||||||||
Southern Gas Networks PLC | United Kingdom | 1,871 | 3.7 | BBB | |||||||||||||||||||
Thames Water Utilities Finance Plc | United Kingdom | 1,829 | 3.6 | BBB | |||||||||||||||||||
Quebec Province | Canada | 1,786 | 3.5 | A+ | |||||||||||||||||||
Dwr Cymru Financing Limited | United Kingdom | 1,726 | 3.4 | A- | |||||||||||||||||||
Anglian Water Services Financing PLC | United Kingdom | 1,580 | 3.1 | A- | |||||||||||||||||||
National Grid Gas PLC | United Kingdom | 1,401 | 2.8 | BBB+ | |||||||||||||||||||
Channel Link Enterprises Finance PLC | France, United Kingdom | 1,239 | 2.4 | BBB | |||||||||||||||||||
British Broadcasting Corporation (BBC) | United Kingdom | 1,231 | 2.4 | A+ | |||||||||||||||||||
Societe des Autoroutes du Nord et de l'est de la France S.A. | France | 1,206 | 2.4 | BBB+ | |||||||||||||||||||
Total of top ten non-U.S. exposures | $ | 16,246 | 32.0 | % |
Country | Net Par Outstanding | Percent of Total Non-U.S. Net Par Outstanding | Rating | |||||||
(dollars in millions) | ||||||||||
Southern Water Services Limited | United Kingdom | $ | 2,592 | 5.7 | % | A- | ||||
Hydro-Quebec, Province of Quebec | Canada | 2,060 | 4.5 | A+ | ||||||
Thames Water Utility Finance PLC | United Kingdom | 1,900 | 4.2 | A- | ||||||
Societe des Autoroutes du Nord et de l'Est de France S.A. | France | 1,727 | 3.8 | BBB+ | ||||||
Southern Gas Networks PLC | United Kingdom | 1,635 | 3.6 | BBB | ||||||
Anglian Water Services Financing | United Kingdom | 1,415 | 3.1 | A- | ||||||
Dwr Cymru Financing Limited | United Kingdom | 1,392 | 3.1 | A- | ||||||
British Broadcasting Corporation (BBC) | United Kingdom | 1,296 | 2.9 | A+ | ||||||
National Grid Gas PLC | United Kingdom | 1,247 | 2.8 | BBB+ | ||||||
Channel Link Enterprises Finance PLC | France, United Kingdom | 1,206 | 2.7 | BBB | ||||||
Total of top ten non-U.S. exposures | $ | 16,470 | 36.4 | % |
Number of Risks | Net Par Outstanding | Percent of Total Net Par Outstanding | |||||||
(dollars in millions) | |||||||||
U.S.: | |||||||||
California | 1,361 | $ | 33,847 | 14.0 | % | ||||
Texas | 1,154 | 16,915 | 7.0 | ||||||
Pennsylvania | 704 | 16,866 | 7.0 | ||||||
New York | 829 | 15,077 | 6.2 | ||||||
Illinois | 642 | 14,914 | 6.2 | ||||||
New Jersey | 370 | 10,998 | 4.5 | ||||||
Florida | 273 | 8,518 | 3.5 | ||||||
Michigan | 349 | 5,635 | 2.3 | ||||||
Puerto Rico | 18 | 4,767 | 2.0 | ||||||
Alabama | 289 | 4,230 | 1.7 | ||||||
Other | 2,726 | 54,795 | 22.7 | ||||||
Total U.S. public finance | 8,715 | 186,562 | 77.1 | ||||||
U.S. Structured finance (multiple states) | 485 | 9,944 | 4.1 | ||||||
Total U.S. | 9,200 | 196,506 | 81.2 | ||||||
Non-U.S.: | |||||||||
United Kingdom | 130 | 31,128 | 12.9 | ||||||
France | 10 | 3,189 | 1.3 | ||||||
Canada | 9 | 2,659 | 1.1 | ||||||
Australia | 11 | 2,103 | 0.9 | ||||||
Italy | 8 | 1,176 | 0.5 | ||||||
Other | 45 | 5,041 | 2.1 | ||||||
Total non-U.S. | 213 | 45,296 | 18.8 | ||||||
Total | 9,413 | $ | 241,802 | 100.0 | % |
Original Par Amount Per Issue | Number of Issues | Net Par Outstanding | % of Public Finance Net Par Outstanding | |||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||
Less than $10 million | 11,227 | $ | 30,959 | 13.6 | % | |||||||||||||||
$10 through $50 million | 3,576 | 61,453 | 27.1 | |||||||||||||||||
$50 through $100 million | 606 | 34,993 | 15.4 | |||||||||||||||||
$100 million to $200 million | 324 | 36,068 | 15.9 | |||||||||||||||||
$200 million or greater | 229 | 63,691 | 28.0 | |||||||||||||||||
Total | 15,962 | $ | 227,164 | 100.0 | % |
Original Par Amount Per Issue | Number of Issues | Net Par Outstanding | % of Public Finance Net Par Outstanding | ||||||
(dollars in millions) | |||||||||
Less than $10 million | 12,717 | $ | 32,730 | 14.2 | % | ||||
$10 through $50 million | 4,047 | 64,982 | 28.2 | ||||||
$50 through $100 million | 693 | 36,171 | 15.7 | ||||||
$100 million to $200 million | 372 | 37,960 | 16.4 | ||||||
$200 million or greater | 229 | 58,822 | 25.5 | ||||||
Total | 18,058 | $ | 230,665 | 100.0 | % |
Original Par Amount Per Issue | Number of Issues | Net Par Outstanding | % of Structured Finance Net Par Outstanding | |||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||
Less than $10 million | 115 | $ | 84 | 0.9 | % | |||||||||||||||
$10 through $50 million | 149 | 1,088 | 11.8 | |||||||||||||||||
$50 through $100 million | 43 | 993 | 10.8 | |||||||||||||||||
$100 million to $200 million | 58 | 1,968 | 21.3 | |||||||||||||||||
$200 million or greater | 85 | 5,095 | 55.2 | |||||||||||||||||
Total | 450 | $ | 9,228 | 100.0 | % |
Original Par Amount Per Issue | Number of Issues | Net Par Outstanding | % of Structured Finance Net Par Outstanding | ||||||
(dollars in millions) | |||||||||
Less than $10 million | 154 | $ | 77 | 0.7 | % | ||||
$10 through $50 million | 178 | 1,235 | 11.1 | ||||||
$50 through $100 million | 64 | 1,464 | 13.1 | ||||||
$100 million to $200 million | 82 | 2,657 | 23.9 | ||||||
$200 million or greater | 104 | 5,704 | 51.2 | ||||||
Total | 582 | $ | 11,137 | 100.0 | % |
Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AGM | AGC | AG Re | Eliminations (1) | Total Net Par Outstanding | Gross Par Outstanding | |||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | 574 | $ | 170 | $ | 353 | $ | — | $ | 1,097 | $ | 1,135 | ||||||||||||||||||||||||||
PBA | 2 | 122 | — | (2) | 122 | 122 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | 576 | 292 | 353 | (2) | 1,219 | 1,257 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | 233 | 467 | 178 | (79) | 799 | 799 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | 381 | 51 | 25 | — | 457 | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA (2) | — | 152 | — | — | 152 | 152 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | 614 | 670 | 203 | (79) | 1,408 | 1,408 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | 469 | 69 | 210 | — | 748 | 759 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Infrastructure Financing Authority (PRIFA) (2) | — | 15 | 1 | — | 16 | 16 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | 1,659 | 1,046 | 767 | (81) | 3,391 | 3,440 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | 126 | 16 | 37 | — | 179 | 187 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | 2 | — | — | 2 | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | 126 | 18 | 37 | — | 181 | 189 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total exposure to Puerto Rico | $ | 1,785 | $ | 1,064 | $ | 804 | $ | (81) | $ | 3,572 | $ | 3,629 |
Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||
AGM | AGC | AG Re | Eliminations (1) | Total Net Par Outstanding | Gross Par Outstanding | |||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||
Commonwealth Constitutionally Guaranteed | ||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - General Obligation Bonds (2) (3) | $ | 647 | $ | 301 | $ | 393 | $ | (1 | ) | $ | 1,340 | $ | 1,383 | |||||||||||
Puerto Rico Public Buildings Authority (PBA) | 9 | 142 | — | (9 | ) | 142 | 148 | |||||||||||||||||
Public Corporations - Certain Revenues Potentially Subject to Clawback | ||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) (3) | 233 | 495 | 195 | (79 | ) | 844 | 874 | |||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) (3) | 351 | 84 | 40 | — | 475 | 536 | ||||||||||||||||||
Puerto Rico Convention Center District Authority (PRCCDA) | — | 152 | — | — | 152 | 152 | ||||||||||||||||||
Puerto Rico Infrastructure Financing Authority (PRIFA) | — | 15 | 1 | — | 16 | 16 | ||||||||||||||||||
Other Public Corporations | ||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Electric Power Authority (PREPA) (3) | 544 | 72 | 232 | — | 848 | 866 | ||||||||||||||||||
PRASA | — | 284 | 89 | — | 373 | 373 | ||||||||||||||||||
MFA | 189 | 40 | 74 | — | 303 | 349 | ||||||||||||||||||
COFINA (4) | 264 | — | 9 | — | 273 | 273 | ||||||||||||||||||
U of PR | — | 1 | — | — | 1 | 1 | ||||||||||||||||||
Total exposure to Puerto Rico | $ | 2,237 | $ | 1,586 | $ | 1,033 | $ | (89 | ) | $ | 4,767 | $ | 4,971 |
Scheduled Net Par Amortization | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2022 Q1 | 2022 Q2 | 2022 Q3 | 2022 Q4 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 -2031 | 2032 -2036 | 2037 -2041 | 2042 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | — | $ | — | $ | 37 | $ | — | $ | 14 | $ | 73 | $ | 68 | $ | 35 | $ | 277 | $ | 488 | $ | 105 | $ | — | $ | 1,097 | |||||||||||||||
PBA | — | — | — | — | 7 | — | 6 | 11 | 43 | 55 | — | — | 122 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | — | — | 37 | — | 21 | 73 | 74 | 46 | 320 | 543 | 105 | — | 1,219 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | — | — | 28 | — | 33 | 4 | 29 | 24 | 165 | 310 | 201 | 5 | 799 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | — | — | 40 | — | 32 | 32 | 34 | 1 | 78 | 240 | — | — | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA (1) | — | — | — | — | — | — | — | — | 19 | 133 | — | — | 152 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | — | — | 68 | — | 65 | 36 | 63 | 25 | 262 | 683 | 201 | 5 | 1,408 | ||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | — | — | 28 | — | 95 | 93 | 68 | 106 | 332 | 26 | — | — | 748 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRIFA (1) | — | — | — | — | 2 | — | — | — | — | — | 14 | — | 16 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | — | — | 133 | — | 183 | 202 | 205 | 177 | 914 | 1,252 | 320 | 5 | 3,391 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | — | — | 43 | — | 23 | 19 | 18 | 37 | 39 | — | — | — | 179 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 1 | — | — | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | — | — | 43 | — | 23 | 20 | 18 | 37 | 39 | 1 | — | — | 181 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | — | $ | — | $ | 176 | $ | — | $ | 206 | $ | 222 | $ | 223 | $ | 214 | $ | 953 | $ | 1,253 | $ | 320 | $ | 5 | $ | 3,572 |
Scheduled Net Par Amortization | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2019 (1Q) | 2019 (2Q) | 2019 (3Q) | 2019 (4Q) | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 -2028 | 2029 -2033 | 2034 -2038 | 2039 -2043 | 2044 -2047 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth Constitutionally Guaranteed | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - General Obligation Bonds | $ | — | $ | — | $ | 87 | $ | — | $ | 141 | $ | 15 | $ | 37 | $ | 14 | $ | 298 | $ | 341 | $ | 407 | $ | — | $ | — | $ | 1,340 | ||||||||||||||
PBA | — | — | 3 | — | 5 | 13 | — | 7 | 58 | 36 | 20 | — | — | 142 | ||||||||||||||||||||||||||||
Public Corporations - Certain Revenues Potentially Subject to Clawback | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | — | — | 32 | — | 25 | 18 | 28 | 33 | 120 | 127 | 296 | 165 | — | 844 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | — | — | 21 | — | 22 | 35 | 6 | 32 | 77 | 145 | 137 | — | — | 475 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA | — | — | — | — | — | — | — | — | 19 | 50 | 83 | — | — | 152 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRIFA | — | — | — | — | — | — | — | 2 | — | — | 3 | 11 | — | 16 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Public Corporations | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | — | — | 26 | — | 48 | 28 | 28 | 95 | 440 | 174 | 9 | — | — | 848 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRASA | — | — | — | — | — | — | — | — | 110 | — | 2 | — | 261 | 373 | ||||||||||||||||||||||||||||
MFA | — | — | 55 | — | 45 | 40 | 40 | 22 | 91 | 10 | — | — | — | 303 | ||||||||||||||||||||||||||||
COFINA | — | — | — | — | (1 | ) | (2 | ) | (2 | ) | 1 | (8 | ) | 20 | 11 | 254 | — | 273 | ||||||||||||||||||||||||
U of PR | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 1 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | — | $ | — | $ | 224 | $ | — | $ | 285 | $ | 147 | $ | 137 | $ | 206 | $ | 1,205 | $ | 904 | $ | 968 | $ | 430 | $ | 261 | $ | 4,767 |
Scheduled Net Debt Service Amortization | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2022 Q1 | 2022 Q2 | 2022 Q3 | 2022 Q4 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 -2031 | 2032 -2036 | 2037 -2041 | 2042 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | 29 | $ | — | $ | 66 | $ | — | $ | 70 | $ | 128 | $ | 119 | $ | 82 | $ | 474 | $ | 594 | $ | 111 | $ | — | $ | 1,673 | |||||||||||||||
PBA | 3 | — | 3 | — | 13 | 6 | 13 | 17 | 58 | 63 | — | — | 176 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - GO/PBA Plan | 32 | — | 69 | — | 83 | 134 | 132 | 99 | 532 | 657 | 111 | — | 1,849 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | 21 | — | 48 | — | 73 | 42 | 67 | 61 | 322 | 423 | 237 | 5 | 1,299 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | 12 | — | 52 | — | 54 | 53 | 53 | 18 | 159 | 278 | — | — | 679 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA | 3 | — | 4 | — | 7 | 7 | 7 | 7 | 50 | 152 | — | — | 237 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total - HTA/CCDA PSA | 36 | — | 104 | — | 134 | 102 | 127 | 86 | 531 | 853 | 237 | 5 | 2,215 | ||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | 15 | 2 | 43 | 3 | 129 | 121 | 91 | 126 | 382 | 29 | — | — | 941 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRIFA | — | — | — | — | 3 | 1 | 1 | 1 | 4 | 3 | 16 | — | 29 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | 83 | 2 | 216 | 3 | 349 | 358 | 351 | 312 | 1,449 | 1,542 | 364 | 5 | 5,034 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | 5 | — | 48 | — | 29 | 24 | 22 | 41 | 45 | — | — | — | 214 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 1 | — | — | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | 5 | — | 48 | — | 29 | 25 | 22 | 41 | 45 | 1 | — | — | 216 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 88 | $ | 2 | $ | 264 | $ | 3 | $ | 378 | $ | 383 | $ | 373 | $ | 353 | $ | 1,494 | $ | 1,543 | $ | 364 | $ | 5 | $ | 5,250 |
Scheduled Net Debt Service Amortization | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2019 (1Q) | 2019 (2Q) | 2019 (3Q) | 2019 (4Q) | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 -2028 | 2029 -2033 | 2034 -2038 | 2039 -2043 | 2044 -2047 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth Constitutionally Guaranteed | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - General Obligation Bonds | $ | 35 | $ | — | $ | 121 | $ | — | $ | 206 | $ | 74 | $ | 94 | $ | 71 | $ | 538 | $ | 512 | $ | 457 | $ | — | $ | — | $ | 2,108 | ||||||||||||||
PBA | 3 | — | 7 | — | 12 | 20 | 6 | 13 | 84 | 51 | 23 | — | — | 219 | ||||||||||||||||||||||||||||
Public Corporations - Certain Revenues Potentially Subject to Clawback | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | 22 | — | 54 | — | 67 | 59 | 68 | 72 | 295 | 262 | 374 | 180 | — | 1,453 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | 13 | — | 34 | — | 46 | 58 | 27 | 52 | 159 | 208 | 152 | — | — | 749 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRCCDA | 3 | — | 4 | — | 7 | 7 | 7 | 7 | 53 | 78 | 91 | — | — | 257 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRIFA | — | — | — | — | 1 | 1 | 1 | 2 | 5 | 3 | 7 | 12 | — | 32 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Public Corporations | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | 17 | 3 | 43 | 3 | 87 | 63 | 62 | 128 | 540 | 198 | 10 | — | — | 1,154 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRASA | 10 | — | 10 | — | 19 | 19 | 19 | 19 | 197 | 68 | 70 | 68 | 300 | 799 | ||||||||||||||||||||||||||||
MFA | 8 | — | 62 | — | 58 | 50 | 48 | 28 | 106 | 11 | — | — | — | 371 | ||||||||||||||||||||||||||||
COFINA | 6 | — | 6 | — | 13 | 13 | 13 | 16 | 66 | 95 | 76 | 296 | — | 600 | ||||||||||||||||||||||||||||
U of PR | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 1 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 117 | $ | 3 | $ | 341 | $ | 3 | $ | 516 | $ | 364 | $ | 345 | $ | 408 | $ | 2,043 | $ | 1,487 | $ | 1,260 | $ | 556 | $ | 300 | $ | 7,743 |
Year insured: | Prime First Lien | Alt-A First Lien | Option ARMs | Subprime First Lien | Second Lien | Total Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2004 and prior | $ | 12 | $ | 11 | $ | — | $ | 400 | $ | 22 | $ | 445 | ||||||||||||||||||||||||||
2005 | 27 | 143 | 18 | 194 | 75 | 457 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2006 | 30 | 29 | 1 | 72 | 135 | 267 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2007 | — | 232 | 18 | 754 | 184 | 1,188 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2008 | — | — | — | 34 | — | 34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total exposures | $ | 69 | $ | 415 | $ | 37 | $ | 1,454 | $ | 416 | $ | 2,391 | ||||||||||||||||||||||||||
Exposures rated BIG | $ | 46 | $ | 238 | $ | 17 | $ | 822 | $ | 142 | $ | 1,265 |
Year insured: | Prime First Lien | Alt-A First Lien | Option ARMs | Subprime First Lien | Second Lien | Total Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||
2004 and prior | $ | 27 | $ | 23 | $ | 2 | $ | 724 | $ | 68 | $ | 844 | ||||||||||||
2005 | 62 | 241 | 29 | 233 | 172 | 737 | ||||||||||||||||||
2006 | 47 | 49 | 14 | 375 | 267 | 752 | ||||||||||||||||||
2007 | — | 388 | 42 | 1,049 | 398 | 1,877 | ||||||||||||||||||
2008 | — | — | — | 60 | — | 60 | ||||||||||||||||||
Total exposures | $ | 136 | $ | 701 | $ | 87 | $ | 2,441 | $ | 905 | $ | 4,270 |
Gross Exposure | Net Exposure | |||||||||||||||
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||
Life insurance capital relief transactions | $ | 880 | $ | 773 | $ | 763 | $ | 675 | ||||||||
Aircraft RVI policies | 340 | 201 | 218 | 140 |
As of December 31, | |||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Effective Interest Rate | Final Maturity | Principal Amount | |||||||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | |||||||||||||||||||||||
7% Senior Notes | 6.40% | 2034 | $ | 200 | $ | 200 | |||||||||||||||||
5% Senior Notes | 5.00% | 2024 | 330 | 500 | |||||||||||||||||||
3.15% Senior Notes | 3.15% | 2031 | 500 | — | |||||||||||||||||||
3.6% Senior Notes | 3.60% | 2051 | 400 | — | |||||||||||||||||||
Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 3 month LIBOR +2.38% | 2066 | 150 | 150 | |||||||||||||||||||
AGUS long-term debt | 1,580 | 850 | |||||||||||||||||||||
AGUS - intercompany loans from insurance subsidiaries | |||||||||||||||||||||||
AGC/AGM/MAC (1) | 3.50% | 2030 | 250 | 250 | |||||||||||||||||||
AGRO | 6 month LIBOR +3.00% | 2023 | 20 | 30 | |||||||||||||||||||
AGUS intercompany loans | 270 | 280 | |||||||||||||||||||||
Total AGUS | 1,850 | 1,130 | |||||||||||||||||||||
AGMH | |||||||||||||||||||||||
67/8% Quarterly Interest Bonds | 6.88% | 2101 | — | 100 | |||||||||||||||||||
6.25% Notes | 6.25% | 2102 | — | 230 | |||||||||||||||||||
5.6% Notes | 5.60% | 2103 | — | 100 | |||||||||||||||||||
Junior Subordinated Debentures | 6.40% | 2066 | 300 | 300 | |||||||||||||||||||
Total AGMH | 300 | 730 | |||||||||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS (2) | (154) | (154) | |||||||||||||||||||||
U.S. Holding Company debt | $ | 1,996 | $ | 1,706 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | $ | 50 | $ | 44 | $ | 46 | |||||||||||
AGUS - intercompany loans | 10 | 10 | 3 | ||||||||||||||
Total AGUS | 60 | 54 | 49 | ||||||||||||||
AGMH - long-term debt | 40 | 46 | 46 | ||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS | (10) | (9) | (8) | ||||||||||||||
Total interest paid | $ | 90 | $ | 91 | $ | 87 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2022 | $ | 76 | $ | 19 | $ | (20) | $ | 75 | ||||||||||||||||||
2023 | 97 | 19 | (40) | 76 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 397 | 19 | (19) | 397 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 109 | 19 | (68) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 107 | 19 | (66) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 1,446 | 384 | (356) | 1,474 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 722 | 684 | (350) | 1,056 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 2,954 | $ | 1,163 | $ | (919) | $ | 3,198 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2021 | $ | 53 | $ | 46 | $ | (20) | $ | 79 | ||||||||||||||||||
2022 | 53 | 46 | (20) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2023 | 83 | 46 | (50) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 540 | 46 | (19) | 567 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 77 | 46 | (68) | 55 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 76 | 46 | (66) | 56 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 585 | 921 | (356) | 1,150 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 256 | 1,220 | (350) | 1,126 | ||||||||||||||||||||||
2067-2086 | — | 537 | — | 537 | ||||||||||||||||||||||
Thereafter | — | 854 | — | 854 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 1,723 | $ | 3,808 | $ | (949) | $ | 4,582 |
As of December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Assets | |||||||||||
Fixed-maturity securities (1) | $ | 91 | $ | 5 | |||||||
Short-term investments, other invested assets and cash | 97 | 266 | |||||||||
Receivables from affiliates (2) | 41 | — | |||||||||
Receivable from U.S. Holding Companies | 81 | — | |||||||||
Other assets | 5 | 33 | |||||||||
Liabilities | |||||||||||
Long-term debt | — | 1,671 | |||||||||
Loans payable to affiliates | — | 270 | |||||||||
Payable to affiliates (2) | 10 | 29 | |||||||||
Payable to AGL | — | 81 | |||||||||
Other liabilities | 7 | 97 |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Revenues | $ | 1 | $ | 1 | |||||||
Expenses | |||||||||||
Interest expense | — | 96 | |||||||||
Loss on extinguishment of debt | — | 175 | |||||||||
Other expenses | 35 | 6 | |||||||||
Income (loss) before provision for income taxes and equity in earnings of investees | (34) | (276) | |||||||||
Equity in earnings of investees | — | — | |||||||||
Net income (loss) | (34) | (223) |
AGL | AGUS | AGMH | Other Subsidiaries | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
Year ended December 31, 2018 | |||||||||||||||
Intercompany sources | $ | 597 | $ | 525 | $ | 205 | $ | 13 | |||||||
Intercompany (uses) | — | (485 | ) | (192 | ) | (663 | ) | ||||||||
External sources (uses): | |||||||||||||||
Dividends paid to AGL shareholders | (71 | ) | — | — | — | ||||||||||
Repurchases of common shares (1) | (500 | ) | — | — | — | ||||||||||
Interest paid (2) | — | (58 | ) | (41 | ) | — | |||||||||
Purchase of AGMH's debt by AGUS | — | (100 | ) | — | — | ||||||||||
Year ended December 31, 2017 | |||||||||||||||
Intercompany sources | $ | 595 | $ | 391 | $ | 322 | $ | 16 | |||||||
Intercompany (uses) | — | (511 | ) | (279 | ) | (534 | ) | ||||||||
External sources (uses): | |||||||||||||||
Dividends paid to AGL shareholders | (70 | ) | — | — | — | ||||||||||
Repurchases of common shares (1) | (501 | ) | — | — | — | ||||||||||
Interest paid (2) | — | (32 | ) | (45 | ) | — | |||||||||
Purchase of AGMH's debt by AGUS | — | (28 | ) | — | — | ||||||||||
Year ended December 31, 2016 | |||||||||||||||
Intercompany sources | $ | 388 | $ | 592 | $ | 547 | $ | 34 | |||||||
Intercompany (uses) | — | (322 | ) | (513 | ) | (726 | ) | ||||||||
External sources (uses): | |||||||||||||||
Dividends paid to AGL shareholders | (69 | ) | — | — | — | ||||||||||
Repurchases of common shares (1) | (306 | ) | — | — | — | ||||||||||
Interest paid (2) | — | (49 | ) | (46 | ) | — |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Dividends received from subsidiaries | $ | 539 | $ | 391 | |||||||
Interest on intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Interest paid (1) | — | (80) | |||||||||
Investments in subsidiaries | — | (21) | |||||||||
Return of capital from subsidiaries | — | 9 | |||||||||
Dividends paid to AGL | — | (435) | |||||||||
Repayment of intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Dividends paid | (66) | — | |||||||||
Repurchases of common shares (2) | (496) | — | |||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | — | 889 | |||||||||
Redemptions of debt, including make-whole payment | — | (619) |
As of December 31, | |||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Effective Interest Rate | Final Maturity | Principal Amount | |||||||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | |||||||||||||||||||||||
7% Senior Notes | 6.40% | 2034 | $ | 200 | $ | 200 | |||||||||||||||||
5% Senior Notes | 5.00% | 2024 | 330 | 500 | |||||||||||||||||||
3.15% Senior Notes | 3.15% | 2031 | 500 | — | |||||||||||||||||||
3.6% Senior Notes | 3.60% | 2051 | 400 | — | |||||||||||||||||||
Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 3 month LIBOR +2.38% | 2066 | 150 | 150 | |||||||||||||||||||
AGUS long-term debt | 1,580 | 850 | |||||||||||||||||||||
AGUS - intercompany loans from insurance subsidiaries | |||||||||||||||||||||||
AGC/AGM/MAC (1) | 3.50% | 2030 | 250 | 250 | |||||||||||||||||||
AGRO | 6 month LIBOR +3.00% | 2023 | 20 | 30 | |||||||||||||||||||
AGUS intercompany loans | 270 | 280 | |||||||||||||||||||||
Total AGUS | 1,850 | 1,130 | |||||||||||||||||||||
AGMH | |||||||||||||||||||||||
67/8% Quarterly Interest Bonds | 6.88% | 2101 | — | 100 | |||||||||||||||||||
6.25% Notes | 6.25% | 2102 | — | 230 | |||||||||||||||||||
5.6% Notes | 5.60% | 2103 | — | 100 | |||||||||||||||||||
Junior Subordinated Debentures | 6.40% | 2066 | 300 | 300 | |||||||||||||||||||
Total AGMH | 300 | 730 | |||||||||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS (2) | (154) | (154) | |||||||||||||||||||||
U.S. Holding Company debt | $ | 1,996 | $ | 1,706 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | $ | 50 | $ | 44 | $ | 46 | |||||||||||
AGUS - intercompany loans | 10 | 10 | 3 | ||||||||||||||
Total AGUS | 60 | 54 | 49 | ||||||||||||||
AGMH - long-term debt | 40 | 46 | 46 | ||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS | (10) | (9) | (8) | ||||||||||||||
Total interest paid | $ | 90 | $ | 91 | $ | 87 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2022 | $ | 76 | $ | 19 | $ | (20) | $ | 75 | ||||||||||||||||||
2023 | 97 | 19 | (40) | 76 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 397 | 19 | (19) | 397 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 109 | 19 | (68) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 107 | 19 | (66) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 1,446 | 384 | (356) | 1,474 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 722 | 684 | (350) | 1,056 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 2,954 | $ | 1,163 | $ | (919) | $ | 3,198 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2021 | $ | 53 | $ | 46 | $ | (20) | $ | 79 | ||||||||||||||||||
2022 | 53 | 46 | (20) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2023 | 83 | 46 | (50) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 540 | 46 | (19) | 567 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 77 | 46 | (68) | 55 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 76 | 46 | (66) | 56 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 585 | 921 | (356) | 1,150 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 256 | 1,220 | (350) | 1,126 | ||||||||||||||||||||||
2067-2086 | — | 537 | — | 537 | ||||||||||||||||||||||
Thereafter | — | 854 | — | 854 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 1,723 | $ | 3,808 | $ | (949) | $ | 4,582 |
As of December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Assets | |||||||||||
Fixed-maturity securities (1) | $ | 91 | $ | 5 | |||||||
Short-term investments, other invested assets and cash | 97 | 266 | |||||||||
Receivables from affiliates (2) | 41 | — | |||||||||
Receivable from U.S. Holding Companies | 81 | — | |||||||||
Other assets | 5 | 33 | |||||||||
Liabilities | |||||||||||
Long-term debt | — | 1,671 | |||||||||
Loans payable to affiliates | — | 270 | |||||||||
Payable to affiliates (2) | 10 | 29 | |||||||||
Payable to AGL | — | 81 | |||||||||
Other liabilities | 7 | 97 |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Revenues | $ | 1 | $ | 1 | |||||||
Expenses | |||||||||||
Interest expense | — | 96 | |||||||||
Loss on extinguishment of debt | — | 175 | |||||||||
Other expenses | 35 | 6 | |||||||||
Income (loss) before provision for income taxes and equity in earnings of investees | (34) | (276) | |||||||||
Equity in earnings of investees | — | — | |||||||||
Net income (loss) | (34) | (223) |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Dividends received from subsidiaries | $ | 539 | $ | 391 | |||||||
Interest on intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Interest paid (1) | — | (80) | |||||||||
Investments in subsidiaries | — | (21) | |||||||||
Return of capital from subsidiaries | — | 9 | |||||||||
Dividends paid to AGL | — | (435) | |||||||||
Repayment of intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Dividends paid | (66) | — | |||||||||
Repurchases of common shares (2) | (496) | — | |||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | — | 889 | |||||||||
Redemptions of debt, including make-whole payment | — | (619) |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Public finance | $ | (396 | ) | $ | (263 | ) | $ | (216 | ) | ||
Structured finance: | |||||||||||
U.S. RMBS | 159 | 48 | (90 | ) | |||||||
Other structured finance | (9 | ) | (14 | ) | (48 | ) | |||||
Structured finance | 150 | 34 | (138 | ) | |||||||
Claims (paid) recovered, net of reinsurance (1) | $ | (246 | ) | $ | (229 | ) | $ | (354 | ) |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities before effects of FG VIE consolidation | $ | 451 | $ | 414 | $ | (156 | ) | ||||
Effect of FG VIE consolidation | 11 | 19 | 24 | ||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities - reported | 462 | 433 | (132 | ) | |||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities before effects of FG VIE consolidation | 192 | 112 | 924 | ||||||||
Acquisitions, net of cash acquired | — | 95 | (435 | ) | |||||||
Effect of FG VIE consolidation | 105 | 138 | 587 | ||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities - reported | 297 | 345 | 1,076 | ||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities before effects of FG VIE consolidation | (8 | ) | (10 | ) | 8 | ||||||
Dividends paid | (71 | ) | (70 | ) | (69 | ) | |||||
Repurchases of common stock | (500 | ) | (501 | ) | (306 | ) | |||||
Repurchase of debt | (100 | ) | (28 | ) | — | ||||||
Effect of FG VIE consolidation | (116 | ) | (157 | ) | (611 | ) | |||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities - reported (1) | (795 | ) | (766 | ) | (978 | ) | |||||
Effect of exchange rate changes | (4 | ) | 5 | (5 | ) | ||||||
Cash and restricted cash at beginning of period | 144 | 127 | 166 | ||||||||
Total cash and restricted cash at the end of the period | $ | 104 | $ | 144 | $ | 127 |
As of December 31, | |||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Effective Interest Rate | Final Maturity | Principal Amount | |||||||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | |||||||||||||||||||||||
7% Senior Notes | 6.40% | 2034 | $ | 200 | $ | 200 | |||||||||||||||||
5% Senior Notes | 5.00% | 2024 | 330 | 500 | |||||||||||||||||||
3.15% Senior Notes | 3.15% | 2031 | 500 | — | |||||||||||||||||||
3.6% Senior Notes | 3.60% | 2051 | 400 | — | |||||||||||||||||||
Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 3 month LIBOR +2.38% | 2066 | 150 | 150 | |||||||||||||||||||
AGUS long-term debt | 1,580 | 850 | |||||||||||||||||||||
AGUS - intercompany loans from insurance subsidiaries | |||||||||||||||||||||||
AGC/AGM/MAC (1) | 3.50% | 2030 | 250 | 250 | |||||||||||||||||||
AGRO | 6 month LIBOR +3.00% | 2023 | 20 | 30 | |||||||||||||||||||
AGUS intercompany loans | 270 | 280 | |||||||||||||||||||||
Total AGUS | 1,850 | 1,130 | |||||||||||||||||||||
AGMH | |||||||||||||||||||||||
67/8% Quarterly Interest Bonds | 6.88% | 2101 | — | 100 | |||||||||||||||||||
6.25% Notes | 6.25% | 2102 | — | 230 | |||||||||||||||||||
5.6% Notes | 5.60% | 2103 | — | 100 | |||||||||||||||||||
Junior Subordinated Debentures | 6.40% | 2066 | 300 | 300 | |||||||||||||||||||
Total AGMH | 300 | 730 | |||||||||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS (2) | (154) | (154) | |||||||||||||||||||||
U.S. Holding Company debt | $ | 1,996 | $ | 1,706 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AGUS - long-term debt | $ | 50 | $ | 44 | $ | 46 | |||||||||||
AGUS - intercompany loans | 10 | 10 | 3 | ||||||||||||||
Total AGUS | 60 | 54 | 49 | ||||||||||||||
AGMH - long-term debt | 40 | 46 | 46 | ||||||||||||||
AGMH’s long-term debt purchased by AGUS | (10) | (9) | (8) | ||||||||||||||
Total interest paid | $ | 90 | $ | 91 | $ | 87 |
Principal Amount | Interest Paid | ||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2018 | 2017 | 2016 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
AGUS | $ | 850 | $ | 850 | $ | 58 | $ | 32 | $ | 49 | |||||||||
AGMH | 730 | 730 | 46 | 46 | 46 | ||||||||||||||
AGM | 5 | 6 | — | — | — | ||||||||||||||
AGMH's debt purchased by AGUS (1) | (128 | ) | (28 | ) | (5 | ) | (1 | ) | — | ||||||||||
Total | $ | 1,457 | $ | 1,558 | $ | 99 | $ | 77 | $ | 95 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2022 | $ | 76 | $ | 19 | $ | (20) | $ | 75 | ||||||||||||||||||
2023 | 97 | 19 | (40) | 76 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 397 | 19 | (19) | 397 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 109 | 19 | (68) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 107 | 19 | (66) | 60 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 1,446 | 384 | (356) | 1,474 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 722 | 684 | (350) | 1,056 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 2,954 | $ | 1,163 | $ | (919) | $ | 3,198 |
Year | AGUS | AGMH | Eliminations (1) | Total | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
2021 | $ | 53 | $ | 46 | $ | (20) | $ | 79 | ||||||||||||||||||
2022 | 53 | 46 | (20) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2023 | 83 | 46 | (50) | 79 | ||||||||||||||||||||||
2024 | 540 | 46 | (19) | 567 | ||||||||||||||||||||||
2025 | 77 | 46 | (68) | 55 | ||||||||||||||||||||||
2026 | 76 | 46 | (66) | 56 | ||||||||||||||||||||||
2027-2046 | 585 | 921 | (356) | 1,150 | ||||||||||||||||||||||
2047-2066 | 256 | 1,220 | (350) | 1,126 | ||||||||||||||||||||||
2067-2086 | — | 537 | — | 537 | ||||||||||||||||||||||
Thereafter | — | 854 | — | 854 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 1,723 | $ | 3,808 | $ | (949) | $ | 4,582 |
As of December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Assets | |||||||||||
Fixed-maturity securities (1) | $ | 91 | $ | 5 | |||||||
Short-term investments, other invested assets and cash | 97 | 266 | |||||||||
Receivables from affiliates (2) | 41 | — | |||||||||
Receivable from U.S. Holding Companies | 81 | — | |||||||||
Other assets | 5 | 33 | |||||||||
Liabilities | |||||||||||
Long-term debt | — | 1,671 | |||||||||
Loans payable to affiliates | — | 270 | |||||||||
Payable to affiliates (2) | 10 | 29 | |||||||||
Payable to AGL | — | 81 | |||||||||
Other liabilities | 7 | 97 |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Revenues | $ | 1 | $ | 1 | |||||||
Expenses | |||||||||||
Interest expense | — | 96 | |||||||||
Loss on extinguishment of debt | — | 175 | |||||||||
Other expenses | 35 | 6 | |||||||||
Income (loss) before provision for income taxes and equity in earnings of investees | (34) | (276) | |||||||||
Equity in earnings of investees | — | — | |||||||||
Net income (loss) | (34) | (223) |
Year Ended December 31, 2021 | |||||||||||
AGL | U.S. Holding Companies | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Dividends received from subsidiaries | $ | 539 | $ | 391 | |||||||
Interest on intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Interest paid (1) | — | (80) | |||||||||
Investments in subsidiaries | — | (21) | |||||||||
Return of capital from subsidiaries | — | 9 | |||||||||
Dividends paid to AGL | — | (435) | |||||||||
Repayment of intercompany loans | — | (10) | |||||||||
Dividends paid | (66) | — | |||||||||
Repurchases of common shares (2) | (496) | — | |||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | — | 889 | |||||||||
Redemptions of debt, including make-whole payment | — | (619) |
As of December 31, 2021 | |||||
(in millions) | |||||
Less than 1 year (1) | $ | 453 | |||
1-3 years | 206 | ||||
3-5 years | 46 | ||||
More than 5 years | 1,281 | ||||
Total | $ | 1,986 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 94 | $ | 166 | $ | 123 | |||||||||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 291 | 267 | 220 | ||||||||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL (1) | 150 | 150 | 275 | ||||||||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | — | — | 100 | ||||||||||||||
Dividends from AGUK to AGM (2) | — | 124 | — | ||||||||||||||
Contributions from AGM to AGE (2) | — | (123) | — |
As of December 31, 2018 | |||||||||||||||||||
Less Than 1 Year | 1-3 Years | 3-5 Years | More Than 5 Years | Total | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Long-term debt(1): | |||||||||||||||||||
AGUS: | |||||||||||||||||||
7% Senior Notes | $ | 14 | $ | 28 | $ | 28 | $ | 345 | $ | 415 | |||||||||
5% Senior Notes | 25 | 50 | 50 | 525 | 650 | ||||||||||||||
Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 8 | 15 | 16 | 487 | 526 | ||||||||||||||
AGMH: | |||||||||||||||||||
67/8% QUIBS | 7 | 14 | 14 | 636 | 671 | ||||||||||||||
6.25% Notes | 14 | 29 | 29 | 1,364 | 1,436 | ||||||||||||||
5.6% Notes | 6 | 11 | 11 | 546 | 574 | ||||||||||||||
Junior Subordinated Debentures | 19 | 38 | 38 | 1,126 | 1,221 | ||||||||||||||
AGM Notes Payable | 2 | 1 | 1 | 1 | 5 | ||||||||||||||
Operating lease obligations (2) | 9 | 17 | 17 | 72 | 115 | ||||||||||||||
Other compensation plans (3) | 12 | — | — | — | 12 | ||||||||||||||
Estimated claim payments (4) | 804 | 908 | 162 | 1,228 | 3,102 | ||||||||||||||
Ceded premium payable, net of commission | 7 | 7 | 6 | 15 | 35 | ||||||||||||||
Other | 6 | — | — | — | 6 | ||||||||||||||
Total | $ | 933 | $ | 1,118 | $ | 372 | $ | 6,345 | $ | 8,768 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||||||||||
Amortized Cost | Estimated Fair Value | Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 4,761 | $ | 4,911 | $ | 5,504 | $ | 5,760 | |||||||
U.S. government and agencies | 167 | 175 | 272 | 285 | |||||||||||
Corporate securities | 2,175 | 2,136 | 1,973 | 2,018 | |||||||||||
Mortgage-backed securities (1): | |||||||||||||||
RMBS | 999 | 982 | 852 | 861 | |||||||||||
Commercial mortgage-backed securities (CMBS) | 542 | 539 | 540 | 549 | |||||||||||
Asset-backed securities | 942 | 1,068 | 730 | 896 | |||||||||||
Non-U.S. government securities | 298 | 278 | 316 | 305 | |||||||||||
Total fixed-maturity securities | 9,884 | 10,089 | 10,187 | 10,674 | |||||||||||
Short-term investments | 729 | 729 | 627 | 627 | |||||||||||
Total fixed-maturity and short-term investments | $ | 10,613 | $ | 10,818 | $ | 10,814 | $ | 11,301 |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||
Fair Value | Unrealized Loss | Fair Value | Unrealized Loss | Fair Value | Unrealized Loss | ||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 195 | $ | (4 | ) | $ | 658 | $ | (14 | ) | $ | 853 | $ | (18 | ) | ||||||||
U.S. government and agencies | 11 | — | 24 | (1 | ) | 35 | (1 | ) | |||||||||||||||
Corporate securities | 836 | (19 | ) | 522 | (33 | ) | 1,358 | (52 | ) | ||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | 85 | (2 | ) | 447 | (32 | ) | 532 | (34 | ) | ||||||||||||||
CMBS | 111 | (1 | ) | 164 | (6 | ) | 275 | (7 | ) | ||||||||||||||
Asset-backed securities | 322 | (4 | ) | 38 | (1 | ) | 360 | (5 | ) | ||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 83 | (4 | ) | 99 | (18 | ) | 182 | (22 | ) | ||||||||||||||
Total | $ | 1,643 | $ | (34 | ) | $ | 1,952 | $ | (105 | ) | $ | 3,595 | $ | (139 | ) | ||||||||
Number of securities (1) | 417 | 608 | 997 | ||||||||||||||||||||
Number of securities with OTTI (1) | 22 | 22 | 42 |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||
Fair Value | Unrealized Loss | Fair Value | Unrealized Loss | Fair Value | Unrealized Loss | ||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 166 | $ | (4 | ) | $ | 281 | $ | (7 | ) | $ | 447 | $ | (11 | ) | ||||||||
U.S. government and agencies | 151 | — | 18 | (1 | ) | 169 | (1 | ) | |||||||||||||||
Corporate securities | 201 | (1 | ) | 240 | (17 | ) | 441 | (18 | ) | ||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | 191 | (5 | ) | 213 | (12 | ) | 404 | (17 | ) | ||||||||||||||
CMBS | 29 | — | 80 | (3 | ) | 109 | (3 | ) | |||||||||||||||
Asset-backed securities | 48 | — | 3 | — | 51 | — | |||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 20 | — | 140 | (17 | ) | 160 | (17 | ) | |||||||||||||||
Total | $ | 806 | $ | (10 | ) | $ | 975 | $ | (57 | ) | $ | 1,781 | $ | (67 | ) | ||||||||
Number of securities (1) | 244 | 264 | 499 | ||||||||||||||||||||
Number of securities with OTTI (1) | 17 | 15 | 31 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Fixed-maturity securities | $ | 8,202 | $ | 8,773 | |||||||
Short-term investments | 1,225 | 851 | |||||||||
Other invested assets | 181 | 214 | |||||||||
Total | $ | 9,608 | $ | 9,838 |
Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Due within one year | $ | 224 | $ | 229 | |||||||
Due after one year through five years | 1,816 | 1,896 | |||||||||
Due after five years through 10 years | 1,711 | 1,802 | |||||||||
Due after 10 years | 3,285 | 3,492 | |||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||
RMBS | 454 | 437 | |||||||||
CMBS | 332 | 346 | |||||||||
Total | $ | 7,822 | $ | 8,202 |
Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||
(in millions) | |||||||
Due within one year | $ | 206 | $ | 203 | |||
Due after one year through five years | 1,507 | 1,497 | |||||
Due after five years through 10 years | 2,387 | 2,393 | |||||
Due after 10 years | 4,243 | 4,475 | |||||
Mortgage-backed securities: | |||||||
RMBS | 999 | 982 | |||||
CMBS | 542 | 539 | |||||
Total | $ | 9,884 | $ | 10,089 |
As of December 31, | ||||||||||||||
Rating | 2021 | 2020 | ||||||||||||
AAA | 14.6 | % | 15.5 | % | ||||||||||
AA | 38.2 | 38.3 | ||||||||||||
A | 25.1 | 25.4 | ||||||||||||
BBB | 13.7 | 12.0 | ||||||||||||
BIG (1) | 7.5 | 8.1 | ||||||||||||
Not rated | 0.9 | 0.7 | ||||||||||||
Total | 100.0 | % | 100.0 | % |
State | State General Obligation | Local General Obligation | Revenue Bonds | Total Fair Value | Amortized Cost | Average Credit Rating | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
California | $ | 66 | $ | 73 | $ | 357 | $ | 496 | $ | 436 | A | |||||||||||||||||||||||||||
New York | 4 | 42 | 361 | 407 | 378 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Texas | 19 | 85 | 274 | 378 | 350 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington | 49 | 61 | 105 | 215 | 201 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Florida | — | 4 | 194 | 198 | 187 | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Illinois | 14 | 45 | 108 | 167 | 153 | A+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Massachusetts | 71 | — | 91 | 162 | 147 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Pennsylvania | 36 | 6 | 85 | 127 | 116 | A+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington DC | 30 | — | 49 | 79 | 74 | AA | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Colorado | — | 24 | 54 | 78 | 73 | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||
All others | 79 | 130 | 675 | 884 | 830 | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 368 | $ | 470 | $ | 2,353 | $ | 3,191 | $ | 2,945 | AA- |
Type | Amortized Cost | Fair Value | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||
Tax revenue | $ | 589 | $ | 654 | ||||||||||
Transportation | 570 | 616 | ||||||||||||
Utilities | 467 | 503 | ||||||||||||
Education | 284 | 310 | ||||||||||||
Healthcare | 176 | 192 | ||||||||||||
All others | 84 | 78 | ||||||||||||
Total | $ | 2,170 | $ | 2,353 |
As of December 31, | ||||||||||||||
Strategy | 2021 | 2020 | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||
CLOs | $ | 228 | $ | 100 | ||||||||||
Municipal bonds | 107 | 105 | ||||||||||||
Healthcare | 115 | 97 | ||||||||||||
Asset-based | 93 | 43 | ||||||||||||
Total | $ | 543 | $ | 345 |
Rating | As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||
AAA | 15.7 | % | 14.3 | % | ||
AA | 48.2 | 52.4 | ||||
A | 19.8 | 18.9 | ||||
BBB | 5.0 | 3.4 | ||||
BIG (1) | 10.8 | 10.5 | ||||
Not rated | 0.5 | 0.5 | ||||
Total | 100.0 | % | 100.0 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | $ | 420 | $ | 67 | $ | (255) | |||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | (2,357) | (920) | (254) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | (1,937) | (853) | (509) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | (156) | 478 | 1,055 | ||||||||||||||
Acquisitions, net of cash acquired | — | — | (145) | ||||||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | 179 | 310 | 259 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | 23 | 788 | 1,169 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities, before effect of FG VIEs and CIVs consolidation | |||||||||||||||||
Dividends paid | (66) | (69) | (74) | ||||||||||||||
Repurchases of common shares | (496) | (446) | (500) | ||||||||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | 889 | — | — | ||||||||||||||
Redemptions and purchases of debt, including make-whole payment | (619) | (21) | (3) | ||||||||||||||
Other | (12) | (11) | (16) | ||||||||||||||
Effect of FG VIEs and CIVs consolidation (1) | 2,264 | 730 | 9 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities (2) | 1,960 | 183 | (584) | ||||||||||||||
Effect of exchange rate changes | (2) | (3) | 3 | ||||||||||||||
Increase (decrease) in cash and cash equivalents and restricted cash | 44 | 115 | 79 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at beginning of period | 298 | 183 | 104 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at the end of the period | $ | 342 | $ | 298 | $ | 183 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit Spreads (1) | Estimated Net Fair Value (Pre-Tax) | Estimated Change in Gain/(Loss) (Pre-Tax) | Estimated Net Fair Value (Pre-Tax) | Estimated Change in Gain/(Loss) (Pre-Tax) | Credit Spreads (1) | Estimated Net Fair Value (Pre-Tax) | Estimated Change in Gain/(Loss) (Pre-Tax) | Estimated Net Fair Value (Pre-Tax) | Estimated Change in Gain/(Loss) (Pre-Tax) | |||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | (in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Increase of 25 bps | Increase of 25 bps | $ | (348 | ) | $ | (141 | ) | $ | (362 | ) | $ | (93 | ) | Increase of 25 bps | $ | (250) | $ | (96) | $ | (221) | $ | (121) | ||||||||||||||||||||
Base Scenario | Base Scenario | (207 | ) | — | (269 | ) | — | Base Scenario | (154) | — | (100) | — | ||||||||||||||||||||||||||||||
Decrease of 25 bps | Decrease of 25 bps | (143 | ) | 64 | (213 | ) | 56 | Decrease of 25 bps | (83) | 71 | (81) | 19 | ||||||||||||||||||||||||||||||
All transactions priced at floor | All transactions priced at floor | (101 | ) | 106 | (105 | ) | 164 | All transactions priced at floor | (37) | 117 | (63) | 37 |
(1) Includes the effects of spreads on both the underlying asset classes and the Company’s own credit spread. |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Decrease of 300 bps | $ | 509 | $ | 277 | |||||||
Decrease of 200 bps | 508 | 275 | |||||||||
Decrease of 100 bps | 357 | 245 | |||||||||
Increase of 100 bps | (403) | (426) | |||||||||
Increase of 200 bps | (788) | (839) | |||||||||
Increase of 300 bps | (1,176) | (1,256) |
Increase (Decrease) in Fair Value from Changes in Interest Rates | |||||||||||||||||||||||
300 Basis Point Decrease | 200 Basis Point Decrease | 100 Basis Point Decrease | 100 Basis Point Increase | 200 Basis Point Increase | 300 Basis Point Increase | ||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
December 31, 2018 | $ | 1,226 | $ | 1,029 | $ | 552 | $ | (465 | ) | $ | (996 | ) | $ | (1,525 | ) | ||||||||
December 31, 2017 | 1,162 | 1,033 | 552 | (552 | ) | (1,106 | ) | (1,667 | ) |
Fixed-Maturity Securities and Short-Term Investments | Premium Receivable, net of Reinsurance and Commissions Payable | ||||||||||||||||||||||
As of December 31, | As of December 31, | ||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Decrease of 30% | $ | (280) | $ | (287) | $ | (318) | $ | (326) | |||||||||||||||
Decrease of 20% | (186) | (191) | (212) | (218) | |||||||||||||||||||
Decrease of 10% | (93) | (96) | (106) | (109) | |||||||||||||||||||
Increase of 10% | 93 | 96 | 106 | 109 | |||||||||||||||||||
Increase of 20% | 186 | 191 | 212 | 218 | |||||||||||||||||||
Increase of 30% | 280 | 287 | 318 | 326 |
Increase (Decrease) in Changes in Foreign Exchange Rates | |||||||||||||||||||||||
30% Decrease | 20% Decrease | 10% Decrease | 10% Increase | 20% Increase | 30% Increase | ||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Investment Portfolio: | |||||||||||||||||||||||
December 31, 2018 | $ | (239 | ) | $ | (159 | ) | $ | (80 | ) | $ | 80 | $ | 159 | $ | 239 | ||||||||
December 31, 2017 | (257 | ) | (171 | ) | (86 | ) | 86 | 171 | 257 | ||||||||||||||
Premium Receivables: | |||||||||||||||||||||||
December 31, 2018 | (192 | ) | (128 | ) | (64 | ) | 64 | 128 | 192 | ||||||||||||||
December 31, 2017 | (190 | ) | (127 | ) | (63 | ) | 63 | 127 | 190 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Decrease of 10% | $ | (23) | $ | (5) | |||||||
Increase of 10% | 23 | 5 |
Report of Independent Registered Public Accounting Firm(PCAOB ID No. 238) | |||||
As of December 31, | ||||||||||||||||||
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | 2021 | 2020 | |||||||||||||||
Assets | Assets | |||||||||||||||||
Investment portfolio: | ||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities, available-for-sale, at fair value (amortized cost of $9,884 and $10,187) | $ | 10,089 | $ | 10,674 | ||||||||||||||
Investments: | Investments: | |||||||||||||||||
Fixed-maturity securities, available-for-sale, at fair value, net of allowance for credit loss of $42 and $78 (amortized cost of $7,822 and $8,204) | Fixed-maturity securities, available-for-sale, at fair value, net of allowance for credit loss of $42 and $78 (amortized cost of $7,822 and $8,204) | $ | 8,202 | $ | 8,773 | |||||||||||||
Short-term investments, at fair value | 729 | 627 | Short-term investments, at fair value | 1,225 | 851 | |||||||||||||
Other invested assets | 55 | 94 | ||||||||||||||||
Total investment portfolio | 10,873 | 11,395 | ||||||||||||||||
Other invested assets (includes $31 and $106, at fair value) | Other invested assets (includes $31 and $106, at fair value) | 181 | 214 | |||||||||||||||
Total investments | Total investments | 9,608 | 9,838 | |||||||||||||||
Cash | 104 | 144 | Cash | 120 | 162 | |||||||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | 904 | 915 | Premiums receivable, net of commissions payable | 1,372 | 1,372 | |||||||||||||
Ceded unearned premium reserve | 59 | 119 | ||||||||||||||||
Deferred acquisition costs | 105 | 101 | Deferred acquisition costs | 131 | 119 | |||||||||||||
Salvage and subrogation recoverable | 490 | 572 | Salvage and subrogation recoverable | 801 | 991 | |||||||||||||
Financial guaranty variable interest entities’ assets, at fair value | 569 | 700 | Financial guaranty variable interest entities’ assets, at fair value | 260 | 296 | |||||||||||||
Other assets | 499 | 487 | ||||||||||||||||
Assets of consolidated investment vehicles (includes $4,902 and $1,727, at fair value) | Assets of consolidated investment vehicles (includes $4,902 and $1,727, at fair value) | 5,271 | 1,913 | |||||||||||||||
Goodwill and other intangible assets | Goodwill and other intangible assets | 175 | 203 | |||||||||||||||
Other assets (includes $132 and $145, at fair value) | Other assets (includes $132 and $145, at fair value) | 470 | 440 | |||||||||||||||
Total assets | $ | 13,603 | $ | 14,433 | Total assets | $ | 18,208 | $ | 15,334 | |||||||||
Liabilities and shareholders’ equity | ||||||||||||||||||
Liabilities | Liabilities | |||||||||||||||||
Unearned premium reserve | $ | 3,512 | $ | 3,475 | Unearned premium reserve | $ | 3,716 | $ | 3,735 | |||||||||
Loss and loss adjustment expense reserve | 1,177 | 1,444 | Loss and loss adjustment expense reserve | 869 | 1,088 | |||||||||||||
Long-term debt | 1,233 | 1,292 | Long-term debt | 1,673 | 1,224 | |||||||||||||
Credit derivative liabilities | 209 | 271 | ||||||||||||||||
Financial guaranty variable interest entities’ liabilities with recourse, at fair value | 517 | 627 | ||||||||||||||||
Financial guaranty variable interest entities’ liabilities without recourse, at fair value | 102 | 130 | ||||||||||||||||
Credit derivative liabilities, at fair value | Credit derivative liabilities, at fair value | 156 | 103 | |||||||||||||||
Financial guaranty variable interest entities’ liabilities, at fair value (with recourse $269 and $316, without recourse $20 and $17) | Financial guaranty variable interest entities’ liabilities, at fair value (with recourse $269 and $316, without recourse $20 and $17) | 289 | 333 | |||||||||||||||
Liabilities of consolidated investment vehicles (includes $3,849 and $1,299, at fair value) | Liabilities of consolidated investment vehicles (includes $3,849 and $1,299, at fair value) | 4,436 | 1,590 | |||||||||||||||
Other liabilities | 298 | 355 | Other liabilities | 569 | 556 | |||||||||||||
Total liabilities | 7,048 | 7,594 | Total liabilities | 11,708 | 8,629 | |||||||||||||
Commitments and contingencies (see Note 15) | ||||||||||||||||||
Common stock ($0.01 par value, 500,000,000 shares authorized; 103,672,592 and 116,020,852 shares issued and outstanding) | 1 | 1 | ||||||||||||||||
Additional paid-in capital | 86 | 573 | ||||||||||||||||
Commitments and contingencies (Note 19) | Commitments and contingencies (Note 19) | 0 | 0 | |||||||||||||||
Redeemable noncontrolling interests (Note 9) | Redeemable noncontrolling interests (Note 9) | 22 | 21 | |||||||||||||||
Shareholders’ equity | Shareholders’ equity | |||||||||||||||||
Common shares ($0.01 par value, 500,000,000 shares authorized; 67,518,424 and 77,546,896 shares issued and outstanding) | Common shares ($0.01 par value, 500,000,000 shares authorized; 67,518,424 and 77,546,896 shares issued and outstanding) | 1 | 1 | |||||||||||||||
Retained earnings | 6,374 | 5,892 | Retained earnings | 5,990 | 6,143 | |||||||||||||
Accumulated other comprehensive income, net of tax of $38 and $89 | 93 | 372 | ||||||||||||||||
Accumulated other comprehensive income, net of tax of $60 and $89 | Accumulated other comprehensive income, net of tax of $60 and $89 | 300 | 498 | |||||||||||||||
Deferred equity compensation | 1 | 1 | Deferred equity compensation | 1 | 1 | |||||||||||||
Total shareholders’ equity attributable to Assured Guaranty Ltd. | Total shareholders’ equity attributable to Assured Guaranty Ltd. | 6,292 | 6,643 | |||||||||||||||
Nonredeemable noncontrolling interests (Note 9) | Nonredeemable noncontrolling interests (Note 9) | 186 | 41 | |||||||||||||||
Total shareholders’ equity | 6,555 | 6,839 | Total shareholders’ equity | 6,478 | 6,684 | |||||||||||||
Total liabilities and shareholders’ equity | $ | 13,603 | $ | 14,433 | ||||||||||||||
Total liabilities, redeemable noncontrolling interests and shareholders’ equity | Total liabilities, redeemable noncontrolling interests and shareholders’ equity | $ | 18,208 | $ | 15,334 |
Year Ended December 31, | Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||
Revenues | Revenues | |||||||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 548 | $ | 690 | $ | 864 | Net earned premiums | $ | 414 | $ | 485 | $ | 476 | |||||||||||||||
Net investment income | 398 | 418 | 408 | Net investment income | 269 | 297 | 378 | |||||||||||||||||||||
Asset management fees | Asset management fees | 88 | 89 | 22 | ||||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | (32 | ) | 40 | (29 | ) | Net realized investment gains (losses) | 15 | 18 | 22 | |||||||||||||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | 112 | 111 | 98 | |||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives | Fair value gains (losses) on credit derivatives | (58) | 81 | (6) | ||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on committed capital securities | Fair value gains (losses) on committed capital securities | (28) | (1) | (22) | ||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on financial guaranty variable interest entities | 14 | 30 | 38 | Fair value gains (losses) on financial guaranty variable interest entities | 23 | (10) | 42 | |||||||||||||||||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships | — | 58 | 259 | |||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on consolidated investment vehicles | Fair value gains (losses) on consolidated investment vehicles | 127 | 41 | (3) | ||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | (23) | 39 | 24 | ||||||||||||||||||||||||
Commutation gains (losses) | (16 | ) | 328 | 8 | Commutation gains (losses) | — | 38 | 1 | ||||||||||||||||||||
Other income (loss) | (22 | ) | 64 | 31 | Other income (loss) | 21 | 38 | 29 | ||||||||||||||||||||
Total revenues | 1,002 | 1,739 | 1,677 | Total revenues | 848 | 1,115 | 963 | |||||||||||||||||||||
Expenses | Expenses | |||||||||||||||||||||||||||
Loss and loss adjustment expenses | 64 | 388 | 295 | |||||||||||||||||||||||||
Loss and loss adjustment expenses (benefit) | Loss and loss adjustment expenses (benefit) | (220) | 203 | 93 | ||||||||||||||||||||||||
Interest expense | Interest expense | 87 | 85 | 89 | ||||||||||||||||||||||||
Loss on extinguishment of debt | Loss on extinguishment of debt | 175 | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Amortization of deferred acquisition costs | 16 | 19 | 18 | Amortization of deferred acquisition costs | 14 | 16 | 18 | |||||||||||||||||||||
Interest expense | 94 | 97 | 102 | |||||||||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | Employee compensation and benefit expenses | 230 | 228 | 178 | ||||||||||||||||||||||||
Other operating expenses | 248 | 244 | 245 | Other operating expenses | 179 | 197 | 125 | |||||||||||||||||||||
Total expenses | 422 | 748 | 660 | Total expenses | 465 | 729 | 503 | |||||||||||||||||||||
Income (loss) before income taxes and equity in earnings of investees | Income (loss) before income taxes and equity in earnings of investees | 383 | 386 | 460 | ||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings of investees | Equity in earnings of investees | 94 | 27 | 4 | ||||||||||||||||||||||||
Income (loss) before income taxes | 580 | 991 | 1,017 | Income (loss) before income taxes | 477 | 413 | 464 | |||||||||||||||||||||
Provision (benefit) for income taxes | Provision (benefit) for income taxes | |||||||||||||||||||||||||||
Current | (15 | ) | 11 | 117 | Current | 96 | (13) | (2) | ||||||||||||||||||||
Deferred | 74 | 250 | 19 | Deferred | (38) | 58 | 65 | |||||||||||||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | 59 | 261 | 136 | Total provision (benefit) for income taxes | 58 | 45 | 63 | |||||||||||||||||||||
Net income (loss) | $ | 521 | $ | 730 | $ | 881 | Net income (loss) | 419 | 368 | 401 | ||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | Less: Noncontrolling interests | 30 | 6 | (1) | ||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to Assured Guaranty Ltd. | Net income (loss) attributable to Assured Guaranty Ltd. | $ | 389 | $ | 362 | $ | 402 | |||||||||||||||||||||
Earnings per share: | Earnings per share: | |||||||||||||||||||||||||||
Basic | $ | 4.73 | $ | 6.05 | $ | 6.61 | Basic | $ | 5.29 | $ | 4.22 | $ | 4.04 | |||||||||||||||
Diluted | $ | 4.68 | $ | 5.96 | $ | 6.56 | Diluted | $ | 5.23 | $ | 4.19 | $ | 4.00 |
Year Ended December 31, | Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | $ | 521 | $ | 730 | $ | 881 | Net income (loss) | $ | 419 | $ | 368 | $ | 401 | |||||||||||||||
Change in net unrealized gains (losses) on: | Change in net unrealized gains (losses) on: | |||||||||||||||||||||||||||
Investments with no other-than-temporary impairment, net of tax provision (benefit) of $(32), $27 and $(42) | (215 | ) | 64 | (89 | ) | |||||||||||||||||||||||
Investments with other-than-temporary impairment, net of tax provision (benefit) of $(8), $46 and $13 | (26 | ) | 89 | 25 | ||||||||||||||||||||||||
Investments with no credit impairment, net of tax provision (benefit) of $(31), $20 and $46 | Investments with no credit impairment, net of tax provision (benefit) of $(31), $20 and $46 | (202) | 163 | 293 | ||||||||||||||||||||||||
Investments with credit impairment, net of tax provision (benefit) of $2, $(4) and $(14) | Investments with credit impairment, net of tax provision (benefit) of $2, $(4) and $(14) | 6 | (16) | (46) | ||||||||||||||||||||||||
Change in net unrealized gains (losses) on investments | (241 | ) | 153 | (64 | ) | Change in net unrealized gains (losses) on investments | (196) | 147 | 247 | |||||||||||||||||||
Change in net unrealized gains (losses) on financial guaranty variable interest entities' liabilities with recourse, net of tax | 2 | — | — | |||||||||||||||||||||||||
Other, net of tax provision (benefit) of $(2), $2, and (5) | (8 | ) | 14 | (24 | ) | |||||||||||||||||||||||
Change in instrument-specific credit risk on financial guaranty variable interest entities’ liabilities with recourse, net of tax | Change in instrument-specific credit risk on financial guaranty variable interest entities’ liabilities with recourse, net of tax | (1) | 7 | 4 | ||||||||||||||||||||||||
Other, net of tax | Other, net of tax | (1) | 2 | (2) | ||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (247 | ) | 167 | (88 | ) | Other comprehensive income (loss) | (198) | 156 | 249 | |||||||||||||||||||
Comprehensive income (loss) | $ | 274 | $ | 897 | $ | 793 | Comprehensive income (loss) | 221 | 524 | 650 | ||||||||||||||||||
Less: Comprehensive income (loss) attributable to noncontrolling interests | Less: Comprehensive income (loss) attributable to noncontrolling interests | 30 | 6 | (1) | ||||||||||||||||||||||||
Comprehensive income (loss) attributable to Assured Guaranty Ltd. | Comprehensive income (loss) attributable to Assured Guaranty Ltd. | $ | 191 | $ | 518 | $ | 651 |
Common Shares Outstanding | Total Shareholders’ Equity Attributable to Assured Guaranty Ltd. | Nonredeemable Noncontrolling Interests | Total Shareholders’ Equity | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Common Shares Par Value | Additional Paid-in Capital | Retained Earnings | Accumulated Other Comprehensive Income | Deferred Equity Compensation | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, 2018 | 103,672,592 | $ | 1 | $ | 86 | $ | 6,374 | $ | 93 | $ | 1 | $ | 6,555 | $ | — | $ | 6,555 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income | — | — | — | 402 | — | — | 402 | — | 402 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Dividends ($0.72 per share) | — | — | — | (74) | — | — | (74) | — | (74) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Common shares repurchases | (11,163,929) | — | (93) | (407) | — | — | (500) | — | (500) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Share-based compensation | 766,324 | — | 7 | — | — | — | 7 | — | 7 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Contributions | — | — | — | — | — | — | — | 6 | 6 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income | — | — | — | — | 249 | — | 249 | — | 249 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, 2019 | 93,274,987 | 1 | — | 6,295 | 342 | 1 | 6,639 | 6 | 6,645 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income | — | — | — | 362 | — | — | 362 | 7 | 369 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Dividends ($0.80 per share) | — | — | — | (69) | — | — | (69) | — | (69) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Common shares repurchases | (15,787,804) | — | — | (446) | — | — | (446) | — | (446) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Share-based compensation | 445,490 | — | — | 16 | — | — | 16 | — | 16 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Reallocation of ownership interest | — | — | — | — | — | — | — | 10 | 10 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Contributions | — | — | — | — | — | — | — | 63 | 63 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Distributions | — | — | — | — | — | — | — | (45) | (45) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income | — | — | — | — | 156 | — | 156 | — | 156 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other (Note 17) | (385,777) | — | — | (15) | — | — | (15) | — | (15) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, 2020 | 77,546,896 | 1 | — | 6,143 | 498 | 1 | 6,643 | 41 | 6,684 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income | — | — | — | 389 | — | — | 389 | 29 | 418 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Dividends ($0.88 per share) | — | — | — | (65) | — | — | (65) | — | (65) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Common shares repurchases | (10,519,040) | — | — | (496) | — | — | (496) | — | (496) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Share-based compensation | 490,568 | — | — | 19 | — | — | 19 | — | 19 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Consolidation | — | — | — | — | — | — | — | 89 | 89 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Contributions | — | — | — | — | — | — | — | 40 | 40 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Distributions | — | — | — | — | — | — | — | (13) | (13) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive (loss) | — | — | — | — | (198) | — | (198) | — | (198) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, 2021 | 67,518,424 | $ | 1 | $ | — | $ | 5,990 | $ | 300 | $ | 1 | $ | 6,292 | $ | 186 | $ | 6,478 |
Common Shares Outstanding | Common Stock Par Value | Additional Paid-in Capital | Retained Earnings | Accumulated Other Comprehensive Income | Deferred Equity Compensation | Total Shareholders’ Equity | |||||||||||||||||||||
Balance at December 31, 2015 | 137,928,552 | $ | 1 | $ | 1,342 | $ | 4,478 | $ | 237 | $ | 5 | $ | 6,063 | ||||||||||||||
Net income | — | — | — | 881 | — | — | 881 | ||||||||||||||||||||
Dividends ($0.52 per share) | — | — | — | (70 | ) | — | — | (70 | ) | ||||||||||||||||||
Common stock repurchases | (10,721,248 | ) | — | (306 | ) | — | — | — | (306 | ) | |||||||||||||||||
Share-based compensation and other | 780,926 | — | 24 | — | — | — | 24 | ||||||||||||||||||||
Other comprehensive loss | — | — | — | — | (88 | ) | — | (88 | ) | ||||||||||||||||||
Balance at December 31, 2016 | 127,988,230 | 1 | 1,060 | 5,289 | 149 | 5 | 6,504 | ||||||||||||||||||||
Net income | — | — | — | 730 | — | — | 730 | ||||||||||||||||||||
Dividends ($0.57 per share) | — | — | — | (70 | ) | — | — | (70 | ) | ||||||||||||||||||
Common stock repurchases | (12,669,643 | ) | — | (501 | ) | — | — | — | (501 | ) | |||||||||||||||||
Share-based compensation and other | 702,265 | — | 14 | — | — | (4 | ) | 10 | |||||||||||||||||||
Other comprehensive income | — | — | — | — | 167 | — | 167 | ||||||||||||||||||||
Reclassification of stranded tax effects (see Note 1) | — | — | — | (56 | ) | 56 | — | — | |||||||||||||||||||
Other | — | — | — | (1 | ) | — | — | (1 | ) | ||||||||||||||||||
Balance at December 31, 2017 | 116,020,852 | $ | 1 | $ | 573 | $ | 5,892 | $ | 372 | $ | 1 | $ | 6,839 | ||||||||||||||
Net income | — | — | — | 521 | — | — | 521 | ||||||||||||||||||||
Dividends ($0.64 per share) | — | — | — | (71 | ) | — | — | (71 | ) | ||||||||||||||||||
Common stock repurchases | (13,243,107 | ) | — | (500 | ) | — | — | — | (500 | ) | |||||||||||||||||
Share-based compensation and other | 894,847 | — | 13 | — | — | — | 13 | ||||||||||||||||||||
Other comprehensive loss | — | — | — | — | (247 | ) | — | (247 | ) | ||||||||||||||||||
Effect of adoption of ASU 2016-01 (see Note 1) | — | — | — | 32 | (32 | ) | — | — | |||||||||||||||||||
Balance at December 31, 2018 | 103,672,592 | $ | 1 | $ | 86 | $ | 6,374 | $ | 93 | $ | 1 | $ | 6,555 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
Operating Activities: | |||||||||||
Net Income | $ | 521 | $ | 730 | $ | 881 | |||||
Adjustments to reconcile net income to net cash flows provided by operating activities: | |||||||||||
Non-cash interest and operating expenses | 36 | 26 | 39 | ||||||||
Net amortization of premium (discount) on investments | (31 | ) | (46 | ) | (34 | ) | |||||
Provision (benefit) for deferred income taxes | 74 | 250 | 19 | ||||||||
Net realized investment losses (gains) | 32 | (40 | ) | 29 | |||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships | — | (58 | ) | (259 | ) | ||||||
Change in premiums receivable, net of premiums and commissions payable | (6 | ) | (69 | ) | 128 | ||||||
Change in ceded unearned premium reserve | 58 | 90 | 22 | ||||||||
Change in unearned premium reserve | 39 | (424 | ) | (777 | ) | ||||||
Change in loss and loss adjustment expense reserve, net | (173 | ) | 142 | (105 | ) | ||||||
Change in current income tax | (16 | ) | (10 | ) | 27 | ||||||
Change in financial guaranty variable interest entities' assets and liabilities, net | (5 | ) | (15 | ) | (24 | ) | |||||
Change in credit derivative assets and liabilities, net | (62 | ) | (144 | ) | (43 | ) | |||||
Other | (5 | ) | 1 | (35 | ) | ||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | 462 | 433 | (132 | ) | |||||||
Investing activities | |||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||
Purchases | (1,881 | ) | (2,552 | ) | (1,646 | ) | |||||
Sales | 1,180 | 1,701 | 1,365 | ||||||||
Maturities | 962 | 821 | 1,155 | ||||||||
Short-term investments with maturities of over three months: | |||||||||||
Purchases | (243 | ) | (255 | ) | (190 | ) | |||||
Sales | 23 | 102 | 172 | ||||||||
Maturities | 207 | 191 | 134 | ||||||||
Net sales (purchases) of short-term investments with maturities of less than three months | (84 | ) | 36 | (99 | ) | ||||||
Net proceeds from paydowns on financial guaranty variable interest entities’ assets | 116 | 147 | 629 | ||||||||
Acquisitions, net of cash acquired (see Note 2) | — | 95 | (435 | ) | |||||||
Proceeds from maturity of other invested asset | — | 85 | — | ||||||||
Other | 17 | (26 | ) | (9 | ) | ||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | 297 | 345 | 1,076 | ||||||||
Financing activities | |||||||||||
Dividends paid | (71 | ) | (70 | ) | (69 | ) | |||||
Repurchases of common stock | (500 | ) | (501 | ) | (306 | ) | |||||
Repurchases of common stock to pay withholding taxes | (13 | ) | (13 | ) | (2 | ) | |||||
Net paydowns of financial guaranty variable interest entities’ liabilities | (116 | ) | (157 | ) | (611 | ) | |||||
Paydown of long-term debt | (101 | ) | (30 | ) | (2 | ) | |||||
Proceeds from option exercises | 6 | 5 | 12 | ||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities | (795 | ) | (766 | ) | (978 | ) | |||||
Effect of foreign exchange rate changes | (4 | ) | 5 | (5 | ) | ||||||
Increase (decrease) in cash and restricted cash | (40 | ) | 17 | (39 | ) | ||||||
Cash and restricted cash at beginning of period (see Note 10) | 144 | 127 | 166 | ||||||||
Cash and restricted cash at end of period (see Note 10) | $ | 104 | $ | 144 | $ | 127 | |||||
Supplemental cash flow information | |||||||||||
Cash paid (received) during the period for: | |||||||||||
Income taxes | $ | (4 | ) | $ | 10 | $ | 74 | ||||
Interest on long-term debt | $ | 99 | $ | 77 | $ | 95 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Cash flows from operating activities: | |||||||||||||||||
Net income (loss) | $ | 419 | $ | 368 | $ | 401 | |||||||||||
Adjustments to reconcile net income to net cash flows provided by operating activities: | |||||||||||||||||
Non-cash interest and operating expenses | 69 | 54 | 34 | ||||||||||||||
Net amortization of premium (discount) on investments | — | (9) | (35) | ||||||||||||||
Provision (benefit) for deferred income taxes | (38) | 58 | 65 | ||||||||||||||
Net realized investment losses (gains) | (15) | (18) | (22) | ||||||||||||||
Equity in earnings of investees | (94) | (27) | (4) | ||||||||||||||
Loss on extinguishment of debt | 175 | — | — | ||||||||||||||
Change in premiums receivable, net of premiums and commissions payable | — | (102) | (388) | ||||||||||||||
Change in unearned premium reserve, net | (17) | 19 | 244 | ||||||||||||||
Change in loss and loss adjustment expense reserve, net | (99) | (174) | (528) | ||||||||||||||
Change in current income taxes | 64 | 9 | 1 | ||||||||||||||
Change in credit derivative assets and liabilities, net | 54 | (85) | (22) | ||||||||||||||
Other | 20 | 8 | (3) | ||||||||||||||
Cash flows from consolidated investment vehicles: | |||||||||||||||||
Purchases of securities | (4,957) | (2,053) | (267) | ||||||||||||||
Sales of securities | 2,161 | 1,156 | 13 | ||||||||||||||
Maturities and paydowns of securities | 430 | 71 | 5 | ||||||||||||||
Proceeds from (purchases of) money market funds | (6) | (108) | — | ||||||||||||||
Purchases to cover securities sold short | (621) | (460) | — | ||||||||||||||
Proceeds from securities sold short | 618 | 509 | — | ||||||||||||||
Other changes in consolidated investment vehicles | (100) | (69) | (3) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | (1,937) | (853) | (509) | ||||||||||||||
Cash flows from investing activities: | |||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||
Purchases | (1,236) | (1,380) | (873) | ||||||||||||||
Sales | 428 | 779 | 1,805 | ||||||||||||||
Maturities and paydowns | 1,148 | 878 | 781 | ||||||||||||||
Short-term investments with original maturities of over three months: | |||||||||||||||||
Purchases | — | (85) | (229) | ||||||||||||||
Sales | — | 5 | 2 | ||||||||||||||
Maturities and paydowns | 36 | 73 | 316 | ||||||||||||||
Net sales (purchases) of short-term investments with original maturities of less than three months | (410) | 430 | (623) | ||||||||||||||
Acquisitions, net of cash acquired (see Note 2) | — | — | (145) | ||||||||||||||
Sales and return of capital of other invested assets | 80 | 23 | 36 | ||||||||||||||
Purchases of other invested assets | (79) | (19) | (88) | ||||||||||||||
Paydowns on financial guaranty variable interest entities’ assets | 62 | 83 | 139 | ||||||||||||||
Sales of financial guaranty variable interest entities’ assets | — | — | 51 | ||||||||||||||
Other | (6) | 1 | (3) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | $ | 23 | $ | 788 | $ | 1,169 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Cash flows from financing activities: | |||||||||||||||||
Dividends paid | $ | (66) | $ | (69) | $ | (74) | |||||||||||
Repurchases of common shares | (496) | (446) | (500) | ||||||||||||||
Net paydowns of financial guaranty variable interest entities’ liabilities | (53) | (77) | (181) | ||||||||||||||
Issuance of long-term debt, net of issuance costs | 889 | — | — | ||||||||||||||
Redemptions and purchases of debt, including make-whole payment | (620) | (22) | (4) | ||||||||||||||
Other | 26 | (10) | (15) | ||||||||||||||
Cash flows from consolidated investment vehicles: | |||||||||||||||||
Proceeds from issuance of collateralized loan obligations | 3,276 | 738 | 482 | ||||||||||||||
Repayment of collateralized loan obligations | (824) | — | — | ||||||||||||||
Proceeds from issuance of warehouse financing debt | 1,338 | 234 | — | ||||||||||||||
Repayment of warehouse financing debt | (1,537) | (210) | (306) | ||||||||||||||
Contributions from noncontrolling interests to consolidated investment vehicles | 39 | 88 | 18 | ||||||||||||||
Distributions to noncontrolling interests from consolidated investment vehicles | (12) | (43) | (4) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities | 1,960 | 183 | (584) | ||||||||||||||
Effect of foreign exchange rate changes | (2) | (3) | 3 | ||||||||||||||
Increase (decrease) in cash and cash equivalents and restricted cash | 44 | 115 | 79 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at beginning of period | 298 | 183 | 104 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at end of period | $ | 342 | $ | 298 | $ | 183 | |||||||||||
Supplemental cash flow information | |||||||||||||||||
Income taxes paid (received) | $ | 24 | $ | (25) | $ | 4 | |||||||||||
Interest paid on long-term debt | 80 | 81 | 84 | ||||||||||||||
Supplemental disclosure of non-cash investing activities: | |||||||||||||||||
Purchases of fixed-maturity securities | $ | — | $ | (1) | $ | (188) | |||||||||||
Sales of fixed-maturity securities | — | 1 | 44 | ||||||||||||||
Sales and return of capital of other invested assets | 6 | 1 | — | ||||||||||||||
Purchases of other invested assets | (6) | — | — | ||||||||||||||
As of December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Reconciliation of cash and cash equivalents and restricted cash to the consolidated balance sheets: | |||||||||||||||||
Cash | $ | 120 | $ | 162 | $ | 169 | |||||||||||
Restricted cash (included in other assets) | 2 | 2 | — | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents of consolidated investment vehicles (see Note 9) | 220 | 134 | 14 | ||||||||||||||
Cash and cash equivalents and restricted cash at the end of period | $ | 342 | $ | 298 | $ | 183 |
Note | |||||
Business combinations | Note 2 | ||||
Segment information | Note 3 | ||||
Expected loss to be paid | Note 5 | ||||
Contracts accounted for as insurance | Note 6 | ||||
Contracts accounted for as credit derivatives | Note 7 | ||||
Investments and cash | Note 8 | ||||
Financial guaranty variable interest entities and consolidated investment vehicles | Note 9 | ||||
Fair value measurement | Note | ||||
Note | |||||
Note | |||||
Note | |||||
Note | |||||
Note 15 | |||||
Note | |||||
Commitments and contingencies | Note 19 | ||||
Shareholders' equity | Note 20 | ||||
Earnings per share | Note | ||||
Commutation | Assumption | Total | ||||||||||
(in millions) | ||||||||||||
Cash | $ | 20 | $ | 343 | $ | 363 | ||||||
Premiums receivable/payable, net of commissions | $ | 16 | $ | 45 | $ | 61 | ||||||
Unearned premium reserve, net | (56 | ) | (319 | ) | (375 | ) | ||||||
Credit derivative liability, net | — | (68 | ) | (68 | ) | |||||||
Other | 2 | (1 | ) | 1 | ||||||||
Impact to net assets (liabilities), excluding cash | $ | (38 | ) | $ | (343 | ) | $ | (381 | ) | |||
Commutation loss | $ | 18 | $ | — | $ | 18 |
Fair Value of Net Assets Acquired, before Settlement of Pre-existing Relationships | Net effect of Settlement of Pre-existing Relationships | Net Effect of MBIA UK Acquisition | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Purchase price (1) | $ | 334 | $ | — | $ | 334 | |||||
Identifiable assets acquired: | |||||||||||
Investments | 459 | — | 459 | ||||||||
Cash | 72 | — | 72 | ||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | 274 | (4 | ) | 270 | |||||||
Other assets | 16 | (6 | ) | 10 | |||||||
Total assets | 821 | (10 | ) | 811 | |||||||
Liabilities assumed: | |||||||||||
Unearned premium reserves | 389 | (6 | ) | 383 | |||||||
Current tax payable | 25 | — | 25 | ||||||||
Other liabilities | 4 | (5 | ) | (1 | ) | ||||||
Total liabilities | 418 | (11 | ) | 407 | |||||||
Net assets of MBIA UK | 403 | 1 | 404 | ||||||||
Cash acquired from MBIA Holdings | 23 | — | 23 | ||||||||
Deferred tax liability | (36 | ) | — | (36 | ) | ||||||
Net asset effect of MBIA UK Acquisition | 390 | 1 | 391 | ||||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships resulting from MBIA UK Acquisition, after-tax | 56 | 1 | 57 | ||||||||
Deferred tax | — | 1 | 1 | ||||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships resulting from MBIA UK Acquisition, pre-tax | $ | 56 | $ | 2 | $ | 58 |
Net Effect of BlueMountain Acquisition | ||||||||
(in millions) | ||||||||
Cash purchase price | $ | 157 | ||||||
Identifiable assets | ||||||||
Investment portfolio | 3 | |||||||
Cash | 12 | |||||||
Intangible assets(1) | 79 | |||||||
Other assets | 59 | |||||||
Total assets | 153 | |||||||
Liabilities assumed: | ||||||||
Compensation payable(2) | 61 | |||||||
Other liabilities | 52 | |||||||
Total liabilities | 113 | |||||||
Net identifiable assets acquired | 40 | |||||||
Goodwill recognized from BlueMountain Acquisition(1) | $ | 117 |
Fair Value | Estimated Weighted Average Useful Life | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
CLO contracts | $ | 42 | 9.0 years | ||||||||
Investment management contracts | 24 | 4.8 years | |||||||||
CLO distribution network | 9 | 5.0 years | |||||||||
Trade name | 3 | 10.0 years | |||||||||
Favorable sublease | 1 | 4.4 years | |||||||||
Total finite-lived intangible assets, net | $ | 79 |
Year Ended December 31, 2016 | ||||
(in millions, except per share amounts) | ||||
Pro forma revenues | $ | 1,849 | ||
Pro forma net income | 1,005 | |||
Pro forma earnings per share (EPS): | ||||
Basic | 7.55 | |||
Diluted | 7.49 |
Fair Value of Net Assets Acquired, before Settlement of Pre-existing Relationships | Net effect of Settlement of Pre-existing Relationships | Net Effect of CIFG Acquisition | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Cash Purchase Price (1) | $ | 443 | $ | — | $ | 443 | |||||
Identifiable assets acquired: | |||||||||||
Investments | 770 | — | 770 | ||||||||
Cash | 8 | — | 8 | ||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | 18 | — | 18 | ||||||||
Ceded unearned premium reserve | 173 | (173 | ) | — | |||||||
Deferred acquisition costs | 1 | (1 | ) | — | |||||||
Salvage and subrogation recoverable | 23 | — | 23 | ||||||||
Credit derivative assets | 1 | — | 1 | ||||||||
Deferred tax asset, net | 194 | 34 | 228 | ||||||||
Other assets | 4 | — | 4 | ||||||||
Total assets | 1,192 | (140 | ) | 1,052 | |||||||
Liabilities assumed: | |||||||||||
Unearned premium reserves | 306 | (10 | ) | 296 | |||||||
Loss and loss adjustment expense reserve | 1 | (66 | ) | (65 | ) | ||||||
Credit derivative liabilities | 68 | — | 68 | ||||||||
Other liabilities | 17 | — | 17 | ||||||||
Total liabilities | 392 | (76 | ) | 316 | |||||||
Net asset effect of CIFG Acquisition | 800 | (64 | ) | 736 | |||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships resulting from CIFG Acquisition, after-tax | 357 | (64 | ) | 293 | |||||||
Deferred tax | — | (34 | ) | (34 | ) | ||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships resulting from CIFG Acquisition, pre-tax | $ | 357 | $ | (98 | ) | $ | 259 |
$ | |||||||||||||
358 | |||||||||||||
3.60 | ||||||||
3.57 |
Years Ended December 31, | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Insurance | Asset Management | Insurance | Asset Management | |||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Third-party revenues | $ | 724 | $ | 73 | $ | 864 | $ | 61 | $ | 912 | $ | 22 | ||||||||||||||||||||||||||
Intersegment revenues | 9 | 10 | 10 | 5 | 5 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Segment revenues | 733 | 83 | 874 | 66 | 917 | 22 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Segment expenses | 33 | 108 | 446 | 128 | 324 | 34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Segment equity in earnings of investees | 144 | — | 61 | — | 2 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Less: Segment provision (benefit) for income taxes | 122 | (6) | 60 | (12) | 83 | (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) | $ | 722 | $ | (19) | $ | 429 | $ | (50) | $ | 512 | $ | (10) | ||||||||||||||||||||||||||
Selected components of segment adjusted operating income: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net investment income | $ | 280 | $ | — | $ | 310 | $ | — | $ | 383 | $ | — | ||||||||||||||||||||||||||
Interest expense | — | 1 | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-cash compensation and operating expenses (1) | 56 | 17 | 39 | 31 | 39 | 3 |
Less: | Net Income (Loss) Attributable to AGL | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Revenues | Expenses | Equity in Earnings of Investees | Provision (Benefit) for Income Taxes | Noncontrolling Interests | |||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Segments: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | $ | 733 | $ | 33 | $ | 144 | $ | 122 | $ | — | $ | 722 | |||||||||||||||||||||||
Asset Management | 83 | 108 | — | (6) | — | (19) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total segments | 816 | 141 | 144 | 116 | — | 703 | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate division | 2 | 312 | — | (47) | — | (263) | |||||||||||||||||||||||||||||
Other | 142 | 26 | (50) | 6 | 30 | 30 | |||||||||||||||||||||||||||||
Subtotal | 960 | 479 | 94 | 75 | 30 | 470 | |||||||||||||||||||||||||||||
Reconciling items: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | 15 | — | — | — | — | 15 | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | (78) | (14) | — | — | — | (64) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (28) | — | — | — | — | (28) | |||||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves | (21) | — | — | — | — | (21) | |||||||||||||||||||||||||||||
Tax effect | — | — | — | (17) | — | 17 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total consolidated | $ | 848 | $ | 465 | $ | 94 | $ | 58 | $ | 30 | $ | 389 |
Less: | Net Income (Loss) Attributable to AGL | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Revenues | Expenses | Equity in Earnings of Investees | Provision (Benefit) for Income Taxes | Noncontrolling Interests | |||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Segments: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | $ | 874 | $ | 446 | $ | 61 | $ | 60 | $ | — | $ | 429 | |||||||||||||||||||||||
Asset Management | 66 | 128 | — | (12) | — | (50) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total segments | 940 | 574 | 61 | 48 | — | 379 | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate division | 9 | 132 | (6) | (18) | — | (111) | |||||||||||||||||||||||||||||
Other | 40 | 21 | (28) | (3) | 6 | (12) | |||||||||||||||||||||||||||||
Subtotal | 989 | 727 | 27 | 27 | 6 | 256 | |||||||||||||||||||||||||||||
Reconciling items: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | 18 | — | — | — | — | 18 | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 67 | 2 | — | — | — | 65 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (1) | — | — | — | — | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves | 42 | — | — | — | — | 42 | |||||||||||||||||||||||||||||
Tax effect | — | — | — | 18 | — | (18) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total consolidated | $ | 1,115 | $ | 729 | $ | 27 | $ | 45 | $ | 6 | $ | 362 |
Less: | Net Income (Loss) Attributable to AGL | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Revenues | Expenses | Equity in Earnings of Investees | Provision (Benefit) for Income Taxes | Noncontrolling Interests | |||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Segments: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | $ | 917 | $ | 324 | $ | 2 | $ | 83 | $ | — | $ | 512 | |||||||||||||||||||||||
Asset Management | 22 | 34 | — | (2) | — | (10) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total segments | 939 | 358 | 2 | 81 | — | 502 | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate division | 3 | 133 | — | (19) | — | (111) | |||||||||||||||||||||||||||||
Other | 22 | 25 | 2 | — | (1) | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Subtotal | 964 | 516 | 4 | 62 | (1) | 391 | |||||||||||||||||||||||||||||
Reconciling items: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | 22 | — | — | — | — | 22 | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | (23) | (13) | — | — | — | (10) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (22) | — | — | — | — | (22) | |||||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves | 22 | — | — | — | — | 22 | |||||||||||||||||||||||||||||
Tax effect | — | — | — | 1 | — | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total consolidated | $ | 963 | $ | 503 | $ | 4 | $ | 63 | $ | (1) | $ | 402 |
Net Earned Premiums | Net Investment Income | Loss and LAE (Benefit) | Amortization of DAC | Other Expenses(1) | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
Segments: | |||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | $ | 418 | $ | 280 | $ | (221) | $ | 14 | $ | 240 | |||||||||||||||||||
Asset Management | — | — | — | — | 107 | ||||||||||||||||||||||||
Total segments | 418 | 280 | (221) | 14 | 347 | ||||||||||||||||||||||||
Corporate division | — | 2 | — | — | 41 | ||||||||||||||||||||||||
Other | (4) | (13) | 15 | — | 21 | ||||||||||||||||||||||||
Subtotal | 414 | 269 | (206) | 14 | 409 | ||||||||||||||||||||||||
Reconciling items: | |||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative impairment (recoveries) (2) | — | — | (14) | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Total consolidated | $ | 414 | $ | 269 | $ | (220) | $ | 14 | $ | 409 |
Net Earned Premiums | Net Investment Income | Loss and LAE (Benefit) | Amortization of DAC | Other Expenses(1) | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
Segments: | |||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | $ | 490 | $ | 310 | $ | 204 | $ | 16 | $ | 226 | |||||||||||||||||||
Asset Management | — | — | — | — | 128 | ||||||||||||||||||||||||
Total segments | 490 | 310 | 204 | 16 | 354 | ||||||||||||||||||||||||
Corporate division | — | 2 | — | — | 37 | ||||||||||||||||||||||||
Other | (5) | (15) | (3) | — | 34 | ||||||||||||||||||||||||
Subtotal | 485 | 297 | 201 | 16 | 425 | ||||||||||||||||||||||||
Reconciling items: | |||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative impairment (recoveries) (2) | — | — | 2 | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Total consolidated | $ | 485 | $ | 297 | $ | 203 | $ | 16 | $ | 425 |
Net Earned Premiums | Net Investment Income | Loss and LAE (Benefit) | Amortization of DAC | Other Expenses(1) | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
Segments: | |||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | $ | 494 | $ | 383 | $ | 86 | $ | 18 | $ | 220 | |||||||||||||||||||
Asset Management | — | — | — | — | 34 | ||||||||||||||||||||||||
Total segments | 494 | 383 | 86 | 18 | 254 | ||||||||||||||||||||||||
Corporate division | — | 4 | — | — | 39 | ||||||||||||||||||||||||
Other | (18) | (9) | 20 | — | 10 | ||||||||||||||||||||||||
Subtotal | 476 | 378 | 106 | 18 | 303 | ||||||||||||||||||||||||
Reconciling items: | |||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative impairment (recoveries) (2) | — | — | (13) | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Total consolidated | $ | 476 | $ | 378 | $ | 93 | $ | 18 | $ | 303 |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||
Country of Domicile | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
U.S. | $ | 762 | $ | 788 | $ | 761 | ||||||||||||||
Bermuda | 153 | 155 | 161 | |||||||||||||||||
U.K. | 42 | 38 | 41 | |||||||||||||||||
Other | 3 | 8 | 1 | |||||||||||||||||
Total | $ | 960 | $ | 989 | $ | 964 |
Gross Debt Service Outstanding | Net Debt Service Outstanding | ||||||||||||||
December 31, 2018 | December 31, 2017 | December 31, 2018 | December 31, 2017 | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
Public finance | $ | 361,511 | $ | 393,010 | $ | 358,438 | $ | 386,092 | |||||||
Structured finance | 13,569 | 15,482 | 13,148 | 15,026 | |||||||||||
Total financial guaranty | $ | 375,080 | $ | 408,492 | $ | 371,586 | $ | 401,118 |
Public Finance U.S. | Public Finance Non-U.S. | Structured Finance U.S | Structured Finance Non-U.S | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||
Rating Category | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | |||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
AAA | $ | 413 | 0.2 | % | $ | 2,399 | 5.4 | % | $ | 1,533 | 15.4 | % | $ | 273 | 22.9 | % | $ | 4,618 | 1.9 | % | |||||||||||||||
AA | 21,646 | 11.6 | 1,711 | 3.9 | 3,599 | 36.2 | 65 | 5.4 | 27,021 | 11.2 | |||||||||||||||||||||||||
A | 105,180 | 56.4 | 13,013 | 29.5 | 1,016 | 10.2 | 206 | 17.3 | 119,415 | 49.4 | |||||||||||||||||||||||||
BBB | 52,935 | 28.4 | 25,939 | 58.8 | 1,164 | 11.7 | 550 | 46.1 | 80,588 | 33.3 | |||||||||||||||||||||||||
BIG | 6,388 | 3.4 | 1,041 | 2.4 | 2,632 | 26.5 | 99 | 8.3 | 10,160 | 4.2 | |||||||||||||||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 186,562 | 100.0 | % | $ | 44,103 | 100.0 | % | $ | 9,944 | 100.0 | % | $ | 1,193 | 100.0 | % | $ | 241,802 | 100.0 | % |
Public Finance U.S. | Public Finance Non-U.S. | Structured Finance U.S | Structured Finance Non-U.S | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||
Rating Category | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | |||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
AAA | $ | 877 | 0.4 | % | $ | 2,541 | 5.9 | % | $ | 1,655 | 14.7 | % | $ | 319 | 22.5 | % | $ | 5,392 | 2.1 | % | |||||||||||||||
AA | 30,016 | 14.3 | 205 | 0.5 | 3,915 | 34.9 | 76 | 5.4 | 34,212 | 12.9 | |||||||||||||||||||||||||
A | 118,620 | 56.7 | 13,936 | 32.5 | 1,630 | 14.5 | 210 | 14.9 | 134,396 | 50.7 | |||||||||||||||||||||||||
BBB | 52,739 | 25.2 | 24,509 | 57.1 | 763 | 6.8 | 703 | 49.7 | 78,714 | 29.7 | |||||||||||||||||||||||||
BIG | 7,140 | 3.4 | 1,731 | 4.0 | 3,261 | 29.1 | 106 | 7.5 | 12,238 | 4.6 | |||||||||||||||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 209,392 | 100.0 | % | $ | 42,922 | 100.0 | % | $ | 11,224 | 100.0 | % | $ | 1,414 | 100.0 | % | $ | 264,952 | 100.0 | % |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||
Gross | Net | Gross | Net | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Debt Service | |||||||||||||||||||||||
Public finance | $ | 357,694 | $ | 357,314 | $ | 356,078 | $ | 355,649 | |||||||||||||||
Structured finance | 10,076 | 10,046 | 10,614 | 10,584 | |||||||||||||||||||
Total financial guaranty | $ | 367,770 | $ | 367,360 | $ | 366,692 | $ | 366,233 | |||||||||||||||
Par Outstanding | |||||||||||||||||||||||
Public finance | $ | 227,507 | $ | 227,164 | $ | 225,013 | $ | 224,625 | |||||||||||||||
Structured finance | 9,258 | 9,228 | 9,558 | 9,528 | |||||||||||||||||||
Total financial guaranty | $ | 236,765 | $ | 236,392 | $ | 234,571 | $ | 234,153 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
U.S. public finance | $ | 187,919 | $ | 211,441 | |||
Non-U.S. public finance | 44,714 | 44,860 | |||||
U.S. structured finance | 10,352 | 11,652 | |||||
Non-U.S. structured finance | 1,206 | 1,433 | |||||
Total gross par outstanding | $ | 244,191 | $ | 269,386 |
Sector | As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(in millions) | ||||||||
Public finance: | ||||||||
U.S.: | ||||||||
General obligation | $ | 78,800 | $ | 90,705 | ||||
Tax backed | 40,616 | 44,350 | ||||||
Municipal utilities | 28,462 | 32,357 | ||||||
Transportation | 15,197 | 17,030 | ||||||
Healthcare | 6,750 | 8,763 | ||||||
Higher education | 6,643 | 8,195 | ||||||
Infrastructure finance | 5,489 | 4,216 | ||||||
Housing revenue | 1,435 | 1,319 | ||||||
Investor-owned utilities | 1,001 | 523 | ||||||
Other public finance | 2,169 | 1,934 | ||||||
Total public finance—U.S. | 186,562 | 209,392 | ||||||
Non-U.S.: | ||||||||
Regulated utilities | 18,325 | 16,689 | ||||||
Infrastructure finance | 17,216 | 18,234 | ||||||
Pooled infrastructure | 1,373 | 1,561 | ||||||
Other public finance | 7,189 | 6,438 | ||||||
Total public finance—non-U.S. | 44,103 | 42,922 | ||||||
Total public finance | 230,665 | 252,314 | ||||||
Structured finance: | ||||||||
U.S.: | ||||||||
Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS) | 4,270 | 4,818 | ||||||
Insurance securitizations | 1,435 | 1,449 | ||||||
Consumer receivables | 1,255 | 1,590 | ||||||
Pooled corporate obligations | 1,215 | 1,347 | ||||||
Financial products | 1,094 | 1,418 | ||||||
Other structured finance | 675 | 602 | ||||||
Total structured finance—U.S. | 9,944 | 11,224 | ||||||
Non-U.S.: | ||||||||
RMBS | 576 | 637 | ||||||
Pooled corporate obligations | 126 | 157 | ||||||
Other structured finance | 491 | 620 | ||||||
Total structured finance—non-U.S. | 1,193 | 1,414 | ||||||
Total structured finance | 11,137 | 12,638 | ||||||
Total net par outstanding | $ | 241,802 | $ | 264,952 |
Public Finance U.S. | Public Finance Non-U.S. | Structured Finance U.S | Structured Finance Non-U.S | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Rating Category | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AAA | $ | 272 | 0.2 | % | $ | 2,217 | 4.5 | % | $ | 806 | 9.6 | % | $ | 493 | 57.7 | % | $ | 3,788 | 1.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AA | 16,372 | 9.2 | 4,205 | 8.4 | 4,760 | 56.8 | 22 | 2.6 | 25,359 | 10.7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
A | 94,459 | 53.3 | 10,659 | 21.3 | 813 | 9.7 | 160 | 18.7 | 106,091 | 44.9 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BBB | 60,744 | 34.3 | 32,264 | 64.6 | 611 | 7.3 | 179 | 21.0 | 93,798 | 39.7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG | 5,372 | 3.0 | 600 | 1.2 | 1,384 | 16.6 | — | — | 7,356 | 3.1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 177,219 | 100.0 | % | $ | 49,945 | 100.0 | % | $ | 8,374 | 100.0 | % | $ | 854 | 100.0 | % | $ | 236,392 | 100.0 | % |
Public Finance U.S. | Public Finance Non-U.S. | Structured Finance U.S | Structured Finance Non-U.S | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Rating Category | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AAA | $ | 340 | 0.2 | % | $ | 2,617 | 4.9 | % | $ | 1,146 | 12.8 | % | $ | 152 | 26.4 | % | $ | 4,255 | 1.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AA | 16,742 | 9.7 | 4,690 | 8.8 | 4,324 | 48.3 | 35 | 6.0 | 25,791 | 11.0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
A | 90,914 | 53.0 | 11,646 | 22.0 | 1,006 | 11.3 | 137 | 23.8 | 103,703 | 44.3 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BBB | 58,162 | 33.9 | 33,180 | 62.6 | 835 | 9.3 | 252 | 43.8 | 92,429 | 39.5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG | 5,439 | 3.2 | 895 | 1.7 | 1,641 | 18.3 | — | — | 7,975 | 3.4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 171,597 | 100.0 | % | $ | 53,028 | 100.0 | % | $ | 8,952 | 100.0 | % | $ | 576 | 100.0 | % | $ | 234,153 | 100.0 | % |
As of December 31, | ||||||||||||||
Sector | 2021 | 2020 | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||
U.S. public finance: | ||||||||||||||
General obligation | $ | 72,896 | $ | 72,268 | ||||||||||
Tax backed | 35,726 | 34,800 | ||||||||||||
Municipal utilities | 25,556 | 25,275 | ||||||||||||
Transportation | 17,241 | 15,179 | ||||||||||||
Healthcare | 9,588 | 8,691 | ||||||||||||
Higher education | 6,927 | 6,127 | ||||||||||||
Infrastructure finance | 6,329 | 5,843 | ||||||||||||
Housing revenue | 1,000 | 1,149 | ||||||||||||
Investor-owned utilities | 611 | 644 | ||||||||||||
Renewable energy | 193 | 204 | ||||||||||||
Other public finance | 1,152 | 1,417 | ||||||||||||
Total U.S. public finance | 177,219 | 171,597 | ||||||||||||
Non-U.S public finance: | ||||||||||||||
Regulated utilities | 18,814 | 19,370 | ||||||||||||
Infrastructure finance | 16,475 | 17,819 | ||||||||||||
Sovereign and sub-sovereign | 10,886 | 11,682 | ||||||||||||
Renewable energy | 2,398 | 2,708 | ||||||||||||
Pooled infrastructure | 1,372 | 1,449 | ||||||||||||
Total non-U.S. public finance | 49,945 | 53,028 | ||||||||||||
Total public finance | 227,164 | 224,625 | ||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||
U.S. structured finance: | ||||||||||||||
Life insurance transactions | 3,431 | 2,581 | ||||||||||||
RMBS | 2,391 | 2,990 | ||||||||||||
Financial products | 770 | 820 | ||||||||||||
Consumer receivables | 583 | 768 | ||||||||||||
Pooled corporate obligations | 534 | 1,193 | ||||||||||||
Other structured finance | 665 | 600 | ||||||||||||
Total U.S. structured finance | 8,374 | 8,952 | ||||||||||||
Non-U.S. structured finance: | ||||||||||||||
Pooled corporate obligations | 351 | — | ||||||||||||
RMBS | 325 | 357 | ||||||||||||
Other structured finance | 178 | 219 | ||||||||||||
Total non-U.S structured finance | 854 | 576 | ||||||||||||
Total structured finance | 9,228 | 9,528 | ||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 236,392 | $ | 234,153 |
Public Finance | Structured Finance | Total | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
0 to 5 years | $ | 52,529 | $ | 3,001 | $ | 55,530 | |||||||||||
5 to 10 years | 46,480 | 2,575 | 49,055 | ||||||||||||||
10 to 15 years | 43,842 | 1,859 | 45,701 | ||||||||||||||
15 to 20 years | 33,531 | 1,288 | 34,819 | ||||||||||||||
20 years and above | 50,782 | 505 | 51,287 | ||||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 227,164 | $ | 9,228 | $ | 236,392 |
Public Finance | Structured Finance | Total | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
0 to 5 years | $ | 61,889 | $ | 5,739 | $ | 67,628 | |||||
5 to 10 years | 50,296 | 2,310 | 52,606 | ||||||||
10 to 15 years | 44,188 | 1,364 | 45,552 | ||||||||
15 to 20 years | 33,709 | 1,496 | 35,205 | ||||||||
20 years and above | 40,583 | 228 | 40,811 | ||||||||
Total net par outstanding | $ | 230,665 | $ | 11,137 | $ | 241,802 |
BIG Net Par Outstanding | Net Par | ||||||||||||||||||
BIG 1 | BIG 2 | BIG 3 | Total BIG | Outstanding | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Public finance: | |||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 1,767 | $ | 399 | $ | 4,222 | $ | 6,388 | $ | 186,562 | |||||||||
Non-U.S. public finance | 796 | 245 | — | 1,041 | 44,103 | ||||||||||||||
Public finance | 2,563 | 644 | 4,222 | 7,429 | 230,665 | ||||||||||||||
Structured finance: | |||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 368 | 214 | 1,805 | 2,387 | 4,270 | ||||||||||||||
Triple-X life insurance transactions | — | — | 85 | 85 | 1,184 | ||||||||||||||
Trust preferred securities (TruPS) | — | — | — | — | 953 | ||||||||||||||
Other structured finance | 127 | 79 | 53 | 259 | 4,730 | ||||||||||||||
Structured finance | 495 | 293 | 1,943 | 2,731 | 11,137 | ||||||||||||||
Total | $ | 3,058 | $ | 937 | $ | 6,165 | $ | 10,160 | $ | 241,802 |
BIG Net Par Outstanding | Net Par | ||||||||||||||||||||||||||||
BIG 1 | BIG 2 | BIG 3 | Total BIG | Outstanding | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 1,765 | $ | 116 | $ | 3,491 | $ | 5,372 | $ | 177,219 | |||||||||||||||||||
Non-U.S. public finance | 556 | — | 44 | 600 | 49,945 | ||||||||||||||||||||||||
Public finance | 2,321 | 116 | 3,535 | 5,972 | 227,164 | ||||||||||||||||||||||||
Structured finance: | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 121 | 24 | 1,120 | 1,265 | 2,391 | ||||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 1 | 41 | 77 | 119 | 6,837 | ||||||||||||||||||||||||
Structured finance | 122 | 65 | 1,197 | 1,384 | 9,228 | ||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 2,443 | $ | 181 | $ | 4,732 | $ | 7,356 | $ | 236,392 |
BIG Net Par Outstanding | Net Par | ||||||||||||||||||||||||||||
BIG 1 | BIG 2 | BIG 3 | Total BIG | Outstanding | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 1,777 | $ | 57 | $ | 3,605 | $ | 5,439 | $ | 171,597 | |||||||||||||||||||
Non-U.S. public finance | 846 | — | 49 | 895 | 53,028 | ||||||||||||||||||||||||
Public finance | 2,623 | 57 | 3,654 | 6,334 | 224,625 | ||||||||||||||||||||||||
Structured finance: | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 200 | 26 | 1,254 | 1,480 | 2,990 | ||||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 28 | 51 | 82 | 161 | 6,538 | ||||||||||||||||||||||||
Structured finance | 228 | 77 | 1,336 | 1,641 | 9,528 | ||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 2,851 | $ | 134 | $ | 4,990 | $ | 7,975 | $ | 234,153 |
BIG Net Par Outstanding | Net Par | ||||||||||||||||||
BIG 1 | BIG 2 | BIG 3 | Total BIG | Outstanding | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Public finance: | |||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 2,368 | $ | 663 | $ | 4,109 | $ | 7,140 | $ | 209,392 | |||||||||
Non-U.S. public finance | 1,455 | 276 | — | 1,731 | 42,922 | ||||||||||||||
Public finance | 3,823 | 939 | 4,109 | 8,871 | 252,314 | ||||||||||||||
Structured finance: | |||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 374 | 304 | 2,083 | 2,761 | 4,818 | ||||||||||||||
Triple-X life insurance transactions | — | — | 85 | 85 | 1,199 | ||||||||||||||
TruPS | 161 | — | — | 161 | 1,349 | ||||||||||||||
Other structured finance | 170 | 118 | 72 | 360 | 5,272 | ||||||||||||||
Structured finance | 705 | 422 | 2,240 | 3,367 | 12,638 | ||||||||||||||
Total | $ | 4,528 | $ | 1,361 | $ | 6,349 | $ | 12,238 | $ | 264,952 |
Net Par Outstanding | Number of Risks(2) | ||||||||||||||||||||
Description | Financial Guaranty Insurance(1) | Credit Derivative | Total | Financial Guaranty Insurance(1) | Credit Derivative | Total | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||
BIG: | |||||||||||||||||||||
Category 1 | $ | 2,981 | $ | 77 | $ | 3,058 | 128 | 6 | 134 | ||||||||||||
Category 2 | 932 | 5 | 937 | 39 | 1 | 40 | |||||||||||||||
Category 3 | 6,090 | 75 | 6,165 | 145 | 8 | 153 | |||||||||||||||
Total BIG | $ | 10,003 | $ | 157 | $ | 10,160 | 312 | 15 | 327 |
Net Par Outstanding | Number of Risks (2) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Description | Financial Guaranty Insurance (1) | Credit Derivative | Total | Financial Guaranty Insurance (1) | Credit Derivative | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Category 1 | $ | 2,429 | $ | 14 | $ | 2,443 | 117 | 2 | 119 | |||||||||||||||||||||||||||||
Category 2 | 177 | 4 | 181 | 16 | 1 | 17 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Category 3 | 4,687 | 45 | 4,732 | 129 | 8 | 137 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total BIG | $ | 7,293 | $ | 63 | $ | 7,356 | 262 | 11 | 273 |
Net Par Outstanding | Number of Risks (2) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Description | Financial Guaranty Insurance (1) | Credit Derivative | Total | Financial Guaranty Insurance(1) | Credit Derivative | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Category 1 | $ | 2,781 | $ | 70 | $ | 2,851 | 125 | 6 | 131 | |||||||||||||||||||||||||||||
Category 2 | 130 | 4 | 134 | 19 | 1 | 20 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Category 3 | 4,944 | 46 | 4,990 | 126 | 7 | 133 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total BIG | $ | 7,855 | $ | 120 | $ | 7,975 | 270 | 14 | 284 |
Net Par Outstanding | Number of Risks(2) | ||||||||||||||||||||
Description | Financial Guaranty Insurance(1) | Credit Derivative | Total | Financial Guaranty Insurance(1) | Credit Derivative | Total | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||
BIG: | |||||||||||||||||||||
Category 1 | $ | 4,301 | $ | 227 | $ | 4,528 | 139 | 7 | 146 | ||||||||||||
Category 2 | 1,344 | 17 | 1,361 | 46 | 3 | 49 | |||||||||||||||
Category 3 | 6,255 | 94 | 6,349 | 150 | 9 | 159 | |||||||||||||||
Total BIG | $ | 11,900 | $ | 338 | $ | 12,238 | 335 | 19 | 354 |
Number of Risks | Net Par Outstanding | Percent of Total Net Par Outstanding | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
U.S.: | |||||||||||||||||
U.S. Public finance: | |||||||||||||||||
California | 1,277 | $ | 35,322 | 14.9 | % | ||||||||||||
Texas | 1,022 | 17,233 | 7.3 | ||||||||||||||
Pennsylvania | 573 | 15,631 | 6.6 | ||||||||||||||
New York | 625 | 15,155 | 6.4 | ||||||||||||||
Illinois | 517 | 12,807 | 5.5 | ||||||||||||||
New Jersey | 281 | 10,173 | 4.3 | ||||||||||||||
Florida | 226 | 7,284 | 3.1 | ||||||||||||||
Michigan | 260 | 5,261 | 2.2 | ||||||||||||||
Louisiana | 137 | 5,203 | 2.2 | ||||||||||||||
Alabama | 236 | 3,800 | 1.6 | ||||||||||||||
Other | 1,951 | 49,350 | 20.9 | ||||||||||||||
Total U.S. public finance | 7,105 | 177,219 | 75.0 | ||||||||||||||
U.S. Structured finance (multiple states) | 387 | 8,374 | 3.5 | ||||||||||||||
Total U.S. | 7,492 | 185,593 | 78.5 | ||||||||||||||
Non-U.S.: | |||||||||||||||||
United Kingdom | 285 | 38,044 | 16.1 | ||||||||||||||
France | 7 | 2,718 | 1.1 | ||||||||||||||
Canada | 7 | 2,107 | 0.9 | ||||||||||||||
Spain | 8 | 1,762 | 0.8 | ||||||||||||||
Australia | 7 | 1,667 | 0.7 | ||||||||||||||
Other | 42 | 4,501 | 1.9 | ||||||||||||||
Total non-U.S. | 356 | 50,799 | 21.5 | ||||||||||||||
Total | 7,848 | $ | 236,392 | 100.0 | % |
Number of Risks | Net Par Outstanding | Percent of Total Net Par Outstanding | |||||||
(dollars in millions) | |||||||||
U.S.: | |||||||||
U.S. Public finance: | |||||||||
California | 1,361 | $ | 33,847 | 14.0 | % | ||||
Texas | 1,154 | 16,915 | 7.0 | ||||||
Pennsylvania | 704 | 16,866 | 7.0 | ||||||
New York | 829 | 15,077 | 6.2 | ||||||
Illinois | 642 | 14,914 | 6.2 | ||||||
New Jersey | 370 | 10,998 | 4.5 | ||||||
Florida | 273 | 8,518 | 3.5 | ||||||
Michigan | 349 | 5,635 | 2.3 | ||||||
Puerto Rico | 18 | 4,767 | 2.0 | ||||||
Alabama | 289 | 4,230 | 1.7 | ||||||
Other | 2,726 | 54,795 | 22.7 | ||||||
Total U.S. public finance | 8,715 | 186,562 | 77.1 | ||||||
U.S. Structured finance (multiple states) | 485 | 9,944 | 4.1 | ||||||
Total U.S. | 9,200 | 196,506 | 81.2 | ||||||
Non-U.S.: | |||||||||
United Kingdom | 130 | 31,128 | 12.9 | ||||||
France | 10 | 3,189 | 1.3 | ||||||
Canada | 9 | 2,659 | 1.1 | ||||||
Australia | 11 | 2,103 | 0.9 | ||||||
Italy | 8 | 1,176 | 0.5 | ||||||
Other | 45 | 5,041 | 2.1 | ||||||
Total non-U.S. | 213 | 45,296 | 18.8 | ||||||
Total | 9,413 | $ | 241,802 | 100.0 | % |
Gross Par Outstanding | Gross Debt Service Outstanding | ||||||||||||||||||||||
As of December 31, | As of December 31, | ||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Exposure to Puerto Rico | $ | 3,629 | $ | 3,789 | $ | 5,322 | $ | 5,674 |
Gross Par Outstanding | Gross Debt Service Outstanding | ||||||||||||||
December 31, 2018 | December 31, 2017 | December 31, 2018 | December 31, 2017 | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
Exposure to Puerto Rico | $ | 4,971 | $ | 5,186 | $ | 8,035 | $ | 8,514 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Puerto Rico Exposures Subject to a Plan or Support Agreement | |||||||||||
Commonwealth of Puerto Rico - GO | $ | 1,097 | $ | 1,112 | |||||||
PBA | 122 | 134 | |||||||||
Total GO/PBA Plan | 1,219 | 1,246 | |||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | 799 | 817 | |||||||||
PRHTA (Highway revenue) | 457 | 493 | |||||||||
PRCCDA (1) | 152 | 152 | |||||||||
Total HTA/CCDA PSA | 1,408 | 1,462 | |||||||||
PREPA | 748 | 776 | |||||||||
PRIFA (1) | 16 | 16 | |||||||||
Total Subject to a Plan or Support Agreement | 3,391 | 3,500 | |||||||||
Other Puerto Rico Exposures | |||||||||||
MFA | 179 | 223 | |||||||||
PRASA and U of PR | 2 | 2 | |||||||||
Total Other Puerto Rico Exposures | 181 | 225 | |||||||||
Total net exposure to Puerto Rico | $ | 3,572 | $ | 3,725 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Commonwealth Constitutionally Guaranteed | |||||||
Commonwealth of Puerto Rico - General Obligation Bonds (1) | $ | 1,340 | $ | 1,419 | |||
PBA | 142 | 141 | |||||
Public Corporations - Certain Revenues Potentially Subject to Clawback | |||||||
PRHTA (Transportation revenue) (1) | 844 | 882 | |||||
PRHTA (Highways revenue) (1) | 475 | 495 | |||||
PRCCDA | 152 | 152 | |||||
PRIFA | 16 | 18 | |||||
Other Public Corporations | |||||||
PREPA (1) | 848 | 853 | |||||
PRASA | 373 | 373 | |||||
MFA | 303 | 360 | |||||
COFINA (2) | 273 | 272 | |||||
U of PR | 1 | 1 | |||||
Total net exposure to Puerto Rico | $ | 4,767 | $ | 4,966 |
Scheduled Net Par Amortization | Scheduled Net Debt Service Amortization | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
2022 (January 1 - March 31) | $ | — | $ | 88 | |||||||
2022 (April 1 - June 30) | — | 2 | |||||||||
2022 (July 1 - September 30) | 176 | 264 | |||||||||
2022 (October 1 - December 31) | — | 3 | |||||||||
Subtotal 2022 | 176 | 357 | |||||||||
2023 | 206 | 378 | |||||||||
2024 | 222 | 383 | |||||||||
2025 | 223 | 373 | |||||||||
2026 | 214 | 353 | |||||||||
2027-2031 | 953 | 1,494 | |||||||||
2032-2036 | 1,253 | 1,543 | |||||||||
2037-2041 | 320 | 364 | |||||||||
2042 | 5 | 5 | |||||||||
Total | $ | 3,572 | $ | 5,250 |
Scheduled Net Par Amortization | Scheduled Net Debt Service Amortization | ||||||
(in millions) | |||||||
2019 (January 1 - March 31) | $ | — | $ | 117 | |||
2019 (April 1 - June 30) | — | 3 | |||||
2019 (July 1 - September 30) | 224 | 341 | |||||
2019 (October 1 - December 31) | — | 3 | |||||
Subtotal 2019 | 224 | 464 | |||||
2020 | 285 | 516 | |||||
2021 | 147 | 364 | |||||
2022 | 137 | 345 | |||||
2023 | 206 | 408 | |||||
2024-2028 | 1,205 | 2,043 | |||||
2029-2033 | 904 | 1,487 | |||||
2034-2038 | 968 | 1,260 | |||||
2039-2043 | 430 | 556 | |||||
2044-2047 | 261 | 300 | |||||
Total | $ | 4,767 | $ | 7,743 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Gross Exposure | Net Exposure | Gross Exposure | Net Exposure | Gross Exposure | Net Exposure | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | (in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Life insurance capital relief transactions (1) | $ | 880 | $ | 773 | $ | 763 | $ | 675 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions (1) | Life insurance transactions (1) | $ | 1,250 | $ | 871 | $ | 1,121 | $ | 720 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Aircraft residual value insurance policies | 340 | 201 | 218 | 140 | Aircraft residual value insurance policies | 355 | 200 | 363 | 208 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | Total | $ | 1,605 | $ | 1,071 | $ | 1,484 | $ | 928 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) | Net Economic Loss Development (Benefit) | |||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||
Accounting Model | 2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance (see Note 6) | $ | 364 | $ | 471 | $ | (281) | $ | 142 | $ | 14 | ||||||||||||||||||||||
FG VIEs (see Note 9) | 42 | 59 | (20) | 1 | (29) | |||||||||||||||||||||||||||
Credit derivatives (see Note 7) | 5 | (1) | 14 | 2 | 14 | |||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 411 | $ | 529 | $ | (287) | $ | 145 | $ | (1) |
Year Ended December 31, | |||||||
2018 | 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Net expected loss to be paid, beginning of period | $ | 1,303 | $ | 1,198 | |||
Net expected loss to be paid on the SGI portfolio as of June 1, 2018 (see Note 2) | 131 | — | |||||
Net expected loss to be paid on the MBIA UK portfolio as of January 10, 2017 | — | 21 | |||||
Economic loss development (benefit) due to: | |||||||
Accretion of discount | 36 | 33 | |||||
Changes in discount rates | (17 | ) | 25 | ||||
Changes in timing and assumptions | (24 | ) | 255 | ||||
Total economic loss development (benefit) | (5 | ) | 313 | ||||
Net (paid) recovered losses | (246 | ) | (229 | ) | |||
Net expected loss to be paid, end of period | $ | 1,183 | $ | 1,303 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2017 (2) | Net Expected Loss to be Paid on SGI portfolio as of June 1, 2018 | Economic Loss Development / (Benefit) | (Paid) Recovered Losses (1) | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2018 (2) | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Public finance: | |||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 1,157 | $ | — | $ | 70 | $ | (395 | ) | $ | 832 | ||||||||
Non-U.S. public finance | 46 | 1 | (14 | ) | (1 | ) | 32 | ||||||||||||
Public finance | 1,203 | 1 | 56 | (396 | ) | 864 | |||||||||||||
Structured finance: | |||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 73 | 130 | (69 | ) | 159 | 293 | |||||||||||||
Other structured finance | 27 | — | 8 | (9 | ) | 26 | |||||||||||||
Structured finance | 100 | 130 | (61 | ) | 150 | 319 | |||||||||||||
Total | $ | 1,303 | $ | 131 | $ | (5 | ) | $ | (246 | ) | $ | 1,183 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2016 | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) on MBIA UK as of January 10, 2017 | Economic Loss Development / (Benefit) | (Paid) Recovered Losses (1) | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2017 (2) | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Public finance: | |||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 871 | $ | — | $ | 554 | $ | (268 | ) | $ | 1,157 | ||||||||
Non-U.S. public finance | 33 | 13 | (5 | ) | 5 | 46 | |||||||||||||
Public finance | 904 | 13 | 549 | (263 | ) | 1,203 | |||||||||||||
Structured finance: | |||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 206 | — | (181 | ) | 48 | 73 | |||||||||||||
Other structured finance | 88 | 8 | (55 | ) | (14 | ) | 27 | ||||||||||||
Structured finance | 294 | 8 | (236 | ) | 34 | 100 | |||||||||||||
Total | $ | 1,198 | $ | 21 | $ | 313 | $ | (229 | ) | $ | 1,303 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Net expected loss to be paid (recovered), beginning of period | $ | 529 | $ | 737 | $ | 1,183 | |||||||||||
Economic loss development (benefit) due to: | |||||||||||||||||
Accretion of discount | 7 | 9 | 22 | ||||||||||||||
Changes in discount rates | (33) | 13 | (11) | ||||||||||||||
Changes in timing and assumptions | (261) | 123 | (12) | ||||||||||||||
Total economic loss development (benefit) | (287) | 145 | (1) | ||||||||||||||
Net (paid) recovered losses | 169 | (353) | (445) | ||||||||||||||
Net expected loss to be paid (recovered), end of period | $ | 411 | $ | 529 | $ | 737 |
Year Ended December 31, 2021 | ||||||||||||||||||||||||||
Sector | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2020 | Economic Loss Development (Benefit) | Net (Paid) Recovered Losses (1) | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2021 | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 305 | $ | (182) | $ | 74 | $ | 197 | ||||||||||||||||||
Non-U.S. public finance | 36 | (22) | (2) | 12 | ||||||||||||||||||||||
Public finance | 341 | (204) | 72 | 209 | ||||||||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 148 | (100) | 102 | 150 | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 40 | 17 | (5) | 52 | ||||||||||||||||||||||
Structured finance | 188 | (83) | 97 | 202 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 529 | $ | (287) | $ | 169 | $ | 411 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) | Net Economic Loss Development (Benefit) | ||||||||||||||
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | Year Ended December 31, 2018 | Year Ended December 31, 2017 | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
Financial guaranty insurance | $ | 1,109 | $ | 1,226 | $ | (9 | ) | $ | 353 | ||||||
FG VIEs (1) and other | 76 | 91 | (13 | ) | (6 | ) | |||||||||
Credit derivatives (2) | (2 | ) | (14 | ) | 17 | (34 | ) | ||||||||
Total | $ | 1,183 | $ | 1,303 | $ | (5 | ) | $ | 313 |
Year Ended December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||||||
Sector | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2019 | Economic Loss Development (Benefit) | Net (Paid) Recovered Losses (1) | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 531 | $ | 190 | $ | (416) | $ | 305 | ||||||||||||||||||
Non-U.S. public finance | 23 | 13 | — | 36 | ||||||||||||||||||||||
Public finance | 554 | 203 | (416) | 341 | ||||||||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 146 | (71) | 73 | 148 | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 37 | 13 | (10) | 40 | ||||||||||||||||||||||
Structured finance | 183 | (58) | 63 | 188 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 737 | $ | 145 | $ | (353) | $ | 529 |
Year Ended December 31, 2019 | ||||||||||||||||||||||||||
Sector | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2018 | Economic Loss Development (Benefit) | Net (Paid) Recovered Losses (1) | Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2019 | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 832 | $ | 224 | $ | (525) | $ | 531 | ||||||||||||||||||
Non-U.S. public finance | 32 | (9) | — | 23 | ||||||||||||||||||||||
Public finance | 864 | 215 | (525) | 554 | ||||||||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 293 | (234) | 87 | 146 | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 26 | 18 | (7) | 37 | ||||||||||||||||||||||
Structured finance | 319 | (216) | 80 | 183 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 1,183 | $ | (1) | $ | (445) | $ | 737 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
First lien U.S. RMBS | $ | — | $ | (45) | $ | (77) | |||||||||||
Second lien U.S. RMBS | (100) | (26) | (157) |
Year Ended December 31, | |||||||
2018 | 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
First lien U.S. RMBS | $ | 16 | $ | 1 | |||
Second lien U.S. RMBS | (85 | ) | (182 | ) |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
Current but recently delinquent: (1) | |||||||||||
Alt-A and Prime | 20% | 20% | |||||||||
Option ARM | 20% | 20% | |||||||||
Subprime | 20% | 20% | |||||||||
30 – 59 Days Delinquent: | |||||||||||
Alt-A and Prime | 35% | 35% | |||||||||
Option ARM | 35% | 35% | |||||||||
Subprime | 30% | 30% | |||||||||
60 – 89 Days Delinquent: | |||||||||||
Alt-A and Prime | 40% | 40% | |||||||||
Option ARM | 45% | 45% | |||||||||
Subprime | 40% | 40% | |||||||||
90+ Days Delinquent: | |||||||||||
Alt-A and Prime | 55% | 55% | |||||||||
Option ARM | 60% | 60% | |||||||||
Subprime | 45% | 45% | |||||||||
Bankruptcy: | |||||||||||
Alt-A and Prime | 45% | 45% | |||||||||
Option ARM | 50% | 50% | |||||||||
Subprime | 40% | 40% | |||||||||
Foreclosure: | |||||||||||
Alt-A and Prime | 60% | 60% | |||||||||
Option ARM | 65% | 65% | |||||||||
Subprime | 55% | 55% | |||||||||
Real Estate Owned | |||||||||||
All | 100% | 100% |
As of December 31, | |||||
2018 | 2017 | 2016 | |||
Delinquent/Modified in the Previous 12 Months | |||||
Alt-A and Prime | 20% | 20% | 25% | ||
Option ARM | 20 | 20 | 25 | ||
Subprime | 20 | 20 | 25 | ||
30 – 59 Days Delinquent | |||||
Alt-A and Prime | 30 | 30 | 35 | ||
Option ARM | 35 | 35 | 35 | ||
Subprime | 40 | 40 | 40 | ||
60 – 89 Days Delinquent | |||||
Alt-A and Prime | 40 | 40 | 45 | ||
Option ARM | 45 | 50 | 50 | ||
Subprime | 45 | 50 | 50 | ||
90+ Days Delinquent | |||||
Alt-A and Prime | 50 | 55 | 55 | ||
Option ARM | 55 | 60 | 55 | ||
Subprime | 50 | 55 | 55 | ||
Bankruptcy | |||||
Alt-A and Prime | 45 | 45 | 45 | ||
Option ARM | 50 | 50 | 50 | ||
Subprime | 40 | 40 | 40 | ||
Foreclosure | |||||
Alt-A and Prime | 60 | 65 | 65 | ||
Option ARM | 65 | 70 | 65 | ||
Subprime | 60 | 65 | 65 | ||
Real Estate Owned | |||||
All | 100 | 100 | 100 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Range | Weighted Average | Range | Weighted Average | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Alt-A and Prime: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Plateau CDR | 0.9 | % | – | 11.6% | 5.9% | 0.0 | % | – | 9.7% | 5.3% | |||||||||||||||||||||||||
Final CDR | 0.0 | % | – | 0.6% | 0.3% | 0.0 | % | – | 0.5% | 0.3% | |||||||||||||||||||||||||
Initial loss severity: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
2005 and prior | 60% | 60% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2006 | 60% | 70% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2007+ | 60% | 70% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Option ARM: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Plateau CDR | 1.8 | % | – | 11.9% | 5.6% | 2.3 | % | – | 11.9% | 5.4% | |||||||||||||||||||||||||
Final CDR | 0.1 | % | – | 0.6% | 0.3% | 0.1 | % | – | 0.6% | 0.3% | |||||||||||||||||||||||||
Initial loss severity: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
2005 and prior | 60% | 60% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2006 | 60% | 60% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2007+ | 60% | 60% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Subprime: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Plateau CDR | 2.9 | % | – | 10.0% | 6.0% | 2.7 | % | – | 11.3% | 5.6% | |||||||||||||||||||||||||
Final CDR | 0.1 | % | – | 0.5% | 0.3% | 0.1 | % | – | 0.6% | 0.3% | |||||||||||||||||||||||||
Initial loss severity: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
2005 and prior | 60% | 60% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2006 | 60% | 70% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2007+ | 60% | 70% |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | As of December 31, 2016 | ||||||||||||||||||
Range | Weighted Average | Range | Weighted Average | Range | Weighted Average | |||||||||||||||
Alt-A First Lien | ||||||||||||||||||||
Plateau CDR | 1.2 | % | – | 11.4% | 4.6% | 1.3 | % | – | 9.8% | 5.2% | 1.0 | % | – | 13.5% | 5.7% | |||||
Final CDR | 0.1 | % | – | 0.6% | 0.2% | 0.1 | % | – | 0.5% | 0.3% | 0.0 | % | – | 0.7% | 0.3% | |||||
Initial loss severity: | ||||||||||||||||||||
2005 and prior | 60% | 60% | 60% | |||||||||||||||||
2006 | 70% | 80% | 80% | |||||||||||||||||
2007+ | 70% | 70% | 70% | |||||||||||||||||
Option ARM | ||||||||||||||||||||
Plateau CDR | 1.8 | % | – | 8.3% | 5.6% | 2.5 | % | – | 7.0% | 5.9% | 3.2 | % | – | 7.0% | 5.6% | |||||
Final CDR | 0.1 | % | – | 0.4% | 0.3% | 0.1 | % | – | 0.3% | 0.3% | 0.2 | % | – | 0.3% | 0.3% | |||||
Initial loss severity: | ||||||||||||||||||||
2005 and prior | 60% | 60% | 60% | |||||||||||||||||
2006 | 60% | 70% | 70% | |||||||||||||||||
2007+ | 70% | 75% | 75% | |||||||||||||||||
Subprime | ||||||||||||||||||||
Plateau CDR | 1.8 | % | – | 23.2% | 6.2% | 3.5 | % | – | 13.1% | 7.8% | 2.8 | % | – | 14.1% | 8.1% | |||||
Final CDR | 0.1 | % | – | 1.2% | 0.3% | 0.2 | % | – | 0.7% | 0.4% | 0.1 | % | – | 0.7% | 0.4% | |||||
Initial loss severity: | ||||||||||||||||||||
2005 and prior | 80% | 80% | 80% | |||||||||||||||||
2006 | 75% | 90% | 90% | |||||||||||||||||
2007+ | 95% | 95% | 90% |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Range | Weighted Average | Range | Weighted Average | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Plateau CDR | 6.5 | % | – | 39.6% | 16.4% | 5.0 | % | – | 36.2% | 12.9% | |||||||||||||||||||||||||
Final CDR trended down to | 1.0% | 2.5 | % | – | 3.2% | 2.5% | |||||||||||||||||||||||||||||
Liquidation rates: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Current but recently delinquent (1) | 20% | 20% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
30 – 59 Days Delinquent | 30% | 30% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
60 – 89 Days Delinquent | 40% | 40% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
90+ Days Delinquent | 60% | 60% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Bankruptcy | 55% | 55% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Foreclosure | 55% | 55% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Real Estate Owned | 100% | 100% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Loss severity on future defaults | 98% | 98% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Projected future recoveries on previously charged-off loans | 30% | 20% |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | As of December 31, 2016 | ||||||||||||||||||
Range | Weighted Average | Range | Weighted Average | Range | Weighted Average | |||||||||||||||
Plateau CDR | 4.6 | % | – | 26.8% | 10.1% | 2.7 | % | – | 19.9% | 11.4% | 3.5 | % | – | 24.8% | 13.6% | |||||
Final CDR trended down to | 2.5 | % | – | 3.2% | 2.5% | 2.5 | % | – | 3.2% | 2.5% | 0.5 | % | – | 3.2% | 1.3% | |||||
Liquidation rates: | ||||||||||||||||||||
Delinquent/Modified in the Previous 12 Months | 20% | 20% | 25% | |||||||||||||||||
30 – 59 Days Delinquent | 35 | 45 | 50 | |||||||||||||||||
60 – 89 Days Delinquent | 50 | 60 | 65 | |||||||||||||||||
90+ Days Delinquent | 70 | 75 | 80 | |||||||||||||||||
Bankruptcy | 55 | 55 | 55 | |||||||||||||||||
Foreclosure | 65 | 70 | 75 | |||||||||||||||||
Real Estate Owned | 100 | 100 | 100 | |||||||||||||||||
Loss severity | 98% | 98% | 98% |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Financial guaranty: | |||||||||||||||||
Scheduled net earned premiums | $ | 322 | $ | 334 | $ | 331 | |||||||||||
Accelerations from refundings and terminations | 59 | 129 | 122 | ||||||||||||||
Accretion of discount on net premiums receivable | 30 | 20 | 17 | ||||||||||||||
Financial guaranty insurance net earned premiums | 411 | 483 | 470 | ||||||||||||||
Specialty net earned premiums | 3 | 2 | 6 | ||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 414 | $ | 485 | $ | 476 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Financial guaranty: | |||||||||||
Scheduled net earned premiums | $ | 367 | $ | 385 | $ | 381 | |||||
Accelerations from refundings and terminations | 159 | 286 | 469 | ||||||||
Accretion of discount on net premiums receivable | 18 | 17 | 14 | ||||||||
Financial guaranty insurance net earned premiums | 544 | 688 | 864 | ||||||||
Non-financial guaranty net earned premiums | 4 | 2 | — | ||||||||
Net earned premiums (1) | $ | 548 | $ | 690 | $ | 864 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | 1,372 | $ | 1,286 | $ | 904 | |||||||||||
Less: Specialty insurance premium receivable | 1 | 2 | 1 | ||||||||||||||
Financial guaranty insurance premiums receivable | 1,371 | 1,284 | 903 | ||||||||||||||
Gross written premiums on new business, net of commissions | 369 | 462 | 689 | ||||||||||||||
Gross premiums received, net of commissions | (383) | (426) | (318) | ||||||||||||||
Adjustments: | |||||||||||||||||
Changes in the expected term | 6 | (10) | (21) | ||||||||||||||
Accretion of discount, net of commissions on assumed business | 26 | 18 | 10 | ||||||||||||||
Foreign exchange gain (loss) on remeasurement | (22) | 43 | 21 | ||||||||||||||
Expected recovery of premiums previously written off | 4 | — | — | ||||||||||||||
Financial guaranty insurance premium receivable | 1,371 | 1,371 | 1,284 | ||||||||||||||
Specialty insurance premium receivable | 1 | 1 | 2 | ||||||||||||||
December 31, | $ | 1,372 | $ | 1,372 | $ | 1,286 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Beginning of year | $ | 915 | $ | 576 | $ | 693 | |||||
Less: Non-financial guaranty insurance premium receivable | 1 | — | — | ||||||||
FG insurance premiums receivable | 914 | 576 | 693 | ||||||||
Premiums receivable from acquisitions (see Note 2) | — | 270 | 18 | ||||||||
Gross written premiums on new business, net of commissions (1) | 610 | 301 | 193 | ||||||||
Gross premiums received, net of commissions (2) | (577 | ) | (301 | ) | (258 | ) | |||||
Adjustments: | |||||||||||
Changes in the expected term | (8 | ) | (8 | ) | (38 | ) | |||||
Accretion of discount, net of commissions on assumed business | 9 | 12 | 9 | ||||||||
Foreign exchange translation and remeasurement (3) | (35 | ) | 64 | (41 | ) | ||||||
Cancellation of assumed reinsurance | (10 | ) | — | — | |||||||
FG insurance premium receivable (4) | 903 | 914 | 576 | ||||||||
Non-financial guaranty insurance premium receivable | 1 | 1 | — | ||||||||
December 31, | $ | 904 | $ | 915 | $ | 576 |
As of December 31, 2021 | |||||||||||
Future Premiums to be Collected (1) | Future Net Premiums to be Earned (2) | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
2022 (January 1 - March 31) | $ | 47 | $ | 78 | |||||||
2022 (April 1 - June 30) | 39 | 78 | |||||||||
2022 (July 1 - September 30) | 28 | 77 | |||||||||
2022 (October 1 - December 31) | 33 | 75 | |||||||||
Subtotal 2022 | 147 | 308 | |||||||||
2023 | 107 | 287 | |||||||||
2024 | 99 | 265 | |||||||||
2025 | 88 | 241 | |||||||||
2026 | 83 | 223 | |||||||||
2027-2031 | 354 | 920 | |||||||||
2032-2036 | 249 | 628 | |||||||||
2037-2041 | 165 | 361 | |||||||||
After 2041 | 347 | 495 | |||||||||
Total | $ | 1,639 | 3,728 | ||||||||
Future accretion | 268 | ||||||||||
Total future net earned premiums | $ | 3,996 |
As of December 31, 2018 | |||
(in millions) | |||
2019 (January 1 – March 31) | $ | 33 | |
2019 (April 1 – June 30) | 32 | ||
2019 (July 1 – September 30) | 21 | ||
2019 (October 1 – December 31) | 18 | ||
2020 | 98 | ||
2021 | 79 | ||
2022 | 79 | ||
2023 | 66 | ||
2024-2028 | 278 | ||
2029-2033 | 182 | ||
2034-2038 | 98 | ||
After 2038 | 100 | ||
Total (1) | $ | 1,084 |
As of December 31, 2018 | |||
(in millions) | |||
2019 (January 1 – March 31) | $ | 87 | |
2019 (April 1 – June 30) | 84 | ||
2019 (July 1 – September 30) | 82 | ||
2019 (October 1 – December 31) | 79 | ||
Subtotal 2019 | 332 | ||
2020 | 302 | ||
2021 | 275 | ||
2022 | 250 | ||
2023 | 229 | ||
2024-2028 | 898 | ||
2029-2033 | 603 | ||
2034-2038 | 339 | ||
After 2038 | 284 | ||
Net deferred premium revenue (1) | 3,512 | ||
Future accretion | 181 | ||
Total future net earned premiums | $ | 3,693 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | $ | 1,371 | $ | 1,371 | |||||||
Deferred premium revenue | $ | 1,663 | $ | 1,664 | |||||||
Weighted-average risk-free rate used to discount premiums | 1.6% | 1.6% | |||||||||
Weighted-average period of premiums receivable (in years) | 12.7 | 12.8 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(dollars in millions) | |||||||
Premiums receivable, net of commission payable | $ | 903 | $ | 914 | |||
Gross deferred premium revenue | 1,313 | 1,205 | |||||
Weighted-average risk-free rate used to discount premiums | 2.3 | % | 2.3 | % | |||
Weighted-average period of premiums receivable (in years) | 9.1 | 9.2 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | 119 | $ | 111 | $ | 105 | |||||||||||
Costs deferred during the period | 26 | 24 | 23 | ||||||||||||||
Costs amortized during the period | (14) | (16) | (17) | ||||||||||||||
December 31, | $ | 131 | $ | 119 | $ | 111 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Beginning of year | $ | 101 | $ | 106 | $ | 114 | |||||
DAC adjustments from acquisitions (see Note 2) | — | (2 | ) | — | |||||||
Costs deferred during the period | 19 | 16 | 11 | ||||||||
Costs amortized during the period | (15 | ) | (19 | ) | (19 | ) | |||||
December 31, | $ | 105 | $ | 101 | $ | 106 |
As of December 31, | ||||||||||||||
Sector | 2021 | 2020 | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 60 | $ | 129 | ||||||||||
Non-U.S. public finance | 1 | 11 | ||||||||||||
Public finance | 61 | 140 | ||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||
U.S. RMBS | (24) | (52) | ||||||||||||
Other structured finance | 42 | 34 | ||||||||||||
Structured finance | 18 | (18) | ||||||||||||
Total | $ | 79 | $ | 122 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Public finance: | |||||||
U.S. public finance | $ | 612 | $ | 901 | |||
Non-U.S. public finance | 14 | 21 | |||||
Public finance | 626 | 922 | |||||
Structured finance: | |||||||
U.S. RMBS (1) | 21 | (114 | ) | ||||
Other structured finance | 30 | 40 | |||||
Structured finance | 51 | (74 | ) | ||||
Subtotal | 677 | 848 | |||||
Other payable (recoverable) | (3 | ) | (4 | ) | |||
Total | $ | 674 | $ | 844 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Loss and LAE reserve | $ | 869 | $ | 1,088 | |||||||
Reinsurance recoverable on unpaid losses (1) | (5) | (8) | |||||||||
Loss and LAE reserve, net | 864 | 1,080 | |||||||||
Salvage and subrogation recoverable | (801) | (991) | |||||||||
Salvage and subrogation reinsurance payable (2) | 16 | 33 | |||||||||
Salvage and subrogation recoverable, net | (785) | (958) | |||||||||
Net reserve (salvage) | $ | 79 | $ | 122 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Loss and LAE reserve | $ | 1,177 | $ | 1,444 | |||
Reinsurance recoverable on unpaid losses (1) | (34 | ) | (44 | ) | |||
Loss and LAE reserve, net | 1,143 | 1,400 | |||||
Salvage and subrogation recoverable | (490 | ) | (572 | ) | |||
Salvage and subrogation payable (2) | 24 | 20 | |||||
Other payable (recoverable) (1) | (3 | ) | (4 | ) | |||
Salvage and subrogation recoverable, net and other recoverable | (469 | ) | (556 | ) | |||
Net reserves (salvage) | $ | 674 | $ | 844 |
As of December 31, 2018 | |||
(in millions) | |||
Net expected loss to be paid - financial guaranty insurance (1) | $ | 1,109 | |
Contra-paid, net | 71 | ||
Salvage and subrogation recoverable, net, and other recoverable | 469 | ||
Loss and LAE reserve - financial guaranty insurance contracts, net of reinsurance | (1,142 | ) | |
Net expected loss to be expensed (present value) (2) | $ | 507 |
(in millions) | |||||
Net expected loss to be |
$ | 359 | ||||
Salvage and subrogation recoverable, net | 785 | ||||
Loss and LAE reserve - financial guaranty insurance contracts, net of | (859) | ||||
Net expected loss to | $ | 325 |
As of December 31, 2021 | |||||
(in millions) | |||||
2022 (January 1 - March 31) | $ | 7 | |||
2022 (April 1 - June 30) | 7 | ||||
2022 (July 1 - September 30) | 7 | ||||
2022 (October 1 - December 31) | 7 | ||||
Subtotal 2022 | 28 | ||||
2023 | 27 | ||||
2024 | 27 | ||||
2025 | 26 | ||||
2026 | 26 | ||||
2027-2031 | 111 | ||||
2032-2036 | 66 | ||||
2037-2041 | 11 | ||||
After 2041 | 3 | ||||
Net expected loss to be expensed | 325 | ||||
Future accretion | 129 | ||||
Total expected future loss and LAE | $ | 454 |
As of December 31, 2018 | |||
(in millions) | |||
2019 (January 1 – March 31) | $ | 8 | |
2019 (April 1 – June 30) | 10 | ||
2019 (July 1 – September 30) | 9 | ||
2019 (October 1 – December 31) | 9 | ||
Subtotal 2019 | 36 | ||
2020 | 37 | ||
2021 | 39 | ||
2022 | 40 | ||
2023 | 38 | ||
2024-2028 | 156 | ||
2029-2033 | 104 | ||
2034-2038 | 47 | ||
After 2038 | 10 | ||
Net expected loss to be expensed | 507 | ||
Future accretion | 88 | ||
Total expected future loss and LAE | $ | 595 |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||
Sector | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | (146) | $ | 225 | $ | 247 | ||||||||||||||
Non-U.S. public finance | (9) | 5 | (7) | |||||||||||||||||
Public finance | (155) | 230 | 240 | |||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | (69) | (34) | (154) | |||||||||||||||||
Other structured finance | 4 | 7 | 7 | |||||||||||||||||
Structured finance | (65) | (27) | (147) | |||||||||||||||||
Loss and LAE (benefit) | $ | (220) | $ | 203 | $ | 93 |
Loss (Benefit) | |||||||||||
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Public finance: | |||||||||||
U.S. public finance | $ | 90 | $ | 553 | $ | 307 | |||||
Non-U.S. public finance | (7 | ) | (4 | ) | (3 | ) | |||||
Public finance | 83 | 549 | 304 | ||||||||
Structured finance: | |||||||||||
U.S. RMBS (1) | (15 | ) | (113 | ) | 30 | ||||||
Other structured finance | (4 | ) | (48 | ) | (39 | ) | |||||
Structured finance | (19 | ) | (161 | ) | (9 | ) | |||||
Loss and LAE | $ | 64 | $ | 388 | $ | 295 |
Gross | Net Total BIG | ||||||||||||||||||||||||||||
BIG 1 | BIG 2 | BIG 3 | Total BIG | ||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
Number of risks (1) | 117 | 16 | 129 | 262 | 262 | ||||||||||||||||||||||||
Remaining weighted-average period (in years) | 7.6 | 8.9 | 8.9 | 8.5 | 8.5 | ||||||||||||||||||||||||
Outstanding exposure: | |||||||||||||||||||||||||||||
Par | $ | 2,437 | $ | 177 | $ | 4,745 | $ | 7,359 | $ | 7,293 | |||||||||||||||||||
Interest | 1,000 | 36 | 1,942 | 2,978 | 2,962 | ||||||||||||||||||||||||
Total (2) | $ | 3,437 | $ | 213 | $ | 6,687 | $ | 10,337 | $ | 10,255 | |||||||||||||||||||
Expected cash outflows (inflows) | $ | 111 | $ | 40 | $ | 4,820 | $ | 4,971 | $ | 4,918 | |||||||||||||||||||
Potential recoveries (3) | (656) | (10) | (3,829) | (4,495) | (4,430) | ||||||||||||||||||||||||
Subtotal | (545) | 30 | 991 | 476 | 488 | ||||||||||||||||||||||||
Discount | 19 | (3) | (145) | (129) | (129) | ||||||||||||||||||||||||
Expected losses to be paid (recovered) | $ | (526) | $ | 27 | $ | 846 | $ | 347 | $ | 359 | |||||||||||||||||||
Deferred premium revenue | $ | 85 | $ | 2 | $ | 350 | $ | 437 | $ | 435 | |||||||||||||||||||
Reserves (salvage) | $ | (549) | $ | 25 | $ | 584 | $ | 60 | $ | 74 |
BIG Categories | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG 1 | BIG 2 | BIG 3 | Total BIG, Net | Effect of Consolidating FG VIEs | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||
Gross | Ceded | Gross | Ceded | Gross | Ceded | ||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Number of risks (1) | 128 | (8 | ) | 39 | (1 | ) | 145 | (7 | ) | 312 | — | 312 | |||||||||||||||||||||||
Remaining weighted-average contract period (in years) | 7.9 | 6.5 | 13.2 | 2.1 | 10.1 | 9.1 | 9.8 | — | 9.8 | ||||||||||||||||||||||||||
Outstanding exposure: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Principal | $ | 3,052 | $ | (71 | ) | $ | 938 | $ | (6 | ) | $ | 6,249 | $ | (159 | ) | $ | 10,003 | $ | — | $ | 10,003 | ||||||||||||||
Interest | 1,319 | (29 | ) | 592 | (1 | ) | 3,140 | (72 | ) | 4,949 | — | 4,949 | |||||||||||||||||||||||
Total (2) | $ | 4,371 | $ | (100 | ) | $ | 1,530 | $ | (7 | ) | $ | 9,389 | $ | (231 | ) | $ | 14,952 | $ | — | $ | 14,952 | ||||||||||||||
Expected cash outflows (inflows) | $ | 98 | $ | (5 | ) | $ | 264 | $ | (1 | ) | $ | 4,029 | $ | (80 | ) | $ | 4,305 | $ | (290 | ) | $ | 4,015 | |||||||||||||
Potential recoveries (3) | (465 | ) | 23 | (81 | ) | — | (2,542 | ) | 55 | $ | (3,010 | ) | 192 | (2,818 | ) | ||||||||||||||||||||
Subtotal | (367 | ) | 18 | 183 | (1 | ) | 1,487 | (25 | ) | 1,295 | (98 | ) | 1,197 | ||||||||||||||||||||||
Discount | 83 | (5 | ) | (53 | ) | — | (134 | ) | (2 | ) | (111 | ) | 23 | (88 | ) | ||||||||||||||||||||
Present value of expected cash flows | $ | (284 | ) | $ | 13 | $ | 130 | $ | (1 | ) | $ | 1,353 | $ | (27 | ) | $ | 1,184 | $ | (75 | ) | $ | 1,109 | |||||||||||||
Deferred premium revenue | $ | 125 | $ | (4 | ) | $ | 151 | $ | — | $ | 518 | $ | (2 | ) | $ | 788 | $ | (64 | ) | $ | 724 | ||||||||||||||
Reserves (salvage) | $ | (311 | ) | $ | 15 | $ | 48 | $ | (1 | ) | $ | 993 | $ | (24 | ) | $ | 720 | $ | (47 | ) | $ | 673 |
Gross | Net Total BIG | ||||||||||||||||||||||||||||
BIG 1 | BIG 2 | BIG 3 | Total BIG | ||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
Number of risks (1) | 125 | 19 | 126 | 270 | 270 | ||||||||||||||||||||||||
Remaining weighted-average period (in years) | 7.5 | 9.2 | 9.4 | 8.7 | 8.7 | ||||||||||||||||||||||||
Outstanding exposure: | |||||||||||||||||||||||||||||
Par | $ | 2,791 | $ | 130 | $ | 5,009 | $ | 7,930 | $ | 7,855 | |||||||||||||||||||
Interest | 1,092 | 36 | 2,175 | 3,303 | 3,285 | ||||||||||||||||||||||||
Total (2) | $ | 3,883 | $ | 166 | $ | 7,184 | $ | 11,233 | $ | 11,140 | |||||||||||||||||||
Expected cash outflows (inflows) | $ | 172 | $ | 29 | $ | 4,441 | $ | 4,642 | $ | 4,591 | |||||||||||||||||||
Potential recoveries (3) | (697) | (3) | (3,385) | (4,085) | (4,011) | ||||||||||||||||||||||||
Subtotal | (525) | 26 | 1,056 | 557 | 580 | ||||||||||||||||||||||||
Discount | 22 | (3) | (122) | (103) | (104) | ||||||||||||||||||||||||
Expected losses to be paid (recovered) | $ | (503) | $ | 23 | $ | 934 | $ | 454 | $ | 476 | |||||||||||||||||||
Deferred premium revenue | $ | 116 | $ | 1 | $ | 394 | $ | 511 | $ | 508 | |||||||||||||||||||
Reserves (salvage) | $ | (538) | $ | 21 | $ | 619 | $ | 102 | $ | 127 |
BIG Categories | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG 1 | BIG 2 | BIG 3 | Total BIG, Net | Effect of Consolidating FG VIEs | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||
Gross | Ceded | Gross | Ceded | Gross | Ceded | ||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Number of risks (1) | 139 | (22 | ) | 46 | (3 | ) | 150 | (41 | ) | 335 | — | 335 | |||||||||||||||||||||||
Remaining weighted-average contract period (in years) | 8.9 | 7.3 | 14.0 | 2.9 | 9.6 | 9.3 | 9.9 | — | 9.9 | ||||||||||||||||||||||||||
Outstanding exposure: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Principal | $ | 4,397 | $ | (96 | ) | $ | 1,352 | $ | (8 | ) | $ | 6,445 | $ | (190 | ) | $ | 11,900 | $ | — | $ | 11,900 | ||||||||||||||
Interest | 2,110 | (42 | ) | 1,002 | (1 | ) | 3,098 | (86 | ) | 6,081 | — | 6,081 | |||||||||||||||||||||||
Total (2) | $ | 6,507 | $ | (138 | ) | $ | 2,354 | $ | (9 | ) | $ | 9,543 | $ | (276 | ) | $ | 17,981 | $ | — | $ | 17,981 | ||||||||||||||
Expected cash outflows (inflows) | $ | 186 | $ | (5 | ) | $ | 492 | $ | (1 | ) | $ | 3,785 | $ | (104 | ) | $ | 4,353 | $ | (307 | ) | $ | 4,046 | |||||||||||||
Potential recoveries (3) | (595 | ) | 20 | (145 | ) | — | (2,273 | ) | 67 | (2,926 | ) | 194 | (2,732 | ) | |||||||||||||||||||||
Subtotal | (409 | ) | 15 | 347 | (1 | ) | 1,512 | (37 | ) | 1,427 | (113 | ) | 1,314 | ||||||||||||||||||||||
Discount | 66 | (4 | ) | (93 | ) | — | (78 | ) | (2 | ) | (111 | ) | 23 | (88 | ) | ||||||||||||||||||||
Present value of expected cash flows | $ | (343 | ) | $ | 11 | $ | 254 | $ | (1 | ) | $ | 1,434 | $ | (39 | ) | $ | 1,316 | $ | (90 | ) | $ | 1,226 | |||||||||||||
Deferred premium revenue | $ | 112 | $ | (5 | ) | $ | 129 | $ | — | $ | 540 | $ | (6 | ) | $ | 770 | $ | (74 | ) | $ | 696 | ||||||||||||||
Reserves (salvage) | $ | (380 | ) | $ | 11 | $ | 202 | $ | (1 | ) | $ | 1,100 | $ | (34 | ) | $ | 898 | $ | (55 | ) | $ | 843 |
(1) A risk represents the aggregate of the financial guaranty policies that share the same revenue source for purposes of making debt service payments. |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Premiums Written: | |||||||||||||||||
Direct | $ | 355 | $ | 453 | $ | 663 | |||||||||||
Assumed | 22 | 1 | 14 | ||||||||||||||
Ceded (1) | — | 13 | 10 | ||||||||||||||
Net | $ | 377 | $ | 467 | $ | 687 | |||||||||||
Premiums Earned: | |||||||||||||||||
Direct | $ | 385 | $ | 448 | $ | 429 | |||||||||||
Assumed | 32 | 41 | 54 | ||||||||||||||
Ceded | (3) | (4) | (7) | ||||||||||||||
Net | $ | 414 | $ | 485 | $ | 476 | |||||||||||
Loss and LAE (benefit): | |||||||||||||||||
Direct (2) | $ | (203) | $ | 182 | $ | 101 | |||||||||||
Assumed | 5 | 24 | 2 | ||||||||||||||
Ceded | (22) | (3) | (10) | ||||||||||||||
Net | $ | (220) | $ | 203 | $ | 93 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||
Sector | Net Par Outstanding | Net Fair Value Asset (Liability) | Net Par Outstanding | Net Fair Value Asset (Liability) | ||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 1,705 | $ | (72) | $ | 1,980 | $ | (38) | ||||||||||||||||||
Non-U.S. public finance | 1,800 | (48) | 2,257 | (27) | ||||||||||||||||||||||
U.S. structured finance | 400 | (32) | 997 | (30) | ||||||||||||||||||||||
Non-U.S. structured finance | 135 | (2) | 137 | (5) | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 4,040 | $ | (154) | $ | 5,371 | $ | (100) |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | |||||||||||||||||||||||||
Rating Category | Net Par Outstanding | % of Total | Net Par Outstanding | % of Total | ||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||
AAA | $ | 1,503 | 37.2 | % | $ | 1,796 | 33.5 | % | ||||||||||||||||||
AA | 1,283 | 31.8 | 1,541 | 28.7 | ||||||||||||||||||||||
A | 514 | 12.7 | 758 | 14.1 | ||||||||||||||||||||||
BBB | 677 | 16.7 | 1,156 | 21.5 | ||||||||||||||||||||||
BIG | 63 | 1.6 | 120 | 2.2 | ||||||||||||||||||||||
Credit derivative net par outstanding | $ | 4,040 | 100.0 | % | $ | 5,371 | 100.0 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Realized gains (losses) and other settlements | $ | (3) | $ | (4) | $ | (27) | |||||||||||
Net unrealized gains (losses) | (55) | 85 | 21 | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives | $ | (58) | $ | 81 | $ | (6) |
As of | |||||||||||||||||
December 31, 2021 | December 31, 2020 | December 31, 2019 | |||||||||||||||
Five-year CDS spread | 49 | 132 | 41 | ||||||||||||||
One-year CDS spread | 16 | 36 | 9 |
As of | |||||||||||
December 31, 2021 | December 31, 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Fair value of credit derivatives before effect of AGC credit spread | $ | (225) | $ | (313) | |||||||
Plus: Effect of AGC credit spread | 71 | 213 | |||||||||
Net fair value of credit derivatives | $ | (154) | $ | (100) |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | |||||||||||
Externally managed | $ | 6,843 | $ | 7,301 | |||||||
Loss mitigation securities and other | 818 | 925 | |||||||||
AssuredIM managed | 541 | 547 | |||||||||
Short-term investments (2) | 1,225 | 851 | |||||||||
Other invested assets: | |||||||||||
Equity method investments - AssuredIM Funds (3) | — | 91 | |||||||||
Equity method investments - other | 169 | 107 | |||||||||
Other | 12 | 16 | |||||||||
Total | $ | 9,608 | $ | 9,838 |
Security Type | Percent of Total (1) | Amortized Cost | Allowance for Credit Losses | Gross Unrealized Gains | Gross Unrealized Losses | Estimated Fair Value | AOCI Pre-tax Gain (Loss) on Securities with Credit Loss | Weighted Average Credit Rating (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 43 | % | $ | 3,386 | $ | (12) | $ | 290 | $ | (4) | $ | 3,660 | $ | — | AA- | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 2 | 123 | — | 7 | (2) | 128 | — | AA+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities (3) | 32 | 2,516 | (1) | 111 | (21) | 2,605 | (4) | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities (4): | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 6 | 454 | (17) | 24 | (24) | 437 | (24) | BBB+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial mortgage-backed securities (CMBS) | 4 | 332 | — | 14 | — | 346 | — | AAA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 6 | 457 | — | 1 | — | 458 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other | 5 | 420 | (12) | 26 | (2) | 432 | (2) | CCC+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 2 | 134 | — | 5 | (3) | 136 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 100 | % | $ | 7,822 | $ | (42) | $ | 478 | $ | (56) | $ | 8,202 | $ | (30) | A+ |
Security Type | Percent of Total (1) | Amortized Cost | Allowance for Credit Losses | Gross Unrealized Gains | Gross Unrealized Losses | Estimated Fair Value | AOCI Pre-tax Gain (Loss) on Securities with Credit Loss | Weighted Average Credit Rating (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 44 | % | $ | 3,633 | $ | (11) | $ | 369 | $ | — | $ | 3,991 | $ | — | AA- | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 2 | 151 | — | 12 | (1) | 162 | — | AA+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities (3) | 29 | 2,366 | (42) | 210 | (21) | 2,513 | (16) | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities (4): | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 7 | 571 | (19) | 35 | (21) | 566 | (20) | A- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CMBS | 4 | 358 | — | 29 | — | 387 | — | AAA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 7 | 531 | — | 2 | (1) | 532 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other | 5 | 427 | (6) | 31 | (3) | 449 | (3) | CCC+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 2 | 167 | — | 10 | (4) | 173 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 100 | % | $ | 8,204 | $ | (78) | $ | 698 | $ | (51) | $ | 8,773 | $ | (39) | A+ |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | ||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 117 | $ | (3) | $ | 10 | $ | (1) | $ | 127 | $ | (4) | |||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 26 | — | 32 | (2) | 58 | (2) | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 407 | (12) | 70 | (5) | 477 | (17) | |||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 4 | — | — | — | 4 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 226 | — | — | — | 226 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 24 | (2) | 8 | (1) | 32 | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 804 | $ | (17) | $ | 120 | $ | (9) | $ | 924 | $ | (26) | |||||||||||||||||||||||
Number of securities (1) | 355 | 60 | 410 |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | ||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 1 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 1 | $ | — | |||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 22 | (1) | — | — | 22 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 73 | — | 45 | (5) | 118 | (5) | |||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 15 | (1) | 1 | — | 16 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
CMBS | — | — | 1 | — | 1 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 251 | (1) | 81 | — | 332 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | — | — | 38 | (4) | 38 | (4) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 362 | $ | (3) | $ | 166 | $ | (9) | $ | 528 | $ | (12) | |||||||||||||||||||||||
Number of securities (1) | 94 | 46 | 139 |
Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Due within one year | $ | 224 | $ | 229 | |||||||
Due after one year through five years | 1,816 | 1,896 | |||||||||
Due after five years through 10 years | 1,711 | 1,802 | |||||||||
Due after 10 years | 3,285 | 3,492 | |||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||
RMBS | 454 | 437 | |||||||||
CMBS | 332 | 346 | |||||||||
Total | $ | 7,822 | $ | 8,202 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Investment income: | |||||||||||||||||
Externally managed | $ | 204 | $ | 231 | $ | 273 | |||||||||||
Loss mitigation securities and other | 55 | 65 | 114 | ||||||||||||||
Managed by AssuredIM (1) | 16 | 8 | — | ||||||||||||||
Investment income | 275 | 304 | 387 | ||||||||||||||
Investment expenses | (6) | (7) | (9) | ||||||||||||||
Net investment income | $ | 269 | $ | 297 | $ | 378 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Gross realized gains on sales available-for-sale securities | $ | 20 | $ | 27 | $ | 56 | |||||||||||
Gross realized losses on sales available-for-sale securities | (5) | (5) | (3) | ||||||||||||||
Net foreign currency gains (losses) | 2 | 6 | 3 | ||||||||||||||
Change in credit impairment and intent to sell (1) | (7) | (17) | (35) | ||||||||||||||
Other net realized gains (losses) | 5 | 7 | 1 | ||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | $ | 15 | $ | 18 | $ | 22 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Allowance for Credit Losses | OTTI | ||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Balance, beginning of period | $ | 78 | $ | — | $ | 185 | |||||||||||
Effect of adoption of accounting guidance on credit losses on January 1, 2020 | — | 62 | — | ||||||||||||||
Additions for securities for which credit impairments were not previously recognized | 4 | 1 | — | ||||||||||||||
Reductions for securities sold and other settlements | (42) | — | (15) | ||||||||||||||
Additions (reductions) for credit losses on securities for which credit impairments were previously recognized | 2 | 15 | 16 | ||||||||||||||
Balance, end of period | $ | 42 | $ | 78 | $ | 186 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AssuredIM Fund | $ | 30 | $ | 14 | $ | — | |||||||||||
Other | 64 | 13 | 4 | ||||||||||||||
Total equity in earnings of investees (1) | $ | 94 | $ | 27 | $ | 4 |
As of December, 31 | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Total assets | $ | 1,543 | $ | 1,150 | |||||||
Total liabilities | 412 | 499 | |||||||||
Total equity | 1,131 | 651 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Total revenues | $ | 548 | $ | 225 | $ | 94 | |||||||||||
Total expenses | 64 | 84 | 67 | ||||||||||||||
Net income (loss) | 484 | 141 | 26 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Beginning of year | 25 | 27 | 31 | ||||||||||||||
Consolidated | 1 | 2 | 1 | ||||||||||||||
Deconsolidated | (1) | (2) | (3) | ||||||||||||||
Matured | — | (2) | (2) | ||||||||||||||
December 31 | 25 | 25 | 27 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
FG VIEs’ assets: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 221 | $ | 243 | |||||||
U.S. RMBS second lien | 39 | 53 | |||||||||
Total FG VIEs’ assets | $ | 260 | $ | 296 | |||||||
FG VIEs’ liabilities with recourse: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 227 | $ | 260 | |||||||
U.S. RMBS second lien | 42 | 56 | |||||||||
Total FG VIEs’ liabilities with recourse | $ | 269 | $ | 316 | |||||||
FG VIEs’ liabilities without recourse: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 20 | $ | 17 | |||||||
Total FG VIEs’ liabilities without recourse | $ | 20 | $ | 17 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Excess of unpaid principal over fair value of: | |||||||||||
FG VIEs’ assets | $ | 255 | $ | 274 | |||||||
FG VIEs’ liabilities with recourse | 12 | 15 | |||||||||
FG VIEs’ liabilities without recourse | 15 | 16 | |||||||||
Unpaid principal balance for FG VIEs’ assets that were 90 days or more past due | 52 | 68 | |||||||||
Unpaid principal for FG VIEs’ liabilities with recourse (1) | 281 | 330 |
As of December 31, | ||||||||||||||
CIV Type | 2021 | 2020 | ||||||||||||
Funds | 8 | 7 | ||||||||||||
CLOs | 9 | 3 | ||||||||||||
CLO warehouses | 3 | 1 | ||||||||||||
Total number of consolidated CIVs | 20 | 11 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Beginning of year | 11 | 4 | — | ||||||||||||||
Consolidated | 10 | 7 | 4 | ||||||||||||||
Deconsolidated | (1) | — | — | ||||||||||||||
December 31 | 20 | 11 | 4 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Assets: | |||||||||||
Fund assets: | |||||||||||
Cash and cash equivalents | $ | 64 | $ | 117 | |||||||
Fund investments, at fair value: | |||||||||||
Equity securities and warrants (1) | 252 | 18 | |||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 101 | 61 | |||||||||
Corporate securities | 98 | 9 | |||||||||
Structured products (2) | 62 | 39 | |||||||||
Due from brokers and counterparties | 49 | 35 | |||||||||
Other | 1 | — | |||||||||
CLO and CLO warehouse assets: | |||||||||||
Cash | 156 | 17 | |||||||||
CLO investments: | |||||||||||
Loans in CLOs, fair value option | 3,913 | 1,291 | |||||||||
Loans in CLO warehouses, fair value option | 331 | 170 | |||||||||
Short-term investments, at fair value | 145 | 139 | |||||||||
Due from brokers and counterparties | 99 | 17 | |||||||||
Total assets (3) | $ | 5,271 | $ | 1,913 | |||||||
Liabilities: | |||||||||||
CLO obligations, fair value option (4) | $ | 3,665 | $ | 1,227 | |||||||
Warehouse financing debt, fair value option (5) | 126 | 25 | |||||||||
Securities sold short, at fair value | 41 | 47 | |||||||||
Due to brokers and counterparties | 570 | 290 | |||||||||
Other liabilities | 34 | 1 | |||||||||
Total liabilities | $ | 4,436 | $ | 1,590 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning balance | $ | 21 | $ | 7 | $ | — | |||||||||||
Reallocation of ownership interests | — | (10) | — | ||||||||||||||
Contributions to CIVs | — | 25 | 12 | ||||||||||||||
Distributions from CIVs | — | — | (4) | ||||||||||||||
Net income (loss) attributable to the redeemable NCI | 1 | (1) | (1) | ||||||||||||||
December 31, | $ | 22 | $ | 21 | $ | 7 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||
Based on actual collateral specific spreads | 20 | % | 14 | % | |
Based on market indices | 33 | % | 48 | % | |
Provided by the CDS counterparty | 47 | % | 38 | % | |
Total | 100 | % | 100 | % |
Fair Value Hierarchy | |||||||||||||||||||||||
Level 1 | Level 2 | Level 3 | Total | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Assets: | |||||||||||||||||||||||
Investments, available-for-sale: | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | — | $ | 3,588 | $ | 72 | $ | 3,660 | |||||||||||||||
U.S. government and agencies | — | 128 | — | 128 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 2,605 | — | 2,605 | |||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | — | 221 | 216 | 437 | |||||||||||||||||||
CMBS | — | 346 | — | 346 | |||||||||||||||||||
Asset-backed securities | — | 27 | 863 | 890 | |||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | — | 136 | — | 136 | |||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | — | 7,051 | 1,151 | 8,202 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 1,225 | — | — | 1,225 | |||||||||||||||||||
Other invested assets (1) | 6 | — | 6 | 12 | |||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets | — | — | 260 | 260 | |||||||||||||||||||
Assets of CIVs (2): | |||||||||||||||||||||||
Fund investments: | |||||||||||||||||||||||
Equity securities and warrants | — | 7 | 239 | 246 | |||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | — | 101 | — | 101 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 7 | 91 | 98 | |||||||||||||||||||
Structured products | — | 62 | — | 62 | |||||||||||||||||||
CLOs and CLO warehouse assets: | |||||||||||||||||||||||
Loans | — | 4,244 | — | 4,244 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 145 | — | — | 145 | |||||||||||||||||||
Total assets of CIVs | 145 | 4,421 | 330 | 4,896 | |||||||||||||||||||
Other assets | 53 | 54 | 25 | 132 | |||||||||||||||||||
Total assets carried at fair value | $ | 1,429 | $ | 11,526 | $ | 1,772 | $ | 14,727 | |||||||||||||||
Liabilities: | |||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities | $ | — | $ | — | $ | 156 | $ | 156 | |||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities (3) | — | — | 289 | 289 | |||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | |||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs | — | — | 3,665 | 3,665 | |||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | — | 103 | 23 | 126 | |||||||||||||||||||
Securities sold short | — | 41 | — | 41 | |||||||||||||||||||
Securitized borrowing | — | — | 17 | 17 | |||||||||||||||||||
Total liabilities of CIVs | — | 144 | 3,705 | 3,849 | |||||||||||||||||||
Other liabilities | — | 1 | — | 1 | |||||||||||||||||||
Total liabilities carried at fair value | $ | — | $ | 145 | $ | 4,150 | $ | 4,295 |
Fair Value Hierarchy | |||||||||||||||
Fair Value | Level 1 | Level 2 | Level 3 | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
Assets: | |||||||||||||||
Investment portfolio, available-for-sale (1): | |||||||||||||||
Fixed-maturity securities | |||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 4,911 | $ | — | $ | 4,812 | $ | 99 | |||||||
U.S. government and agencies | 175 | — | 175 | — | |||||||||||
Corporate securities | 2,136 | — | 2,080 | 56 | |||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||
RMBS | 982 | — | 673 | 309 | |||||||||||
Commercial mortgage-backed securities (CMBS) | 539 | — | 539 | — | |||||||||||
Asset-backed securities | 1,068 | — | 121 | 947 | |||||||||||
Non-U.S. government securities | 278 | — | 278 | — | |||||||||||
Total fixed-maturity securities | 10,089 | — | 8,678 | 1,411 | |||||||||||
Short-term investments | 729 | 429 | 300 | — | |||||||||||
Other invested assets (2) | 7 | — | — | 7 | |||||||||||
FG VIEs’ assets, at fair value (3) | 569 | — | — | 569 | |||||||||||
Other assets (3) (4) | 139 | 25 | 38 | 76 | |||||||||||
Total assets carried at fair value | $ | 11,533 | $ | 454 | $ | 9,016 | $ | 2,063 | |||||||
Liabilities: | |||||||||||||||
Credit derivative liabilities (3) | $ | 209 | $ | — | $ | — | $ | 209 | |||||||
FG VIEs’ liabilities with recourse, at fair value (5) | 517 | — | — | 517 | |||||||||||
FG VIEs’ liabilities without recourse, at fair value (3) | 102 | — | — | 102 | |||||||||||
Total liabilities carried at fair value | $ | 828 | $ | — | $ | — | $ | 828 |
Fair Value Hierarchy | Fair Value Hierarchy | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair Value | Level 1 | Level 2 | Level 3 | Level 1 | Level 2 | Level 3 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | (in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Assets: | Assets: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Investment portfolio, available-for-sale (1): | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Investments, available-for-sale: | Investments, available-for-sale: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities | Fixed-maturity securities | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 5,760 | $ | — | $ | 5,684 | $ | 76 | Obligations of state and political subdivisions | $ | — | $ | 3,890 | $ | 101 | $ | 3,991 | |||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 285 | — | 285 | — | U.S. government and agencies | — | 162 | — | 162 | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 2,018 | — | 1,951 | 67 | Corporate securities | — | 2,483 | 30 | 2,513 | |||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 861 | — | 527 | 334 | RMBS | — | 311 | 255 | 566 | |||||||||||||||||||||||||||||
CMBS | 549 | — | 549 | — | CMBS | — | 387 | — | 387 | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities | 896 | — | 109 | 787 | Asset-backed securities | — | 41 | 940 | 981 | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 305 | — | 305 | — | Non-U.S. government securities | — | 173 | — | 173 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 10,674 | — | 9,410 | 1,264 | Total fixed-maturity securities | — | 7,447 | 1,326 | 8,773 | |||||||||||||||||||||||||||||
Short-term investments | 627 | 464 | 162 | 1 | Short-term investments | 786 | 65 | — | 851 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other invested assets (2) | 7 | — | — | 7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets, at fair value (3) | 700 | — | — | 700 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other assets (3) (4) | 123 | 25 | 36 | 62 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other invested assets (1) | Other invested assets (1) | 10 | — | 5 | 15 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets | FG VIEs’ assets | — | — | 296 | 296 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs (2): | Assets of CIVs (2): | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fund investments: | Fund investments: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Equity securities | Equity securities | — | 8 | 2 | 10 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | Obligations of state and political subdivisions | — | 61 | — | 61 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | Corporate securities | — | 9 | — | 9 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured products | Structured products | — | 39 | — | 39 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs and CLO warehouse assets: | CLOs and CLO warehouse assets: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Loans | Loans | — | 1,461 | — | 1,461 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Short-term investments | Short-term investments | 139 | — | — | 139 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Total assets of CIVs | Total assets of CIVs | 139 | 1,578 | 2 | 1,719 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Other assets | Other assets | 42 | 48 | 55 | 145 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Total assets carried at fair value | $ | 12,131 | $ | 489 | $ | 9,608 | $ | 2,034 | Total assets carried at fair value | $ | 977 | $ | 9,138 | $ | 1,684 | $ | 11,799 | |||||||||||||||||||||
Liabilities: | Liabilities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities (3) | $ | 271 | $ | — | $ | — | $ | 271 | ||||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities with recourse, at fair value (3) | 627 | — | — | 627 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities without recourse, at fair value (3) | 130 | — | — | 130 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities | Credit derivative liabilities | $ | — | $ | — | $ | 103 | $ | 103 | |||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities (3) | FG VIEs’ liabilities (3) | — | — | 333 | 333 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | Liabilities of CIVs: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs | CLO obligations of CFEs | — | — | 1,227 | 1,227 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | Warehouse financing debt | — | 25 | — | 25 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Securities sold short | Securities sold short | — | 47 | — | 47 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Total liabilities of CIVs | Total liabilities of CIVs | — | 72 | 1,227 | 1,299 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Other liabilities | Other liabilities | — | 1 | — | 1 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Total liabilities carried at fair value | $ | 1,028 | $ | — | $ | — | $ | 1,028 | Total liabilities carried at fair value | $ | — | $ | 73 | $ | 1,663 | $ | 1,736 |
Fixed-Maturity Securities | Assets of CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of State and Political Subdivisions | Corporate Securities | RMBS | Asset- Backed Securities | FG VIEs’ Assets | Equity Securities and Warrants | Corporate Securities | Other (7) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | 101 | $ | 30 | $ | 255 | $ | 940 | $ | 296 | $ | 2 | $ | — | $ | 54 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 23 | (1) | 2 | (1) | 16 | (1) | 18 | (1) | 26 | (2) | 35 | (4) | — | (27) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (5) | 16 | (1) | (5) | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Purchases | — | — | — | 344 | — | 56 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Sales | (44) | (48) | — | (142) | — | (28) | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Settlements | (3) | — | (54) | (292) | (62) | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Consolidations | — | — | — | — | — | 174 | 91 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2021 | $ | 72 | $ | — | $ | 216 | $ | 863 | $ | 260 | $ | 239 | $ | 91 | $ | 27 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2021 included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 27 | (2) | $ | 33 | (4) | $ | — | $ | (28) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
OCI | $ | 1 | $ | — | $ | (1) | $ | (6) | $ | — |
Credit Derivative Asset (Liability), net (5) | FG VIEs’ Liabilities (8) | Liabilities of CIVs | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | (100) | $ | (333) | $ | (1,227) | ||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||
Net income (loss) | (58) | (6) | (8) | (2) | 15 | (4) | ||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | — | (1) | — | |||||||||||||||||
Issuances | — | — | (3,367) | |||||||||||||||||
Settlements | 4 | 53 | 891 | |||||||||||||||||
Consolidations | — | — | (17) | |||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2021 | $ | (154) | $ | (289) | $ | (3,705) | ||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2021 included in: | ||||||||||||||||||||
Earnings | $ | (74) | (6) | $ | (6) | (2) | $ | (2) | (4) | |||||||||||
OCI | $ | (1) |
Fixed-Maturity Securities | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of State and Political Subdivisions | Corporate Securities | RMBS | Asset- Backed Securities | FG VIEs’ Assets at Fair Value | Other (7) | Credit Derivative Asset (Liability), net (5) | FG VIEs’ Liabilities with Recourse, at Fair Value | FG VIEs’ Liabilities without Recourse, at Fair Value | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2017 | $ | 76 | $ | 67 | $ | 334 | $ | 787 | $ | 700 | $ | 64 | $ | (269 | ) | $ | (627 | ) | $ | (130 | ) | ||||||||||||||||||||||||
Total pretax realized and unrealized gains/(losses) recorded in: (1) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 3 | (2 | ) | (14 | ) | (2 | ) | 21 | (2 | ) | 57 | (2 | ) | 2 | (3 | ) | 14 | (4 | ) | 112 | (6 | ) | (1 | ) | (3 | ) | 4 | (3 | ) | ||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | 18 | 3 | (17 | ) | (40 | ) | — | — | — | 2 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Purchases | 4 | — | 35 | 189 | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Issuances | — | — | — | — | — | — | (68 | ) | (8 | ) | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Settlements | (2 | ) | — | (64 | ) | (46 | ) | (116 | ) | (1 | ) | 18 | 108 | 8 | |||||||||||||||||||||||||||||||
FG VIE deconsolidations | — | — | — | — | (17 | ) | — | — | 1 | 16 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2018 | $ | 99 | $ | 56 | $ | 309 | $ | 947 | $ | 569 | $ | 77 | $ | (207 | ) | $ | (517 | ) | $ | (102 | ) | ||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains/(losses) included in earnings related to financial instruments held as of December 31, 2018 | $ | 13 | (3 | ) | $ | 14 | (4 | ) | $ | 122 | (6 | ) | $ | 1 | (3 | ) | $ | 3 | (3 | ) | |||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains/(losses) included in OCI related to financial instruments held as of December 31, 2018 | $ | 18 | $ | 3 | $ | (14 | ) | $ | (38 | ) | $ | — | $ | 2 |
Fixed-Maturity Securities | Assets of CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of State and Political Subdivisions | Corporate Securities | RMBS | Asset- Backed Securities | FG VIEs’ Assets | Equity Securities and Warrants | Corporate Securities | Structured Products | Other (7) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2019 | $ | 107 | $ | 41 | $ | 308 | $ | 658 | $ | 442 | $ | 17 | $ | 47 | $ | — | $ | 55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 5 | (1) | (6) | (1) | 15 | (1) | 25 | (1) | (70) | (2) | 7 | (4) | 2 | (4) | 3 | (4) | (1) | (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (8) | (5) | (22) | (7) | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Purchases | — | — | — | 384 | — | 128 | 5 | 17 | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Sales | — | — | — | (102) | — | (150) | (54) | (20) | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Settlements | (3) | — | (46) | (17) | (83) | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Consolidation | — | — | — | — | 18 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Deconsolidations | — | — | — | — | (11) | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Transfers out of Level 3 | — | — | — | (1) | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | 101 | $ | 30 | $ | 255 | $ | 940 | $ | 296 | $ | 2 | $ | — | $ | — | $ | 54 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2020 included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 7 | (2) | $ | (2) | (4) | $ | — | $ | — | $ | (1) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
OCI | $ | (8) | $ | (5) | $ | (20) | $ | (4) |
Fixed-Maturity Securities | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of State and Political Subdivisions | Corporate Securities | RMBS | Asset- Backed Securities | FG VIEs’ Assets at Fair Value | Other (7) | Credit Derivative Asset (Liability), net (5) | FG VIEs’ Liabilities with Recourse, at Fair Value | FG VIEs’ Liabilities without Recourse, at Fair Value | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2016 | $ | 39 | $ | 60 | $ | 365 | $ | 805 | $ | 876 | $ | 65 | $ | (389 | ) | $ | (807 | ) | $ | (151 | ) | ||||||||||||||||||||||||
MBIA UK Acquisition | — | — | — | 7 | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total pretax realized and unrealized gains/(losses) recorded in: (1) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | (13 | ) | (2 | ) | 6 | (2 | ) | 27 | (2 | ) | 113 | (2 | ) | 37 | (3 | ) | (2 | ) | (4 | ) | 107 | (6 | ) | (16 | ) | (3 | ) | (6 | ) | (3 | ) | ||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (2 | ) | 1 | 23 | 56 | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Purchases | — | — | 42 | 173 | — | 1 | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Settlements | (2 | ) | — | (123 | ) | (367 | ) | (147 | ) | — | 13 | 145 | 12 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
FG VIE consolidations | — | — | — | — | 39 | — | — | — | (39 | ) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
FG VIE deconsolidations | — | — | — | — | (105 | ) | — | — | 51 | 54 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Transfers into Level 3 | 54 | — | — | — | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2017 | $ | 76 | $ | 67 | $ | 334 | $ | 787 | $ | 700 | $ | 64 | $ | (269 | ) | $ | (627 | ) | $ | (130 | ) | ||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains/(losses) related to financial instruments held as of December 31, 2017 | $ | (2 | ) | $ | 1 | $ | 23 | $ | 123 | $ | 59 | (3 | ) | $ | (2 | ) | (4 | ) | $ | 96 | (6 | ) | $ | (11 | ) | (3 | ) | $ | (6 | ) | (3 | ) |
Credit Derivative Asset (Liability), net (5) | FG VIEs’ Liabilities (8) | Liabilities of CIVs | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2019 | $ | (185) | $ | (469) | $ | (481) | ||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 81 | (6) | 57 | (2) | (8) | (4) | ||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | — | 9 | — | |||||||||||||||||
Issuances | — | — | (738) | |||||||||||||||||
Settlements | 4 | 77 | — | |||||||||||||||||
Consolidations | — | (19) | — | |||||||||||||||||
Deconsolidations | — | 12 | — | |||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | (100) | $ | (333) | $ | (1,227) | ||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2020 included in: | ||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 87 | (6) | $ | (17) | (2) | $ | (8) | (4) | |||||||||||
OCI | $ | 9 |
Financial Instrument Description | Fair Value (in millions) | Significant Unobservable Inputs | Range | Weighted Average (4) | ||||||||||||||||||||||||||||
Assets (2): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 72 | Yield | 4.4 | % | - | 24.5% | 6.2% | ||||||||||||||||||||||||
RMBS | 216 | CPR | 0.0 | % | - | 22.7% | 10.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 12.0% | 5.9% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 50.0 | % | - | 125.0% | 84.9% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 3.8 | % | - | 5.6% | 4.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 367 | Yield | 5.0% | |||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 458 | Discount margin | 0.0 | % | - | 2.9% | 1.8% | |||||||||||||||||||||||||
Others | 38 | Yield | 3.2 | % | - | 7.9% | 7.9% | |||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets (1) | 260 | CPR | 0.9 | % | - | 24.5% | 13.3% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 26.9% | 7.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.4 | % | - | 8.0% | 4.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs (3): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Equity securities and warrants | 239 | Yield | 7.7% | |||||||||||||||||||||||||||||
Discount rate | 14.7 | % | - | 23.9% | 21.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/revenue | 1.10x | |||||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/EBITDA (6) | 3.00x | - | 10.50x | 8.95x | ||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-price to book | 1.85x | |||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 91 | Discount rate | 14.7 | % | - | 21.4% | 17.8% | |||||||||||||||||||||||||
Yield | 16.4% | |||||||||||||||||||||||||||||||
Other assets (1) | 23 | Implied Yield | 2.7 | % | - | 3.3% | 3.0% | |||||||||||||||||||||||||
Term (years) | 10 years | |||||||||||||||||||||||||||||||
Liabilities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities, net | (154) | Year 1 loss estimates | 0.0 | % | - | 85.8% | 0.1% | |||||||||||||||||||||||||
Hedge cost (in bps) | 8.0 | - | 37.1 | 12.6 | ||||||||||||||||||||||||||||
Bank profit (in bps) | 0.0 | - | 187.8 | 67.9 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal floor (in bps) | 8.8 | |||||||||||||||||||||||||||||||
Internal credit rating | AAA | - | CCC | AA | ||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities | (289) | CPR | 0.9 | % | - | 24.5% | 13.3% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 26.9% | 7.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.4 | % | - | 8.0% | 3.7% | |||||||||||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs (5) | (3,665) | Yield | 1.6 | % | - | 13.7% | 2.1% | |||||||||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | (23) | Yield | 12.6 | % | - | 16.0% | 13.8% | |||||||||||||||||||||||||
Securitized borrowing | (17) | Discount rate | 23.9% | |||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/revenue | 10.50x |
Financial Instrument Description(1) | Fair Value at December 31, 2018 (in millions) | Significant Unobservable Inputs | Range | Weighted Average as a Percentage of Current Par Outstanding | |||||||||
Assets (2): | |||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 99 | Yield | 4.5 | % | - | 32.7% | 12.0% | |||||
Corporate securities | 56 | Yield | 29.5% | ||||||||||
RMBS | 309 | CPR | 3.4 | % | - | 19.4% | 6.2% | ||||||
CDR | 1.5 | % | - | 6.9% | 5.2% | ||||||||
Loss severity | 40.0 | % | - | 125.0% | 82.7% | ||||||||
Yield | 5.3 | % | - | 8.1% | 6.3% | ||||||||
Asset-backed securities: | |||||||||||||
Triple-X life insurance transactions | 620 | Yield | 6.5 | % | - | 7.1% | 6.8% | ||||||
Collateralized loan obligations (CLOs)/TruPS | 274 | Yield | 3.8 | % | - | 4.7% | 4.3% | ||||||
Others | 53 | Yield | 11.5% | ||||||||||
FG VIEs’ assets, at fair value | 569 | CPR | 0.9 | % | - | 18.1% | 9.3% | ||||||
CDR | 1.3 | % | - | 23.7% | 5.1% | ||||||||
Loss severity | �� | 60.0 | % | - | 100.0% | 79.8% | |||||||
Yield | 5.0 | % | - | 10.2% | 7.1% | ||||||||
Other assets | 74 | Implied Yield | 6.6 | % | - | 7.2% | 6.9% | ||||||
Term (years) | 10 years | ||||||||||||
Liabilities: | |||||||||||||
Credit derivative liabilities, net | (207 | ) | Year 1 loss estimates | 0.0 | % | - | 66.0% | 2.2% | |||||
Hedge cost (in basis points (bps)) | 5.5 | - | 82.5 | 23.3 | |||||||||
Bank profit (in bps) | 7.2 | - | 509.9 | 77.3 | |||||||||
Internal floor (in bps) | 8.8 | - | 30.0 | 19.0 | |||||||||
Internal credit rating | AAA | - | CCC | AA- | |||||||||
FG VIEs’ liabilities, at fair value | (619 | ) | CPR | 0.9 | % | - | 18.1% | 9.3% | |||||
CDR | 1.3 | % | - | 23.7% | 5.1% | ||||||||
Loss severity | 60.0 | % | - | 100.0% | 79.8% | ||||||||
Yield | 5.0 | % | - | 10.2% | 5.6% |
Financial Instrument Description(1) | Fair Value at December 31, 2017 (in millions) | Significant Unobservable Inputs | Range | Weighted Average as a Percentage of Current Par Outstanding | |||||||||
Assets (2): | |||||||||||||
Fixed-maturity securities : | |||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 76 | Yield | 4.5 | % | - | 40.8% | 12.5% | |||||
Corporate securities | 67 | Yield | 22.5% | ||||||||||
RMBS | 334 | CPR | 1.3 | % | - | 17.4% | 6.4% | ||||||
CDR | 1.5 | % | - | 9.2% | 5.9% | ||||||||
Loss severity | 40.0 | % | - | 125.0% | 82.5% | ||||||||
Yield | 4.0 | % | - | 7.5% | 5.6% | ||||||||
Asset-backed securities: | |||||||||||||
Triple-X life insurance transactions | 613 | Yield | 6.2 | % | - | 6.4% | 6.3% | ||||||
CLO/TruPS | 116 | Yield | 2.6 | % | - | 4.6% | 3.3% | ||||||
Others | 58 | Yield | 10.7% | ||||||||||
FG VIEs’ assets, at fair value | 700 | CPR | 3.0 | % | - | 14.9% | 9.5% | ||||||
CDR | 1.3 | % | - | 21.7% | 5.4% | ||||||||
Loss severity | 60.0 | % | - | 100.0% | 79.6% | ||||||||
Yield | 3.7 | % | - | 10.0% | 6.2% | ||||||||
Other assets | 60 | Implied Yield | 5.2 | % | - | 5.9% | 5.5% | ||||||
Term (years) | 10 years | ||||||||||||
Liabilities: | |||||||||||||
Credit derivative liabilities, net | (269 | ) | Year 1 loss estimates | 0.0 | % | - | 42.0% | 3.3% | |||||
Hedge cost (in bps) | 17.6 | - | 122.6 | 48.1 | |||||||||
Bank profit (in bps) | 6.0 | - | 852.5 | 107.5 | |||||||||
Internal floor (in bps) | 8.0 | - | 30.0 | 21.8 | |||||||||
Internal credit rating | AAA | - | CCC | AA- | |||||||||
FG VIEs’ liabilities, at fair value | (757 | ) | CPR | 3.0 | % | - | 14.9% | 9.5% | |||||
CDR | 1.3 | % | - | 21.7% | 5.4% | ||||||||
Loss severity | 60.0 | % | - | 100.0% | 79.6% | ||||||||
Yield | 3.4 | % | - | 10.0% | 4.9% |
Financial Instrument Description | Fair Value (in millions) | Significant Unobservable Inputs | Range | Weighted Average (4) | ||||||||||||||||||||||||||||
Assets (2): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 101 | Yield | 6.4 | % | - | 33.4% | 12.8% | ||||||||||||||||||||||||
Corporate security | 30 | Yield | 42.0% | |||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 255 | CPR | 0.4 | % | - | 30.0% | 7.1% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.5 | % | - | 9.9% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 125.0% | 83.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 3.7 | % | - | 5.9% | 4.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 367 | Yield | 5.2% | |||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 532 | Discount margin | 0.1 | % | - | 3.1% | 1.9% | |||||||||||||||||||||||||
Others | 41 | Yield | 2.6 | % | - | 9.0% | 9.0% | |||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets (1) | 296 | CPR | 0.9 | % | - | 19.0% | 9.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.9 | % | - | 26.6% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.9 | % | - | 6.0% | 4.8% | |||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Equity securities (3) | 2 | Yield | 9.7% | |||||||||||||||||||||||||||||
Other assets (1) | 52 | Implied Yield | 3.4 | % | - | 4.2% | 3.8% | |||||||||||||||||||||||||
Term (years) | 10 years | |||||||||||||||||||||||||||||||
Liabilities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities, net | (100) | Year 1 loss estimates | 0.0 | % | - | 85.0% | 1.9% | |||||||||||||||||||||||||
Hedge cost (in bps) | 19.0 | - | 99.0 | 32.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Bank profit (in bps) | 47.0 | - | 329.0 | 93.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal floor (in bps) | 15.0 | - | 30.0 | 21.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal credit rating | AAA | - | CCC | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities | (333) | CPR | 0.9 | % | - | 19.0% | 9.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.9 | % | - | 26.6% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.9 | % | - | 6.2% | 3.8% | |||||||||||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs (5) | (1,227) | Yield | 2.2 | % | - | 15.2% | 2.5% |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | |||||||||||
Externally managed | $ | 6,843 | $ | 7,301 | |||||||
Loss mitigation securities and other | 818 | 925 | |||||||||
AssuredIM managed | 541 | 547 | |||||||||
Short-term investments (2) | 1,225 | 851 | |||||||||
Other invested assets: | |||||||||||
Equity method investments - AssuredIM Funds (3) | — | 91 | |||||||||
Equity method investments - other | 169 | 107 | |||||||||
Other | 12 | 16 | |||||||||
Total | $ | 9,608 | $ | 9,838 |
Security Type | Percent of Total (1) | Amortized Cost | Allowance for Credit Losses | Gross Unrealized Gains | Gross Unrealized Losses | Estimated Fair Value | AOCI Pre-tax Gain (Loss) on Securities with Credit Loss | Weighted Average Credit Rating (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 43 | % | $ | 3,386 | $ | (12) | $ | 290 | $ | (4) | $ | 3,660 | $ | — | AA- | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 2 | 123 | — | 7 | (2) | 128 | — | AA+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities (3) | 32 | 2,516 | (1) | 111 | (21) | 2,605 | (4) | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities (4): | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 6 | 454 | (17) | 24 | (24) | 437 | (24) | BBB+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial mortgage-backed securities (CMBS) | 4 | 332 | — | 14 | — | 346 | — | AAA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 6 | 457 | — | 1 | — | 458 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other | 5 | 420 | (12) | 26 | (2) | 432 | (2) | CCC+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 2 | 134 | — | 5 | (3) | 136 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 100 | % | $ | 7,822 | $ | (42) | $ | 478 | $ | (56) | $ | 8,202 | $ | (30) | A+ |
Security Type | Percent of Total (1) | Amortized Cost | Allowance for Credit Losses | Gross Unrealized Gains | Gross Unrealized Losses | Estimated Fair Value | AOCI Pre-tax Gain (Loss) on Securities with Credit Loss | Weighted Average Credit Rating (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 44 | % | $ | 3,633 | $ | (11) | $ | 369 | $ | — | $ | 3,991 | $ | — | AA- | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 2 | 151 | — | 12 | (1) | 162 | — | AA+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities (3) | 29 | 2,366 | (42) | 210 | (21) | 2,513 | (16) | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities (4): | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 7 | 571 | (19) | 35 | (21) | 566 | (20) | A- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CMBS | 4 | 358 | — | 29 | — | 387 | — | AAA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 7 | 531 | — | 2 | (1) | 532 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other | 5 | 427 | (6) | 31 | (3) | 449 | (3) | CCC+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 2 | 167 | — | 10 | (4) | 173 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 100 | % | $ | 8,204 | $ | (78) | $ | 698 | $ | (51) | $ | 8,773 | $ | (39) | A+ |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | ||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 117 | $ | (3) | $ | 10 | $ | (1) | $ | 127 | $ | (4) | |||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 26 | — | 32 | (2) | 58 | (2) | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 407 | (12) | 70 | (5) | 477 | (17) | |||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 4 | — | — | — | 4 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 226 | — | — | — | 226 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 24 | (2) | 8 | (1) | 32 | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 804 | $ | (17) | $ | 120 | $ | (9) | $ | 924 | $ | (26) | |||||||||||||||||||||||
Number of securities (1) | 355 | 60 | 410 |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | ||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 1 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 1 | $ | — | |||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 22 | (1) | — | — | 22 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 73 | — | 45 | (5) | 118 | (5) | |||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 15 | (1) | 1 | — | 16 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
CMBS | — | — | 1 | — | 1 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 251 | (1) | 81 | — | 332 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | — | — | 38 | (4) | 38 | (4) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 362 | $ | (3) | $ | 166 | $ | (9) | $ | 528 | $ | (12) | |||||||||||||||||||||||
Number of securities (1) | 94 | 46 | 139 |
Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Due within one year | $ | 224 | $ | 229 | |||||||
Due after one year through five years | 1,816 | 1,896 | |||||||||
Due after five years through 10 years | 1,711 | 1,802 | |||||||||
Due after 10 years | 3,285 | 3,492 | |||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||
RMBS | 454 | 437 | |||||||||
CMBS | 332 | 346 | |||||||||
Total | $ | 7,822 | $ | 8,202 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Investment income: | |||||||||||||||||
Externally managed | $ | 204 | $ | 231 | $ | 273 | |||||||||||
Loss mitigation securities and other | 55 | 65 | 114 | ||||||||||||||
Managed by AssuredIM (1) | 16 | 8 | — | ||||||||||||||
Investment income | 275 | 304 | 387 | ||||||||||||||
Investment expenses | (6) | (7) | (9) | ||||||||||||||
Net investment income | $ | 269 | $ | 297 | $ | 378 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Gross realized gains on sales available-for-sale securities | $ | 20 | $ | 27 | $ | 56 | |||||||||||
Gross realized losses on sales available-for-sale securities | (5) | (5) | (3) | ||||||||||||||
Net foreign currency gains (losses) | 2 | 6 | 3 | ||||||||||||||
Change in credit impairment and intent to sell (1) | (7) | (17) | (35) | ||||||||||||||
Other net realized gains (losses) | 5 | 7 | 1 | ||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | $ | 15 | $ | 18 | $ | 22 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Allowance for Credit Losses | OTTI | ||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Balance, beginning of period | $ | 78 | $ | — | $ | 185 | |||||||||||
Effect of adoption of accounting guidance on credit losses on January 1, 2020 | — | 62 | — | ||||||||||||||
Additions for securities for which credit impairments were not previously recognized | 4 | 1 | — | ||||||||||||||
Reductions for securities sold and other settlements | (42) | — | (15) | ||||||||||||||
Additions (reductions) for credit losses on securities for which credit impairments were previously recognized | 2 | 15 | 16 | ||||||||||||||
Balance, end of period | $ | 42 | $ | 78 | $ | 186 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AssuredIM Fund | $ | 30 | $ | 14 | $ | — | |||||||||||
Other | 64 | 13 | 4 | ||||||||||||||
Total equity in earnings of investees (1) | $ | 94 | $ | 27 | $ | 4 |
As of December, 31 | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Total assets | $ | 1,543 | $ | 1,150 | |||||||
Total liabilities | 412 | 499 | |||||||||
Total equity | 1,131 | 651 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Total revenues | $ | 548 | $ | 225 | $ | 94 | |||||||||||
Total expenses | 64 | 84 | 67 | ||||||||||||||
Net income (loss) | 484 | 141 | 26 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Beginning of year | 25 | 27 | 31 | ||||||||||||||
Consolidated | 1 | 2 | 1 | ||||||||||||||
Deconsolidated | (1) | (2) | (3) | ||||||||||||||
Matured | — | (2) | (2) | ||||||||||||||
December 31 | 25 | 25 | 27 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
FG VIEs’ assets: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 221 | $ | 243 | |||||||
U.S. RMBS second lien | 39 | 53 | |||||||||
Total FG VIEs’ assets | $ | 260 | $ | 296 | |||||||
FG VIEs’ liabilities with recourse: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 227 | $ | 260 | |||||||
U.S. RMBS second lien | 42 | 56 | |||||||||
Total FG VIEs’ liabilities with recourse | $ | 269 | $ | 316 | |||||||
FG VIEs’ liabilities without recourse: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 20 | $ | 17 | |||||||
Total FG VIEs’ liabilities without recourse | $ | 20 | $ | 17 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Excess of unpaid principal over fair value of: | |||||||||||
FG VIEs’ assets | $ | 255 | $ | 274 | |||||||
FG VIEs’ liabilities with recourse | 12 | 15 | |||||||||
FG VIEs’ liabilities without recourse | 15 | 16 | |||||||||
Unpaid principal balance for FG VIEs’ assets that were 90 days or more past due | 52 | 68 | |||||||||
Unpaid principal for FG VIEs’ liabilities with recourse (1) | 281 | 330 |
As of December 31, | ||||||||||||||
CIV Type | 2021 | 2020 | ||||||||||||
Funds | 8 | 7 | ||||||||||||
CLOs | 9 | 3 | ||||||||||||
CLO warehouses | 3 | 1 | ||||||||||||
Total number of consolidated CIVs | 20 | 11 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Beginning of year | 11 | 4 | — | ||||||||||||||
Consolidated | 10 | 7 | 4 | ||||||||||||||
Deconsolidated | (1) | — | — | ||||||||||||||
December 31 | 20 | 11 | 4 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Assets: | |||||||||||
Fund assets: | |||||||||||
Cash and cash equivalents | $ | 64 | $ | 117 | |||||||
Fund investments, at fair value: | |||||||||||
Equity securities and warrants (1) | 252 | 18 | |||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 101 | 61 | |||||||||
Corporate securities | 98 | 9 | |||||||||
Structured products (2) | 62 | 39 | |||||||||
Due from brokers and counterparties | 49 | 35 | |||||||||
Other | 1 | — | |||||||||
CLO and CLO warehouse assets: | |||||||||||
Cash | 156 | 17 | |||||||||
CLO investments: | |||||||||||
Loans in CLOs, fair value option | 3,913 | 1,291 | |||||||||
Loans in CLO warehouses, fair value option | 331 | 170 | |||||||||
Short-term investments, at fair value | 145 | 139 | |||||||||
Due from brokers and counterparties | 99 | 17 | |||||||||
Total assets (3) | $ | 5,271 | $ | 1,913 | |||||||
Liabilities: | |||||||||||
CLO obligations, fair value option (4) | $ | 3,665 | $ | 1,227 | |||||||
Warehouse financing debt, fair value option (5) | 126 | 25 | |||||||||
Securities sold short, at fair value | 41 | 47 | |||||||||
Due to brokers and counterparties | 570 | 290 | |||||||||
Other liabilities | 34 | 1 | |||||||||
Total liabilities | $ | 4,436 | $ | 1,590 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning balance | $ | 21 | $ | 7 | $ | — | |||||||||||
Reallocation of ownership interests | — | (10) | — | ||||||||||||||
Contributions to CIVs | — | 25 | 12 | ||||||||||||||
Distributions from CIVs | — | — | (4) | ||||||||||||||
Net income (loss) attributable to the redeemable NCI | 1 | (1) | (1) | ||||||||||||||
December 31, | $ | 22 | $ | 21 | $ | 7 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||||||||||
Carrying Amount | Estimated Fair Value | Carrying Amount | Estimated Fair Value | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
Assets: | |||||||||||||||
Other invested assets | $ | 1 | $ | 2 | $ | 8 | $ | 9 | |||||||
Other assets (2) | 130 | 130 | 97 | 97 | |||||||||||
Liabilities: | |||||||||||||||
Financial guaranty insurance contracts (1) | 3,240 | 5,932 | 3,330 | 7,104 | |||||||||||
Long-term debt | 1,233 | 1,496 | 1,292 | 1,627 | |||||||||||
Other liabilities (2) | 12 | 12 | 55 | 55 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||||||||||
Asset Type | Net Par Outstanding | Net Fair Value | Net Par Outstanding | Net Fair Value | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||
Pooled infrastructure | $ | 1,373 | $ | (34 | ) | $ | 1,561 | $ | (42 | ) | ||||||
Infrastructure finance | 1,300 | (63 | ) | 572 | (36 | ) | ||||||||||
Regulated utilities | 1,096 | (11 | ) | 548 | (10 | ) | ||||||||||
Pooled corporate obligations (TruPS collateralized debt obligations (CDOs)) | 642 | (28 | ) | 878 | (72 | ) | ||||||||||
U.S. RMBS | 641 | (31 | ) | 916 | (53 | ) | ||||||||||
Other (2) | 1,130 | (40 | ) | 1,732 | (56 | ) | ||||||||||
Total | $ | 6,182 | $ | (207 | ) | $ | 6,207 | $ | (269 | ) |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||||||||
Ratings | Net Par Outstanding | % of Total | Net Par Outstanding | % of Total | ||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||
AAA | $ | 1,813 | 29.4 | % | $ | 2,144 | 34.6 | % | ||||||
AA | 1,690 | 27.3 | 1,170 | 18.8 | ||||||||||
A | 1,171 | 18.9 | 1,517 | 24.5 | ||||||||||
BBB | 1,351 | 21.9 | 1,038 | 16.7 | ||||||||||
BIG (1) | 157 | 2.5 | 338 | 5.4 | ||||||||||
Credit derivative net par outstanding | $ | 6,182 | 100.0 | % | $ | 6,207 | 100.0 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Realized gains on credit derivatives | $ | 9 | $ | 17 | $ | 56 | |||||
Net credit derivative losses (paid and payable) recovered and recoverable and other settlements | (25 | ) | (27 | ) | (27 | ) | |||||
Realized gains (losses) and other settlements | (16 | ) | (10 | ) | 29 | ||||||
Net unrealized gains (losses) | 128 | 121 | 69 | ||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | $ | 112 | $ | 111 | $ | 98 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net par of terminated credit derivative contracts | $ | 601 | $ | 331 | $ | 3,811 | |||||
Realized gains (losses) and other settlements | 1 | (15 | ) | 20 | |||||||
Net unrealized gains (losses) on credit derivatives | 5 | 26 | 103 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | As of December 31, 2016 | ||||||
Five-year CDS spread: | ||||||||
AGC | 110 | 163 | 158 | |||||
AGM | 116 | 145 | 158 | |||||
One-year CDS spread | ||||||||
AGC | 22 | 70 | 35 | |||||
AGM | 24 | 28 | 29 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Fair value of credit derivatives before effect of AGC and AGM credit spreads | $ | (407 | ) | $ | (555 | ) | |
Plus: Effect of AGC and AGM credit spreads | 200 | 286 | |||||
Net fair value of credit derivatives | $ | (207 | ) | $ | (269 | ) |
Fair Value Hierarchy | |||||||||||||||||||||||
Level 1 | Level 2 | Level 3 | Total | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Assets: | |||||||||||||||||||||||
Investments, available-for-sale: | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | — | $ | 3,588 | $ | 72 | $ | 3,660 | |||||||||||||||
U.S. government and agencies | — | 128 | — | 128 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 2,605 | — | 2,605 | |||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | — | 221 | 216 | 437 | |||||||||||||||||||
CMBS | — | 346 | — | 346 | |||||||||||||||||||
Asset-backed securities | — | 27 | 863 | 890 | |||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | — | 136 | — | 136 | |||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | — | 7,051 | 1,151 | 8,202 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 1,225 | — | — | 1,225 | |||||||||||||||||||
Other invested assets (1) | 6 | — | 6 | 12 | |||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets | — | — | 260 | 260 | |||||||||||||||||||
Assets of CIVs (2): | |||||||||||||||||||||||
Fund investments: | |||||||||||||||||||||||
Equity securities and warrants | — | 7 | 239 | 246 | |||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | — | 101 | — | 101 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 7 | 91 | 98 | |||||||||||||||||||
Structured products | — | 62 | — | 62 | |||||||||||||||||||
CLOs and CLO warehouse assets: | |||||||||||||||||||||||
Loans | — | 4,244 | — | 4,244 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 145 | — | — | 145 | |||||||||||||||||||
Total assets of CIVs | 145 | 4,421 | 330 | 4,896 | |||||||||||||||||||
Other assets | 53 | 54 | 25 | 132 | |||||||||||||||||||
Total assets carried at fair value | $ | 1,429 | $ | 11,526 | $ | 1,772 | $ | 14,727 | |||||||||||||||
Liabilities: | |||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities | $ | — | $ | — | $ | 156 | $ | 156 | |||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities (3) | — | — | 289 | 289 | |||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | |||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs | — | — | 3,665 | 3,665 | |||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | — | 103 | 23 | 126 | |||||||||||||||||||
Securities sold short | — | 41 | — | 41 | |||||||||||||||||||
Securitized borrowing | — | — | 17 | 17 | |||||||||||||||||||
Total liabilities of CIVs | — | 144 | 3,705 | 3,849 | |||||||||||||||||||
Other liabilities | — | 1 | — | 1 | |||||||||||||||||||
Total liabilities carried at fair value | $ | — | $ | 145 | $ | 4,150 | $ | 4,295 |
Fair Value Hierarchy | |||||||||||||||||||||||
Level 1 | Level 2 | Level 3 | Total | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Assets: | |||||||||||||||||||||||
Investments, available-for-sale: | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | — | $ | 3,890 | $ | 101 | $ | 3,991 | |||||||||||||||
U.S. government and agencies | — | 162 | — | 162 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 2,483 | 30 | 2,513 | |||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | — | 311 | 255 | 566 | |||||||||||||||||||
CMBS | — | 387 | — | 387 | |||||||||||||||||||
Asset-backed securities | — | 41 | 940 | 981 | |||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | — | 173 | — | 173 | |||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | — | 7,447 | 1,326 | 8,773 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 786 | 65 | — | 851 | |||||||||||||||||||
Other invested assets (1) | 10 | — | 5 | 15 | |||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets | — | — | 296 | 296 | |||||||||||||||||||
Assets of CIVs (2): | |||||||||||||||||||||||
Fund investments: | |||||||||||||||||||||||
Equity securities | — | 8 | 2 | 10 | |||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | — | 61 | — | 61 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 9 | — | 9 | |||||||||||||||||||
Structured products | — | 39 | — | 39 | |||||||||||||||||||
CLOs and CLO warehouse assets: | |||||||||||||||||||||||
Loans | — | 1,461 | — | 1,461 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 139 | — | — | 139 | |||||||||||||||||||
Total assets of CIVs | 139 | 1,578 | 2 | 1,719 | |||||||||||||||||||
Other assets | 42 | 48 | 55 | 145 | |||||||||||||||||||
Total assets carried at fair value | $ | 977 | $ | 9,138 | $ | 1,684 | $ | 11,799 | |||||||||||||||
Liabilities: | |||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities | $ | — | $ | — | $ | 103 | $ | 103 | |||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities (3) | — | — | 333 | 333 | |||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | |||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs | — | — | 1,227 | 1,227 | |||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | — | 25 | — | 25 | |||||||||||||||||||
Securities sold short | — | 47 | — | 47 | |||||||||||||||||||
Total liabilities of CIVs | — | 72 | 1,227 | 1,299 | |||||||||||||||||||
Other liabilities | — | 1 | — | 1 | |||||||||||||||||||
Total liabilities carried at fair value | $ | — | $ | 73 | $ | 1,663 | $ | 1,736 |
Fixed-Maturity Securities | Assets of CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of State and Political Subdivisions | Corporate Securities | RMBS | Asset- Backed Securities | FG VIEs’ Assets | Equity Securities and Warrants | Corporate Securities | Other (7) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | 101 | $ | 30 | $ | 255 | $ | 940 | $ | 296 | $ | 2 | $ | — | $ | 54 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 23 | (1) | 2 | (1) | 16 | (1) | 18 | (1) | 26 | (2) | 35 | (4) | — | (27) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (5) | 16 | (1) | (5) | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Purchases | — | — | — | 344 | — | 56 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Sales | (44) | (48) | — | (142) | — | (28) | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Settlements | (3) | — | (54) | (292) | (62) | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Consolidations | — | — | — | — | — | 174 | 91 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2021 | $ | 72 | $ | — | $ | 216 | $ | 863 | $ | 260 | $ | 239 | $ | 91 | $ | 27 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2021 included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 27 | (2) | $ | 33 | (4) | $ | — | $ | (28) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
OCI | $ | 1 | $ | — | $ | (1) | $ | (6) | $ | — |
Credit Derivative Asset (Liability), net (5) | FG VIEs’ Liabilities (8) | Liabilities of CIVs | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | (100) | $ | (333) | $ | (1,227) | ||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||
Net income (loss) | (58) | (6) | (8) | (2) | 15 | (4) | ||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | — | (1) | — | |||||||||||||||||
Issuances | — | — | (3,367) | |||||||||||||||||
Settlements | 4 | 53 | 891 | |||||||||||||||||
Consolidations | — | — | (17) | |||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2021 | $ | (154) | $ | (289) | $ | (3,705) | ||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2021 included in: | ||||||||||||||||||||
Earnings | $ | (74) | (6) | $ | (6) | (2) | $ | (2) | (4) | |||||||||||
OCI | $ | (1) |
Fixed-Maturity Securities | Assets of CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of State and Political Subdivisions | Corporate Securities | RMBS | Asset- Backed Securities | FG VIEs’ Assets | Equity Securities and Warrants | Corporate Securities | Structured Products | Other (7) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2019 | $ | 107 | $ | 41 | $ | 308 | $ | 658 | $ | 442 | $ | 17 | $ | 47 | $ | — | $ | 55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 5 | (1) | (6) | (1) | 15 | (1) | 25 | (1) | (70) | (2) | 7 | (4) | 2 | (4) | 3 | (4) | (1) | (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (8) | (5) | (22) | (7) | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Purchases | — | — | — | 384 | — | 128 | 5 | 17 | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Sales | — | — | — | (102) | — | (150) | (54) | (20) | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Settlements | (3) | — | (46) | (17) | (83) | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Consolidation | — | — | — | — | 18 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Deconsolidations | — | — | — | — | (11) | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Transfers out of Level 3 | — | — | — | (1) | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | 101 | $ | 30 | $ | 255 | $ | 940 | $ | 296 | $ | 2 | $ | — | $ | — | $ | 54 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2020 included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 7 | (2) | $ | (2) | (4) | $ | — | $ | — | $ | (1) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
OCI | $ | (8) | $ | (5) | $ | (20) | $ | (4) |
Credit Derivative Asset (Liability), net (5) | FG VIEs’ Liabilities (8) | Liabilities of CIVs | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2019 | $ | (185) | $ | (469) | $ | (481) | ||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 81 | (6) | 57 | (2) | (8) | (4) | ||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | — | 9 | — | |||||||||||||||||
Issuances | — | — | (738) | |||||||||||||||||
Settlements | 4 | 77 | — | |||||||||||||||||
Consolidations | — | (19) | — | |||||||||||||||||
Deconsolidations | — | 12 | — | |||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | (100) | $ | (333) | $ | (1,227) | ||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2020 included in: | ||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 87 | (6) | $ | (17) | (2) | $ | (8) | (4) | |||||||||||
OCI | $ | 9 |
Financial Instrument Description | Fair Value (in millions) | Significant Unobservable Inputs | Range | Weighted Average (4) | ||||||||||||||||||||||||||||
Assets (2): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 72 | Yield | 4.4 | % | - | 24.5% | 6.2% | ||||||||||||||||||||||||
RMBS | 216 | CPR | 0.0 | % | - | 22.7% | 10.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 12.0% | 5.9% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 50.0 | % | - | 125.0% | 84.9% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 3.8 | % | - | 5.6% | 4.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 367 | Yield | 5.0% | |||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 458 | Discount margin | 0.0 | % | - | 2.9% | 1.8% | |||||||||||||||||||||||||
Others | 38 | Yield | 3.2 | % | - | 7.9% | 7.9% | |||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets (1) | 260 | CPR | 0.9 | % | - | 24.5% | 13.3% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 26.9% | 7.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.4 | % | - | 8.0% | 4.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs (3): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Equity securities and warrants | 239 | Yield | 7.7% | |||||||||||||||||||||||||||||
Discount rate | 14.7 | % | - | 23.9% | 21.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/revenue | 1.10x | |||||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/EBITDA (6) | 3.00x | - | 10.50x | 8.95x | ||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-price to book | 1.85x | |||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 91 | Discount rate | 14.7 | % | - | 21.4% | 17.8% | |||||||||||||||||||||||||
Yield | 16.4% | |||||||||||||||||||||||||||||||
Other assets (1) | 23 | Implied Yield | 2.7 | % | - | 3.3% | 3.0% | |||||||||||||||||||||||||
Term (years) | 10 years | |||||||||||||||||||||||||||||||
Liabilities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities, net | (154) | Year 1 loss estimates | 0.0 | % | - | 85.8% | 0.1% | |||||||||||||||||||||||||
Hedge cost (in bps) | 8.0 | - | 37.1 | 12.6 | ||||||||||||||||||||||||||||
Bank profit (in bps) | 0.0 | - | 187.8 | 67.9 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal floor (in bps) | 8.8 | |||||||||||||||||||||||||||||||
Internal credit rating | AAA | - | CCC | AA | ||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities | (289) | CPR | 0.9 | % | - | 24.5% | 13.3% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 26.9% | 7.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.4 | % | - | 8.0% | 3.7% | |||||||||||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs (5) | (3,665) | Yield | 1.6 | % | - | 13.7% | 2.1% | |||||||||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | (23) | Yield | 12.6 | % | - | 16.0% | 13.8% | |||||||||||||||||||||||||
Securitized borrowing | (17) | Discount rate | 23.9% | |||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/revenue | 10.50x |
Financial Instrument Description | Fair Value (in millions) | Significant Unobservable Inputs | Range | Weighted Average (4) | ||||||||||||||||||||||||||||
Assets (2): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 101 | Yield | 6.4 | % | - | 33.4% | 12.8% | ||||||||||||||||||||||||
Corporate security | 30 | Yield | 42.0% | |||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 255 | CPR | 0.4 | % | - | 30.0% | 7.1% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.5 | % | - | 9.9% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 125.0% | 83.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 3.7 | % | - | 5.9% | 4.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 367 | Yield | 5.2% | |||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 532 | Discount margin | 0.1 | % | - | 3.1% | 1.9% | |||||||||||||||||||||||||
Others | 41 | Yield | 2.6 | % | - | 9.0% | 9.0% | |||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets (1) | 296 | CPR | 0.9 | % | - | 19.0% | 9.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.9 | % | - | 26.6% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.9 | % | - | 6.0% | 4.8% | |||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Equity securities (3) | 2 | Yield | 9.7% | |||||||||||||||||||||||||||||
Other assets (1) | 52 | Implied Yield | 3.4 | % | - | 4.2% | 3.8% | |||||||||||||||||||||||||
Term (years) | 10 years | |||||||||||||||||||||||||||||||
Liabilities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities, net | (100) | Year 1 loss estimates | 0.0 | % | - | 85.0% | 1.9% | |||||||||||||||||||||||||
Hedge cost (in bps) | 19.0 | - | 99.0 | 32.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Bank profit (in bps) | 47.0 | - | 329.0 | 93.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal floor (in bps) | 15.0 | - | 30.0 | 21.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal credit rating | AAA | - | CCC | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities | (333) | CPR | 0.9 | % | - | 19.0% | 9.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.9 | % | - | 26.6% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.9 | % | - | 6.2% | 3.8% | |||||||||||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs (5) | (1,227) | Yield | 2.2 | % | - | 15.2% | 2.5% |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | |||||||||||
Externally managed | $ | 6,843 | $ | 7,301 | |||||||
Loss mitigation securities and other | 818 | 925 | |||||||||
AssuredIM managed | 541 | 547 | |||||||||
Short-term investments (2) | 1,225 | 851 | |||||||||
Other invested assets: | |||||||||||
Equity method investments - AssuredIM Funds (3) | — | 91 | |||||||||
Equity method investments - other | 169 | 107 | |||||||||
Other | 12 | 16 | |||||||||
Total | $ | 9,608 | $ | 9,838 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||
(in millions) | ||||||||
Gross par of CDS with collateral posting requirement | $ | 250 | $ | 497 | ||||
Maximum posting requirement | 250 | 464 | ||||||
Collateral posted | 1 | 18 |
Security Type | Percent of Total (1) | Amortized Cost | Allowance for Credit Losses | Gross Unrealized Gains | Gross Unrealized Losses | Estimated Fair Value | AOCI Pre-tax Gain (Loss) on Securities with Credit Loss | Weighted Average Credit Rating (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 43 | % | $ | 3,386 | $ | (12) | $ | 290 | $ | (4) | $ | 3,660 | $ | — | AA- | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 2 | 123 | — | 7 | (2) | 128 | — | AA+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities (3) | 32 | 2,516 | (1) | 111 | (21) | 2,605 | (4) | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities (4): | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 6 | 454 | (17) | 24 | (24) | 437 | (24) | BBB+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial mortgage-backed securities (CMBS) | 4 | 332 | — | 14 | — | 346 | — | AAA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 6 | 457 | — | 1 | — | 458 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other | 5 | 420 | (12) | 26 | (2) | 432 | (2) | CCC+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 2 | 134 | — | 5 | (3) | 136 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 100 | % | $ | 7,822 | $ | (42) | $ | 478 | $ | (56) | $ | 8,202 | $ | (30) | A+ |
Security Type | Percent of Total (1) | Amortized Cost | Allowance for Credit Losses | Gross Unrealized Gains | Gross Unrealized Losses | Estimated Fair Value | AOCI Pre-tax Gain (Loss) on Securities with Credit Loss | Weighted Average Credit Rating (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 44 | % | $ | 3,633 | $ | (11) | $ | 369 | $ | — | $ | 3,991 | $ | — | AA- | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 2 | 151 | — | 12 | (1) | 162 | — | AA+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities (3) | 29 | 2,366 | (42) | 210 | (21) | 2,513 | (16) | A | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities (4): | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 7 | 571 | (19) | 35 | (21) | 566 | (20) | A- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CMBS | 4 | 358 | — | 29 | — | 387 | — | AAA | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 7 | 531 | — | 2 | (1) | 532 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other | 5 | 427 | (6) | 31 | (3) | 449 | (3) | CCC+ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 2 | 167 | — | 10 | (4) | 173 | — | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 100 | % | $ | 8,204 | $ | (78) | $ | 698 | $ | (51) | $ | 8,773 | $ | (39) | A+ |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | ||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 117 | $ | (3) | $ | 10 | $ | (1) | $ | 127 | $ | (4) | |||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 26 | — | 32 | (2) | 58 | (2) | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 407 | (12) | 70 | (5) | 477 | (17) | |||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 4 | — | — | — | 4 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 226 | — | — | — | 226 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 24 | (2) | 8 | (1) | 32 | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 804 | $ | (17) | $ | 120 | $ | (9) | $ | 924 | $ | (26) | |||||||||||||||||||||||
Number of securities (1) | 355 | 60 | 410 |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | Fair Value | Gross Unrealized Loss | ||||||||||||||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 1 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 1 | $ | — | |||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 22 | (1) | — | — | 22 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 73 | — | 45 | (5) | 118 | (5) | |||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 15 | (1) | 1 | — | 16 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
CMBS | — | — | 1 | — | 1 | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 251 | (1) | 81 | — | 332 | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | — | — | 38 | (4) | 38 | (4) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 362 | $ | (3) | $ | 166 | $ | (9) | $ | 528 | $ | (12) | |||||||||||||||||||||||
Number of securities (1) | 94 | 46 | 139 |
Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Due within one year | $ | 224 | $ | 229 | |||||||
Due after one year through five years | 1,816 | 1,896 | |||||||||
Due after five years through 10 years | 1,711 | 1,802 | |||||||||
Due after 10 years | 3,285 | 3,492 | |||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||
RMBS | 454 | 437 | |||||||||
CMBS | 332 | 346 | |||||||||
Total | $ | 7,822 | $ | 8,202 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Investment income: | |||||||||||||||||
Externally managed | $ | 204 | $ | 231 | $ | 273 | |||||||||||
Loss mitigation securities and other | 55 | 65 | 114 | ||||||||||||||
Managed by AssuredIM (1) | 16 | 8 | — | ||||||||||||||
Investment income | 275 | 304 | 387 | ||||||||||||||
Investment expenses | (6) | (7) | (9) | ||||||||||||||
Net investment income | $ | 269 | $ | 297 | $ | 378 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Gross realized gains on sales available-for-sale securities | $ | 20 | $ | 27 | $ | 56 | |||||||||||
Gross realized losses on sales available-for-sale securities | (5) | (5) | (3) | ||||||||||||||
Net foreign currency gains (losses) | 2 | 6 | 3 | ||||||||||||||
Change in credit impairment and intent to sell (1) | (7) | (17) | (35) | ||||||||||||||
Other net realized gains (losses) | 5 | 7 | 1 | ||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | $ | 15 | $ | 18 | $ | 22 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Allowance for Credit Losses | OTTI | ||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Balance, beginning of period | $ | 78 | $ | — | $ | 185 | |||||||||||
Effect of adoption of accounting guidance on credit losses on January 1, 2020 | — | 62 | — | ||||||||||||||
Additions for securities for which credit impairments were not previously recognized | 4 | 1 | — | ||||||||||||||
Reductions for securities sold and other settlements | (42) | — | (15) | ||||||||||||||
Additions (reductions) for credit losses on securities for which credit impairments were previously recognized | 2 | 15 | 16 | ||||||||||||||
Balance, end of period | $ | 42 | $ | 78 | $ | 186 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AssuredIM Fund | $ | 30 | $ | 14 | $ | — | |||||||||||
Other | 64 | 13 | 4 | ||||||||||||||
Total equity in earnings of investees (1) | $ | 94 | $ | 27 | $ | 4 |
As of December, 31 | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Total assets | $ | 1,543 | $ | 1,150 | |||||||
Total liabilities | 412 | 499 | |||||||||
Total equity | 1,131 | 651 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Total revenues | $ | 548 | $ | 225 | $ | 94 | |||||||||||
Total expenses | 64 | 84 | 67 | ||||||||||||||
Net income (loss) | 484 | 141 | 26 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Beginning of year | 25 | 27 | 31 | ||||||||||||||
Consolidated | 1 | 2 | 1 | ||||||||||||||
Deconsolidated | (1) | (2) | (3) | ||||||||||||||
Matured | — | (2) | (2) | ||||||||||||||
December 31 | 25 | 25 | 27 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
FG VIEs’ assets: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 221 | $ | 243 | |||||||
U.S. RMBS second lien | 39 | 53 | |||||||||
Total FG VIEs’ assets | $ | 260 | $ | 296 | |||||||
FG VIEs’ liabilities with recourse: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 227 | $ | 260 | |||||||
U.S. RMBS second lien | 42 | 56 | |||||||||
Total FG VIEs’ liabilities with recourse | $ | 269 | $ | 316 | |||||||
FG VIEs’ liabilities without recourse: | |||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 20 | $ | 17 | |||||||
Total FG VIEs’ liabilities without recourse | $ | 20 | $ | 17 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Excess of unpaid principal over fair value of: | |||||||||||
FG VIEs’ assets | $ | 255 | $ | 274 | |||||||
FG VIEs’ liabilities with recourse | 12 | 15 | |||||||||
FG VIEs’ liabilities without recourse | 15 | 16 | |||||||||
Unpaid principal balance for FG VIEs’ assets that were 90 days or more past due | 52 | 68 | |||||||||
Unpaid principal for FG VIEs’ liabilities with recourse (1) | 281 | 330 |
Year Ended December 31, | ||||||||
2018 | 2017 | 2016 | ||||||
Beginning of year | 32 | 32 | 34 | |||||
Consolidated | — | 2 | 1 | |||||
Deconsolidated | (1 | ) | (2 | ) | (2 | ) | ||
Matured | — | — | (1 | ) | ||||
December 31 | 31 | 32 | 32 |
As of December 31, | ||||||||||||||
CIV Type | 2021 | 2020 | ||||||||||||
Funds | 8 | 7 | ||||||||||||
CLOs | 9 | 3 | ||||||||||||
CLO warehouses | 3 | 1 | ||||||||||||
Total number of consolidated CIVs | 20 | 11 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Beginning of year | 11 | 4 | — | ||||||||||||||
Consolidated | 10 | 7 | 4 | ||||||||||||||
Deconsolidated | (1) | — | — | ||||||||||||||
December 31 | 20 | 11 | 4 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||||||||||
Assets | Liabilities | Assets | Liabilities | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
With recourse: | |||||||||||||||
U.S. RMBS first lien | $ | 299 | $ | 326 | $ | 362 | $ | 385 | |||||||
U.S. RMBS second lien | 115 | 137 | 144 | 177 | |||||||||||
Manufactured housing | 53 | 54 | 64 | 65 | |||||||||||
Total with recourse | 467 | 517 | 570 | 627 | |||||||||||
Without recourse | 102 | 102 | 130 | 130 | |||||||||||
Total | $ | 569 | $ | 619 | $ | 700 | $ | 757 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Assets: | |||||||||||
Fund assets: | |||||||||||
Cash and cash equivalents | $ | 64 | $ | 117 | |||||||
Fund investments, at fair value: | |||||||||||
Equity securities and warrants (1) | 252 | 18 | |||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 101 | 61 | |||||||||
Corporate securities | 98 | 9 | |||||||||
Structured products (2) | 62 | 39 | |||||||||
Due from brokers and counterparties | 49 | 35 | |||||||||
Other | 1 | — | |||||||||
CLO and CLO warehouse assets: | |||||||||||
Cash | 156 | 17 | |||||||||
CLO investments: | |||||||||||
Loans in CLOs, fair value option | 3,913 | 1,291 | |||||||||
Loans in CLO warehouses, fair value option | 331 | 170 | |||||||||
Short-term investments, at fair value | 145 | 139 | |||||||||
Due from brokers and counterparties | 99 | 17 | |||||||||
Total assets (3) | $ | 5,271 | $ | 1,913 | |||||||
Liabilities: | |||||||||||
CLO obligations, fair value option (4) | $ | 3,665 | $ | 1,227 | |||||||
Warehouse financing debt, fair value option (5) | 126 | 25 | |||||||||
Securities sold short, at fair value | 41 | 47 | |||||||||
Due to brokers and counterparties | 570 | 290 | |||||||||
Other liabilities | 34 | 1 | |||||||||
Total liabilities | $ | 4,436 | $ | 1,590 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning balance | $ | 21 | $ | 7 | $ | — | |||||||||||
Reallocation of ownership interests | — | (10) | — | ||||||||||||||
Contributions to CIVs | — | 25 | 12 | ||||||||||||||
Distributions from CIVs | — | — | (4) | ||||||||||||||
Net income (loss) attributable to the redeemable NCI | 1 | (1) | (1) | ||||||||||||||
December 31, | $ | 22 | $ | 21 | $ | 7 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net earned premiums | $ | (12 | ) | $ | (15 | ) | $ | (16 | ) | ||
Net investment income | (4 | ) | (5 | ) | (10 | ) | |||||
Net realized investment gains (losses) | — | — | 1 | ||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 14 | 30 | 38 | ||||||||
Loss and LAE | (3 | ) | 7 | 7 | |||||||
Effect on income before tax | (5 | ) | 17 | 20 | |||||||
Less: tax provision (benefit) | (1 | ) | 6 | 7 | |||||||
Effect on net income (loss) | $ | (4 | ) | $ | 11 | $ | 13 | ||||
Effect on OCI | $ | 2 | $ | (1 | ) | $ | 1 | ||||
Effect on cash flows from operating activities | $ | 11 | $ | 19 | $ | 24 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Effect on shareholders’ equity (decrease) increase | $ | 1 | $ | 2 |
Fair Value Hierarchy | |||||||||||||||||||||||
Level 1 | Level 2 | Level 3 | Total | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Assets: | |||||||||||||||||||||||
Investments, available-for-sale: | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | — | $ | 3,588 | $ | 72 | $ | 3,660 | |||||||||||||||
U.S. government and agencies | — | 128 | — | 128 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 2,605 | — | 2,605 | |||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | — | 221 | 216 | 437 | |||||||||||||||||||
CMBS | — | 346 | — | 346 | |||||||||||||||||||
Asset-backed securities | — | 27 | 863 | 890 | |||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | — | 136 | — | 136 | |||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | — | 7,051 | 1,151 | 8,202 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 1,225 | — | — | 1,225 | |||||||||||||||||||
Other invested assets (1) | 6 | — | 6 | 12 | |||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets | — | — | 260 | 260 | |||||||||||||||||||
Assets of CIVs (2): | |||||||||||||||||||||||
Fund investments: | |||||||||||||||||||||||
Equity securities and warrants | — | 7 | 239 | 246 | |||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | — | 101 | — | 101 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 7 | 91 | 98 | |||||||||||||||||||
Structured products | — | 62 | — | 62 | |||||||||||||||||||
CLOs and CLO warehouse assets: | |||||||||||||||||||||||
Loans | — | 4,244 | — | 4,244 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 145 | — | — | 145 | |||||||||||||||||||
Total assets of CIVs | 145 | 4,421 | 330 | 4,896 | |||||||||||||||||||
Other assets | 53 | 54 | 25 | 132 | |||||||||||||||||||
Total assets carried at fair value | $ | 1,429 | $ | 11,526 | $ | 1,772 | $ | 14,727 | |||||||||||||||
Liabilities: | |||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities | $ | — | $ | — | $ | 156 | $ | 156 | |||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities (3) | — | — | 289 | 289 | |||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | |||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs | — | — | 3,665 | 3,665 | |||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | — | 103 | 23 | 126 | |||||||||||||||||||
Securities sold short | — | 41 | — | 41 | |||||||||||||||||||
Securitized borrowing | — | — | 17 | 17 | |||||||||||||||||||
Total liabilities of CIVs | — | 144 | 3,705 | 3,849 | |||||||||||||||||||
Other liabilities | — | 1 | — | 1 | |||||||||||||||||||
Total liabilities carried at fair value | $ | — | $ | 145 | $ | 4,150 | $ | 4,295 |
Fair Value Hierarchy | |||||||||||||||||||||||
Level 1 | Level 2 | Level 3 | Total | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Assets: | |||||||||||||||||||||||
Investments, available-for-sale: | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | — | $ | 3,890 | $ | 101 | $ | 3,991 | |||||||||||||||
U.S. government and agencies | — | 162 | — | 162 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 2,483 | 30 | 2,513 | |||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | — | 311 | 255 | 566 | |||||||||||||||||||
CMBS | — | 387 | — | 387 | |||||||||||||||||||
Asset-backed securities | — | 41 | 940 | 981 | |||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | — | 173 | — | 173 | |||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | — | 7,447 | 1,326 | 8,773 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 786 | 65 | — | 851 | |||||||||||||||||||
Other invested assets (1) | 10 | — | 5 | 15 | |||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets | — | — | 296 | 296 | |||||||||||||||||||
Assets of CIVs (2): | |||||||||||||||||||||||
Fund investments: | |||||||||||||||||||||||
Equity securities | — | 8 | 2 | 10 | |||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | — | 61 | — | 61 | |||||||||||||||||||
Corporate securities | — | 9 | — | 9 | |||||||||||||||||||
Structured products | — | 39 | — | 39 | |||||||||||||||||||
CLOs and CLO warehouse assets: | |||||||||||||||||||||||
Loans | — | 1,461 | — | 1,461 | |||||||||||||||||||
Short-term investments | 139 | — | — | 139 | |||||||||||||||||||
Total assets of CIVs | 139 | 1,578 | 2 | 1,719 | |||||||||||||||||||
Other assets | 42 | 48 | 55 | 145 | |||||||||||||||||||
Total assets carried at fair value | $ | 977 | $ | 9,138 | $ | 1,684 | $ | 11,799 | |||||||||||||||
Liabilities: | |||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities | $ | — | $ | — | $ | 103 | $ | 103 | |||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities (3) | — | — | 333 | 333 | |||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | |||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs | — | — | 1,227 | 1,227 | |||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | — | 25 | — | 25 | |||||||||||||||||||
Securities sold short | — | 47 | — | 47 | |||||||||||||||||||
Total liabilities of CIVs | — | 72 | 1,227 | 1,299 | |||||||||||||||||||
Other liabilities | — | 1 | — | 1 | |||||||||||||||||||
Total liabilities carried at fair value | $ | — | $ | 73 | $ | 1,663 | $ | 1,736 |
Fixed-Maturity Securities | Assets of CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of State and Political Subdivisions | Corporate Securities | RMBS | Asset- Backed Securities | FG VIEs’ Assets | Equity Securities and Warrants | Corporate Securities | Other (7) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | 101 | $ | 30 | $ | 255 | $ | 940 | $ | 296 | $ | 2 | $ | — | $ | 54 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 23 | (1) | 2 | (1) | 16 | (1) | 18 | (1) | 26 | (2) | 35 | (4) | — | (27) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (5) | 16 | (1) | (5) | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Purchases | — | — | — | 344 | — | 56 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Sales | (44) | (48) | — | (142) | — | (28) | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Settlements | (3) | — | (54) | (292) | (62) | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Consolidations | — | — | — | — | — | 174 | 91 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2021 | $ | 72 | $ | — | $ | 216 | $ | 863 | $ | 260 | $ | 239 | $ | 91 | $ | 27 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2021 included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 27 | (2) | $ | 33 | (4) | $ | — | $ | (28) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
OCI | $ | 1 | $ | — | $ | (1) | $ | (6) | $ | — |
Credit Derivative Asset (Liability), net (5) | FG VIEs’ Liabilities (8) | Liabilities of CIVs | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | (100) | $ | (333) | $ | (1,227) | ||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||
Net income (loss) | (58) | (6) | (8) | (2) | 15 | (4) | ||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | — | (1) | — | |||||||||||||||||
Issuances | — | — | (3,367) | |||||||||||||||||
Settlements | 4 | 53 | 891 | |||||||||||||||||
Consolidations | — | — | (17) | |||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2021 | $ | (154) | $ | (289) | $ | (3,705) | ||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2021 included in: | ||||||||||||||||||||
Earnings | $ | (74) | (6) | $ | (6) | (2) | $ | (2) | (4) | |||||||||||
OCI | $ | (1) |
Fixed-Maturity Securities | Assets of CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of State and Political Subdivisions | Corporate Securities | RMBS | Asset- Backed Securities | FG VIEs’ Assets | Equity Securities and Warrants | Corporate Securities | Structured Products | Other (7) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2019 | $ | 107 | $ | 41 | $ | 308 | $ | 658 | $ | 442 | $ | 17 | $ | 47 | $ | — | $ | 55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 5 | (1) | (6) | (1) | 15 | (1) | 25 | (1) | (70) | (2) | 7 | (4) | 2 | (4) | 3 | (4) | (1) | (3) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (8) | (5) | (22) | (7) | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Purchases | — | — | — | 384 | — | 128 | 5 | 17 | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Sales | — | — | — | (102) | — | (150) | (54) | (20) | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Settlements | (3) | — | (46) | (17) | (83) | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Consolidation | — | — | — | — | 18 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Deconsolidations | — | — | — | — | (11) | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Transfers out of Level 3 | — | — | — | (1) | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | 101 | $ | 30 | $ | 255 | $ | 940 | $ | 296 | $ | 2 | $ | — | $ | — | $ | 54 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2020 included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 7 | (2) | $ | (2) | (4) | $ | — | $ | — | $ | (1) | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
OCI | $ | (8) | $ | (5) | $ | (20) | $ | (4) |
Credit Derivative Asset (Liability), net (5) | FG VIEs’ Liabilities (8) | Liabilities of CIVs | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2019 | $ | (185) | $ | (469) | $ | (481) | ||||||||||||||
Total pre-tax realized and unrealized gains (losses) recorded in: | ||||||||||||||||||||
Net income (loss) | 81 | (6) | 57 | (2) | (8) | (4) | ||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | — | 9 | — | |||||||||||||||||
Issuances | — | — | (738) | |||||||||||||||||
Settlements | 4 | 77 | — | |||||||||||||||||
Consolidations | — | (19) | — | |||||||||||||||||
Deconsolidations | — | 12 | — | |||||||||||||||||
Fair value as of December 31, 2020 | $ | (100) | $ | (333) | $ | (1,227) | ||||||||||||||
Change in unrealized gains (losses) related to financial instruments held as of December 31, 2020 included in: | ||||||||||||||||||||
Earnings | $ | 87 | (6) | $ | (17) | (2) | $ | (8) | (4) | |||||||||||
OCI | $ | 9 |
Financial Instrument Description | Fair Value (in millions) | Significant Unobservable Inputs | Range | Weighted Average (4) | ||||||||||||||||||||||||||||
Assets (2): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 72 | Yield | 4.4 | % | - | 24.5% | 6.2% | ||||||||||||||||||||||||
RMBS | 216 | CPR | 0.0 | % | - | 22.7% | 10.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 12.0% | 5.9% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 50.0 | % | - | 125.0% | 84.9% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 3.8 | % | - | 5.6% | 4.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 367 | Yield | 5.0% | |||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 458 | Discount margin | 0.0 | % | - | 2.9% | 1.8% | |||||||||||||||||||||||||
Others | 38 | Yield | 3.2 | % | - | 7.9% | 7.9% | |||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets (1) | 260 | CPR | 0.9 | % | - | 24.5% | 13.3% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 26.9% | 7.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.4 | % | - | 8.0% | 4.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs (3): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Equity securities and warrants | 239 | Yield | 7.7% | |||||||||||||||||||||||||||||
Discount rate | 14.7 | % | - | 23.9% | 21.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/revenue | 1.10x | |||||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/EBITDA (6) | 3.00x | - | 10.50x | 8.95x | ||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-price to book | 1.85x | |||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 91 | Discount rate | 14.7 | % | - | 21.4% | 17.8% | |||||||||||||||||||||||||
Yield | 16.4% | |||||||||||||||||||||||||||||||
Other assets (1) | 23 | Implied Yield | 2.7 | % | - | 3.3% | 3.0% | |||||||||||||||||||||||||
Term (years) | 10 years | |||||||||||||||||||||||||||||||
Liabilities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities, net | (154) | Year 1 loss estimates | 0.0 | % | - | 85.8% | 0.1% | |||||||||||||||||||||||||
Hedge cost (in bps) | 8.0 | - | 37.1 | 12.6 | ||||||||||||||||||||||||||||
Bank profit (in bps) | 0.0 | - | 187.8 | 67.9 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal floor (in bps) | 8.8 | |||||||||||||||||||||||||||||||
Internal credit rating | AAA | - | CCC | AA | ||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities | (289) | CPR | 0.9 | % | - | 24.5% | 13.3% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.4 | % | - | 26.9% | 7.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.4 | % | - | 8.0% | 3.7% | |||||||||||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs (5) | (3,665) | Yield | 1.6 | % | - | 13.7% | 2.1% | |||||||||||||||||||||||||
Warehouse financing debt | (23) | Yield | 12.6 | % | - | 16.0% | 13.8% | |||||||||||||||||||||||||
Securitized borrowing | (17) | Discount rate | 23.9% | |||||||||||||||||||||||||||||
Market multiple-enterprise value/revenue | 10.50x |
Financial Instrument Description | Fair Value (in millions) | Significant Unobservable Inputs | Range | Weighted Average (4) | ||||||||||||||||||||||||||||
Assets (2): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities (1): | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 101 | Yield | 6.4 | % | - | 33.4% | 12.8% | ||||||||||||||||||||||||
Corporate security | 30 | Yield | 42.0% | |||||||||||||||||||||||||||||
RMBS | 255 | CPR | 0.4 | % | - | 30.0% | 7.1% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.5 | % | - | 9.9% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 125.0% | 83.6% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 3.7 | % | - | 5.9% | 4.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions | 367 | Yield | 5.2% | |||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 532 | Discount margin | 0.1 | % | - | 3.1% | 1.9% | |||||||||||||||||||||||||
Others | 41 | Yield | 2.6 | % | - | 9.0% | 9.0% | |||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ assets (1) | 296 | CPR | 0.9 | % | - | 19.0% | 9.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.9 | % | - | 26.6% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.9 | % | - | 6.0% | 4.8% | |||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Equity securities (3) | 2 | Yield | 9.7% | |||||||||||||||||||||||||||||
Other assets (1) | 52 | Implied Yield | 3.4 | % | - | 4.2% | 3.8% | |||||||||||||||||||||||||
Term (years) | 10 years | |||||||||||||||||||||||||||||||
Liabilities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Credit derivative liabilities, net | (100) | Year 1 loss estimates | 0.0 | % | - | 85.0% | 1.9% | |||||||||||||||||||||||||
Hedge cost (in bps) | 19.0 | - | 99.0 | 32.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Bank profit (in bps) | 47.0 | - | 329.0 | 93.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal floor (in bps) | 15.0 | - | 30.0 | 21.0 | ||||||||||||||||||||||||||||
Internal credit rating | AAA | - | CCC | AA- | ||||||||||||||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities | (333) | CPR | 0.9 | % | - | 19.0% | 9.4% | |||||||||||||||||||||||||
CDR | 1.9 | % | - | 26.6% | 6.0% | |||||||||||||||||||||||||||
Loss severity | 45.0 | % | - | 100.0% | 81.5% | |||||||||||||||||||||||||||
Yield | 1.9 | % | - | 6.2% | 3.8% | |||||||||||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
CLO obligations of CFEs (5) | (1,227) | Yield | 2.2 | % | - | 15.2% | 2.5% |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||
Carrying Amount | Estimated Fair Value | Carrying Amount | Estimated Fair Value | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Assets (liabilities) | |||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs (1) | $ | 171 | $ | 171 | $ | 152 | $ | 152 | |||||||||||||||
Other assets (including other invested assets) (2) | 134 | 135 | 84 | 86 | |||||||||||||||||||
Financial guaranty insurance contracts (3) | (2,394) | (2,315) | (2,464) | (3,882) | |||||||||||||||||||
Long-term debt | (1,673) | (1,832) | (1,224) | (1,561) | |||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs (4) | (586) | (586) | (290) | (290) | |||||||||||||||||||
Other liabilities (5) | (45) | (45) | (27) | (27) |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Management fees: | |||||||||||||||||
CLOs (1) | $ | 41 | $ | 21 | $ | 3 | |||||||||||
Opportunity funds and liquid strategies | 17 | 8 | 2 | ||||||||||||||
Wind-down funds | 7 | 25 | 13 | ||||||||||||||
Total management fees | 65 | 54 | 18 | ||||||||||||||
Performance fees | 1 | — | 4 | ||||||||||||||
Reimbursable fund expenses | 22 | 35 | — | ||||||||||||||
Total asset management fees | $ | 88 | $ | 89 | $ | 22 |
Weighted Average Amortization Period as of December 31, 2021 | As of December 31, | ||||||||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Goodwill (1) | $ | 117 | $ | 117 | |||||||||||||
Finite-lived intangible assets: | |||||||||||||||||
CLO contracts | 6.8 years | 42 | 42 | ||||||||||||||
Investment management contracts | 2.5 years | 24 | 24 | ||||||||||||||
CLO distribution network | 2.8 years | 9 | 9 | ||||||||||||||
Trade name | 7.8 years | 3 | 3 | ||||||||||||||
Favorable sublease | 2.2 years | 1 | 1 | ||||||||||||||
Lease-related intangibles | 5.2 years | 3 | 3 | ||||||||||||||
Finite-lived intangible assets, gross | 5.4 years | 82 | 82 | ||||||||||||||
Accumulated amortization | (30) | (18) | |||||||||||||||
Finite-lived intangible assets, net | 52 | 64 | |||||||||||||||
Indefinite-lived intangible assets (insurance licenses) | 6 | 22 | |||||||||||||||
Total goodwill and other intangible assets | $ | 175 | $ | 203 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Income from fixed-maturity securities managed by third parties | $ | 297 | $ | 298 | $ | 306 | |||||
Income from internally managed securities (1) | 110 | 129 | 111 | ||||||||
Gross investment income | 407 | 427 | 417 | ||||||||
Investment expenses | (9 | ) | (9 | ) | (9 | ) | |||||
Net investment income | $ | 398 | $ | 418 | $ | 408 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Gross realized gains on available-for-sale securities (1) | $ | 20 | $ | 95 | $ | 28 | |||||
Gross realized losses on available-for-sale securities | (12 | ) | (12 | ) | (8 | ) | |||||
Net realized gains (losses) on other invested assets | (1 | ) | — | 2 | |||||||
OTTI: | |||||||||||
Total OTTI | (35 | ) | (33 | ) | (47 | ) | |||||
Less: portion of OTTI recognized in OCI | 4 | 10 | 4 | ||||||||
Net OTTI recognized in net income (loss) (2) | (39 | ) | (43 | ) | (51 | ) | |||||
Net realized investment gains (losses) | $ | (32 | ) | $ | 40 | $ | (29 | ) |
As of December 31, 2021 | ||||||||
Year | (in millions) | |||||||
2022 | $ | 11 | ||||||
2023 | 11 | |||||||
2024 | 10 | |||||||
2025 | 6 | |||||||
2026 | 5 | |||||||
Thereafter | 9 | |||||||
Total | $ | 52 |
As of December 31, 2021 | As of December 31, 2020 | ||||||||||||||||||||||
Principal | Carrying Value | Principal | Carrying Value | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
AGUS 7% Senior Notes | $ | 200 | $ | 197 | $ | 200 | $ | 197 | |||||||||||||||
AGUS 5% Senior Notes (2) | 330 | 329 | 500 | 498 | |||||||||||||||||||
AGUS 3.15% Senior Notes | 500 | 495 | — | — | |||||||||||||||||||
AGUS 3.6% Senior Notes | 400 | 395 | — | — | |||||||||||||||||||
AGUS Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 150 | 150 | 150 | 150 | |||||||||||||||||||
AGMH 67/8% Quarterly Interest Bonds (1) (2) | — | — | 100 | 71 | |||||||||||||||||||
AGMH 6.25% Notes (1) (2) | — | — | 230 | 145 | |||||||||||||||||||
AGMH 5.6% Notes (1) (2) | — | — | 100 | 58 | |||||||||||||||||||
AGMH Junior Subordinated Debentures (1) (3) | 146 | 105 | 146 | 102 | |||||||||||||||||||
AGM Notes Payable | 2 | 2 | 3 | 3 | |||||||||||||||||||
Total | $ | 1,728 | $ | 1,673 | $ | 1,429 | $ | 1,224 |
Year | Principal | |||||||
(in millions) | ||||||||
2022 | $ | 1 | ||||||
2023 | — | |||||||
2024 | 330 | |||||||
2025 | 1 | |||||||
2026 | — | |||||||
2027-2046 | 700 | |||||||
2047-2066 | 696 | |||||||
Total | $ | 1,728 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AGUS 7% Senior Notes | $ | 13 | $ | 13 | $ | 13 | |||||||||||
AGUS 5% Senior Notes | 23 | 26 | 26 | ||||||||||||||
AGUS 3.15% Senior Notes | 10 | — | — | ||||||||||||||
AGUS 3.6% Senior Notes | 5 | — | — | ||||||||||||||
AGUS Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 4 | 5 | 7 | ||||||||||||||
AGMH 67/8% Quarterly Interest Bonds | 4 | 7 | 7 | ||||||||||||||
AGMH 6.25% Notes | 10 | 15 | 16 | ||||||||||||||
AGMH 5.6% Notes | 5 | 6 | 6 | ||||||||||||||
AGMH Junior Subordinated Debentures (1) | 12 | 13 | 14 | ||||||||||||||
Other | 1 | — | — | ||||||||||||||
Total | $ | 87 | $ | 85 | $ | 89 |
Nonvested Stock Units | Number of Stock Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 936,449 | $ | 41.68 | |||||||||||
Granted | 340,787 | 44.08 | ||||||||||||
Vested | (311,683) | 38.77 | ||||||||||||
Forfeited | (59,251) | 46.89 | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 | 906,302 | $ | 43.25 |
Performance Restricted Stock Units | Number of Performance Share Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 568,957 | $ | 43.64 | |||||||||||
Granted (1) | 378,394 | 52.04 | ||||||||||||
Vested (1) | (332,439) | 26.11 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 (2) | 614,912 | $ | 46.25 |
Nonvested Shares | Number of Shares | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 68,098 | $ | 28.12 | |||||||||||
Granted | 44,797 | 51.34 | ||||||||||||
Vested | (68,098) | 28.12 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 | 44,797 | $ | 51.34 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
Proceeds from purchase of shares by employees | $ | 2.1 | $ | 1.5 | $ | 1.5 | |||||||||||
Number of shares issued by the Company | 67,615 | 72,797 | 40,732 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Share‑based compensation expense | $ | 27 | $ | 25 | $ | 21 | |||||||||||
Share‑based compensation capitalized as DAC | 2 | 1 | 1 | ||||||||||||||
Income tax benefit | 4 | 4 | 3 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) | |||||||
Net current tax assets (liabilities) | (43) | 21 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Deferred tax assets: | |||||||||||
Unearned premium reserves, net | $ | 51 | $ | 56 | |||||||
Investment basis differences | — | 47 | |||||||||
Rent | 17 | 24 | |||||||||
Foreign tax credit | 24 | 24 | |||||||||
Net operating loss | 28 | 33 | |||||||||
Depreciation | 27 | — | |||||||||
Deferred compensation | 29 | 29 | |||||||||
Other | 19 | 4 | |||||||||
Total deferred tax assets | 195 | 217 | |||||||||
Deferred tax liabilities: | |||||||||||
Unrealized appreciation on investments | 74 | 102 | |||||||||
Discount on long-term debt | 7 | 41 | |||||||||
Market discount on investments | 25 | 42 | |||||||||
DAC | 20 | 22 | |||||||||
Investment basis differences | 5 | — | |||||||||
Loss and LAE reserve | 44 | 44 | |||||||||
Lease | 16 | 17 | |||||||||
Unrealized gains on CCS | 5 | 11 | |||||||||
Other | 8 | 14 | |||||||||
Total deferred tax liabilities | 204 | 293 | |||||||||
Less: Valuation allowance | 24 | 24 | |||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Balance, beginning of period | $ | 162 | $ | 134 | $ | 108 | |||||
Additions for credit losses on securities for which an OTTI was not previously recognized | — | 13 | 3 | ||||||||
Reductions for securities sold and other settlements | — | (4 | ) | (4 | ) | ||||||
Additions for credit losses on securities for which an OTTI was previously recognized | 23 | 19 | 27 | ||||||||
Balance, end of period | $ | 185 | $ | 162 | $ | 134 |
As of December 31, | |||||||
2018 | 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Fixed-maturity securities (1): | |||||||
Externally managed | $ | 8,909 | $ | 9,443 | |||
Internally managed | 1,180 | 1,231 | |||||
Short-term investments | 729 | 627 | |||||
Other invested assets: | |||||||
Internally managed | |||||||
Alternative investments | 39 | 69 | |||||
Other | 16 | 25 | |||||
Total | $ | 10,873 | $ | 11,395 |
Investment Category | Percent of Total(1) | Amortized Cost | Gross Unrealized Gains | Gross Unrealized Losses | Estimated Fair Value | AOCI Gain (Loss) on Securities with OTTI (2) | Weighted Average Credit Rating (3) | ||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 45 | % | $ | 4,761 | $ | 168 | $ | (18 | ) | $ | 4,911 | $ | 40 | AA- | |||||||||||
U.S. government and agencies | 2 | 167 | 9 | (1 | ) | 175 | — | AA+ | |||||||||||||||||
Corporate securities | 20 | 2,175 | 13 | (52 | ) | 2,136 | (4 | ) | A | ||||||||||||||||
Mortgage-backed securities(4): | — | ||||||||||||||||||||||||
RMBS | 9 | 999 | 17 | (34 | ) | 982 | (15 | ) | A- | ||||||||||||||||
CMBS | 5 | 542 | 4 | (7 | ) | 539 | — | AAA | |||||||||||||||||
Asset-backed securities | 9 | 942 | 131 | (5 | ) | 1,068 | 97 | BB | |||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 3 | 298 | 2 | (22 | ) | 278 | — | AA | |||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 93 | 9,884 | 344 | (139 | ) | 10,089 | 118 | A+ | |||||||||||||||||
Short-term investments | 7 | 729 | — | — | 729 | — | AAA | ||||||||||||||||||
Total investment portfolio | 100 | % | $ | 10,613 | $ | 344 | $ | (139 | ) | $ | 10,818 | $ | 118 | A+ |
Investment Category | Percent of Total(1) | Amortized Cost | Gross Unrealized Gains | Gross Unrealized Losses | Estimated Fair Value | AOCI Gain (Loss) on Securities with OTTI (2) | Weighted Average Credit Rating (3) | ||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | 51 | % | $ | 5,504 | $ | 267 | $ | (11 | ) | $ | 5,760 | $ | 23 | AA | |||||||||||
U.S. government and agencies | 2 | 272 | 14 | (1 | ) | 285 | — | AA+ | |||||||||||||||||
Corporate securities | 18 | 1,973 | 63 | (18 | ) | 2,018 | (6 | ) | A | ||||||||||||||||
Mortgage-backed securities(4): | |||||||||||||||||||||||||
RMBS | 8 | 852 | 26 | (17 | ) | 861 | (1 | ) | BBB+ | ||||||||||||||||
CMBS | 5 | 540 | 12 | (3 | ) | 549 | — | AAA | |||||||||||||||||
Asset-backed securities | 7 | 730 | 166 | — | 896 | 136 | B | ||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 3 | 316 | 6 | (17 | ) | 305 | — | AA | |||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 94 | 10,187 | 554 | (67 | ) | 10,674 | 152 | A+ | |||||||||||||||||
Short-term investments | 6 | 627 | — | — | 627 | — | AAA | ||||||||||||||||||
Total investment portfolio | 100 | % | $ | 10,814 | $ | 554 | $ | (67 | ) | $ | 11,301 | $ | 152 | A+ |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Expected tax provision (benefit) | $ | 76 | $ | 83 | $ | 91 | |||||||||||
Tax-exempt interest | (19) | (20) | (19) | ||||||||||||||
Change in liability for uncertain tax positions | — | (17) | 1 | ||||||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | (4) | (7) | (6) | ||||||||||||||
Non-controlling interest | (8) | (1) | — | ||||||||||||||
State taxes | 7 | 4 | 1 | ||||||||||||||
Taxes on reinsurance | (2) | 9 | (5) | ||||||||||||||
Foreign taxes | 8 | (3) | 6 | ||||||||||||||
Other | — | (3) | (6) | ||||||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 58 | $ | 45 | $ | 63 | |||||||||||
Effective tax rate | 12.2 | % | 10.9 | % | 13.7 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 378 | $ | 385 | $ | 440 | |||||||||||
Bermuda | 115 | 16 | 33 | ||||||||||||||
U.K. | (8) | 13 | (8) | ||||||||||||||
Other | (8) | (1) | (1) | ||||||||||||||
Total | $ | 477 | $ | 413 | $ | 464 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 685 | $ | 894 | $ | 779 | |||||||||||
Bermuda | 123 | 151 | 146 | ||||||||||||||
U.K. | 41 | 60 | 36 | ||||||||||||||
Other | (1) | 10 | 2 | ||||||||||||||
Total | $ | 848 | $ | 1,115 | $ | 963 |
State | State General Obligation | Local General Obligation | Revenue Bonds | Fair Value | Amortized Cost | Average Credit Rating | ||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||
New York | $ | 5 | $ | 49 | $ | 492 | $ | 546 | $ | 536 | AA | |||||||||||
Texas | 19 | 170 | 344 | 533 | 520 | AA | ||||||||||||||||
California | 63 | 77 | 378 | 518 | 482 | A | ||||||||||||||||
Washington | 80 | 81 | 193 | 354 | 349 | AA | ||||||||||||||||
Florida | 8 | 13 | 220 | 241 | 236 | A+ | ||||||||||||||||
Massachusetts | 75 | — | 144 | 219 | 211 | AA | ||||||||||||||||
Illinois | 16 | 55 | 127 | 198 | 192 | A | ||||||||||||||||
Pennsylvania | 35 | 5 | 98 | 138 | 136 | A+ | ||||||||||||||||
District of Columbia | 41 | — | 92 | 133 | 131 | AA | ||||||||||||||||
Georgia | 10 | 10 | 94 | 114 | 110 | AA- | ||||||||||||||||
All others | 96 | 210 | 1,103 | 1,409 | 1,369 | AA- | ||||||||||||||||
Total | $ | 448 | $ | 670 | $ | 3,285 | $ | 4,403 | $ | 4,272 | AA- |
State | State General Obligation | Local General Obligation | Revenue Bonds | Fair Value | Amortized Cost | Average Credit Rating | ||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||||
New York | $ | 13 | $ | 44 | $ | 568 | $ | 625 | $ | 598 | AA | |||||||||||
California | 76 | 83 | 421 | 580 | 527 | A | ||||||||||||||||
Texas | 17 | 212 | 321 | 550 | 528 | AA | ||||||||||||||||
Washington | 93 | 87 | 214 | 394 | 381 | AA | ||||||||||||||||
Florida | 5 | 17 | 244 | 266 | 254 | AA- | ||||||||||||||||
Massachusetts | 70 | — | 151 | 221 | 208 | AA | ||||||||||||||||
Illinois | 18 | 51 | 131 | 200 | 189 | A | ||||||||||||||||
Ohio | 16 | 22 | 102 | 140 | 136 | AA | ||||||||||||||||
Pennsylvania | 33 | 21 | 76 | 130 | 125 | A+ | ||||||||||||||||
District of Columbia | 43 | — | 85 | 128 | 123 | AA | ||||||||||||||||
All others | 138 | 263 | 1,233 | 1,634 | 1,577 | AA- | ||||||||||||||||
Total | $ | 522 | $ | 800 | $ | 3,546 | $ | 4,868 | $ | 4,646 | AA- |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | |||||||||||||||
Type | Fair Value | Amortized Cost | Fair Value | Amortized Cost | ||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||
Transportation | $ | 967 | $ | 925 | $ | 955 | $ | 889 | ||||||||
Water and sewer | 580 | 566 | 670 | 641 | ||||||||||||
Higher education | 557 | 543 | 515 | 492 | ||||||||||||
Tax backed | 471 | 458 | 600 | 570 | ||||||||||||
Municipal utilities | 287 | 267 | 324 | 315 | ||||||||||||
Healthcare | 278 | 270 | 308 | 293 | ||||||||||||
All others | 145 | 143 | 174 | 169 | ||||||||||||
Total | $ | 3,285 | $ | 3,172 | $ | 3,546 | $ | 3,369 |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||
Fair Value | Unrealized Loss | Fair Value | Unrealized Loss | Fair Value | Unrealized Loss | ||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 195 | $ | (4 | ) | $ | 658 | $ | (14 | ) | $ | 853 | $ | (18 | ) | ||||||||
U.S. government and agencies | 11 | — | 24 | (1 | ) | 35 | (1 | ) | |||||||||||||||
Corporate securities | 836 | (19 | ) | 522 | (33 | ) | 1,358 | (52 | ) | ||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | 85 | (2 | ) | 447 | (32 | ) | 532 | (34 | ) | ||||||||||||||
CMBS | 111 | (1 | ) | 164 | (6 | ) | 275 | (7 | ) | ||||||||||||||
Asset-backed securities | 322 | (4 | ) | 38 | (1 | ) | 360 | (5 | ) | ||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 83 | (4 | ) | 99 | (18 | ) | 182 | (22 | ) | ||||||||||||||
Total | $ | 1,643 | $ | (34 | ) | $ | 1,952 | $ | (105 | ) | $ | 3,595 | $ | (139 | ) | ||||||||
Number of securities (1) | 417 | 608 | 997 | ||||||||||||||||||||
Number of securities with OTTI (1) | 22 | 22 | 42 |
Less than 12 months | 12 months or more | Total | |||||||||||||||||||||
Fair Value | Unrealized Loss | Fair Value | Unrealized Loss | Fair Value | Unrealized Loss | ||||||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||||||||
Obligations of state and political subdivisions | $ | 166 | $ | (4 | ) | $ | 281 | $ | (7 | ) | $ | 447 | $ | (11 | ) | ||||||||
U.S. government and agencies | 151 | — | 18 | (1 | ) | 169 | (1 | ) | |||||||||||||||
Corporate securities | 201 | (1 | ) | 240 | (17 | ) | 441 | (18 | ) | ||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | |||||||||||||||||||||||
RMBS | 191 | (5 | ) | 213 | (12 | ) | 404 | (17 | ) | ||||||||||||||
CMBS | 29 | — | 80 | (3 | ) | 109 | (3 | ) | |||||||||||||||
Asset-backed securities | 48 | — | 3 | — | 51 | — | |||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 20 | — | 140 | (17 | ) | 160 | (17 | ) | |||||||||||||||
Total | $ | 806 | $ | (10 | ) | $ | 975 | $ | (57 | ) | $ | 1,781 | $ | (67 | ) | ||||||||
Number of securities (1) | 244 | 264 | 499 | ||||||||||||||||||||
Number of securities with OTTI (1) | 17 | 15 | 31 |
Amortized Cost | Estimated Fair Value | ||||||
(in millions) | |||||||
Due within one year | $ | 206 | $ | 203 | |||
Due after one year through five years | 1,507 | 1,497 | |||||
Due after five years through 10 years | 2,387 | 2,393 | |||||
Due after 10 years | 4,243 | 4,475 | |||||
Mortgage-backed securities: | |||||||
RMBS | 999 | 982 | |||||
CMBS | 542 | 539 | |||||
Total | $ | 9,884 | $ | 10,089 |
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | — | $ | 15 | $ | 14 | |||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | — | — | 5 | ||||||||||||||
Decrease in unrecognized tax positions as a result of settlement of positions taken during the prior period | — | (15) | — | ||||||||||||||
Reductions to unrecognized tax benefits as a result of the applicable statute of limitations | — | — | (4) | ||||||||||||||
Balance as of December 31, | $ | — | $ | — | $ | 15 |
As of December 31, | |||||||
2018 | 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Cash | $ | 104 | $ | 144 | |||
Restricted cash | — | — | |||||
Total cash and restricted cash | $ | 104 | $ | 144 |
Policyholders' Surplus | Net Income (Loss) | Policyholders’ Surplus | Net Income (Loss) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | As of December 31, | Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2018 | 2017 | 2016 | 2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | (in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. statutory companies: | U.S. statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AGM (1) (2) | $ | 2,533 | $ | 2,254 | $ | 172 | $ | 152 | $ | 191 | AGM (1) (2) | $ | 3,053 | $ | 2,763 | $ | 352 | $ | 398 | $ | 312 | |||||||||||||||||||||||||||
AGC (1) (2) | 1,793 | 2,073 | (5 | ) | 219 | 108 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MAC (2) | 321 | 270 | 55 | 32 | 142 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AGC (3) | AGC (3) | 2,070 | 1,717 | 282 | 73 | 226 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Bermuda statutory companies: | Bermuda statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AG Re | 1,249 | 1,294 | 131 | 155 | 139 | AG Re | 944 | 1,026 | 121 | 24 | 45 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AGRO | 383 | 380 | 10 | 10 | 8 | AGRO | 425 | 429 | 6 | 7 | 12 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 133 | $ | 107 | $ | 79 | |||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 171 | 196 | 247 | ||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL | 125 | 125 | 100 | ||||||||
Dividends paid by MAC to MAC Holdings (1) | 27 | 36 | — | ||||||||
Repurchase of common stock by AGM from AGMH | — | 101 | 300 | ||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | 200 | — | — | ||||||||
Redemption of common stock by MAC from MAC Holdings (1) | — | 250 | — | ||||||||
Repayment of surplus note by MAC to AGM | — | — | 100 | ||||||||
Repayment of surplus note by MAC to MAC Holdings (1) | — | — | 300 |
Year Ended December 31, | |||||||
2018 | 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Transition tax | $ | (1 | ) | $ | 93 | ||
Foreign tax credit realized | — | (31 | ) | ||||
Write down of unremitted earnings | — | (38 | ) | ||||
Net impact of repatriation | (1 | ) | 24 | ||||
Write down of deferred tax asset due to tax rate change | (3 | ) | 37 | ||||
Net impact of Tax Act | $ | (4 | ) | $ | 61 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Expected tax provision (benefit) | $ | 76 | $ | 83 | $ | 91 | |||||||||||
Tax-exempt interest | (19) | (20) | (19) | ||||||||||||||
Change in liability for uncertain tax positions | — | (17) | 1 | ||||||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | (4) | (7) | (6) | ||||||||||||||
Non-controlling interest | (8) | (1) | — | ||||||||||||||
State taxes | 7 | 4 | 1 | ||||||||||||||
Taxes on reinsurance | (2) | 9 | (5) | ||||||||||||||
Foreign taxes | 8 | (3) | 6 | ||||||||||||||
Other | — | (3) | (6) | ||||||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 58 | $ | 45 | $ | 63 | |||||||||||
Effective tax rate | 12.2 | % | 10.9 | % | 13.7 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Expected tax provision (benefit) at statutory rates in taxable jurisdictions | $ | 97 | $ | 300 | $ | 316 | |||||
Tax-exempt interest | (23 | ) | (49 | ) | (49 | ) | |||||
Bargain purchase gain | — | (20 | ) | (125 | ) | ||||||
Change in liability for uncertain tax positions | (15 | ) | (26 | ) | 11 | ||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | (1 | ) | (8 | ) | (15 | ) | |||||
State taxes | 6 | 9 | 3 | ||||||||
Taxes on reinsurance | 6 | (4 | ) | (4 | ) | ||||||
Effects of transitional adjustments related to the Tax Act | (4 | ) | 61 | — | |||||||
Other | (7 | ) | (2 | ) | (1 | ) | |||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 59 | $ | 261 | $ | 136 | |||||
Effective tax rate | 10.2 | % | 26.3 | % | 13.4 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 378 | $ | 385 | $ | 440 | |||||||||||
Bermuda | 115 | 16 | 33 | ||||||||||||||
U.K. | (8) | 13 | (8) | ||||||||||||||
Other | (8) | (1) | (1) | ||||||||||||||
Total | $ | 477 | $ | 413 | $ | 464 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
U.S. | $ | 461 | $ | 873 | $ | 921 | |||||
Bermuda | 121 | 145 | 126 | ||||||||
U.K. and Other | (2 | ) | (27 | ) | (30 | ) | |||||
Total | $ | 580 | $ | 991 | $ | 1,017 |
Year Ended December 31, | Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||
(in millions) | (in millions) | |||||||||||||||||||||||||||
U.S. | $ | 802 | $ | 1,543 | $ | 1,442 | U.S. | $ | 685 | $ | 894 | $ | 779 | |||||||||||||||
Bermuda | 177 | 216 | 239 | Bermuda | 123 | 151 | 146 | |||||||||||||||||||||
U.K. and Other | 23 | (20 | ) | (4 | ) | |||||||||||||||||||||||
U.K. | U.K. | 41 | 60 | 36 | ||||||||||||||||||||||||
Other | Other | (1) | 10 | 2 | ||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 1,002 | $ | 1,739 | $ | 1,677 | Total | $ | 848 | $ | 1,115 | $ | 963 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Deferred tax assets (liabilities) | $ | 68 | $ | 98 | |||
Current tax assets (liabilities) | 22 | 21 |
As of December 31, | |||||||
2018 | 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Deferred tax assets: | |||||||
Unearned premium reserves, net | $ | 98 | $ | 124 | |||
Investment basis differences | 49 | 63 | |||||
Foreign tax credit | 36 | 43 | |||||
Net operating loss | 34 | 38 | |||||
Deferred compensation | 25 | 21 | |||||
Alternative minimum tax credit | 20 | 59 | |||||
FG VIEs | 9 | 13 | |||||
Unrealized losses on credit derivative financial instruments, net | 6 | 20 | |||||
Other | 20 | 14 | |||||
Total deferred income tax assets | 297 | 395 | |||||
Deferred tax liabilities: | |||||||
Unrealized appreciation on investments | 54 | 91 | |||||
Public debt | 50 | 53 | |||||
Market discount | 31 | 28 | |||||
DAC | 23 | 12 | |||||
Unrealized gains on CCS | 16 | 13 | |||||
Loss and LAE reserve | 7 | 27 | |||||
Other | 12 | 30 | |||||
Total deferred income tax liabilities | 193 | 254 | |||||
Less: Valuation allowance | 36 | 43 | |||||
Net deferred income tax asset | $ | 68 | $ | 98 |
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | — | $ | 15 | $ | 14 | |||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | — | — | 5 | ||||||||||||||
Decrease in unrecognized tax positions as a result of settlement of positions taken during the prior period | — | (15) | — | ||||||||||||||
Reductions to unrecognized tax benefits as a result of the applicable statute of limitations | — | — | (4) | ||||||||||||||
Balance as of December 31, | $ | — | $ | — | $ | 15 |
Policyholders’ Surplus | Net Income (Loss) | ||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AGM (1) (2) | $ | 3,053 | $ | 2,763 | $ | 352 | $ | 398 | $ | 312 | |||||||||||||||||||
AGC (3) | 2,070 | 1,717 | 282 | 73 | 226 | ||||||||||||||||||||||||
Bermuda statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AG Re | 944 | 1,026 | 121 | 24 | 45 | ||||||||||||||||||||||||
AGRO | 425 | 429 | 6 | 7 | 12 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Expected tax provision (benefit) | $ | 76 | $ | 83 | $ | 91 | |||||||||||
Tax-exempt interest | (19) | (20) | (19) | ||||||||||||||
Change in liability for uncertain tax positions | — | (17) | 1 | ||||||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | (4) | (7) | (6) | ||||||||||||||
Non-controlling interest | (8) | (1) | — | ||||||||||||||
State taxes | 7 | 4 | 1 | ||||||||||||||
Taxes on reinsurance | (2) | 9 | (5) | ||||||||||||||
Foreign taxes | 8 | (3) | 6 | ||||||||||||||
Other | — | (3) | (6) | ||||||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 58 | $ | 45 | $ | 63 | |||||||||||
Effective tax rate | 12.2 | % | 10.9 | % | 13.7 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 378 | $ | 385 | $ | 440 | |||||||||||
Bermuda | 115 | 16 | 33 | ||||||||||||||
U.K. | (8) | 13 | (8) | ||||||||||||||
Other | (8) | (1) | (1) | ||||||||||||||
Total | $ | 477 | $ | 413 | $ | 464 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 685 | $ | 894 | $ | 779 | |||||||||||
Bermuda | 123 | 151 | 146 | ||||||||||||||
U.K. | 41 | 60 | 36 | ||||||||||||||
Other | (1) | 10 | 2 | ||||||||||||||
Total | $ | 848 | $ | 1,115 | $ | 963 |
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | — | $ | 15 | $ | 14 | |||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | — | — | 5 | ||||||||||||||
Decrease in unrecognized tax positions as a result of settlement of positions taken during the prior period | — | (15) | — | ||||||||||||||
Reductions to unrecognized tax benefits as a result of the applicable statute of limitations | — | — | (4) | ||||||||||||||
Balance as of December 31, | $ | — | $ | — | $ | 15 |
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Beginning of year | $ | 28 | $ | 50 | $ | 40 | |||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | 1 | 8 | 6 | ||||||||
Increase in unrecognized tax positions as a result of position taken during the current period | — | 1 | 4 | ||||||||
Decrease in unrecognized tax positions as a result of settlement of positions taken during the prior period | — | (31 | ) | — | |||||||
Reductions to unrecognized tax benefits as a result of the applicable statute of limitations | (15 | ) | — | — | |||||||
Balance as of December 31, | $ | 14 | $ | 28 | $ | 50 |
Policyholders’ Surplus | Net Income (Loss) | ||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AGM (1) (2) | $ | 3,053 | $ | 2,763 | $ | 352 | $ | 398 | $ | 312 | |||||||||||||||||||
AGC (3) | 2,070 | 1,717 | 282 | 73 | 226 | ||||||||||||||||||||||||
Bermuda statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AG Re | 944 | 1,026 | 121 | 24 | 45 | ||||||||||||||||||||||||
AGRO | 425 | 429 | 6 | 7 | 12 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 94 | $ | 166 | $ | 123 | |||||||||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 291 | 267 | 220 | ||||||||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL (1) | 150 | 150 | 275 | ||||||||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | — | — | 100 | ||||||||||||||
Dividends from AGUK to AGM (2) | — | 124 | — | ||||||||||||||
Contributions from AGM to AGE (2) | — | (123) | — |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Premiums Written: | |||||||||||
Direct | $ | 288 | $ | 297 | $ | 165 | |||||
Assumed (1) | 324 | 10 | (11 | ) | |||||||
Ceded (2) | 14 | 18 | (17 | ) | |||||||
Net | $ | 626 | $ | 325 | $ | 137 | |||||
Premiums Earned: | |||||||||||
Direct | $ | 509 | $ | 693 | $ | 887 | |||||
Assumed | 51 | 27 | 27 | ||||||||
Ceded | (12 | ) | (30 | ) | (50 | ) | |||||
Net | $ | 548 | $ | 690 | $ | 864 | |||||
Loss and LAE: | |||||||||||
Direct | $ | 68 | $ | 404 | $ | 327 | |||||
Assumed | (1 | ) | 11 | — | |||||||
Ceded | (3 | ) | (27 | ) | (32 | ) | |||||
Net | $ | 64 | $ | 388 | $ | 295 |
As of December 31, | |||||||
2018 | 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Due (To) From: | |||||||
Assumed premium, net of commissions | $ | 82 | $ | 53 | |||
Ceded premium, net of commissions | (26 | ) | (42 | ) | |||
Assumed expected loss to be paid | (49 | ) | (71 | ) | |||
Ceded expected loss to be paid | 14 | 29 | |||||
Outstanding Exposure: | |||||||
Financial guaranty | |||||||
Assumed par outstanding | 16,904 | 8,383 | |||||
Ceded par outstanding (2) | 2,389 | 4,434 | |||||
Non-financial guaranty exposure (see Note 4) | |||||||
Assumed | 1,081 | 974 | |||||
Ceded | 239 | 159 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Increase in net unearned premium reserve | $ | 64 | $ | 82 | $ | — | |||||
Increase in net par outstanding | 1,457 | 5,107 | 28 | ||||||||
Commutation gains (losses) (1) | (16 | ) | 328 | 8 |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Operating lease cost (1) | $ | 16 | $ | 30 | $ | 10 | ||||||||||||||
Other lease costs (2) | 3 | 4 | 2 | |||||||||||||||||
Sublease income | (5) | (3) | — | |||||||||||||||||
Total lease cost (3) | $ | 14 | $ | 31 | $ | 12 | ||||||||||||||
Cash paid for amounts included in the measurement of lease liabilities | ||||||||||||||||||||
Operating cash outflows for operating leases | $ | 20 | $ | 19 | $ | 11 | ||||||||||||||
ROU assets obtained in exchange for new operating lease liabilities (4) | 35 | 4 | 37 |
Year | (in millions) | |||
2019 | $ | 9 | ||
2020 | 9 | |||
2021 | 8 | |||
2022 | 8 | |||
2023 | 9 | |||
Thereafter | 72 | |||
Total | $ | 115 |
Year | Principal | |||||||
(in millions) | ||||||||
2022 | $ | 1 | ||||||
2023 | — | |||||||
2024 | 330 | |||||||
2025 | 1 | |||||||
2026 | — | |||||||
2027-2046 | 700 | |||||||
2047-2066 | 696 | |||||||
Total | $ | 1,728 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AGUS 7% Senior Notes | $ | 13 | $ | 13 | $ | 13 | |||||||||||
AGUS 5% Senior Notes | 23 | 26 | 26 | ||||||||||||||
AGUS 3.15% Senior Notes | 10 | — | — | ||||||||||||||
AGUS 3.6% Senior Notes | 5 | — | — | ||||||||||||||
AGUS Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 4 | 5 | 7 | ||||||||||||||
AGMH 67/8% Quarterly Interest Bonds | 4 | 7 | 7 | ||||||||||||||
AGMH 6.25% Notes | 10 | 15 | 16 | ||||||||||||||
AGMH 5.6% Notes | 5 | 6 | 6 | ||||||||||||||
AGMH Junior Subordinated Debentures (1) | 12 | 13 | 14 | ||||||||||||||
Other | 1 | — | — | ||||||||||||||
Total | $ | 87 | $ | 85 | $ | 89 |
Nonvested Stock Units | Number of Stock Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 936,449 | $ | 41.68 | |||||||||||
Granted | 340,787 | 44.08 | ||||||||||||
Vested | (311,683) | 38.77 | ||||||||||||
Forfeited | (59,251) | 46.89 | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 | 906,302 | $ | 43.25 |
Performance Restricted Stock Units | Number of Performance Share Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 568,957 | $ | 43.64 | |||||||||||
Granted (1) | 378,394 | 52.04 | ||||||||||||
Vested (1) | (332,439) | 26.11 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 (2) | 614,912 | $ | 46.25 |
Nonvested Shares | Number of Shares | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 68,098 | $ | 28.12 | |||||||||||
Granted | 44,797 | 51.34 | ||||||||||||
Vested | (68,098) | 28.12 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 | 44,797 | $ | 51.34 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
Proceeds from purchase of shares by employees | $ | 2.1 | $ | 1.5 | $ | 1.5 | |||||||||||
Number of shares issued by the Company | 67,615 | 72,797 | 40,732 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Share‑based compensation expense | $ | 27 | $ | 25 | $ | 21 | |||||||||||
Share‑based compensation capitalized as DAC | 2 | 1 | 1 | ||||||||||||||
Income tax benefit | 4 | 4 | 3 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) | |||||||
Net current tax assets (liabilities) | (43) | 21 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Deferred tax assets: | |||||||||||
Unearned premium reserves, net | $ | 51 | $ | 56 | |||||||
Investment basis differences | — | 47 | |||||||||
Rent | 17 | 24 | |||||||||
Foreign tax credit | 24 | 24 | |||||||||
Net operating loss | 28 | 33 | |||||||||
Depreciation | 27 | — | |||||||||
Deferred compensation | 29 | 29 | |||||||||
Other | 19 | 4 | |||||||||
Total deferred tax assets | 195 | 217 | |||||||||
Deferred tax liabilities: | |||||||||||
Unrealized appreciation on investments | 74 | 102 | |||||||||
Discount on long-term debt | 7 | 41 | |||||||||
Market discount on investments | 25 | 42 | |||||||||
DAC | 20 | 22 | |||||||||
Investment basis differences | 5 | — | |||||||||
Loss and LAE reserve | 44 | 44 | |||||||||
Lease | 16 | 17 | |||||||||
Unrealized gains on CCS | 5 | 11 | |||||||||
Other | 8 | 14 | |||||||||
Total deferred tax liabilities | 204 | 293 | |||||||||
Less: Valuation allowance | 24 | 24 | |||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Expected tax provision (benefit) | $ | 76 | $ | 83 | $ | 91 | |||||||||||
Tax-exempt interest | (19) | (20) | (19) | ||||||||||||||
Change in liability for uncertain tax positions | — | (17) | 1 | ||||||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | (4) | (7) | (6) | ||||||||||||||
Non-controlling interest | (8) | (1) | — | ||||||||||||||
State taxes | 7 | 4 | 1 | ||||||||||||||
Taxes on reinsurance | (2) | 9 | (5) | ||||||||||||||
Foreign taxes | 8 | (3) | 6 | ||||||||||||||
Other | — | (3) | (6) | ||||||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 58 | $ | 45 | $ | 63 | |||||||||||
Effective tax rate | 12.2 | % | 10.9 | % | 13.7 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 378 | $ | 385 | $ | 440 | |||||||||||
Bermuda | 115 | 16 | 33 | ||||||||||||||
U.K. | (8) | 13 | (8) | ||||||||||||||
Other | (8) | (1) | (1) | ||||||||||||||
Total | $ | 477 | $ | 413 | $ | 464 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 685 | $ | 894 | $ | 779 | |||||||||||
Bermuda | 123 | 151 | 146 | ||||||||||||||
U.K. | 41 | 60 | 36 | ||||||||||||||
Other | (1) | 10 | 2 | ||||||||||||||
Total | $ | 848 | $ | 1,115 | $ | 963 |
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | — | $ | 15 | $ | 14 | |||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | — | — | 5 | ||||||||||||||
Decrease in unrecognized tax positions as a result of settlement of positions taken during the prior period | — | (15) | — | ||||||||||||||
Reductions to unrecognized tax benefits as a result of the applicable statute of limitations | — | — | (4) | ||||||||||||||
Balance as of December 31, | $ | — | $ | — | $ | 15 |
Policyholders’ Surplus | Net Income (Loss) | ||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AGM (1) (2) | $ | 3,053 | $ | 2,763 | $ | 352 | $ | 398 | $ | 312 | |||||||||||||||||||
AGC (3) | 2,070 | 1,717 | 282 | 73 | 226 | ||||||||||||||||||||||||
Bermuda statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AG Re | 944 | 1,026 | 121 | 24 | 45 | ||||||||||||||||||||||||
AGRO | 425 | 429 | 6 | 7 | 12 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 94 | $ | 166 | $ | 123 | |||||||||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 291 | 267 | 220 | ||||||||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL (1) | 150 | 150 | 275 | ||||||||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | — | — | 100 | ||||||||||||||
Dividends from AGUK to AGM (2) | — | 124 | — | ||||||||||||||
Contributions from AGM to AGE (2) | — | (123) | — |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Operating lease cost (1) | $ | 16 | $ | 30 | $ | 10 | ||||||||||||||
Other lease costs (2) | 3 | 4 | 2 | |||||||||||||||||
Sublease income | (5) | (3) | — | |||||||||||||||||
Total lease cost (3) | $ | 14 | $ | 31 | $ | 12 | ||||||||||||||
Cash paid for amounts included in the measurement of lease liabilities | ||||||||||||||||||||
Operating cash outflows for operating leases | $ | 20 | $ | 19 | $ | 11 | ||||||||||||||
ROU assets obtained in exchange for new operating lease liabilities (4) | 35 | 4 | 37 |
As of December 31, 2018 | As of December 31, 2017 | ||||||||||||||
Principal | Carrying Value | Principal | Carrying Value | ||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||
AGUS: | |||||||||||||||
7% Senior Notes (1) | $ | 200 | $ | 197 | $ | 200 | $ | 197 | |||||||
5% Senior Notes (1) | 500 | 497 | 500 | 496 | |||||||||||
Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures (2) | 150 | 150 | 150 | 150 | |||||||||||
Total AGUS | 850 | 844 | 850 | 843 | |||||||||||
AGMH (3): | |||||||||||||||
67/8% QUIBS (1) | 100 | 70 | 100 | 70 | |||||||||||
6.25% Notes (1) | 230 | 143 | 230 | 142 | |||||||||||
5.6% Notes (1) | 100 | 57 | 100 | 57 | |||||||||||
Junior Subordinated Debentures (2) | 300 | 198 | 300 | 192 | |||||||||||
Total AGMH | 730 | 468 | 730 | 461 | |||||||||||
AGM (3): | |||||||||||||||
AGM Notes Payable | 5 | 5 | 6 | 6 | |||||||||||
Total AGM | 5 | 5 | 6 | 6 | |||||||||||
AGMH's debt purchased by AGUS | (128 | ) | (84 | ) | (28 | ) | (18 | ) | |||||||
Total | $ | 1,457 | $ | 1,233 | $ | 1,558 | $ | 1,292 |
Year Ended December 31, | |||||||
2018 | 2017 | ||||||
(in millions) | |||||||
Principal amount repurchased | $ | 100 | $ | 28 | |||
Loss on extinguishment of debt (1) | 34 | 9 |
Year | Principal | |||||||
(in millions) | ||||||||
2022 | $ | 1 | ||||||
2023 | — | |||||||
2024 | 330 | |||||||
2025 | 1 | |||||||
2026 | — | |||||||
2027-2046 | 700 | |||||||
2047-2066 | 696 | |||||||
Total | $ | 1,728 |
AGUS | AGMH (1) | AGM | Total | |||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||
2019 - 2023 | $ | — | $ | — | $ | 3 | $ | 3 | ||||||||
2024 - 2043 | 700 | — | 2 | 702 | ||||||||||||
2044 - 2063 | — | — | — | — | ||||||||||||
2064 - 2083 | 150 | 300 | — | 450 | ||||||||||||
Thereafter | — | 430 | — | 430 | ||||||||||||
Total | $ | 850 | $ | 730 | $ | 5 | $ | 1,585 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
AGUS 7% Senior Notes | $ | 13 | $ | 13 | $ | 13 | |||||||||||
AGUS 5% Senior Notes | 23 | 26 | 26 | ||||||||||||||
AGUS 3.15% Senior Notes | 10 | — | — | ||||||||||||||
AGUS 3.6% Senior Notes | 5 | — | — | ||||||||||||||
AGUS Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 4 | 5 | 7 | ||||||||||||||
AGMH 67/8% Quarterly Interest Bonds | 4 | 7 | 7 | ||||||||||||||
AGMH 6.25% Notes | 10 | 15 | 16 | ||||||||||||||
AGMH 5.6% Notes | 5 | 6 | 6 | ||||||||||||||
AGMH Junior Subordinated Debentures (1) | 12 | 13 | 14 | ||||||||||||||
Other | 1 | — | — | ||||||||||||||
Total | $ | 87 | $ | 85 | $ | 89 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
AGUS: | |||||||||||
7% Senior Notes | $ | 13 | $ | 13 | $ | 13 | |||||
5% Senior Notes | 26 | 26 | 26 | ||||||||
Series A Enhanced Junior Subordinated Debentures | 7 | 5 | 9 | ||||||||
Total AGUS | 46 | 44 | 48 | ||||||||
AGMH: | |||||||||||
67/8% QUIBS | 7 | 7 | 7 | ||||||||
6.25% Notes | 15 | 16 | 16 | ||||||||
5.6% Notes | 6 | 6 | 6 | ||||||||
Junior Subordinated Debentures | 25 | 25 | 25 | ||||||||
Total AGMH | 53 | 54 | 54 | ||||||||
AGMH's debt purchased by AGUS | (5 | ) | (1 | ) | — | ||||||
Total | $ | 94 | $ | 97 | $ | 102 |
Nonvested Stock Units | Number of Stock Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 936,449 | $ | 41.68 | |||||||||||
Granted | 340,787 | 44.08 | ||||||||||||
Vested | (311,683) | 38.77 | ||||||||||||
Forfeited | (59,251) | 46.89 | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 | 906,302 | $ | 43.25 |
Performance Restricted Stock Units | Number of Performance Share Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 568,957 | $ | 43.64 | |||||||||||
Granted (1) | 378,394 | 52.04 | ||||||||||||
Vested (1) | (332,439) | 26.11 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 (2) | 614,912 | $ | 46.25 |
Nonvested Shares | Number of Shares | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 68,098 | $ | 28.12 | |||||||||||
Granted | 44,797 | 51.34 | ||||||||||||
Vested | (68,098) | 28.12 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 | 44,797 | $ | 51.34 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
Proceeds from purchase of shares by employees | $ | 2.1 | $ | 1.5 | $ | 1.5 | |||||||||||
Number of shares issued by the Company | 67,615 | 72,797 | 40,732 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Share‑based compensation expense | $ | 27 | $ | 25 | $ | 21 | |||||||||||
Share‑based compensation capitalized as DAC | 2 | 1 | 1 | ||||||||||||||
Income tax benefit | 4 | 4 | 3 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) | |||||||
Net current tax assets (liabilities) | (43) | 21 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Deferred tax assets: | |||||||||||
Unearned premium reserves, net | $ | 51 | $ | 56 | |||||||
Investment basis differences | — | 47 | |||||||||
Rent | 17 | 24 | |||||||||
Foreign tax credit | 24 | 24 | |||||||||
Net operating loss | 28 | 33 | |||||||||
Depreciation | 27 | — | |||||||||
Deferred compensation | 29 | 29 | |||||||||
Other | 19 | 4 | |||||||||
Total deferred tax assets | 195 | 217 | |||||||||
Deferred tax liabilities: | |||||||||||
Unrealized appreciation on investments | 74 | 102 | |||||||||
Discount on long-term debt | 7 | 41 | |||||||||
Market discount on investments | 25 | 42 | |||||||||
DAC | 20 | 22 | |||||||||
Investment basis differences | 5 | — | |||||||||
Loss and LAE reserve | 44 | 44 | |||||||||
Lease | 16 | 17 | |||||||||
Unrealized gains on CCS | 5 | 11 | |||||||||
Other | 8 | 14 | |||||||||
Total deferred tax liabilities | 204 | 293 | |||||||||
Less: Valuation allowance | 24 | 24 | |||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Expected tax provision (benefit) | $ | 76 | $ | 83 | $ | 91 | |||||||||||
Tax-exempt interest | (19) | (20) | (19) | ||||||||||||||
Change in liability for uncertain tax positions | — | (17) | 1 | ||||||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | (4) | (7) | (6) | ||||||||||||||
Non-controlling interest | (8) | (1) | — | ||||||||||||||
State taxes | 7 | 4 | 1 | ||||||||||||||
Taxes on reinsurance | (2) | 9 | (5) | ||||||||||||||
Foreign taxes | 8 | (3) | 6 | ||||||||||||||
Other | — | (3) | (6) | ||||||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 58 | $ | 45 | $ | 63 | |||||||||||
Effective tax rate | 12.2 | % | 10.9 | % | 13.7 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 378 | $ | 385 | $ | 440 | |||||||||||
Bermuda | 115 | 16 | 33 | ||||||||||||||
U.K. | (8) | 13 | (8) | ||||||||||||||
Other | (8) | (1) | (1) | ||||||||||||||
Total | $ | 477 | $ | 413 | $ | 464 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 685 | $ | 894 | $ | 779 | |||||||||||
Bermuda | 123 | 151 | 146 | ||||||||||||||
U.K. | 41 | 60 | 36 | ||||||||||||||
Other | (1) | 10 | 2 | ||||||||||||||
Total | $ | 848 | $ | 1,115 | $ | 963 |
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | — | $ | 15 | $ | 14 | |||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | — | — | 5 | ||||||||||||||
Decrease in unrecognized tax positions as a result of settlement of positions taken during the prior period | — | (15) | — | ||||||||||||||
Reductions to unrecognized tax benefits as a result of the applicable statute of limitations | — | — | (4) | ||||||||||||||
Balance as of December 31, | $ | — | $ | — | $ | 15 |
Policyholders’ Surplus | Net Income (Loss) | ||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AGM (1) (2) | $ | 3,053 | $ | 2,763 | $ | 352 | $ | 398 | $ | 312 | |||||||||||||||||||
AGC (3) | 2,070 | 1,717 | 282 | 73 | 226 | ||||||||||||||||||||||||
Bermuda statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AG Re | 944 | 1,026 | 121 | 24 | 45 | ||||||||||||||||||||||||
AGRO | 425 | 429 | 6 | 7 | 12 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 94 | $ | 166 | $ | 123 | |||||||||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 291 | 267 | 220 | ||||||||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL (1) | 150 | 150 | 275 | ||||||||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | — | — | 100 | ||||||||||||||
Dividends from AGUK to AGM (2) | — | 124 | — | ||||||||||||||
Contributions from AGM to AGE (2) | — | (123) | — |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Operating lease cost (1) | $ | 16 | $ | 30 | $ | 10 | ||||||||||||||
Other lease costs (2) | 3 | 4 | 2 | |||||||||||||||||
Sublease income | (5) | (3) | — | |||||||||||||||||
Total lease cost (3) | $ | 14 | $ | 31 | $ | 12 | ||||||||||||||
Cash paid for amounts included in the measurement of lease liabilities | ||||||||||||||||||||
Operating cash outflows for operating leases | $ | 20 | $ | 19 | $ | 11 | ||||||||||||||
ROU assets obtained in exchange for new operating lease liabilities (4) | 35 | 4 | 37 |
As of December 31, 2021 | ||||||||
Year | (in millions) | |||||||
2022 | $ | 23 | ||||||
2023 | 23 | |||||||
2024 | 16 | |||||||
2025 | 13 | |||||||
2026 | 12 | |||||||
Thereafter | 65 | |||||||
Total lease payments | 152 | |||||||
Less: Imputed interest | 16 | |||||||
Total lease liabilities | $ | 136 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions, except per share amounts) | |||||||||||
Basic EPS: | |||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 521 | $ | 730 | 881 | ||||||
Less: Distributed and undistributed income (loss) available to nonvested shareholders | 1 | 1 | 1 | ||||||||
Distributed and undistributed income (loss) available to common shareholders of AGL and subsidiaries, basic | $ | 520 | $ | 729 | 880 | ||||||
Basic shares | 110.0 | 120.6 | 133.0 | ||||||||
Basic EPS | $ | 4.73 | $ | 6.05 | $ | 6.61 | |||||
Diluted EPS: | |||||||||||
Distributed and undistributed income (loss) available to common shareholders of AGL and subsidiaries, basic | $ | 520 | $ | 729 | $ | 880 | |||||
Plus: Re-allocation of undistributed income (loss) available to nonvested shareholders of AGL and subsidiaries | — | — | — | ||||||||
Distributed and undistributed income (loss) available to common shareholders of AGL and subsidiaries, diluted | $ | 520 | $ | 729 | $ | 880 | |||||
Basic shares | 110.0 | 120.6 | 133.0 | ||||||||
Dilutive securities: | |||||||||||
Options and restricted stock awards | 1.3 | 1.7 | 1.1 | ||||||||
Diluted shares | 111.3 | 122.3 | 134.1 | ||||||||
Diluted EPS | $ | 4.68 | $ | 5.96 | $ | 6.56 | |||||
Potentially dilutive securities excluded from computation of EPS because of antidilutive effect | 0.1 | 0.1 | 0.3 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
Proceeds from purchase of shares by employees | $ | 2.1 | $ | 1.5 | $ | 1.5 | |||||||||||
Number of shares issued by the Company | 67,615 | 72,797 | 40,732 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Share‑based compensation expense | $ | 27 | $ | 25 | $ | 21 | |||||||||||
Share‑based compensation capitalized as DAC | 2 | 1 | 1 | ||||||||||||||
Income tax benefit | 4 | 4 | 3 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) | |||||||
Net current tax assets (liabilities) | (43) | 21 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Deferred tax assets: | |||||||||||
Unearned premium reserves, net | $ | 51 | $ | 56 | |||||||
Investment basis differences | — | 47 | |||||||||
Rent | 17 | 24 | |||||||||
Foreign tax credit | 24 | 24 | |||||||||
Net operating loss | 28 | 33 | |||||||||
Depreciation | 27 | — | |||||||||
Deferred compensation | 29 | 29 | |||||||||
Other | 19 | 4 | |||||||||
Total deferred tax assets | 195 | 217 | |||||||||
Deferred tax liabilities: | |||||||||||
Unrealized appreciation on investments | 74 | 102 | |||||||||
Discount on long-term debt | 7 | 41 | |||||||||
Market discount on investments | 25 | 42 | |||||||||
DAC | 20 | 22 | |||||||||
Investment basis differences | 5 | — | |||||||||
Loss and LAE reserve | 44 | 44 | |||||||||
Lease | 16 | 17 | |||||||||
Unrealized gains on CCS | 5 | 11 | |||||||||
Other | 8 | 14 | |||||||||
Total deferred tax liabilities | 204 | 293 | |||||||||
Less: Valuation allowance | 24 | 24 | |||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Expected tax provision (benefit) | $ | 76 | $ | 83 | $ | 91 | |||||||||||
Tax-exempt interest | (19) | (20) | (19) | ||||||||||||||
Change in liability for uncertain tax positions | — | (17) | 1 | ||||||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | (4) | (7) | (6) | ||||||||||||||
Non-controlling interest | (8) | (1) | — | ||||||||||||||
State taxes | 7 | 4 | 1 | ||||||||||||||
Taxes on reinsurance | (2) | 9 | (5) | ||||||||||||||
Foreign taxes | 8 | (3) | 6 | ||||||||||||||
Other | — | (3) | (6) | ||||||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 58 | $ | 45 | $ | 63 | |||||||||||
Effective tax rate | 12.2 | % | 10.9 | % | 13.7 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 378 | $ | 385 | $ | 440 | |||||||||||
Bermuda | 115 | 16 | 33 | ||||||||||||||
U.K. | (8) | 13 | (8) | ||||||||||||||
Other | (8) | (1) | (1) | ||||||||||||||
Total | $ | 477 | $ | 413 | $ | 464 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 685 | $ | 894 | $ | 779 | |||||||||||
Bermuda | 123 | 151 | 146 | ||||||||||||||
U.K. | 41 | 60 | 36 | ||||||||||||||
Other | (1) | 10 | 2 | ||||||||||||||
Total | $ | 848 | $ | 1,115 | $ | 963 |
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | — | $ | 15 | $ | 14 | |||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | — | — | 5 | ||||||||||||||
Decrease in unrecognized tax positions as a result of settlement of positions taken during the prior period | — | (15) | — | ||||||||||||||
Reductions to unrecognized tax benefits as a result of the applicable statute of limitations | — | — | (4) | ||||||||||||||
Balance as of December 31, | $ | — | $ | — | $ | 15 |
Policyholders’ Surplus | Net Income (Loss) | ||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AGM (1) (2) | $ | 3,053 | $ | 2,763 | $ | 352 | $ | 398 | $ | 312 | |||||||||||||||||||
AGC (3) | 2,070 | 1,717 | 282 | 73 | 226 | ||||||||||||||||||||||||
Bermuda statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AG Re | 944 | 1,026 | 121 | 24 | 45 | ||||||||||||||||||||||||
AGRO | 425 | 429 | 6 | 7 | 12 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 94 | $ | 166 | $ | 123 | |||||||||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 291 | 267 | 220 | ||||||||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL (1) | 150 | 150 | 275 | ||||||||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | — | — | 100 | ||||||||||||||
Dividends from AGUK to AGM (2) | — | 124 | — | ||||||||||||||
Contributions from AGM to AGE (2) | — | (123) | — |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Operating lease cost (1) | $ | 16 | $ | 30 | $ | 10 | ||||||||||||||
Other lease costs (2) | 3 | 4 | 2 | |||||||||||||||||
Sublease income | (5) | (3) | — | |||||||||||||||||
Total lease cost (3) | $ | 14 | $ | 31 | $ | 12 | ||||||||||||||
Cash paid for amounts included in the measurement of lease liabilities | ||||||||||||||||||||
Operating cash outflows for operating leases | $ | 20 | $ | 19 | $ | 11 | ||||||||||||||
ROU assets obtained in exchange for new operating lease liabilities (4) | 35 | 4 | 37 |
As of December 31, 2021 | ||||||||
Year | (in millions) | |||||||
2022 | $ | 23 | ||||||
2023 | 23 | |||||||
2024 | 16 | |||||||
2025 | 13 | |||||||
2026 | 12 | |||||||
Thereafter | 65 | |||||||
Total lease payments | 152 | |||||||
Less: Imputed interest | 16 | |||||||
Total lease liabilities | $ | 136 |
Year | Number of Shares Repurchased | Total Payments (in millions) | Average Price Paid Per Share | ||||||||
2016 | 10,721,248 | $ | 306 | $ | 28.53 | ||||||
2017 | 12,669,643 | $ | 501 | $ | 39.57 | ||||||
2018 | 13,243,107 | $ | 500 | $ | 37.76 | ||||||
2019 (through March 1, 2019 on a settlement date basis) | 1,200,501 | $ | 48 | $ | 40.03 |
Options for Common Shares | Weighted Average Exercise Price | Number of Exercisable Options | |||||||
Balance as of December 31, 2017 | 838,954 | $ | 17.41 | 838,954 | |||||
Options granted | — | — | |||||||
Options exercised | (465,326 | ) | 16.32 | ||||||
Options forfeited/expired | — | — | |||||||
Balance as of December 31, 2018 | 373,628 | $ | 18.77 | 373,628 |
Performance Restricted Stock Units | Number of Performance Share Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 568,957 | $ | 43.64 | |||||||||||
Granted (1) | 378,394 | 52.04 | ||||||||||||
Vested (1) | (332,439) | 26.11 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 (2) | 614,912 | $ | 46.25 |
Options for Common Shares | Weighted Average Exercise Price | Number of Exercisable Options | |||||||
Balance as of December 31, 2017 | 190,901 | $ | 17.80 | 190,901 | |||||
Options granted | — | — | |||||||
Options exercised | (163,349 | ) | 17.55 | ||||||
Options forfeited/expired | — | — | |||||||
Balance as of December 31, 2018 | 27,552 | $ | 19.24 | 27,552 |
Nonvested Shares | Number of Shares | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 68,098 | $ | 28.12 | |||||||||||
Granted | 44,797 | 51.34 | ||||||||||||
Vested | (68,098) | 28.12 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 | 44,797 | $ | 51.34 |
Nonvested Shares | Number of Shares | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | |||||
Nonvested at December 31, 2017 | 50,225 | $ | 37.93 | ||||
Granted | 51,746 | 35.56 | |||||
Vested | (50,225 | ) | 37.93 | ||||
Forfeited | — | — | |||||
Nonvested at December 31, 2018 | 51,746 | $ | 35.56 |
Nonvested Stock Units | Number of Stock Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | |||||
Nonvested at December 31, 2017 | 854,619 | $ | 29.67 | ||||
Granted | 336,690 | 37.91 | |||||
Vested | (290,588 | ) | 26.31 | ||||
Forfeited | (445 | ) | 39.29 | ||||
Nonvested at December 31, 2018 | 900,276 | $ | 33.83 |
Performance Restricted Stock Units | Number of Performance Share Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | Performance Restricted Stock Units | Number of Performance Share Units | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||||||
Nonvested at December 31, 2017 | 606,864 | $ | 33.80 | ||||||||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | Nonvested at December 31, 2020 | 568,957 | $ | 43.64 | |||||||||||||||||
Granted (1) | Granted (1) | 390,570 | 45.64 | Granted (1) | 378,394 | 52.04 | |||||||||||||||
Vested | (400,706 | ) | 14.16 | ||||||||||||||||||
Vested (1) | Vested (1) | (332,439) | 26.11 | ||||||||||||||||||
Forfeited | Forfeited | — | — | Forfeited | — | — | |||||||||||||||
Nonvested at December 31, 2018 (2) | 596,728 | $ | 39.42 | ||||||||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 (2) | Nonvested at December 31, 2021 (2) | 614,912 | $ | 46.25 |
(1) Includes 142,222 performance restricted stock units that were granted prior to 2021 at a weighted average grant date fair value of $25.70, but met performance hurdles and vested during 2021. The weighted average grant date fair value per share excludes these shares. |
2018 | 2017 | 2016 | ||||||||||
Dividend yield | 1.68 | % | 1.37 | % | 2.12 | % | ||||||
Expected volatility | 27.65 | % | 25.19 | % | 30.84 | % | ||||||
Risk free interest rate | 2.43 | % | 1.48 | % | 0.90 | % | ||||||
Weighted average grant date fair value | $ | 45.64 | $ | 53.74 | $ | 25.62 |
Nonvested Shares | Number of Shares | Weighted Average Grant Date Fair Value Per Share | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2020 | 68,098 | $ | 28.12 | |||||||||||
Granted | 44,797 | 51.34 | ||||||||||||
Vested | (68,098) | 28.12 | ||||||||||||
Forfeited | — | — | ||||||||||||
Nonvested at December 31, 2021 | 44,797 | $ | 51.34 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||||||||
Proceeds from purchase of shares by employees | $ | 2.1 | $ | 1.5 | $ | 1.5 | |||||||||||
Number of shares issued by the Company | 67,615 | 72,797 | 40,732 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(dollars in millions) | |||||||||||
Proceeds from purchase of shares by employees | $ | 1.2 | $ | 1.0 | $ | 0.9 | |||||
Number of shares issued by the Company | 39,532 | 33,666 | 39,055 | ||||||||
Recorded in share-based compensation, net of deferral | $ | 0.3 | $ | 0.3 | $ | 0.2 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Share‑based compensation expense | $ | 27 | $ | 25 | $ | 21 | |||||||||||
Share‑based compensation capitalized as DAC | 2 | 1 | 1 | ||||||||||||||
Income tax benefit | 4 | 4 | 3 |
Year Ended December 31, | |||||||||||
2018 | 2017 | 2016 | |||||||||
(in millions) | |||||||||||
Share‑based compensation expense | $ | 19 | $ | 16 | $ | 13 | |||||
Share‑based compensation capitalized as DAC | 0.8 | 0.6 | 0.4 | ||||||||
Income tax benefit | 3 | 2 | 3 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) | |||||||
Net current tax assets (liabilities) | (43) | 21 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
(in millions) | |||||||||||
Deferred tax assets: | |||||||||||
Unearned premium reserves, net | $ | 51 | $ | 56 | |||||||
Investment basis differences | — | 47 | |||||||||
Rent | 17 | 24 | |||||||||
Foreign tax credit | 24 | 24 | |||||||||
Net operating loss | 28 | 33 | |||||||||
Depreciation | 27 | — | |||||||||
Deferred compensation | 29 | 29 | |||||||||
Other | 19 | 4 | |||||||||
Total deferred tax assets | 195 | 217 | |||||||||
Deferred tax liabilities: | |||||||||||
Unrealized appreciation on investments | 74 | 102 | |||||||||
Discount on long-term debt | 7 | 41 | |||||||||
Market discount on investments | 25 | 42 | |||||||||
DAC | 20 | 22 | |||||||||
Investment basis differences | 5 | — | |||||||||
Loss and LAE reserve | 44 | 44 | |||||||||
Lease | 16 | 17 | |||||||||
Unrealized gains on CCS | 5 | 11 | |||||||||
Other | 8 | 14 | |||||||||
Total deferred tax liabilities | 204 | 293 | |||||||||
Less: Valuation allowance | 24 | 24 | |||||||||
Net deferred tax assets (liabilities) | $ | (33) | $ | (100) |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Expected tax provision (benefit) | $ | 76 | $ | 83 | $ | 91 | |||||||||||
Tax-exempt interest | (19) | (20) | (19) | ||||||||||||||
Change in liability for uncertain tax positions | — | (17) | 1 | ||||||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | (4) | (7) | (6) | ||||||||||||||
Non-controlling interest | (8) | (1) | — | ||||||||||||||
State taxes | 7 | 4 | 1 | ||||||||||||||
Taxes on reinsurance | (2) | 9 | (5) | ||||||||||||||
Foreign taxes | 8 | (3) | 6 | ||||||||||||||
Other | — | (3) | (6) | ||||||||||||||
Total provision (benefit) for income taxes | $ | 58 | $ | 45 | $ | 63 | |||||||||||
Effective tax rate | 12.2 | % | 10.9 | % | 13.7 | % |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 378 | $ | 385 | $ | 440 | |||||||||||
Bermuda | 115 | 16 | 33 | ||||||||||||||
U.K. | (8) | 13 | (8) | ||||||||||||||
Other | (8) | (1) | (1) | ||||||||||||||
Total | $ | 477 | $ | 413 | $ | 464 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
U.S. | $ | 685 | $ | 894 | $ | 779 | |||||||||||
Bermuda | 123 | 151 | 146 | ||||||||||||||
U.K. | 41 | 60 | 36 | ||||||||||||||
Other | (1) | 10 | 2 | ||||||||||||||
Total | $ | 848 | $ | 1,115 | $ | 963 |
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Beginning of year | $ | — | $ | 15 | $ | 14 | |||||||||||
Effect of provision to tax return filing adjustments | — | — | 5 | ||||||||||||||
Decrease in unrecognized tax positions as a result of settlement of positions taken during the prior period | — | (15) | — | ||||||||||||||
Reductions to unrecognized tax benefits as a result of the applicable statute of limitations | — | — | (4) | ||||||||||||||
Balance as of December 31, | $ | — | $ | — | $ | 15 |
Policyholders’ Surplus | Net Income (Loss) | ||||||||||||||||||||||||||||
As of December 31, | Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||
U.S. statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AGM (1) (2) | $ | 3,053 | $ | 2,763 | $ | 352 | $ | 398 | $ | 312 | |||||||||||||||||||
AGC (3) | 2,070 | 1,717 | 282 | 73 | 226 | ||||||||||||||||||||||||
Bermuda statutory companies: | |||||||||||||||||||||||||||||
AG Re | 944 | 1,026 | 121 | 24 | 45 | ||||||||||||||||||||||||
AGRO | 425 | 429 | 6 | 7 | 12 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||
Dividends paid by AGC to AGUS | $ | 94 | $ | 166 | $ | 123 | |||||||||||
Dividends paid by AGM to AGMH | 291 | 267 | 220 | ||||||||||||||
Dividends paid by AG Re to AGL (1) | 150 | 150 | 275 | ||||||||||||||
Repurchase of common stock by AGC from AGUS | — | — | 100 | ||||||||||||||
Dividends from AGUK to AGM (2) | — | 124 | — | ||||||||||||||
Contributions from AGM to AGE (2) | — | (123) | — |
Year Ended December 31, | ||||||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | ||||||||||||||||||
(in millions) | ||||||||||||||||||||
Operating lease cost (1) | $ | 16 | $ | 30 | $ | 10 | ||||||||||||||
Other lease costs (2) | 3 | 4 | 2 | |||||||||||||||||
Sublease income | (5) | (3) | — | |||||||||||||||||
Total lease cost (3) | $ | 14 | $ | 31 | $ | 12 | ||||||||||||||
Cash paid for amounts included in the measurement of lease liabilities | ||||||||||||||||||||
Operating cash outflows for operating leases | $ | 20 | $ | 19 | $ | 11 | ||||||||||||||
ROU assets obtained in exchange for new operating lease liabilities (4) | 35 | 4 | 37 |
As of December 31, 2021 | ||||||||
Year | (in millions) | |||||||
2022 | $ | 23 | ||||||
2023 | 23 | |||||||
2024 | 16 | |||||||
2025 | 13 | |||||||
2026 | 12 | |||||||
Thereafter | 65 | |||||||
Total lease payments | 152 | |||||||
Less: Imputed interest | 16 | |||||||
Total lease liabilities | $ | 136 |
Year | Number of Shares Repurchased | Total Payments (in millions) | Average Price Paid Per Share | |||||||||||||||||
2019 | 11,163,929 | $ | 500 | $ | 44.79 | |||||||||||||||
2020 | 15,787,804 | 446 | 28.23 | |||||||||||||||||
2021 | 10,519,040 | 496 | 47.19 | |||||||||||||||||
2022 (through February 24, 2022 on a settlement date basis) | 1,682,800 | 92 | 54.32 |
Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with: | ISCR on FG VIEs’ Liabilities with Recourse | Cumulative Translation Adjustment | Cash Flow Hedge | Total AOCI | |||||||||||||||||||||||||||||||
No Credit Impairment | Credit Impairment | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2020 | $ | 577 | $ | (30) | $ | (20) | $ | (36) | $ | 7 | $ | 498 | |||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) before reclassifications | (184) | — | (3) | — | — | (187) | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Amounts reclassified from AOCI to: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | 21 | (7) | — | — | — | 14 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | — | — | (3) | — | — | (3) | |||||||||||||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | — | — | 1 | 1 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total before tax | 21 | (7) | (3) | — | 1 | 12 | |||||||||||||||||||||||||||||
Tax (provision) benefit | (3) | 1 | 1 | — | — | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total amount reclassified from AOCI, net of tax | 18 | (6) | (2) | — | 1 | 11 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | (202) | 6 | (1) | — | (1) | (198) | |||||||||||||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2021 | $ | 375 | $ | (24) | $ | (21) | $ | (36) | $ | 6 | $ | 300 |
Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with no OTTI | Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with OTTI | Net Unrealized Gains (Losses) on FG VIEs’ Liabilities with Recourse due to ISCR | Cumulative Translation Adjustment | Cash Flow Hedge | Total Accumulated Other Comprehensive Income | ||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2017 | $ | 273 | $ | 120 | $ | — | $ | (29 | ) | $ | 8 | $ | 372 | ||||||||||
Effect of adoption of ASU 2016-01 | 1 | — | (33 | ) | — | — | (32 | ) | |||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) before reclassifications | (208 | ) | (58 | ) | (5 | ) | (8 | ) | — | (279 | ) | ||||||||||||
Less: Amounts reclassified from AOCI to: | |||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | 7 | (38 | ) | — | — | — | (31 | ) | |||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | — | — | (9 | ) | — | — | (9 | ) | |||||||||||||||
Interest expense | — | — | — | — | — | 0 | |||||||||||||||||
Total before tax | 7 | (38 | ) | (9 | ) | — | — | (40 | ) | ||||||||||||||
Tax (provision) benefit | — | 6 | 2 | — | — | 8 | |||||||||||||||||
Total amount reclassified from AOCI, net of tax | 7 | (32 | ) | (7 | ) | — | — | (32 | ) | ||||||||||||||
Net current period other comprehensive income (loss) | (215 | ) | (26 | ) | 2 | (8 | ) | — | (247 | ) | |||||||||||||
Balance, December 31, 2018 | $ | 59 | $ | 94 | $ | (31 | ) | $ | (37 | ) | $ | 8 | $ | 93 |
Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with: | ISCR on FG VIEs’ Liabilities with Recourse | Cumulative Translation Adjustment | Cash Flow Hedge | Total AOCI | |||||||||||||||||||||||||||||||
No Credit Impairment | Credit Impairment | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2019 | $ | 352 | $ | 48 | $ | (27) | $ | (38) | $ | 7 | $ | 342 | |||||||||||||||||||||||
Effect of adoption of accounting guidance on credit losses | 62 | (62) | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) before reclassifications | 189 | (29) | 7 | 2 | — | 169 | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Amounts reclassified from AOCI to: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | 30 | (16) | — | — | — | 14 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total before tax | 30 | (16) | — | — | — | 14 | |||||||||||||||||||||||||||||
Tax (provision) benefit | (4) | 3 | — | — | — | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total amount reclassified from AOCI, net of tax | 26 | (13) | — | — | — | 13 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | 163 | (16) | 7 | 2 | — | 156 | |||||||||||||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2020 | $ | 577 | $ | (30) | $ | (20) | $ | (36) | $ | 7 | $ | 498 |
Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with no Other-Than-Temporary Impairment | Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with Other-Than-Temporary Impairment | Cumulative Translation Adjustment | Cash Flow Hedge | Total Accumulated Other Comprehensive Income | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2016 | $ | 171 | $ | 10 | $ | (39 | ) | $ | 7 | $ | 149 | ||||||||
Reclassification of stranded tax effects (see Note 1) | 38 | 21 | (5 | ) | 2 | 56 | |||||||||||||
Other comprehensive income (loss) before reclassifications | 128 | 69 | 15 | — | 212 | ||||||||||||||
Less: Amounts reclassified from AOCI to: | |||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | 71 | (31 | ) | — | — | 40 | |||||||||||||
Net investment income | 27 | 1 | — | — | 28 | ||||||||||||||
Interest expense | — | — | — | 1 | 1 | ||||||||||||||
Total before tax | 98 | (30 | ) | — | 1 | 69 | |||||||||||||
Tax (provision) benefit | (34 | ) | 10 | — | — | (24 | ) | ||||||||||||
Total amount reclassified from AOCI, net of tax | 64 | (20 | ) | — | 1 | 45 | |||||||||||||
Net current period other comprehensive income (loss) | 64 | 89 | 15 | (1 | ) | 167 | |||||||||||||
Balance, December 31, 2017 | $ | 273 | $ | 120 | $ | (29 | ) | $ | 8 | $ | 372 |
Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with: | ISCR on FG VIEs’ Liabilities with Recourse | Cumulative Translation Adjustment | Cash Flow Hedge | Total AOCI | |||||||||||||||||||||||||||||||
No Credit Impairment | Credit Impairment | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2018 | $ | 59 | $ | 94 | $ | (31) | $ | (37) | $ | 8 | $ | 93 | |||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) before reclassifications | 339 | (62) | (8) | (1) | — | 268 | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Amounts reclassified from AOCI to: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | 55 | (32) | — | — | — | 23 | |||||||||||||||||||||||||||||
Net investment income | 1 | 15 | — | — | — | 16 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | — | — | (15) | — | — | (15) | |||||||||||||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | — | — | 1 | 1 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total before tax | 56 | (17) | (15) | — | 1 | 25 | |||||||||||||||||||||||||||||
Tax (provision) benefit | (10) | 1 | 3 | — | — | (6) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total amount reclassified from AOCI, net of tax | 46 | (16) | (12) | — | 1 | 19 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) | 293 | (46) | 4 | (1) | (1) | 249 | |||||||||||||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2019 | $ | 352 | $ | 48 | $ | (27) | $ | (38) | $ | 7 | $ | 342 |
Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with no Other-Than-Temporary Impairment | Net Unrealized Gains (Losses) on Investments with Other-Than-Temporary Impairment | Cumulative Translation Adjustment | Cash Flow Hedge | Total Accumulated Other Comprehensive Income | |||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||
Balance, December 31, 2015 | $ | 260 | $ | (15 | ) | $ | (16 | ) | $ | 8 | $ | 237 | |||||||
Other comprehensive income (loss) before reclassifications | (71 | ) | (9 | ) | (23 | ) | — | (103 | ) | ||||||||||
Less: Amounts reclassified from AOCI to: | |||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | 23 | (52 | ) | — | — | (29 | ) | ||||||||||||
Net investment income | 3 | — | — | — | 3 | ||||||||||||||
Interest expense | — | — | — | 1 | 1 | ||||||||||||||
Total before tax | 26 | (52 | ) | — | 1 | (25 | ) | ||||||||||||
Tax (provision) benefit | (8 | ) | 18 | — | — | 10 | |||||||||||||
Total amount reclassified from AOCI, net of tax | 18 | (34 | ) | — | 1 | (15 | ) | ||||||||||||
Net current period other comprehensive income (loss) | (89 | ) | 25 | (23 | ) | (1 | ) | (88 | ) | ||||||||||
Balance, December 31, 2016 | $ | 171 | $ | 10 | $ | (39 | ) | $ | 7 | $ | 149 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
(in millions, except per share amounts) | |||||||||||||||||
Basic EPS: | |||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 389 | $ | 362 | 402 | ||||||||||||
Less: Distributed and undistributed income (loss) available to nonvested shareholders | — | 1 | 1 | ||||||||||||||
Distributed and undistributed income (loss) available to common shareholders of AGL and subsidiaries, basic | $ | 389 | $ | 361 | 401 | ||||||||||||
Basic shares | 73.5 | 85.5 | 99.3 | ||||||||||||||
Basic EPS | $ | 5.29 | $ | 4.22 | $ | 4.04 | |||||||||||
Diluted EPS: | |||||||||||||||||
Distributed and undistributed income (loss) available to common shareholders of AGL and subsidiaries, basic | $ | 389 | $ | 361 | $ | 401 | |||||||||||
Plus: Re-allocation of undistributed income (loss) available to nonvested shareholders of AGL and subsidiaries | — | — | — | ||||||||||||||
Distributed and undistributed income (loss) available to common shareholders of AGL and subsidiaries, diluted | $ | 389 | $ | 361 | $ | 401 | |||||||||||
Basic shares | 73.5 | 85.5 | 99.3 | ||||||||||||||
Dilutive securities: | |||||||||||||||||
Options and restricted stock awards | 0.8 | 0.7 | 0.9 | ||||||||||||||
Diluted shares | 74.3 | 86.2 | 100.2 | ||||||||||||||
Diluted EPS | $ | 5.23 | $ | 4.19 | $ | 4.00 | |||||||||||
Potentially dilutive securities excluded from computation of EPS because of antidilutive effect | 0.1 | 0.8 | — |
Assured Guaranty Ltd. (Parent) | AGUS (Issuer) (1) | AGMH (Issuer) | Other Entities | Consolidating Adjustments | Assured Guaranty Ltd. (Consolidated) | ||||||||||||||||||
ASSETS | |||||||||||||||||||||||
Total investment portfolio and cash | $ | 45 | $ | 334 | $ | 23 | $ | 11,000 | $ | (425 | ) | $ | 10,977 | ||||||||||
Investment in subsidiaries | 6,440 | 5,835 | 3,991 | 226 | (16,492 | ) | — | ||||||||||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | — | — | — | 1,071 | (167 | ) | 904 | ||||||||||||||||
Ceded unearned premium reserve | — | — | — | 958 | (899 | ) | 59 | ||||||||||||||||
Deferred acquisition costs | — | — | — | 143 | (38 | ) | 105 | ||||||||||||||||
Deferred tax asset, net | — | — | — | 162 | (94 | ) | 68 | ||||||||||||||||
Intercompany loan receivable | — | — | — | 50 | (50 | ) | — | ||||||||||||||||
FG VIEs’ assets, at fair value | — | — | — | 569 | — | 569 | |||||||||||||||||
Dividends receivable from affiliate | 60 | — | — | — | (60 | ) | — | ||||||||||||||||
Other | 29 | 66 | 24 | 1,479 | (677 | ) | 921 | ||||||||||||||||
TOTAL ASSETS | $ | 6,574 | $ | 6,235 | $ | 4,038 | $ | 15,658 | $ | (18,902 | ) | $ | 13,603 | ||||||||||
LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY | |||||||||||||||||||||||
Unearned premium reserves | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 4,452 | $ | (940 | ) | $ | 3,512 | ||||||||||
Loss and LAE reserve | — | — | — | 1,467 | (290 | ) | 1,177 | ||||||||||||||||
Long-term debt | — | 844 | 468 | 5 | (84 | ) | 1,233 | ||||||||||||||||
Intercompany loan payable | — | 50 | — | 300 | (350 | ) | — | ||||||||||||||||
Credit derivative liabilities | — | — | — | 236 | (27 | ) | 209 | ||||||||||||||||
Deferred tax liabilities, net | — | 49 | 50 | — | (99 | ) | — | ||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities, at fair value | — | — | — | 619 | — | 619 | |||||||||||||||||
Dividends payable to affiliate | — | 60 | — | — | (60 | ) | — | ||||||||||||||||
Other | 19 | 3 | 17 | 763 | (504 | ) | 298 | ||||||||||||||||
TOTAL LIABILITIES | 19 | 1,006 | 535 | 7,842 | (2,354 | ) | 7,048 | ||||||||||||||||
TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY ATTRIBUTABLE TO ASSURED GUARANTY LTD. | 6,555 | 5,229 | 3,503 | 7,590 | (16,322 | ) | 6,555 | ||||||||||||||||
Noncontrolling interest | — | — | — | 226 | (226 | ) | — | ||||||||||||||||
TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY | 6,555 | 5,229 | 3,503 | 7,816 | (16,548 | ) | 6,555 | ||||||||||||||||
TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY | $ | 6,574 | $ | 6,235 | $ | 4,038 | $ | 15,658 | $ | (18,902 | ) | $ | 13,603 |
As of December 31, | |||||||||||
2021 | 2020 | ||||||||||
Assets | |||||||||||
Investments | $ | 188 | $ | 190 | |||||||
Investments in subsidiaries | 5,994 | 6,432 | |||||||||
Dividends receivable from subsidiaries | 81 | — | |||||||||
Other assets (1) | 46 | 38 | |||||||||
Total assets | $ | 6,309 | $ | 6,660 | |||||||
Liabilities | |||||||||||
Other liabilities (1) | $ | 17 | $ | 17 | |||||||
Total liabilities | $ | 17 | $ | 17 | |||||||
Total shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 6,292 | $ | 6,643 | |||||||
Total liabilities and shareholders’ equity | $ | 6,309 | $ | 6,660 |
Assured Guaranty Ltd. (Parent) | AGUS (Issuer) (1) | AGMH (Issuer) | Other Entities | Consolidating Adjustments | Assured Guaranty Ltd. (Consolidated) | ||||||||||||||||||
ASSETS | |||||||||||||||||||||||
Total investment portfolio and cash | $ | 36 | $ | 319 | $ | 28 | $ | 11,484 | $ | (328 | ) | $ | 11,539 | ||||||||||
Investment in subsidiaries | 6,794 | 6,126 | 4,048 | 216 | (17,184 | ) | — | ||||||||||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | — | — | — | 1,074 | (159 | ) | 915 | ||||||||||||||||
Ceded unearned premium reserve | — | — | — | 1,002 | (883 | ) | 119 | ||||||||||||||||
Deferred acquisition costs | — | — | — | 144 | (43 | ) | 101 | ||||||||||||||||
Deferred tax asset, net | — | 59 | — | 93 | (54 | ) | 98 | ||||||||||||||||
Intercompany loan receivable | — | — | — | 60 | (60 | ) | — | ||||||||||||||||
FG VIEs’ assets, at fair value | — | — | — | 700 | — | 700 | |||||||||||||||||
Other | 26 | — | 40 | 1,643 | (748 | ) | 961 | ||||||||||||||||
TOTAL ASSETS | $ | 6,856 | $ | 6,504 | $ | 4,116 | $ | 16,416 | $ | (19,459 | ) | $ | 14,433 | ||||||||||
LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY | |||||||||||||||||||||||
Unearned premium reserves | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 4,423 | $ | (948 | ) | $ | 3,475 | ||||||||||
Loss and LAE reserve | — | — | — | 1,793 | (349 | ) | 1,444 | ||||||||||||||||
Long-term debt | — | 843 | 461 | 6 | (18 | ) | 1,292 | ||||||||||||||||
Intercompany loan payable | — | 60 | — | 300 | (360 | ) | — | ||||||||||||||||
Credit derivative liabilities | — | — | — | 308 | (37 | ) | 271 | ||||||||||||||||
Deferred tax liabilities, net | — | — | 51 | — | (51 | ) | — | ||||||||||||||||
FG VIEs’ liabilities, at fair value | — | — | — | 757 | — | 757 | |||||||||||||||||
Other | 17 | 59 | 20 | 740 | (481 | ) | 355 | ||||||||||||||||
TOTAL LIABILITIES | 17 | 962 | 532 | 8,327 | (2,244 | ) | 7,594 | ||||||||||||||||
TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY ATTRIBUTABLE TO ASSURED GUARANTY LTD. | 6,839 | 5,542 | 3,584 | 7,873 | (16,999 | ) | 6,839 | ||||||||||||||||
Noncontrolling interest | — | — | — | 216 | (216 | ) | — | ||||||||||||||||
TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY | 6,839 | 5,542 | 3,584 | 8,089 | (17,215 | ) | 6,839 | ||||||||||||||||
TOTAL LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY | $ | 6,856 | $ | 6,504 | $ | 4,116 | $ | 16,416 | $ | (19,459 | ) | $ | 14,433 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||
Net investment income | $ | 1 | $ | — | $ | — | |||||||||||
Total revenues | 1 | — | — | ||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||
Other expenses (1) | 35 | 34 | 31 | ||||||||||||||
Total expenses | 35 | 34 | 31 | ||||||||||||||
Income (loss) before equity in earnings of subsidiaries | (34) | (34) | (31) | ||||||||||||||
Equity in earnings of subsidiaries | 423 | 396 | 433 | ||||||||||||||
Net income attributable to AGL | 389 | 362 | 402 | ||||||||||||||
Other comprehensive income (loss) attributable to AGL | (198) | 156 | 249 | ||||||||||||||
Comprehensive income (loss) attributable to AGL | $ | 191 | $ | 518 | $ | 651 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||
2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||
Cash flows from operating activities: | |||||||||||||||||
Net income attributable to AGL | $ | 389 | $ | 362 | $ | 402 | |||||||||||
Adjustments to reconcile net income to net cash flows provided by operating activities: | |||||||||||||||||
Equity in earnings of subsidiaries | (423) | (396) | (433) | ||||||||||||||
Cash dividends from subsidiaries | 539 | 547 | 689 | ||||||||||||||
Other | 22 | 19 | 21 | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | 527 | 532 | 679 | ||||||||||||||
Cash flows from investing activities: | |||||||||||||||||
Short-term investments with maturities of over three months: | |||||||||||||||||
Purchases | — | (4) | — | ||||||||||||||
Maturities and paydowns | 4 | — | — | ||||||||||||||
Net sales (purchases) of short-term investments with original maturities of less than three months | 41 | (3) | (90) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | 45 | (7) | (90) | ||||||||||||||
Cash flows from financing activities: | |||||||||||||||||
Dividends paid | (66) | (69) | (74) | ||||||||||||||
Repurchases of common shares | (496) | (446) | (500) | ||||||||||||||
Other | (10) | (10) | (15) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities | (572) | (525) | (589) | ||||||||||||||
Increase (decrease) in cash | — | — | — | ||||||||||||||
Cash at beginning of period | — | — | — | ||||||||||||||
Cash at end of period | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||
Supplemental disclosure of non-cash investing activities: | |||||||||||||||||
Dividend from a subsidiary in the form of fixed-maturity securities | $ | 46 | $ | 47 | $ | — |
Assured Guaranty Ltd. (Parent) | AGUS (Issuer) | AGMH (Issuer) | Other Entities | Consolidating Adjustments | Assured Guaranty Ltd. (Consolidated) | ||||||||||||||||||
REVENUES | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 563 | $ | (15 | ) | $ | 548 | ||||||||||
Net investment income | 1 | 9 | 1 | 401 | (14 | ) | 398 | ||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | — | — | — | (32 | ) | — | (32 | ) | |||||||||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | — | — | — | 112 | — | 112 | |||||||||||||||||
Other | 12 | — | — | 190 | (226 | ) | (24 | ) | |||||||||||||||
TOTAL REVENUES | 13 | 9 | 1 | 1,234 | (255 | ) | 1,002 | ||||||||||||||||
EXPENSES | |||||||||||||||||||||||
Loss and LAE | — | — | — | 70 | (6 | ) | 64 | ||||||||||||||||
Amortization of deferred acquisition costs | — | — | — | 21 | (5 | ) | 16 | ||||||||||||||||
Interest expense | — | 49 | 54 | 10 | (19 | ) | 94 | ||||||||||||||||
Other operating expenses | 41 | 10 | — | 394 | (197 | ) | 248 | ||||||||||||||||
TOTAL EXPENSES | 41 | 59 | 54 | 495 | (227 | ) | 422 | ||||||||||||||||
INCOME (LOSS) BEFORE INCOME TAXES AND EQUITY IN NET EARNINGS OF SUBSIDIARIES | (28 | ) | (50 | ) | (53 | ) | 739 | (28 | ) | 580 | |||||||||||||
Total (provision) benefit for income taxes | — | 52 | 11 | (123 | ) | 1 | (59 | ) | |||||||||||||||
Equity in net earnings of subsidiaries | 549 | 412 | 277 | 24 | (1,262 | ) | — | ||||||||||||||||
NET INCOME (LOSS) | 521 | 414 | 235 | 640 | (1,289 | ) | 521 | ||||||||||||||||
Less: noncontrolling interest | — | — | — | 24 | (24 | ) | — | ||||||||||||||||
NET INCOME (LOSS) ATTRIBUTABLE TO ASSURED GUARANTY LTD. | $ | 521 | $ | 414 | $ | 235 | $ | 616 | $ | (1,265 | ) | $ | 521 | ||||||||||
COMPREHENSIVE INCOME (LOSS) | $ | 274 | $ | 218 | $ | 107 | $ | 395 | $ | (720 | ) | $ | 274 |
Assured Guaranty Ltd. (Parent) | AGUS (Issuer) | AGMH (Issuer) | Other Entities | Consolidating Adjustments | Assured Guaranty Ltd. (Consolidated) | ||||||||||||||||||
REVENUES | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 728 | $ | (38 | ) | $ | 690 | ||||||||||
Net investment income | — | 2 | — | 427 | (11 | ) | 418 | ||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | — | — | — | 45 | (5 | ) | 40 | ||||||||||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | — | — | — | 111 | — | 111 | |||||||||||||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships | — | — | — | 58 | — | 58 | |||||||||||||||||
Other | 10 | — | — | 608 | (196 | ) | 422 | ||||||||||||||||
TOTAL REVENUES | 10 | 2 | — | 1,977 | (250 | ) | 1,739 | ||||||||||||||||
EXPENSES | |||||||||||||||||||||||
Loss and LAE | — | — | — | 327 | 61 | 388 | |||||||||||||||||
Amortization of deferred acquisition costs | — | — | — | 26 | (7 | ) | 19 | ||||||||||||||||
Interest expense | — | 47 | 54 | 11 | (15 | ) | 97 | ||||||||||||||||
Other operating expenses | 38 | 12 | 1 | 394 | (201 | ) | 244 | ||||||||||||||||
TOTAL EXPENSES | 38 | 59 | 55 | 758 | (162 | ) | 748 | ||||||||||||||||
INCOME (LOSS) BEFORE INCOME TAXES AND EQUITY IN NET EARNINGS OF SUBSIDIARIES | (28 | ) | (57 | ) | (55 | ) | 1,219 | (88 | ) | 991 | |||||||||||||
Total (provision) benefit for income taxes | — | 17 | 54 | (359 | ) | 27 | (261 | ) | |||||||||||||||
Equity in net earnings of subsidiaries | 758 | 636 | 395 | 32 | (1,821 | ) | — | ||||||||||||||||
NET INCOME (LOSS) | 730 | 596 | 394 | 892 | (1,882 | ) | 730 | ||||||||||||||||
Less: noncontrolling interest | — | — | — | 32 | (32 | ) | — | ||||||||||||||||
NET INCOME (LOSS) ATTRIBUTABLE TO ASSURED GUARANTY LTD. | $ | 730 | $ | 596 | $ | 394 | $ | 860 | $ | (1,850 | ) | $ | 730 | ||||||||||
COMPREHENSIVE INCOME (LOSS) | $ | 897 | $ | 754 | $ | 482 | $ | 1,084 | $ | (2,320 | ) | $ | 897 |
Assured Guaranty Ltd. (Parent) | AGUS (Issuer) | AGMH (Issuer) | Other Entities | Consolidating Adjustments | Assured Guaranty Ltd. (Consolidated) | ||||||||||||||||||
REVENUES | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 892 | $ | (28 | ) | $ | 864 | ||||||||||
Net investment income | — | — | — | 412 | (4 | ) | 408 | ||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | — | 2 | — | (28 | ) | (3 | ) | (29 | ) | ||||||||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | — | — | — | 98 | — | 98 | |||||||||||||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships | — | — | — | 257 | 2 | 259 | |||||||||||||||||
Other | — | — | — | 78 | (1 | ) | 77 | ||||||||||||||||
TOTAL REVENUES | — | 2 | — | 1,709 | (34 | ) | 1,677 | ||||||||||||||||
EXPENSES | |||||||||||||||||||||||
Loss and LAE | — | — | — | 296 | (1 | ) | 295 | ||||||||||||||||
Amortization of deferred acquisition costs | — | — | — | 30 | (12 | ) | 18 | ||||||||||||||||
Interest expense | — | 52 | 54 | 10 | (14 | ) | 102 | ||||||||||||||||
Other operating expenses | 29 | 2 | 2 | 217 | (5 | ) | 245 | ||||||||||||||||
TOTAL EXPENSES | 29 | 54 | 56 | 553 | (32 | ) | 660 | ||||||||||||||||
INCOME (LOSS) BEFORE INCOME TAXES AND EQUITY IN NET EARNINGS OF SUBSIDIARIES | (29 | ) | (52 | ) | (56 | ) | 1,156 | (2 | ) | 1,017 | |||||||||||||
Total (provision) benefit for income taxes | — | 18 | 20 | (175 | ) | 1 | (136 | ) | |||||||||||||||
Equity in net earnings of subsidiaries | 910 | 794 | 274 | 44 | (2,022 | ) | — | ||||||||||||||||
NET INCOME (LOSS) | 881 | 760 | 238 | 1,025 | (2,023 | ) | 881 | ||||||||||||||||
Less: noncontrolling interest | — | — | — | 44 | (44 | ) | — | ||||||||||||||||
NET INCOME (LOSS) ATTRIBUTABLE TO ASSURED GUARANTY LTD. | $ | 881 | $ | 760 | $ | 238 | $ | 981 | $ | (1,979 | ) | $ | 881 | ||||||||||
COMPREHENSIVE INCOME (LOSS) | $ | 793 | $ | 685 | $ | 144 | $ | 953 | $ | (1,782 | ) | $ | 793 |
Assured Guaranty Ltd. (Parent) | AGUS (Issuer) | AGMH (Issuer) | Other Entities | Consolidating Adjustments | Assured Guaranty Ltd. (Consolidated) | ||||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | $ | 587 | $ | 308 | $ | 183 | $ | 517 | $ | (1,133 | ) | $ | 462 | ||||||||||
Cash flows from investing activities | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||||||||
Purchases | — | (104 | ) | (12 | ) | (1,865 | ) | 100 | (1,881 | ) | |||||||||||||
Sales | — | 104 | 8 | 1,068 | — | 1,180 | |||||||||||||||||
Maturities | — | 28 | — | 934 | — | 962 | |||||||||||||||||
Short-term investments with maturities of over three months: | |||||||||||||||||||||||
Purchases | — | (34 | ) | — | (209 | ) | — | (243 | ) | ||||||||||||||
Sales | — | 22 | — | 1 | — | 23 | |||||||||||||||||
Maturities | — | — | — | 207 | — | 207 | |||||||||||||||||
Net sales (purchases) of short-term investments with maturities of less than three months | (9 | ) | (50 | ) | 7 | (32 | ) | — | (84 | ) | |||||||||||||
Net proceeds from FG VIEs’ assets | — | — | — | 116 | — | 116 | |||||||||||||||||
Investment in subsidiaries | — | (9 | ) | (1 | ) | (1 | ) | 11 | — | ||||||||||||||
Intercompany debt | — | — | — | 10 | (10 | ) | — | ||||||||||||||||
Return of capital from subsidiary | — | 200 | — | — | (200 | ) | — | ||||||||||||||||
Other | — | (15 | ) | — | 32 | — | 17 | ||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | (9 | ) | 142 | 2 | 261 | (99 | ) | 297 | |||||||||||||||
Cash flows from financing activities | |||||||||||||||||||||||
Capital contribution | — | — | — | 11 | (11 | ) | — | ||||||||||||||||
Dividends paid | (71 | ) | (472 | ) | (187 | ) | (474 | ) | 1,133 | (71 | ) | ||||||||||||
Repurchases of common stock | (500 | ) | — | — | (200 | ) | 200 | (500 | ) | ||||||||||||||
Repurchases of common stock to pay withholding taxes | (13 | ) | — | — | — | — | (13 | ) | |||||||||||||||
Net paydowns of FG VIEs’ liabilities | — | — | — | (116 | ) | — | (116 | ) | |||||||||||||||
Paydown of long-term debt | — | — | — | (1 | ) | (100 | ) | (101 | ) | ||||||||||||||
Proceeds from options exercises | 6 | — | — | — | — | 6 | |||||||||||||||||
Intercompany debt | — | (10 | ) | — | — | 10 | — | ||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities | (578 | ) | (482 | ) | (187 | ) | (780 | ) | 1,232 | (795 | ) | ||||||||||||
Effect of exchange rate changes | — | — | — | (4 | ) | — | (4 | ) | |||||||||||||||
Increase (decrease) in cash and restricted cash | — | (32 | ) | (2 | ) | (6 | ) | — | (40 | ) | |||||||||||||
Cash and restricted cash at beginning of period | — | 33 | 2 | 109 | — | 144 | |||||||||||||||||
Cash and restricted cash at end of period | $ | — | $ | 1 | $ | — | $ | 103 | $ | — | $ | 104 |
Assured Guaranty Ltd. (Parent) | AGUS (Issuer) | AGMH (Issuer) | Other Entities | Consolidating Adjustments | Assured Guaranty Ltd. (Consolidated) | ||||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | $ | 579 | $ | 442 | $ | 158 | $ | 477 | $ | (1,223 | ) | $ | 433 | ||||||||||
Cash flows from investing activities | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||||||||
Purchases | — | (158 | ) | (17 | ) | (2,404 | ) | 27 | (2,552 | ) | |||||||||||||
Sales | — | 112 | 21 | 1,568 | — | 1,701 | |||||||||||||||||
Maturities | — | 13 | — | 808 | — | 821 | |||||||||||||||||
Short-term investments with maturities of over three months: | |||||||||||||||||||||||
Purchases | — | (26 | ) | (5 | ) | (224 | ) | — | (255 | ) | |||||||||||||
Sales | — | 1 | 5 | 96 | — | 102 | |||||||||||||||||
Maturities | — | 30 | — | 161 | — | 191 | |||||||||||||||||
Net sales (purchases) of short-term investments with maturities of less than three months | — | 126 | (8 | ) | (82 | ) | — | 36 | |||||||||||||||
Net proceeds from FG VIEs’ assets | — | — | — | 147 | — | 147 | |||||||||||||||||
Investment in subsidiaries | — | (28 | ) | — | (139 | ) | 167 | — | |||||||||||||||
Intercompany debt | — | — | — | 10 | (10 | ) | — | ||||||||||||||||
Proceeds from sale of subsidiaries | — | — | — | 139 | (139 | ) | — | ||||||||||||||||
Return of capital from subsidiaries | — | — | 101 | 70 | (171 | ) | — | ||||||||||||||||
Acquisition of MBIA UK, net of cash acquired | — | — | — | 95 | — | 95 | |||||||||||||||||
Other | — | — | — | 59 | — | 59 | |||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | — | 70 | 97 | 304 | (126 | ) | 345 | ||||||||||||||||
Cash flows from financing activities | — | ||||||||||||||||||||||
Return of capital | — | — | — | (70 | ) | 70 | — | ||||||||||||||||
Capital contribution | — | — | 25 | 3 | (28 | ) | — | ||||||||||||||||
Dividends paid | (70 | ) | (470 | ) | (278 | ) | (475 | ) | 1,223 | (70 | ) | ||||||||||||
Repurchases of common stock | (501 | ) | — | — | (101 | ) | 101 | (501 | ) | ||||||||||||||
Repurchases of common stock to pay withholding taxes | (13 | ) | — | — | — | — | (13 | ) | |||||||||||||||
Net paydowns of FG VIEs’ liabilities | — | — | — | (157 | ) | — | (157 | ) | |||||||||||||||
Paydown of long-term debt | — | — | — | (3 | ) | (27 | ) | (30 | ) | ||||||||||||||
Proceeds from options exercised | 5 | — | — | — | — | 5 | |||||||||||||||||
Intercompany debt | — | (10 | ) | — | — | 10 | — | ||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities | (579 | ) | (480 | ) | (253 | ) | (803 | ) | 1,349 | (766 | ) | ||||||||||||
Effect of exchange rate changes | — | — | — | 5 | — | 5 | |||||||||||||||||
Increase (decrease) in cash and restricted cash | — | 32 | 2 | (17 | ) | — | 17 | ||||||||||||||||
Cash and restricted cash at beginning of period | — | 1 | — | 126 | — | 127 | |||||||||||||||||
Cash and restricted cash at end of period | $ | — | $ | 33 | $ | 2 | $ | 109 | $ | — | $ | 144 |
Assured Guaranty Ltd. (Parent) | AGUS (Issuer) | AGMH (Issuer) | Other Entities | Consolidating Adjustments | Assured Guaranty Ltd. (Consolidated) | ||||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) operating activities | $ | 391 | $ | 533 | $ | 213 | $ | 72 | $ | (1,341 | ) | $ | (132 | ) | |||||||||
Cash flows from investing activities | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities: | |||||||||||||||||||||||
Purchases | (4 | ) | (143 | ) | (10 | ) | (1,489 | ) | — | (1,646 | ) | ||||||||||||
Sales | 4 | 24 | 12 | 1,325 | — | 1,365 | |||||||||||||||||
Maturities | — | 30 | — | 1,125 | — | 1,155 | |||||||||||||||||
Short-term investments with maturities of over three months: | |||||||||||||||||||||||
Purchases | — | (19 | ) | (1 | ) | (170 | ) | — | (190 | ) | |||||||||||||
Sales | — | — | — | 172 | — | 172 | |||||||||||||||||
Maturities | — | 14 | 1 | 119 | — | 134 | |||||||||||||||||
Net sales (purchases) of short-term investments with maturities of less than three months | (26 | ) | (232 | ) | (10 | ) | 169 | — | (99 | ) | |||||||||||||
Net proceeds from FG VIEs’ assets | — | — | — | 629 | — | 629 | |||||||||||||||||
Intercompany debt | — | — | — | 20 | (20 | ) | — | ||||||||||||||||
Return of capital from subsidiaries | — | — | 300 | 4 | (304 | ) | — | ||||||||||||||||
Acquisition of CIFG, net of cash acquired | — | — | — | (442 | ) | 7 | (435 | ) | |||||||||||||||
Other | — | 7 | — | (9 | ) | (7 | ) | (9 | ) | ||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) investing activities | (26 | ) | (319 | ) | 292 | 1,453 | (324 | ) | 1,076 | ||||||||||||||
Cash flows from financing activities | |||||||||||||||||||||||
Return of capital | — | — | — | (4 | ) | 4 | — | ||||||||||||||||
Dividends paid | (69 | ) | (288 | ) | (513 | ) | (540 | ) | 1,341 | (69 | ) | ||||||||||||
Repurchases of common stock | (306 | ) | — | — | (300 | ) | 300 | (306 | ) | ||||||||||||||
Repurchases of common stock to pay withholding taxes | (2 | ) | — | — | — | — | (2 | ) | |||||||||||||||
Net paydowns of FG VIEs’ liabilities | — | — | — | (611 | ) | — | (611 | ) | |||||||||||||||
Paydown of long-term debt | — | — | — | (2 | ) | — | (2 | ) | |||||||||||||||
Proceeds from options exercised | 12 | — | — | — | — | 12 | |||||||||||||||||
Intercompany debt | — | (20 | ) | — | — | 20 | — | ||||||||||||||||
Net cash flows provided by (used in) financing activities | (365 | ) | (308 | ) | (513 | ) | (1,457 | ) | 1,665 | (978 | ) | ||||||||||||
Effect of exchange rate changes | — | — | — | (5 | ) | — | (5 | ) | |||||||||||||||
Increase (decrease) in cash and restricted cash | — | (94 | ) | (8 | ) | 63 | — | (39 | ) | ||||||||||||||
Cash and restricted cash at beginning of period | — | 95 | 8 | 63 | — | 166 | |||||||||||||||||
Cash and restricted cash at end of period | $ | — | $ | 1 | $ | — | $ | 126 | $ | — | $ | 127 |
2018 | First Quarter | Second Quarter | Third Quarter | Fourth Quarter | Full Year | |||||||||||||||
(dollars in millions, except per share data) | ||||||||||||||||||||
Revenues | ||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 145 | $ | 136 | $ | 142 | $ | 125 | $ | 548 | ||||||||||
Net investment income | 101 | 99 | 98 | 100 | 398 | |||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | (5 | ) | (2 | ) | (7 | ) | (18 | ) | (32 | ) | ||||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | 34 | 48 | 21 | 9 | 112 | |||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 4 | 2 | 5 | 3 | 14 | |||||||||||||||
Commutation gains | 1 | (18 | ) | 1 | — | (16 | ) | |||||||||||||
Other income (loss) | 13 | (44 | ) | 14 | (5 | ) | (22 | ) | ||||||||||||
Expenses | ||||||||||||||||||||
Loss and LAE | (18 | ) | 44 | 17 | 21 | 64 | ||||||||||||||
Amortization of DAC | 5 | 4 | 3 | 4 | 16 | |||||||||||||||
Interest expense | 24 | 24 | 23 | 23 | 94 | |||||||||||||||
Other operating expenses | 65 | 62 | 56 | 65 | 248 | |||||||||||||||
Income (loss) before provision for income taxes | 217 | 87 | 175 | 101 | 580 | |||||||||||||||
Provision (benefit) for income taxes | 20 | 12 | 14 | 13 | 59 | |||||||||||||||
Net income (loss) | 197 | 75 | 161 | 88 | 521 | |||||||||||||||
Earnings (loss) per share(1): | ||||||||||||||||||||
Basic | $ | 1.71 | $ | 0.67 | $ | 1.48 | $ | 0.84 | $ | 4.73 | ||||||||||
Diluted | $ | 1.68 | $ | 0.67 | $ | 1.47 | $ | 0.83 | $ | 4.68 |
2017 | First Quarter | Second Quarter | Third Quarter | Fourth Quarter | Full Year | |||||||||||||||
(dollars in millions, except per share data) | ||||||||||||||||||||
Revenues | ||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 164 | $ | 162 | $ | 186 | $ | 178 | $ | 690 | ||||||||||
Net investment income | 122 | 101 | 99 | 96 | 418 | |||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | 32 | 15 | 7 | (14 | ) | 40 | ||||||||||||||
Net change in fair value of credit derivatives | 54 | (6 | ) | 58 | 5 | 111 | ||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 10 | 12 | 3 | 5 | 30 | |||||||||||||||
Bargain purchase gain and settlement of pre-existing relationships | 58 | — | — | — | 58 | |||||||||||||||
Commutation gains | 73 | — | 255 | — | 328 | |||||||||||||||
Other income (loss) | 14 | 24 | 15 | 11 | 64 | |||||||||||||||
Expenses | ||||||||||||||||||||
Loss and LAE | 59 | 72 | 223 | 34 | 388 | |||||||||||||||
Amortization of DAC | 4 | 4 | 5 | 6 | 19 | |||||||||||||||
Interest expense | 24 | 25 | 24 | 24 | 97 | |||||||||||||||
Other operating expenses | 68 | 57 | 58 | 61 | 244 | |||||||||||||||
Income (loss) before provision for income taxes | 372 | 150 | 313 | 156 | 991 | |||||||||||||||
Provision (benefit) for income taxes | 55 | (3 | ) | 105 | 104 | 261 | ||||||||||||||
Net income (loss) | 317 | 153 | 208 | 52 | 730 | |||||||||||||||
Earnings (loss) per share(1): | ||||||||||||||||||||
Basic | $ | 2.53 | $ | 1.26 | $ | 1.75 | $ | 0.44 | $ | 6.05 | ||||||||||
Diluted | $ | 2.49 | $ | 1.24 | $ | 1.72 | $ | 0.44 | $ | 5.96 |
Description of Document | |||||
3.1 | |||||
3.2 | |||||
4.1 | |||||
4.2 | |||||
4.3 | |||||
4.4 | |||||
4.5 | |||||
4.6 | |||||
4.7 | |||||
4.8 |
4.9 |
Document | |||||
4.16 | |||||
4.17 | |||||
10.1 | |||||
10.2 | |||||
10.3 | |||||
10.4 | |||||
10.5 | |||||
10.6 | |||||
10.7 | |||||
10.8 | |||||
10.9 | |||||
10.10 |
10.11 | |||||
10.12 | |||||
10.13 | |||||
10.14 |
Description of Document | |||||
10.15 | |||||
10.16 | |||||
10.17 | |||||
10.18 | |||||
10.19 | |||||
10.20 | |||||
10.21 | |||||
10.22 | |||||
10.23 | |||||
10.24 | |||||
10.25 | |||||
10.26 | |||||
10.27 |
10.28 | |||||
10.29 | |||||
10.30 | |||||
10.31 | |||||
10.32 | |||||
10.33 |
Description of Document | |||||
10.34 | |||||
10.35 | |||||
10.36 | |||||
10.37 | |||||
10.38 | |||||
10.39 | |||||
10.40 | |||||
10.41 | |||||
10.42 | |||||
10.43 | |||||
Description of Document | |||||
10.58 | |||||
10.60 | |||||
10.61 | |||||
10.62 | |||||
10.63 | |||||
10.64 | |||||
10.65 | |||||
10.67 | |||||
10.68 | |||||
10.69 | |||||
10.70 | |||||
10.71 | |||||
10.72 | |||||
21.1 | |||||
23.1 | |||||
31.1 | |||||
31.2 | |||||
32.1 | |||||
32.2 |
Description of Document | |||||
101.1 | The following financial information from | ||||
104.1 | The Cover Page Interactive Data File from Assured Guaranty Ltd.’s Annual Report on Form 10-K for the year ended December 31, 2021 formatted, in Inline XBRL (the cover page XBRL tags are embedded in the Inline XBRL document and included in Exhibit 101). |
Assured Guaranty Ltd. | ||||||||
By: | ||||||||
Name: Dominic J. Frederico Title: President and Chief Executive Officer |
Name | Position | Date | ||||||||||||||||||||||||||
/s/ Francisco L. Borges | Chairman of the Board; Director | February 25, 2022 | ||||||||||||||||||||||||||
Francisco L. Borges | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Dominic J. Frederico | President and Chief Executive Officer; Director | February 25, 2022 | ||||||||||||||||||||||||||
Dominic J. Frederico | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Robert A. Bailenson | Chief Financial Officer (Principal Financial | February 25, 2022 | ||||||||||||||||||||||||||
Robert A. Bailenson | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Laura Bieling | Chief Accounting Officer and | February 25, 2022 | ||||||||||||||||||||||||||
Laura Bieling | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ G. Lawrence Buhl | February 25, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||
G. Lawrence Buhl | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Bonnie L. Howard | February 25, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||
Bonnie L. Howard | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Thomas W. Jones | February 25, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||
Thomas W. Jones | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Patrick W. Kenny | February 25, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||
Patrick W. Kenny | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Alan J. Kreczko | February 25, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||
Alan J. Kreczko | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Simon W. Leathes | February 25, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||
Simon W. Leathes | ||||||||||||||||||||||||||||
/s/ Michelle McCloskey | Director | February 25, 2022 | ||||||||||||||||||||||||||
Michelle McCloskey |
Name | Position | Date | ||||||||||||||||||
/s/ Michael T. O’Kane | Director | February 25, 2022 | ||||||||||||||||||
Michael T. O'Kane | ||||||||||||||||||||
/s/ Yukiko Omura | February 25, 2022 | |||||||||||||||||||
Yukiko Omura | ||||||||||||||||||||
/s/ Lorin P.T. Radtke | Director | February 25, 2022 | ||||||||||||||||||
Lorin P.T. Radtke | ||||||||||||||||||||
/s/ Courtney C. Shea | Director | February 25, 2022 | ||||||||||||||||||
Courtney C. Shea | ||||||||||||||||||||